审计基于二阶矩视角通胀指数间双向传导实证浅析
本站原创 ：近期的通胀看不到任何缓解迹象，各通胀指数间的关系备受，现有PPI和CPI间传导关系文献均局限于均值意義上的格兰杰因果性讨论，研究论文范文的解释力有限，因此借鉴Hafner等二阶矩意義的格兰杰因果检验策略会计专业论文，构建Wald形式的统计量，重新对CPI和PPI不确定性传导关系检验非常必要。检验结果，PPI和CPI是传导的，并且CPI到PPI方向的不确定性传导是路径，这预示着基于需求考虑的政府治理政策或许才是经济持续通胀的根本解决之道。
会计论文范文词：通货膨胀；PPI；CPI；传导关系；二阶矩
中图分类号：F124
文献标识码：A
文章编号：1001-6260(2011)06-0010-06
但贺力平等(2008)的研究却颠覆了这一经验规律，的通胀指数间格兰杰因果检验结果，在考察时期内，CPI是PPI变动的格兰杰理由，后者经过1～3个月左右的时滞会对前者的变动做出反应，也说，是下游的CPI拉动上游的PPI，而反之则不成立。徐伟康(2010)从协整检验、格兰杰因果检验等技术层面对贺力平等(2008)的研究质疑，该文的实证漏洞，论文范文值得商榷，徐伟康(2010)的论文范文是CPI和PPI双向因果关系；张成思(2010)，贺力平等(2008)的研究并未考虑变量的平稳性，因而实证方程具有“伪回归”之嫌，所得论文范文自然也靠；贺力平等(2010)对徐伟康(2010)的质疑做出了回应，并对2008年的文章了修正，且再次验证了的。刘凤良等(2011)则强调已有实证研究因遗漏变量而导致的“虚假传导”【会计论文】，引入货币政策传导框架，Bootstrap策略会计专业论文，重新研究了PPI与CPI间的传导关系，研究结果支持CPI向PPI传导的论文范文。
有关PPI与CPI谁传导谁的争论无疑为厘清的真实传导路径了有益的启迪。不过的是，研究均局限于PPI和CPI均值意義上的格兰杰因果性讨论，而它们的二阶矩——不确定性同样可能发生传导效应。事实上，以PPI和CPI衡量的通胀率的不确定性不确定性间的性更应值得学术界和货币当局的。
知道，通货膨胀会增加社会成本和产生社会福利损失，但通货膨胀一旦被完全预期到，则不会扭曲资源配置和影响社会福利，因为微观经济在签订合同、计算利润与核定工资时，就把预期到的通货膨胀因素考虑进去，这样，通货膨胀率的高低对实体经济将不会产生实质性的影响。论文范文，通胀的不确定性会导致经济正确地修改类型的经济合同，因而会造成整个经济系统信号的紊乱，降低系统的效率(Friedman，1977)。另外，通胀的不确定性还将转变社会的风险意识，促使专注于短期利润而不顾长期效益(李红梅，1996)。因此，说通货膨胀产生影响的症结是其不确定性，以PPI和CPI衡量的通胀率的不确定性之间也可能发生传导。
宏观计量理论，使用非预期通胀的条件异方差地捕捉到通胀的不确定性，文献的PPI和CPI间一阶矩的某种领先滞后关系未必是稳健的，因为检验一阶矩的领先滞后关系依托的标准统计量(基于瓦尔德原理的x2或F检验)将受到异方差性的扰动，使得其标准临界值可靠，而即便是由准确统计推断PPI和CPI均值变动上的某种领先滞后关系，也就此确定PPI和CPI间的真实传导关系，这是因为两个指数的二阶矩间仍可能格兰杰因果关系。因此，将借鉴Hafner等(2004)的二阶矩意義上的格兰杰因果检验策略会计专业论文，构建Wald形式的统计量对CPI和PPI间不确定性传导关系检验，为揭示PPI与CPI间的真实传导一种可信的浅析【会计论文】路径。
国内文献对通胀不确定的刻画均借鉴了Engle(1983)的单变量ARCH模型，如：赵留彦等(2005)马尔科夫转移模型将通货膨胀率均值方程和波动性分为两个区制，并检验其正关系；刘金全等(2010)运用ARFIMA－FIGARCH模型对1983－2008年间通胀率的动态检验，并构造VAR模型检验通胀率与通胀不确定性间的格兰杰影响关系，结果关系是的。
，ARCH模型是刻画通胀不确定性的有力工具，它对条件方差使用自回归方式设定线性函数形式来模拟观测的二阶矩变动。因此，的思路是先使用ARCH模型估计出非预期通胀率的条件方差序列PPI和CPI的不确定性变量，而后以此为二阶矩意義的因果推断。
目的考察两类指数间不确定性传递关系，二阶矩意義的格兰杰因果检验策略会计专业论文，以多变量GARCH模型框架下的BEKK形式为，并将关于误差项条件方差的VARMA模型表现为VMA(∞)的形式后，构建Wald形式的统计量对通胀指数间的不确定性因果关系检验，为此将先如下的两变量VAR模型剔除预测到的条件均值成分(楚尔鸣等，2009)，仅取非预期成分(unexpected component)观测值来考察PPI与CPI间的不确定性传导。
CPI与PPI的原始数据均来自统计局，为与绝大学者保持一致，使用工业品出厂指数(Producer Prices Index for Manufactured Goods，简称PPIMG)来充当PPI。的是，我国公布的各类指数统计数据一般基于上年同月或同期为100的结果，所以这里的指数论文格式范文严格意義上的通胀率，通胀率如下公式计算πt=(pt－100)／100，这里的pt示指数。
不同彼此之间的动态驱动关系对判断总体通货膨胀走势非常，这里对比浅析【会计论文】PPI与CPI的总体动态路径情况。图1，PPI与CPI的动态演变路径差异，2002年以前的PPI一般都低于CPI，都为负值，通货紧缩尽显，政府为此了扩张的财政政策和扩张的货币政策以启动经济，2003年开始，财政与货币双扩张性政策已经使经济通胀的通道。
从2003年底到2007年初，CPI的上升出现在PPI，但CPI的回落却先行于PPI的回落，但在2007年，PPI的回落态势又反而出现先行于CPI的情况。再从两类指数的波动幅度来看，考察期内PPI的涨幅与跌幅都要大于CPI的涨跌幅，这似乎暗含着CPI并非是PPI的先行指标。遭遇2008年国际金融危机，两大指数相继在2009年跌入谷低。随后政府以保增长为，扩张性财政投资人民币四万亿，并与宽松的货币政策组合，发挥经济刺激效应，伴政府保增长的过度反应，PPI引领CPI再度冲高。
PPI与CPI的差异性动态路径不同商品在不同阶段的走势论文格式范文，两大指数动态演进的总体趋势在考察期内表现出比较的形态，CPI与PPI在2000年、2003年、2008年、2010年同时出现波峰，在1999年、2002年、2006年与2009年均出现波谷，两大指数动态演进整体上呈现出比较一致性的波动，但PPI和CPI间的传导关系从简单的走势图中全面地出来，科学的计量浅析【会计论文】仍然是准确判断二者传导关系的必定选择。
表1中，依Q(4)统计量判断，非预期通胀率不自性，这意味着一阶矩VAR设定合理，已经捕捉到通胀率的自性。从分布特点【会计论文范文】来看，非预期通胀率均呈现高峰状(Leptokurtic)，且均偏向右，这实际非预期的通胀率将迅速收敛到均衡，且还高于平均非预期通胀率。，J－B统计量，非预期通胀率并非高斯分布，这时二阶矩BEKK模型的(伪)最大似然估计量虽是一致的，但论文格式范文的，使用Bollerslev－Woldfidge稳健标准误修正。，从单位根(ADF)检验结果来看，非预期通胀率均是平稳序列，以此统计推断地规避虚假回归(spurious regression)的【会计论文】。
MEL估计通常迭代算法，迭代中估计多元GARCH模型参数常用的(伪)牛顿优化算法(Broyden、Fletcher、Goldfarb，and Shanno，简称BFGS算法)，BFGS算法是用于解无约束优化【会计论文】公认的最算法。将收敛准则设定为0.00001，即若最近迭代的两次系数估计值的最大百分比变化小于0.001％，则收敛就将达到。其参数估计及不确定性传导关系的检验结果如表2所示。
Hafner等(2004)所构建的Wald检验二阶矩意義的因果统计推断，在5％的性下，PPI向CPI传导，CPI也向PPI传导，即PPI与CPI不确定性的双向传导关系。但的是，双向的不确定传导关系在的传导机制上差异。而言，PPI与CPI间不确定性双向传导效应在短期(A(1,2)，A(2,1)均是的)，而不确定的传导累计(长期)效应仅存CPI到PPI方向(B(2,1)，B(2,2)并不)，也说，CPI到PPI传导方向构成二者不确定性传导的路径。论文范文说与多年来央行的持续货币超发的关系，说多年的央行货币超发推高了CPI，进而倒逼PPI的上涨。，PPI到CPI方向也着不确定性传导关系，只不过相对于CPI到PPI的性路径，PPI到CPI方向只构成了二者不确定性传导的“弱传导”路径，这在通胀的浅析【会计论文】中完全排除供给因素的作用，但就相对性而言，更宏观经济中已经出现的需求大于供给的趋势。
，从货币供应量看，货币当局应先从制约银根入手来降低通胀。无论如何，通胀本质上是一种货币现象，管住货币就意味着抑制通胀成功了一半。因此，央行应继续稳健的货币政策，综合运用多种和数量型政策工具，利率、公开市场操作存款准备金率等方式，审慎灵活地制约货币供应量，制约社会融资规模。
，从当局公信力看，政府应保持政策的透明度公信力，及时向市场释放正确的信号，以提高企业和个人对未来通货膨胀的预测能力，这样抑制物价的剧烈波动。在公众对经济有较高的通货膨胀预期的下，政府要一系列措施向市场传递相对稳定的政策信号，而单纯市场想象的空间和幅度来调整货币政策，从而使货币当局抑制通胀的决心与能力，继而政府对市场的合理引导。
，从汇率的角度看，大量的外汇占款货币的投放来对冲(是多年来我国出口导向的经济发展模式所形成的巨额外汇储备)，这些高能货币货币乘数效应形成的流动性，推高了CPI，继而倒逼PPI的上涨。因此，政府应货币政策工具制约外汇占款的投放，完善汇率的市场化形成机制，并使汇率政策从属于货币政策，从而形成完整的弹性货币体系。
，从国际大市场看，应建立战略物资储备体系，以抑制输入型通胀的发生。国际市场原、原油等大宗商品大幅上涨，导致国际通胀不确定性因素向国内传导，由上游PPI传导到下游的CPI，实证结果其并非占优路径，但输入型通胀因素对于我国工业化、城市化建设进程来说依然具有刚性约束，其累积传导效应论文格式范文忽视。所以应考虑建立能源、铁矿石等战略物资综合储备体系，以便当国际市场发生大的波动时，动用相应储备来平抑国内市场波动，避开国际市场变化对国内宏观经济产生重大；另外，我国还应积极谋求在国际大宗商品交易定价权，努力转变在国际市场上的被动接受者地位，从而抑制输入型通胀的发生。
(责任编辑 彭江)
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会计论文范文词：通货膨胀；PPI；CPI；传导关系；二阶矩
中图分类号：F124
文献标识码：A
文章编号：1001-6260(2011)06-0010-06
一、【会计论文】的
国内缓解的通胀压力牵动着当局的神经，也吸引着学术界对指数研究的浓厚兴趣，生产者指数(PPI)与消费者指数(CPI)间的传导关系学界的核心。生产链理论很自然地就导出PPI向CPI传导的论文范文，经济发展的现实数据似乎也在验证这一规律的，即上游产品的(PPI)上涨在经过时滞后(3～6个月)通常会传导至下游产品的(CPI)。但贺力平等(2008)的研究却颠覆了这一经验规律，的通胀指数间格兰杰因果检验结果，在考察时期内，CPI是PPI变动的格兰杰理由，后者经过1～3个月左右的时滞会对前者的变动做出反应，也说，是下游的CPI拉动上游的PPI，而反之则不成立。徐伟康(2010)从协整检验、格兰杰因果检验等技术层面对贺力平等(2008)的研究质疑，该文的实证漏洞，论文范文值得商榷，徐伟康(2010)的论文范文是CPI和PPI双向因果关系；张成思(2010)，贺力平等(2008)的研究并未考虑变量的平稳性，因而实证方程具有“伪回归”之嫌，所得论文范文自然也靠；贺力平等(2010)对徐伟康(2010)的质疑做出了回应，并对2008年的文章了修正，且再次验证了的。刘凤良等(2011)则强调已有实证研究因遗漏变量而导致的“虚假传导”【会计论文】，引入货币政策传导框架，Bootstrap策略会计专业论文，重新研究了PPI与CPI间的传导关系，研究结果支持CPI向PPI传导的论文范文。
有关PPI与CPI谁传导谁的争论无疑为厘清的真实传导路径了有益的启迪。不过的是，研究均局限于PPI和CPI均值意義上的格兰杰因果性讨论，而它们的二阶矩——不确定性同样可能发生传导效应。事实上，以PPI和CPI衡量的通胀率的不确定性不确定性间的性更应值得学术界和货币当局的。
知道，通货膨胀会增加社会成本和产生社会福利损失，但通货膨胀一旦被完全预期到，则不会扭曲资源配置和影响社会福利，因为微观经济在签订合同、计算利润与核定工资时，就把预期到的通货膨胀因素考虑进去，这样，通货膨胀率的高低对实体经济将不会产生实质性的影响。论文范文，通胀的不确定性会导致经济正确地修改类型的经济合同，因而会造成整个经济系统信号的紊乱，降低系统的效率(Friedman，1977)。另外，通胀的不确定性还将转变社会的风险意识，促使专注于短期利润而不顾长期效益(李红梅，1996)。因此，说通货膨胀产生影响的症结是其不确定性，以PPI和CPI衡量的通胀率的不确定性之间也可能发生传导。
宏观计量理论，使用非预期通胀的条件异方差地捕捉到通胀的不确定性，文献的PPI和CPI间一阶矩的某种领先滞后关系未必是稳健的，因为检验一阶矩的领先滞后关系依托的标准统计量(基于瓦尔德原理的x2或F检验)将受到异方差性的扰动，使得其标准临界值可靠，而即便是由准确统计推断PPI和CPI均值变动上的某种领先滞后关系，也就此确定PPI和CPI间的真实传导关系，这是因为两个指数的二阶矩间仍可能格兰杰因果关系。因此，将借鉴Hafner等(2004)的二阶矩意義上的格兰杰因果检验策略会计专业论文，构建Wald形式的统计量对CPI和PPI间不确定性传导关系检验，为揭示PPI与CPI间的真实传导一种可信的浅析【会计论文】路径。
二、研究设计
传统回归模型假设中，通常假定条件方差为一常数，经验研究选用的指标通常是均方差通胀率(Okun，1971)，但波动很大上是可预测的，样本方差不确定性的变量尽合理了(Fisher，1981)，为了更准确地描述不确定性的变化，就有必要构造使条件方差能随时间变化而变化的模型，Engle(1983)开发的自回归条件异方差模型(下文简称ARCH)出于，其已近十几年来广为的时间序列模型。国内文献对通胀不确定的刻画均借鉴了Engle(1983)的单变量ARCH模型，如：赵留彦等(2005)马尔科夫转移模型将通货膨胀率均值方程和波动性分为两个区制，并检验其正关系；刘金全等(2010)运用ARFIMA－FIGARCH模型对1983－2008年间通胀率的动态检验，并构造VAR模型检验通胀率与通胀不确定性间的格兰杰影响关系，结果关系是的。
，ARCH模型是刻画通胀不确定性的有力工具，它对条件方差使用自回归方式设定线性函数形式来模拟观测的二阶矩变动。因此，的思路是先使用ARCH模型估计出非预期通胀率的条件方差序列PPI和CPI的不确定性变量，而后以此为二阶矩意義的因果推断。
目的考察两类指数间不确定性传递关系，二阶矩意義的格兰杰因果检验策略会计专业论文，以多变量GARCH模型框架下的BEKK形式为，并将关于误差项条件方差的VARMA模型表现为VMA(∞)的形式后，构建Wald形式的统计量对通胀指数间的不确定性因果关系检验，为此将先如下的两变量VAR模型剔除预测到的条件均值成分(楚尔鸣等，2009)，仅取非预期成分(unexpected component)观测值来考察PPI与CPI间的不确定性传导。
三、数据与实证
(一)数据CPI与PPI的原始数据均来自统计局，为与绝大学者保持一致，使用工业品出厂指数(Producer Prices Index for Manufactured Goods，简称PPIMG)来充当PPI。的是，我国公布的各类指数统计数据一般基于上年同月或同期为100的结果，所以这里的指数论文格式范文严格意義上的通胀率，通胀率如下公式计算πt=(pt－100)／100，这里的pt示指数。
(二)通货膨胀动态路径描述
不同彼此之间的动态驱动关系对判断总体通货膨胀走势非常，这里对比浅析【会计论文】PPI与CPI的总体动态路径情况。图1，PPI与CPI的动态演变路径差异，2002年以前的PPI一般都低于CPI，都为负值，通货紧缩尽显，政府为此了扩张的财政政策和扩张的货币政策以启动经济，2003年开始，财政与货币双扩张性政策已经使经济通胀的通道。
从2003年底到2007年初，CPI的上升出现在PPI，但CPI的回落却先行于PPI的回落，但在2007年，PPI的回落态势又反而出现先行于CPI的情况。再从两类指数的波动幅度来看，考察期内PPI的涨幅与跌幅都要大于CPI的涨跌幅，这似乎暗含着CPI并非是PPI的先行指标。遭遇2008年国际金融危机，两大指数相继在2009年跌入谷低。随后政府以保增长为，扩张性财政投资人民币四万亿，并与宽松的货币政策组合，发挥经济刺激效应，伴政府保增长的过度反应，PPI引领CPI再度冲高。
PPI与CPI的差异性动态路径不同商品在不同阶段的走势论文格式范文，两大指数动态演进的总体趋势在考察期内表现出比较的形态，CPI与PPI在2000年、2003年、2008年、2010年同时出现波峰，在1999年、2002年、2006年与2009年均出现波谷，两大指数动态演进整体上呈现出比较一致性的波动，但PPI和CPI间的传导关系从简单的走势图中全面地出来，科学的计量浅析【会计论文】仍然是准确判断二者传导关系的必定选择。
(三)计量浅析【会计论文】
令Yt=(ppi，cpi)'，信息准则(AIC)确定最优滞后阶为6，运用OLS估计VAR模型，非预期的通胀率。的建模是非预期通胀率，因此有必要对其统计特点【会计论文范文】给出描述，见表1。表1中，依Q(4)统计量判断，非预期通胀率不自性，这意味着一阶矩VAR设定合理，已经捕捉到通胀率的自性。从分布特点【会计论文范文】来看，非预期通胀率均呈现高峰状(Leptokurtic)，且均偏向右，这实际非预期的通胀率将迅速收敛到均衡，且还高于平均非预期通胀率。，J－B统计量，非预期通胀率并非高斯分布，这时二阶矩BEKK模型的(伪)最大似然估计量虽是一致的，但论文格式范文的，使用Bollerslev－Woldfidge稳健标准误修正。，从单位根(ADF)检验结果来看，非预期通胀率均是平稳序列，以此统计推断地规避虚假回归(spurious regression)的【会计论文】。
MEL估计通常迭代算法，迭代中估计多元GARCH模型参数常用的(伪)牛顿优化算法(Broyden、Fletcher、Goldfarb，and Shanno，简称BFGS算法)，BFGS算法是用于解无约束优化【会计论文】公认的最算法。将收敛准则设定为0.00001，即若最近迭代的两次系数估计值的最大百分比变化小于0.001％，则收敛就将达到。其参数估计及不确定性传导关系的检验结果如表2所示。
Hafner等(2004)所构建的Wald检验二阶矩意義的因果统计推断，在5％的性下，PPI向CPI传导，CPI也向PPI传导，即PPI与CPI不确定性的双向传导关系。但的是，双向的不确定传导关系在的传导机制上差异。而言，PPI与CPI间不确定性双向传导效应在短期(A(1,2)，A(2,1)均是的)，而不确定的传导累计(长期)效应仅存CPI到PPI方向(B(2,1)，B(2,2)并不)，也说，CPI到PPI传导方向构成二者不确定性传导的路径。论文范文说与多年来央行的持续货币超发的关系，说多年的央行货币超发推高了CPI，进而倒逼PPI的上涨。，PPI到CPI方向也着不确定性传导关系，只不过相对于CPI到PPI的性路径，PPI到CPI方向只构成了二者不确定性传导的“弱传导”路径，这在通胀的浅析【会计论文】中完全排除供给因素的作用，但就相对性而言，更宏观经济中已经出现的需求大于供给的趋势。
四、实证论文范文的政策启迪
上述实证浅析【会计论文】，PPI与CPI双向的不确定性传导关系，但不确定传导的占优路径依然是CPI到PPI方向，因此，为了治理通货膨胀，降低通胀不确定性对经济的负面影响，政府政策的淡化供给政策，而更多地考虑需求的影响因素，基于这样的判断，倡议：，从货币供应量看，货币当局应先从制约银根入手来降低通胀。无论如何，通胀本质上是一种货币现象，管住货币就意味着抑制通胀成功了一半。因此，央行应继续稳健的货币政策，综合运用多种和数量型政策工具，利率、公开市场操作存款准备金率等方式，审慎灵活地制约货币供应量，制约社会融资规模。
，从当局公信力看，政府应保持政策的透明度公信力，及时向市场释放正确的信号，以提高企业和个人对未来通货膨胀的预测能力，这样抑制物价的剧烈波动。在公众对经济有较高的通货膨胀预期的下，政府要一系列措施向市场传递相对稳定的政策信号，而单纯市场想象的空间和幅度来调整货币政策，从而使货币当局抑制通胀的决心与能力，继而政府对市场的合理引导。
，从汇率的角度看，大量的外汇占款货币的投放来对冲(是多年来我国出口导向的经济发展模式所形成的巨额外汇储备)，这些高能货币货币乘数效应形成的流动性，推高了CPI，继而倒逼PPI的上涨。因此，政府应货币政策工具制约外汇占款的投放，完善汇率的市场化形成机制，并使汇率政策从属于货币政策，从而形成完整的弹性货币体系。
，从国际大市场看，应建立战略物资储备体系，以抑制输入型通胀的发生。国际市场原、原油等大宗商品大幅上涨，导致国际通胀不确定性因素向国内传导，由上游PPI传导到下游的CPI，实证结果其并非占优路径，但输入型通胀因素对于我国工业化、城市化建设进程来说依然具有刚性约束，其累积传导效应论文格式范文忽视。所以应考虑建立能源、铁矿石等战略物资综合储备体系，以便当国际市场发生大的波动时，动用相应储备来平抑国内市场波动，避开国际市场变化对国内宏观经济产生重大；另外，我国还应积极谋求在国际大宗商品交易定价权，努力转变在国际市场上的被动接受者地位，从而抑制输入型通胀的发生。
(责任编辑 彭江)
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