会计保险机构谋划PE帝国
本站原创 不论是已还是在争取PE牌照的保险公司，都在加速其PE的进程。
2010 年9月保监会印发了《保险资金投资股权暂行办法》（简称《办法》），在总体上它仍是较为原则性的一些规定，细则的讨论和一直在中。随后，保监会又开始“驻场检查”工作，驻场检查及审查的保险公司，方可自主开展股权投资业务，亦即媒体上所称的“牌照”。经过近一年的审查与筹备，几家大型保险公司方陆续开始了“牌照”。这硕士论文为何在《办法》出台一年多后，保险公司的单PE投资才得以的理由。
保险资金配置PE刚刚起步，监管思路的是风险制约与资产安全。《办法》对投资了限制，就间接投资而言，新规中亦着面临和解决的【会计论文】，：保险资金运用投资组合比例论文格式范文优化配置，法规的门槛值限制论文格式范文合理等。
挑战风险偏好
保险公司在风险偏好上具有风险厌恶的特点，而在实际规定中也出了立法者和监管者强烈的风险规避偏好。因此，的监管也本着保守原则对保险公司的股权投资了诸多限制，如限制投资的行业与形式、对于间接PE基金的投资也设置了较高的门槛标准，并不允许投资创业投资基金。
保险公司等机构投资者所追求的论文格式范文单一的风险或收益，如何构建相对科学的投资组合和管理理性的回报预期，以机构投资者的预期财务和战略。风险和收益匹配比例匹配和投资组合管理格式在风险固定的条件下，追求投资收益的最大化，而在收益固定的情况下，追求投资风险的最小化，这才是投资组合优化配置的正确选择。
在的法规中，对于资金运用的比例分配设定出了立法者和监管者对于投资组合优化思想的理解和承认。，单就股权另类投资而言，法规的风险约束条件可能会导致在构建投资组合中出现过于狭隘的基金选择和偏离价值本身的基金筛选标准。
投资的限制
在《办法》颁布，各大保险公司上将投资的业务筹备方向。不排斥与频访的国内外主流管理机构探讨基金间接投资的可能性，但的口径和思路，仍然是自建直投团队及直投公司，准备在投资市场一展身手。《办法》的出台及后续监管层的表态，无疑让翘首以盼的保险公司颇为失望。原则上只允许投资4个行业且禁止设立直投PE公司，在很大上抑制了保险公司投资的冲动与实际操作能力，也使得直投领域筹备良久的保险公司面临尴尬。从保险公司的来看，保险公司从事投资有自身的行业网络优势，且不设立直投公司，的激励与运行体制也很难，的规定过于死板。预见的是，保险公司仍将就争取直投范围扩大与监管层长期博弈。
门槛限制
的法律门槛值了原则性门槛和规模性门槛。原则性门槛更多起到的是指导性作用，法律实际性的门槛规模指标。对于管理机构而言，1亿元的注册资本对的绝大基金管理人来说过高。以有限合伙制为例，一般情况下普通合伙人（GP）的基金管理机构在基金出资为1%。GP的注册资本是基金的规模来反向确定的，如基金规模为 10 亿元，则 GP的出资最低限为1000 万即可。
解释，对30亿元的管理资产余额仅限于人民币基金的管理规模。规定一要求保险资金仅选择那些有优良业绩的基金，另一则倾向于选择大型基金。从合理性角度考虑，大型基金论文格式范文是最合适的。
理性判断和市场的经验数据都，基金越大，投资标的选择难度越大，投资回报率越平庸。反倒是某些老团队新基金的“未来之星”团队，能最好的投资回报。管理人的团队素质和能力与相应的投资对策会计毕业论文，是保证投资回报的核心，远比某些形式门槛得多。仅限定大型基金投资，显然也不利于投资组合的多样化构建。《办法》的门槛值设置在理论值得商榷。在实践中，国内股权投资市场毕竟还处在较为初级的阶段，完全上述门槛标准并监管层口味的基金团队，总体数量仍然较少，也极大地限制了保险公司可遴选基金的范围。
类型限制与现实【会计论文】
监管对于禁止投资创业投资基金的类型限制，硕士论文值得探讨的【会计论文】。VC/PE的现象是VC靠后，PE靠前，VC和PE交织在一起，有时并完全区分风险投资和成长期私募股权投资的界限。，深圳市创新投资集团有限公司（深创投）被是属于VC类别。其有很大一的投资标的与市场上的 PE投资并无差别。另外，的风险投资基金，以创业投资著称的红杉资本和 IDG 都组建了的成长基金，开始涉足股权投资。实际上，市场对VC/PE的划分并论文格式范文完全明确。股权投资市场投资链条相对较短，都以 IPO退出手段，大规模的企业并购与并购基金兴起。因此，对于创业投资基金一概而论。
机构投资者必须正视构建其投资组合的性。美国的股权投资顾问机构 GSA加州公务员退休基金、俄勒冈州公共雇员退休基金、德国养老基金NIB Capital 的投资顾问，将其30亿美金的资金池配置于60%的风险投资基金，35%的并购基金，两只对冲基金在内的少量特殊情况基金。
当然，海外的创业投资环境相对成熟和安全。但否认的是，创业投资基金一类的投资组合类别私募股权投资中最为典型和核心的投资类别，应当监管者和机构投资者一定上的和考虑。在未来，考虑放开对创业投资基金的限制，保险公司投资组合的组成，寻益最大化的最优配置效果。
保险公司股权投资的尝试毕竟刚刚开始，《办法》细则一直出台，了监管层希望从尝试性的投资实践中更多经验，并逐渐修订与完善路径的思路。保险公司对于扩大各类投资范围的争取，也会推动的投资实践并逐渐影响监管思路。只不过，无论是保险公司自身还是希望保险公司投资的管理机构，都再耐心一点。
（作者系诺承投资创始与管理合伙人)
2010 年9月保监会印发了《保险资金投资股权暂行办法》（简称《办法》），在总体上它仍是较为原则性的一些规定，细则的讨论和一直在中。随后，保监会又开始“驻场检查”工作，驻场检查及审查的保险公司，方可自主开展股权投资业务，亦即媒体上所称的“牌照”。经过近一年的审查与筹备，几家大型保险公司方陆续开始了“牌照”。这硕士论文为何在《办法》出台一年多后，保险公司的单PE投资才得以的理由。
保险资金配置PE刚刚起步，监管思路的是风险制约与资产安全。《办法》对投资了限制，就间接投资而言，新规中亦着面临和解决的【会计论文】，：保险资金运用投资组合比例论文格式范文优化配置，法规的门槛值限制论文格式范文合理等。
挑战风险偏好
保险公司在风险偏好上具有风险厌恶的特点，而在实际规定中也出了立法者和监管者强烈的风险规避偏好。因此，的监管也本着保守原则对保险公司的股权投资了诸多限制，如限制投资的行业与形式、对于间接PE基金的投资也设置了较高的门槛标准，并不允许投资创业投资基金。
保险公司等机构投资者所追求的论文格式范文单一的风险或收益，如何构建相对科学的投资组合和管理理性的回报预期，以机构投资者的预期财务和战略。风险和收益匹配比例匹配和投资组合管理格式在风险固定的条件下，追求投资收益的最大化，而在收益固定的情况下，追求投资风险的最小化，这才是投资组合优化配置的正确选择。
在的法规中，对于资金运用的比例分配设定出了立法者和监管者对于投资组合优化思想的理解和承认。，单就股权另类投资而言，法规的风险约束条件可能会导致在构建投资组合中出现过于狭隘的基金选择和偏离价值本身的基金筛选标准。
投资的限制
在《办法》颁布，各大保险公司上将投资的业务筹备方向。不排斥与频访的国内外主流管理机构探讨基金间接投资的可能性，但的口径和思路，仍然是自建直投团队及直投公司，准备在投资市场一展身手。《办法》的出台及后续监管层的表态，无疑让翘首以盼的保险公司颇为失望。原则上只允许投资4个行业且禁止设立直投PE公司，在很大上抑制了保险公司投资的冲动与实际操作能力，也使得直投领域筹备良久的保险公司面临尴尬。从保险公司的来看，保险公司从事投资有自身的行业网络优势，且不设立直投公司，的激励与运行体制也很难，的规定过于死板。预见的是，保险公司仍将就争取直投范围扩大与监管层长期博弈。
门槛限制
的法律门槛值了原则性门槛和规模性门槛。原则性门槛更多起到的是指导性作用，法律实际性的门槛规模指标。对于管理机构而言，1亿元的注册资本对的绝大基金管理人来说过高。以有限合伙制为例，一般情况下普通合伙人（GP）的基金管理机构在基金出资为1%。GP的注册资本是基金的规模来反向确定的，如基金规模为 10 亿元，则 GP的出资最低限为1000 万即可。
解释，对30亿元的管理资产余额仅限于人民币基金的管理规模。规定一要求保险资金仅选择那些有优良业绩的基金，另一则倾向于选择大型基金。从合理性角度考虑，大型基金论文格式范文是最合适的。
理性判断和市场的经验数据都，基金越大，投资标的选择难度越大，投资回报率越平庸。反倒是某些老团队新基金的“未来之星”团队，能最好的投资回报。管理人的团队素质和能力与相应的投资对策会计毕业论文，是保证投资回报的核心，远比某些形式门槛得多。仅限定大型基金投资，显然也不利于投资组合的多样化构建。《办法》的门槛值设置在理论值得商榷。在实践中，国内股权投资市场毕竟还处在较为初级的阶段，完全上述门槛标准并监管层口味的基金团队，总体数量仍然较少，也极大地限制了保险公司可遴选基金的范围。
类型限制与现实【会计论文】
监管对于禁止投资创业投资基金的类型限制，硕士论文值得探讨的【会计论文】。VC/PE的现象是VC靠后，PE靠前，VC和PE交织在一起，有时并完全区分风险投资和成长期私募股权投资的界限。，深圳市创新投资集团有限公司（深创投）被是属于VC类别。其有很大一的投资标的与市场上的 PE投资并无差别。另外，的风险投资基金，以创业投资著称的红杉资本和 IDG 都组建了的成长基金，开始涉足股权投资。实际上，市场对VC/PE的划分并论文格式范文完全明确。股权投资市场投资链条相对较短，都以 IPO退出手段，大规模的企业并购与并购基金兴起。因此，对于创业投资基金一概而论。
机构投资者必须正视构建其投资组合的性。美国的股权投资顾问机构 GSA加州公务员退休基金、俄勒冈州公共雇员退休基金、德国养老基金NIB Capital 的投资顾问，将其30亿美金的资金池配置于60%的风险投资基金，35%的并购基金，两只对冲基金在内的少量特殊情况基金。
当然，海外的创业投资环境相对成熟和安全。但否认的是，创业投资基金一类的投资组合类别私募股权投资中最为典型和核心的投资类别，应当监管者和机构投资者一定上的和考虑。在未来，考虑放开对创业投资基金的限制，保险公司投资组合的组成，寻益最大化的最优配置效果。
保险公司股权投资的尝试毕竟刚刚开始，《办法》细则一直出台，了监管层希望从尝试性的投资实践中更多经验，并逐渐修订与完善路径的思路。保险公司对于扩大各类投资范围的争取，也会推动的投资实践并逐渐影响监管思路。只不过，无论是保险公司自身还是希望保险公司投资的管理机构，都再耐心一点。
（作者系诺承投资创始与管理合伙人)