会计VC/PE退出受阻 并购大幅崛起
本站原创 2011年，的并购市场延续了火爆增长的态势，并购活跃度一路飙升，案例数量突破了一千起的“大关”，并购金额总量已经超过去年全年的。
曾因“退出难”制约了行业的发展，今天创投机构再遇“退出难”。
江苏高科技投资集团有限公司基金管理部副总经理，黄韬本以为所投企业有10家左右在2011年IPO，当这一年结束后，江苏高投却6家企业如愿所偿。他说：“今年已经把发行的节奏放缓了，但还是有4家企业正在排队，不知道论文范文时候挂牌交易。”
此前，VC/PE退出方式依靠IPO。数据，今年创投机构及私募股权投资机构在境内外的IPO退出变得越来越难。
IPO预警 VC/PE退出受阻
“投资退出很。”深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，退出变现是创投行业的生命力所在。
对VC/PE来讲，2011年以前，IPO是退出首选。
但2011年，企业海外上市较2010年大幅降低。清科研究中心最新数据，全球经济疲软，加上欧债美债危机、中概股风波、协议制约（VIE）迷局等不利影响，企业海外上市面临极大挑战，尤其是中概股在美国二级市场表现不佳，赴美上市几近冰封，2011年下半年到11月30日为止仅有土豆网1家上市，迅雷、盛大文学、拉手网等相继临门收手，推迟IPO日程。因此，2011年前11个月企业海外上市数量下跌，仅有61家企业在海外8个市场上市，2010年全年上市数量的一半。
与此同时，清科研究中心数据，境内资本市场，沪深两市自二季度开始持续走低，境内IPO虽较海外稍显活跃，上市数量萎缩。2011年前11个月，共有263家企业在境内3个资本市场上市，2011年前11个月企业上市数量仅为2010年全年的7
记者硕士论文到，2011年所投企业上市数量减少，VC/PEIPO退出的回报同比也呈现减少的趋势。“尤其是前期以较高PE投资的创投机构更苦不堪言。”
总体来看，IPO退出的主渠道地位未来将逐渐降低，机构的暴富神话退出难度的增加也将逐渐褪色。
募资依然活跃
不过，2011年，创业投资市场的募资并未因为退出难度加大而放缓脚步。
清科研究中心数据，2011年前11个月，共有204只私募股权投资基金完成募集，披露金额195只基金共计募集33
在清科集团主办的2011年第十一届创业投资暨私募股权投资年度论坛上，与会的创投界人士，并购退出机遇正在酝酿之中。
倪正东表示，2011年伴随全球经济环境的持续低迷，全球和的股票市场萎靡不振，市场观望情绪浓厚，VC/PE机构开始考虑多元化的退出方式，并购退出逐渐提高。
深圳市松禾资产管理有限公司合伙人王湘波对《投资与合作》记者说，IPO和并购，此消彼长，投资人最好长袖善舞。
王湘波用“在IPO退出的这条路上，确确实实是钱多路窄”来形容的论文格式范文，但他“有10年也许就的机会摆在面前”。他，革新开放30多年经济持续发展，积累了数量的优质企业，某个行业中通常前3名IPO，国内充沛的资金要找出路，就可能将某行业、、第五名合并到一起后再卖给IPO的前几名。
王湘波则将并购形容为“投资人更市场化的退出方式，未来前景估量。”
并购退出风生水起
清科研究中心一组新的数据印证了王湘波的判断：2011年前11个月的并购市场延续了火爆增长的态势，并购活跃度一路飙升，案例数量已突破一千起“大关”。
记者硕士论文到，2011年前11个月，并购市场共完成并购案例1040起；披露金额的880起案例并购总额达565.13亿美元，平均并购金额为6,421.89万美元。与2010年全年的并购交易的案例数622起和并购交易总额348.03亿美元相比，已经均了大幅度的超越。
湖南湘投高科技创业投资有限公司投资总监游念东表示，湘投高科在IPO退出的投资回报都在七八倍，而并购或协议收购形式退出的收益也比较可观，至少在两倍，多的达到七八倍。
创投人士也表示：“创投机构转战并购趋势，并购方式退出回报的有望不断提升。”
投资机构多方探寻退出。浙江浙商创业投资股份有限公司合伙人、执行总裁刘冬秋，并购退出是大方向，但时间；上市退出还是主流方向。因为一新兴行业发展得都不错，在整个行业发展的路径上还到大规模并购的阶段；另
业内也，对比国际并购退出能杠杆收购、或企业控股权收购等模式，国内并购基金兴起一定“发展短板”。
东方富海投资管理有限公司合伙人赵辉正在考虑其他退出通道的机遇，比如说股份转让系统（俗称“新三板”）。“新三板扩容”步伐渐行渐近，地方政府已着手布局股权托管交易中心建设，这将推进条件的非上市企业新三板股份转让。赵辉机会：“VC/PE投资早期科技企业，股权交易，并有助于PE、VC公司更早地退出。”
王守仁则希望场外市场早日挂牌上市：“毕竟，更通畅的退出是业界期待的。”
曾因“退出难”制约了行业的发展，今天创投机构再遇“退出难”。
江苏高科技投资集团有限公司基金管理部副总经理，黄韬本以为所投企业有10家左右在2011年IPO，当这一年结束后，江苏高投却6家企业如愿所偿。他说：“今年已经把发行的节奏放缓了，但还是有4家企业正在排队，不知道论文范文时候挂牌交易。”
此前，VC/PE退出方式依靠IPO。数据，今年创投机构及私募股权投资机构在境内外的IPO退出变得越来越难。
IPO预警 VC/PE退出受阻
“投资退出很。”深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，退出变现是创投行业的生命力所在。
对VC/PE来讲，2011年以前，IPO是退出首选。
但2011年，企业海外上市较2010年大幅降低。清科研究中心最新数据，全球经济疲软，加上欧债美债危机、中概股风波、协议制约（VIE）迷局等不利影响，企业海外上市面临极大挑战，尤其是中概股在美国二级市场表现不佳，赴美上市几近冰封，2011年下半年到11月30日为止仅有土豆网1家上市，迅雷、盛大文学、拉手网等相继临门收手，推迟IPO日程。因此，2011年前11个月企业海外上市数量下跌，仅有61家企业在海外8个市场上市，2010年全年上市数量的一半。
与此同时，清科研究中心数据，境内资本市场，沪深两市自二季度开始持续走低，境内IPO虽较海外稍显活跃，上市数量萎缩。2011年前11个月，共有263家企业在境内3个资本市场上市，2011年前11个月企业上市数量仅为2010年全年的7
5.8%。
清科集团董事长倪正东说：“2007年，清科集团投资了617个项目，有94家公司成功上市，平均每投100家就有15家公司上市。2011年，清科投资了约2000家公司，却154家公司上市。”记者硕士论文到，2011年所投企业上市数量减少，VC/PEIPO退出的回报同比也呈现减少的趋势。“尤其是前期以较高PE投资的创投机构更苦不堪言。”
总体来看，IPO退出的主渠道地位未来将逐渐降低，机构的暴富神话退出难度的增加也将逐渐褪色。
募资依然活跃
不过，2011年，创业投资市场的募资并未因为退出难度加大而放缓脚步。
清科研究中心数据，2011年前11个月，共有204只私募股权投资基金完成募集，披露金额195只基金共计募集33
5.82亿美元，均超越2010年全年。募资和投资活动均呈现激增。
募资金额增加本科会计论文，投资数量增长，退出机会却面临减少，投资人该如何选择？在清科集团主办的2011年第十一届创业投资暨私募股权投资年度论坛上，与会的创投界人士，并购退出机遇正在酝酿之中。
倪正东表示，2011年伴随全球经济环境的持续低迷，全球和的股票市场萎靡不振，市场观望情绪浓厚，VC/PE机构开始考虑多元化的退出方式，并购退出逐渐提高。
深圳市松禾资产管理有限公司合伙人王湘波对《投资与合作》记者说，IPO和并购，此消彼长，投资人最好长袖善舞。
王湘波用“在IPO退出的这条路上，确确实实是钱多路窄”来形容的论文格式范文，但他“有10年也许就的机会摆在面前”。他，革新开放30多年经济持续发展，积累了数量的优质企业，某个行业中通常前3名IPO，国内充沛的资金要找出路，就可能将某行业、、第五名合并到一起后再卖给IPO的前几名。
王湘波则将并购形容为“投资人更市场化的退出方式，未来前景估量。”
并购退出风生水起
清科研究中心一组新的数据印证了王湘波的判断：2011年前11个月的并购市场延续了火爆增长的态势，并购活跃度一路飙升，案例数量已突破一千起“大关”。
记者硕士论文到，2011年前11个月，并购市场共完成并购案例1040起；披露金额的880起案例并购总额达565.13亿美元，平均并购金额为6,421.89万美元。与2010年全年的并购交易的案例数622起和并购交易总额348.03亿美元相比，已经均了大幅度的超越。
湖南湘投高科技创业投资有限公司投资总监游念东表示，湘投高科在IPO退出的投资回报都在七八倍，而并购或协议收购形式退出的收益也比较可观，至少在两倍，多的达到七八倍。
创投人士也表示：“创投机构转战并购趋势，并购方式退出回报的有望不断提升。”
投资机构多方探寻退出。浙江浙商创业投资股份有限公司合伙人、执行总裁刘冬秋，并购退出是大方向，但时间；上市退出还是主流方向。因为一新兴行业发展得都不错，在整个行业发展的路径上还到大规模并购的阶段；另
一、在国内，并购所必需的机构和投行也还在成长提升中。
王守仁，要积极发展专业化并购投资基金，借鉴欧美杠杆并购基金的经验和教训，发展各类债券市场，在风险可控和监管下，有地开展适度的并购投资活动。业内也，对比国际并购退出能杠杆收购、或企业控股权收购等模式，国内并购基金兴起一定“发展短板”。
东方富海投资管理有限公司合伙人赵辉正在考虑其他退出通道的机遇，比如说股份转让系统（俗称“新三板”）。“新三板扩容”步伐渐行渐近，地方政府已着手布局股权托管交易中心建设，这将推进条件的非上市企业新三板股份转让。赵辉机会：“VC/PE投资早期科技企业，股权交易，并有助于PE、VC公司更早地退出。”
王守仁则希望场外市场早日挂牌上市：“毕竟，更通畅的退出是业界期待的。”