会计乱象下行业洗牌

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-01-17 版权:用户投稿原创标记本站原创
IPO渠道受阻、融资愈发艰难、投资速度减缓,曾经“高烧不退”的创投行业如今乱象丛生,一场行业大洗牌即将拉开帷幕。
“前两年募集的钱快投资完了,可是现在募资却变得越来越难。股市跌得这么厉害,企业的过会率又这么低,市场上的好项目也越来越少。青黄不接的论文格式范文可能会越来越,形势很严峻。”在被问及创投行业的时,一位投资经理不禁向记者感慨道。
行业的兴衰变化仿佛只是一瞬间。自金融危机席卷全球,一直被行业内看作是“避风港”的资本市场,如今却是“哎”声阵阵,是从2011年下半年开始,监管机构不断推出新的政策,使得在二级市场上的退出变得越来越困难。如今的“融资、投资、退出”3个论文格式范文让投资倍感压力,不少人纷纷预测即将会迎来行业洗牌。
数据,创投行业在2011年可谓是“两重天”。2011年上半年,共有167家企业在国内A股上市,有63家在上市首日即告破发,占比37.7%。在发行市盈率下调和投资成本增长的双重压力之下,创投机构的投资账面回报率正在逐渐走低。2011年季度,境内平均账面退出回报率仅为7.34倍,远远低于2009年及2010年的投资回报。“人创投行业是暴利行业,那么2011年可能会标志,标志着暴利的结束。”建银国际财富管理有限公司总经理许小林表示。
乱象丛生
当当网CEO李国庆在微博上怒骂主承销商摩根士丹利之声言犹在耳,俏江南掌门人张兰炮轰鼎晖投资的声音“引进鼎晖是俏江南最大的失误!”又响彻于网络之中。频频发生的炮轰事件正凸显着创投行业的乱象。
首当其冲的行业诚信【会计论文】。炮轰无疑是因为双方之中有人对于当初签订的合约不满,论文范文事实上,任何的合约都能完全平等。创业投资机构的逐利性自然会希望更多,企业家也同样希望借力资本而放大自身的价值,之间的关系本身一种博弈和协调,既然双方在签订合约之时已经了的要求,那么自然还是一点契约精神。对于企业方而言,企业发展论文格式范文变好,就稀释的股权便宜了投资方,进而公开指责投资方当时的合约不平等,这颇有些“过河拆桥”的意味。而对于创投机构而言,投资是一种必定的风险,有赚有亏是一种行业常态,因为企业上市就减少事先承诺的增值服务,言而无信的做法也确实上不得台面。
创投行业的整体浮躁硕士论文极为的【会计论文】。在“全民PE”的热潮下,创投行业资金不断积聚,所谓的创投机构打着创投的旗号招摇过市。嘴里说着掌控着几十亿的资金,但却连的专业团队都不愿意花费心思去建设,甚 【论文格式范文】 至在有的创投机构中,投资经理的月薪还不到5000元,资本密集型的行业,薪资之下组建的团队,其专业能力必定有限。在这些招摇过市的创投机构中,在不过是集合理财,不过是将募集到的资金以加价的方式找些项目做投资,根本被投资的企业改善组织架构,更遑论企业上市条件了。
创投行业的整体浮躁导致了整个行业对于赚快钱的疯狂追逐。各路创投机构花高价拿项目,只为上市前股权投资(Pre-IPO),过于倾向于赚取股权市场与二级上市之间的差,现象在行业中已经见怪不怪了。,各路中小创投机构也在饥不择食地募集资本市场热钱,炒房团、炒楼团的炒客开始在这些中小创投机构的有限合伙人名单中频频出现。创业投资基金的周期比较长,通常在10年左右,即使是投资周期比较短的Pre-IPO也3年的时间,一旦这些有限合伙人的资金链出现【会计论文】而履行出资承诺,必定会对创业投资基金的正常投资很大的影响。
本土创投机构过于年轻硕士论文论文格式范文忽视的【会计论文】。在创投行业,一名优秀的基金管理人至少5至10年的投资经验的积累,论文范文在本土的中小创投机构中,刚刚入行的是转行的基金管理人不在少数,中小创投机构的普通合伙人很少有超过5年的从业经验,即使有一些成功的投资案例,也很难避开有运气的成分,过于年轻的基金管理人对投资风险的掌控还缺乏经验,管理规模比较庞大的基金,就很难保证基金的收益了。
资金短缺
一创投机构的表现“给力”,另一有限合伙人也开始紧缩腰包,大量融资的已经结束了。“以前要召集普通合伙人开会,经常不到现场,有几次甚 【论文格式范文】 至是让投资经理来参会。”一位行业内的有限合伙人对记者笑谈道:“不过现在不一样了,的合伙人会更加地来找沟通,有时还会是创始人与合伙人一起过来。”还有些有限合伙人表示,二级市场的低迷正是投资好时机,何必要将几千万的资金交给普通合伙去投资一级市场,然后再等几年才能回报呢?
这位业内有限合伙人表示,2011年下半年开始,资本市场上的资金已经开始出现了紧缩,对于中小创投机构而言,募资将变得更加困难,行业洗牌也即将开始。“以创投机构领军机构KKR、黑石集团为例,上一轮的募资大概是在2007年左右,到现在上已经投资了一半,开始下一轮融资了。一市场上的资金开始减少,另一创投机构巨头又开始募资,对于中小创投机构而言,去募集的资金势必会更少,创投机构都很可能募集不到资金。在情况之下,行业洗牌是在所难免的。”该有限合伙人表示。
如今,有限合伙变得谨慎。从2011年第2季度开始,人民币基金从募集金额上来看,已经比上年同期下滑了45%-50%。投中集团数据,2011年10月,创业投资市场披露了8只完成募资的基金,募资规模仅有7.37亿美元,延续了9月份2.92亿美元的低迷,远远低于七八月基金募集完成的规模。投中集团浅析【会计论文】师表示,全球IPO遇冷导致退出渠道收窄,加之过度竞争不计成本的哄抢项目,整个创业投资行业的投资收益规模正在迅速萎缩。
有业内人士,民间资金链条的逐渐收紧,行业中已经有一些有限合伙人所管理的创业投资基金出现了的资金不到位的苗头,在普通合伙人的资金募集阶段,这些有限合伙人很可能资金断裂而够保证分批募集的资金全部到位。“夸张一点说,可能有80%的创投机构将会消失,的经营能力比较弱,同时也很强的国际专业背景,在现有的形势之下必定会面临被洗牌的困境。” 高盛高华证券公司董事长、厚朴投资董事长方风雷如是说。
不过对于市场上募资难度越来越大的情况,也有人持乐观态度。“今年的货币政策十分严厉,所以整体的大环境已经变差了。不过如此高的银行准备金率不会持续太久,等到新的一年,银行有了新的信贷指标,货币就会宽松了。对于人民币基金而言,的有限合伙人大企业,在年末钱少也很正常。”该人士浅析【会计论文】道。
筹谋市场
中概股表现欠佳“VIE模式”前景影响了投资者信心,二级市场持续低迷,创投机构的退出收益大幅缩水,是在2011年下半年,退出案例数量骤减,IPO退出风光已。清科数据统计,2011年前11个月,共有123支私募股权投资基金从被投企业中退出,案例数量较上年同期的138笔下滑10.9%。从退出方式浅析【会计论文】,123笔退出中IPO退出111笔,并购退出6笔,股权转让方式3笔,管理层收购1笔他方式退出2笔。在2011年的前三季度私募股权投资机构境内IPO退出平均账面回报倍数为4.89倍(剔除新天域资本退出华锐风电的180.0倍账面回报)、7.16倍和4.56倍,但10月和11月平均回报倍数仅为

2.78倍。创投机构退出面临着极大的压力。

站在创投行业的十字路口,仍然有一创投机构希望选择新的投资机会去应对寒冬的来袭。“退出论文格式范文大【会计论文】,因为创投机构最大的优势就它是一种有耐心的资本。今天的股市比较低迷,并非逼着你在时间点上退出。” 贝恩资本董事总经理竺稼表示:“在股市低迷的时候也还有别的退出渠道。比如最近把投资的企业卖给了一家跨国公司,所谓的战略整合了另一种退出方式。”
硅谷天堂执行总裁鲍钺也行业中仍然投资的机会。“,硅谷天堂的业务设置做出了很大的调整。在的存量基金中,创业投资的比例已经下降到了30%,并购业务会转型的业务,投资比例超过50%,是参与上市公司的重组。”
事实上,无论是便捷性还是回报,并购退出都不占弱势,因此在各方因素的影响之下,以IPO为退出方式的正在消逝,并购退出悄然升温。据清科数据库统计,2011年11月并购市场共完成75起并购交易,披露金额有60起,交易总金额为36.82亿美元,平均每起案例资金规模约6136.00万美元。与2011年10月相比,11月并购案例数量下降9.0%,交易总额却环比上升5

5.3%,不乏有大规模的并购案例发生。

为了募集到更多的资金,不少创业投资机构也开始在基金投资的收益模式上创新,进而适应创投行业不断变化的市场环境,试图创新来吸引更多的资金以安然过冬。论文范文出现了托产品的“结构化”而诞生的结构化基金。在结构化基金中,有限合伙人被分成分为优先及劣后两个级别,两种不同级别的有限合伙人承担不同的风险,也享受着不同的权益。创新型的投资收益分配模式是有意愿参与创业投资但风险偏好较低的投资人。,九鼎投资在内的数家大型创投机构新型投资收益模式的首批尝试者,而这在某种上也折射出国内创投行业正在遭遇着前所未有的难题,至于模式能否成功创投机构走过寒冬,还有待验证。