审计三季度VC/PE市场大盘点
本站原创 基金募集节奏趋缓
近期，出于对全球经济二次探底的担忧，资本市场的乐观情绪消退，活跃度逐步下滑。三季度募资完成80.39亿美元，7月份募资完成规模占比达60％，8－9月份募资规模连续下降，预计未来整个创业投资及私募股权投资(VC／PE)市场将呈现降温趋势。
募资完成80亿美元
VC／PE市场募集完成基金数量再次增长，完成规模略有增加。共披露51只基金募资完成62.67亿美元，加上另有4只基金首轮募资完成17.72亿美元，本季度新增资金达到80.39亿美元。，募资规模最大的只基金为黄河三角洲产业投资基金，7月份披露其首期募资完成近50亿元；另有只产业基金——四川产业振兴发展投资基金，其100亿元规模的首期基金于7月份完成首轮募资，已有52.3亿元初始资金到位。
，26只新基金启动并开始募集，总规模达126.86亿美元，规模最大的只基金为湖北政府主导成立的长江产业投资基金，规模为200亿元，是上海国际集团发起的100亿元上海新兴产业投资基金，规模达100亿元，另一只建银精瑞公租房建设基金规模也达100亿元。
相比之下，美国风险投资协会(NVCA)统计，三季度美国共有52只创投基金募集完成17.2亿美金，较上季度减少53％。从国内市场来看，从本季度募资完成总规模仍出现增长，但7月份募资完成总量占比达到64.1％。8－9月份募资完成金额逐月减少。9月份共有7只基金完成募资，总规模仅为
募资完成(含首轮完成)基金中，46只为人民币基金，占比达83.6％，规模约合5
在人民币基金，募资完成规模最大的是黄河三角洲产业投资基金和四川产业振兴发展投资基金，募资完成规模均为50亿元左右，是两只房地产基金——汇力北信股权投资基金和安泰盘实房地产基金，规模为40亿元和30亿元。
值得提的是，QFLP试点工作新进展，弘毅旗下一只规模为5亿美元的基金上海QFLP试点资格，落户浦东运营，该基金硕士论文上海QFLP试点获批的5家机构中首只披露投资的基金。，8月份募资完成的英菲尼迪重庆投资基金首期为双币基金，完成规模为5亿元加5亿美元，该基金已经重庆市外商投资股权投资企业试点方案(重庆QFLP)批准，以人民币基金身份运营。
整体来看，开始募集基金以政府或大型企业主导的“战略型”产业基金为主，其募资将不受资本市场环境太大影响，但对于一些完全市场化运作的投资机构而言，资本市场活跃度的减弱将影响其基金募资，因此未来短期内，预计VC／PE市场设立基金及募资的整体节奏将放缓。
VC投资再创新高
股市持续低迷的背后，创业投资(VC)活跃度相比上季度呈现增长态势，融资规模再次创历史最高。以行业分布来看，互联网行业投资依然是支撑创投市场的力量，行业投资规模占季度总额近50％。但另，互联网投资占比的下降及垂直细分行业投资的增加，已出互联网投资的疲软态势，而其背后是整个创投市场增速的放缓。投资饱和加上二级市场持续低迷，预计季度VC投资规模下滑。
投资规模创新高
统计，创业投资案例295起，投资总额23.14亿美元，披露案例数量及投资金额环比增长6.9％和1.0％。相比2010年同期(237起案例、9.14亿美元)，投资数量及金额增长达24.5％和153.2％。，其投资活跃度及投资规模也超越了上一季度，再次达到历史最高。不过，从本季度月份披露案例情况来看，7－9月创投案例逐月减少，出VC投资增长放缓趋势。
295起案例平均单笔投资金额为784万美元，环比下降5.5％，平均单笔投资规模连续增长四个季度后首次下滑。互联网企业融资依然是维持创投市场规模的力量，披露金额超过2000万美元的案例中，近80％为互联网企业。，金额最大的案例为走秀网，其轮融资规模达到1亿美元。
四季度投资将结束增长
以创业投资企业的地区分布来看，东部沿海地区仍是创投机构最为的地区。，北京地区投资案例及投资规模均远超其他地区，披露案例100起，投资金额10.98亿美元，占比达到33.9％和47.5％。为广东和上海，披露投资案例36起和34起，投资金额3.21亿美元和2.89亿美元。北京地区的领先与互联网、IT等行业融资活跃有联系，互联网行业披露案例中，超过60％的企业注册地或总部北京。
对于未来创投市场走向，就情况来看，互联网行业投资的疲软态势，将大大影响创投市场的整体活跃度，而在连续数个季度的投资增长过后，也必定会出现阶段性回落，因此预计季度创投市场活跃度将下降。，二级资本市场对VC投资决策影响相对较少，但股市的持续低迷对企业估值将产生影响，因此，预计未来平均单笔投资规模将继续下滑。
PE投资增长放缓
私募股权投资(PE)案例数量相比上季度持平，投资规模小幅增长，相比去年同期，投资活跃度下降。，PIPE类型投资依然占据较高，投资规模达到投资总额的50％，在上市企业估值不断下挫的形势下，越来越多资金二级市场寻找投资机会。
投资小幅增长
披露私募股权投资案例85起，投资总额83.93亿美元，相比上季度披露案例数量增长4.9％；相比2010年同期(108起案例、29.57亿美元)，披露案例数量下降，但投资规模则大幅增长183.8％。，交易金额最大的一起案例为淡马锡收购美国银行持有的建设银行(601939.SH)(00939.HK)44亿H股。涉资217.36亿港元，相比上季度及去年同期，投资活跃度增速放缓，或与境内外二级市场的持续低迷有关。
85起案例平均单笔投资规模9874万美元，相比上季度的9300万美元环比增长6.2％，延续了2011年以来平均单笔投资规模不断高企的，而相比去年同期的2738万美元，增幅更是达到260.6％。
一。2010年年底以来单笔投资额持续高企，尤其是互联网企业融资规模屡创新高。本季度，阿里巴巴引入银湖、淡马锡等投资者，融资额达16亿美元；优购网引入百丽国际战略投资者，融资额达304L元(约合
以投资类型来看，披露成长型(Growth)投资案例53起、PIPE投资28起、Buyout类型投资4起，占比62.3％、32.9％、4.8％；投资金额，占比为45.1％、50.3％、4.6％。PIPE类型投资依然占有较高，其投资规模更是超过Growth投资规模。自今年二季度，PE一级市场均相对饱和的竞争态势，而二级市场则持续疲软，上市企业估值相对较低，因此，越来越多的资金开始上市公司投资。，A股市场定向增发依然是PIPE投资的主流，本季度披露28起案例中有20起投资于A股市场。
，除了港股，近期境外资本市场的股仍困境，尤其是相对传统的行业企业估值远低于港股及A股市场，因此，越来越多境外上市企业谋求私有化，并不乏PE机构参与。
8月份，纽交所上市企业康鹏国际(CPC.NYSE)董事会私有化并购议案，议案，公司CEO杨建华私下交易的方式收购公司在外流通股，而春华资本集团为此项私有化方案债务和股权融资。上季度，则有泰富电气(HRBN.NASDAQ)及中消安(CFSG.NASDAQ)联合投资机构拟私有化。此前，四环医药曾在摩根士丹利下在新加坡私有化，并于2010年在香港成功再上市；今年3月份，鼎晖曾全面收购新加坡上市企业新达科技，拟私有化后赴港上市。
本季度共有90家企业各资本市场上市融资722.7亿元，而多重利空因素使得本季度IPO规模萎缩到最近2年来的最低点。形势下，预计未来二级市场仍将相对低迷的，因此PIPE类型投资仍将保持活跃态势，而境外中概股私有化交易也将更多出现。对于整个PE市场而言，IPO退出论文格式范文对投资者决策有影响，预计季度PE市场整体投资活跃度及投资规模将停止增长并下降。
IPO账面回报跌至两年内最低
在多重利空因素下，企业境内外资本市场融资规模萎缩到最近两年来的最低点，具有VC／PE背景的企业也幸免，在IPO数量及融资金额上均出现下滑。共有40家VC／PE背景企业资本市场上市，总计融资达383.8亿元，占IPO总量的44.4％和53.1％；相比上季度，VC／PE背景IPO企业数量减少20.0％，融资总额下降18.3％。
40家中有37家VC／PE背景企业成功登陆A股市场，占比达92.5％；合计融资356.0亿元，占比为92.7％。，创业板上市VC／PE背景企业达18家，中小板及上交所主板有12家和7家。
从境内外资本市场平均账面回报率来看，共有71家投资机构50家企业IPO91笔退出，总计账面退出回报150.5亿元，环比减少72.6％；平均账面回报率为4.91倍，环比下降26.6
2011年初，并购市场交易完成规模逐季度上升趋势，本季度并购交易完成规模达全年最高值。已完成交易案例数量为575起，披露金额的案例487起：披露金额1888.9亿元，环比上升33％。境内并购无论是案例数量还是交易规模均在整个并购市场中占比较高，以453起并购案例占比93％，1385.8亿元交易规模占比73.3％。，出境并购和入境并购案例案例数量占比较少，其平均单笔交易金额远大于平均并购交易金额。
交易完成的案例中，制造业、能源及矿业、IT的并购数量分列前三位，以83、83.13亿元、32
近期，出于对全球经济二次探底的担忧，资本市场的乐观情绪消退，活跃度逐步下滑。三季度募资完成80.39亿美元，7月份募资完成规模占比达60％，8－9月份募资规模连续下降，预计未来整个创业投资及私募股权投资(VC／PE)市场将呈现降温趋势。
募资完成80亿美元
VC／PE市场募集完成基金数量再次增长，完成规模略有增加。共披露51只基金募资完成62.67亿美元，加上另有4只基金首轮募资完成17.72亿美元，本季度新增资金达到80.39亿美元。，募资规模最大的只基金为黄河三角洲产业投资基金，7月份披露其首期募资完成近50亿元；另有只产业基金——四川产业振兴发展投资基金，其100亿元规模的首期基金于7月份完成首轮募资，已有52.3亿元初始资金到位。
，26只新基金启动并开始募集，总规模达126.86亿美元，规模最大的只基金为湖北政府主导成立的长江产业投资基金，规模为200亿元，是上海国际集团发起的100亿元上海新兴产业投资基金，规模达100亿元，另一只建银精瑞公租房建设基金规模也达100亿元。
相比之下，美国风险投资协会(NVCA)统计，三季度美国共有52只创投基金募集完成17.2亿美金，较上季度减少53％。从国内市场来看，从本季度募资完成总规模仍出现增长，但7月份募资完成总量占比达到64.1％。8－9月份募资完成金额逐月减少。9月份共有7只基金完成募资，总规模仅为
2.92亿美元，国内基金募资市场活跃度已经呈现出降温态势。
人民币基金占主流募资完成(含首轮完成)基金中，46只为人民币基金，占比达83.6％，规模约合5
1.25亿美元，占比达63.8％，人民币依然是VC／PE基金募资的主流。
美元基金共有9只完成募资(含首轮完成)，募资金额达29.14亿美元，平均单笔募资规模仍远高于人民币基金。，募资完成规模最大的基金为PAG亚洲股权并购基金，首轮融资于7月份关闭，投资者认购的资本金总额超过17亿美元，预计该基金将有超过40％资金市场。，兰蓉亚洲、金沙江创投及创新工场等活跃创投机构也均于本季度完成新美元基金的募集。在人民币基金，募资完成规模最大的是黄河三角洲产业投资基金和四川产业振兴发展投资基金，募资完成规模均为50亿元左右，是两只房地产基金——汇力北信股权投资基金和安泰盘实房地产基金，规模为40亿元和30亿元。
值得提的是，QFLP试点工作新进展，弘毅旗下一只规模为5亿美元的基金上海QFLP试点资格，落户浦东运营，该基金硕士论文上海QFLP试点获批的5家机构中首只披露投资的基金。，8月份募资完成的英菲尼迪重庆投资基金首期为双币基金，完成规模为5亿元加5亿美元，该基金已经重庆市外商投资股权投资企业试点方案(重庆QFLP)批准，以人民币基金身份运营。
整体来看，开始募集基金以政府或大型企业主导的“战略型”产业基金为主，其募资将不受资本市场环境太大影响，但对于一些完全市场化运作的投资机构而言，资本市场活跃度的减弱将影响其基金募资，因此未来短期内，预计VC／PE市场设立基金及募资的整体节奏将放缓。
VC投资再创新高
股市持续低迷的背后，创业投资(VC)活跃度相比上季度呈现增长态势，融资规模再次创历史最高。以行业分布来看，互联网行业投资依然是支撑创投市场的力量，行业投资规模占季度总额近50％。但另，互联网投资占比的下降及垂直细分行业投资的增加，已出互联网投资的疲软态势，而其背后是整个创投市场增速的放缓。投资饱和加上二级市场持续低迷，预计季度VC投资规模下滑。
投资规模创新高
统计，创业投资案例295起，投资总额23.14亿美元，披露案例数量及投资金额环比增长6.9％和1.0％。相比2010年同期(237起案例、9.14亿美元)，投资数量及金额增长达24.5％和153.2％。，其投资活跃度及投资规模也超越了上一季度，再次达到历史最高。不过，从本季度月份披露案例情况来看，7－9月创投案例逐月减少，出VC投资增长放缓趋势。
295起案例平均单笔投资金额为784万美元，环比下降5.5％，平均单笔投资规模连续增长四个季度后首次下滑。互联网企业融资依然是维持创投市场规模的力量，披露金额超过2000万美元的案例中，近80％为互联网企业。，金额最大的案例为走秀网，其轮融资规模达到1亿美元。
四季度投资将结束增长
以创业投资企业的地区分布来看，东部沿海地区仍是创投机构最为的地区。，北京地区投资案例及投资规模均远超其他地区，披露案例100起，投资金额10.98亿美元，占比达到33.9％和47.5％。为广东和上海，披露投资案例36起和34起，投资金额3.21亿美元和2.89亿美元。北京地区的领先与互联网、IT等行业融资活跃有联系，互联网行业披露案例中，超过60％的企业注册地或总部北京。
对于未来创投市场走向，就情况来看，互联网行业投资的疲软态势，将大大影响创投市场的整体活跃度，而在连续数个季度的投资增长过后，也必定会出现阶段性回落，因此预计季度创投市场活跃度将下降。，二级资本市场对VC投资决策影响相对较少，但股市的持续低迷对企业估值将产生影响，因此，预计未来平均单笔投资规模将继续下滑。
PE投资增长放缓
私募股权投资(PE)案例数量相比上季度持平，投资规模小幅增长，相比去年同期，投资活跃度下降。，PIPE类型投资依然占据较高，投资规模达到投资总额的50％，在上市企业估值不断下挫的形势下，越来越多资金二级市场寻找投资机会。
投资小幅增长
披露私募股权投资案例85起，投资总额83.93亿美元，相比上季度披露案例数量增长4.9％；相比2010年同期(108起案例、29.57亿美元)，披露案例数量下降，但投资规模则大幅增长183.8％。，交易金额最大的一起案例为淡马锡收购美国银行持有的建设银行(601939.SH)(00939.HK)44亿H股。涉资217.36亿港元，相比上季度及去年同期，投资活跃度增速放缓，或与境内外二级市场的持续低迷有关。
85起案例平均单笔投资规模9874万美元，相比上季度的9300万美元环比增长6.2％，延续了2011年以来平均单笔投资规模不断高企的，而相比去年同期的2738万美元，增幅更是达到260.6％。
一、淡马锡投资建设银行等巨额交易拉高了本季度整体投资规模；另
一。2010年年底以来单笔投资额持续高企，尤其是互联网企业融资规模屡创新高。本季度，阿里巴巴引入银湖、淡马锡等投资者，融资额达16亿美元；优购网引入百丽国际战略投资者，融资额达304L元(约合
4.43亿美元)；凡客诚品新一轮PE融资也达2亿美元。
助推私有化以投资类型来看，披露成长型(Growth)投资案例53起、PIPE投资28起、Buyout类型投资4起，占比62.3％、32.9％、4.8％；投资金额，占比为45.1％、50.3％、4.6％。PIPE类型投资依然占有较高，其投资规模更是超过Growth投资规模。自今年二季度，PE一级市场均相对饱和的竞争态势，而二级市场则持续疲软，上市企业估值相对较低，因此，越来越多的资金开始上市公司投资。，A股市场定向增发依然是PIPE投资的主流，本季度披露28起案例中有20起投资于A股市场。
，除了港股，近期境外资本市场的股仍困境，尤其是相对传统的行业企业估值远低于港股及A股市场，因此，越来越多境外上市企业谋求私有化，并不乏PE机构参与。
8月份，纽交所上市企业康鹏国际(CPC.NYSE)董事会私有化并购议案，议案，公司CEO杨建华私下交易的方式收购公司在外流通股，而春华资本集团为此项私有化方案债务和股权融资。上季度，则有泰富电气(HRBN.NASDAQ)及中消安(CFSG.NASDAQ)联合投资机构拟私有化。此前，四环医药曾在摩根士丹利下在新加坡私有化，并于2010年在香港成功再上市；今年3月份，鼎晖曾全面收购新加坡上市企业新达科技，拟私有化后赴港上市。
本季度共有90家企业各资本市场上市融资722.7亿元，而多重利空因素使得本季度IPO规模萎缩到最近2年来的最低点。形势下，预计未来二级市场仍将相对低迷的，因此PIPE类型投资仍将保持活跃态势，而境外中概股私有化交易也将更多出现。对于整个PE市场而言，IPO退出论文格式范文对投资者决策有影响，预计季度PE市场整体投资活跃度及投资规模将停止增长并下降。
IPO账面回报跌至两年内最低
在多重利空因素下，企业境内外资本市场融资规模萎缩到最近两年来的最低点，具有VC／PE背景的企业也幸免，在IPO数量及融资金额上均出现下滑。共有40家VC／PE背景企业资本市场上市，总计融资达383.8亿元，占IPO总量的44.4％和53.1％；相比上季度，VC／PE背景IPO企业数量减少20.0％，融资总额下降18.3％。
40家中有37家VC／PE背景企业成功登陆A股市场，占比达92.5％；合计融资356.0亿元，占比为92.7％。，创业板上市VC／PE背景企业达18家，中小板及上交所主板有12家和7家。
从境内外资本市场平均账面回报率来看，共有71家投资机构50家企业IPO91笔退出，总计账面退出回报150.5亿元，环比减少72.6％；平均账面回报率为4.91倍，环比下降2
1.5％，为近两年来的最低。
从各交易所平均投资回报率浅析【会计论文】，境内资本市场的平均账面回报率为5.04倍，依然高于境外4.07倍的，但已较上一季度下降近三成(－31.3％)。这硕士论文本季度投资机构整体账面回报率下降的理由。
从各行业投资回报来看，依靠方正证券(601901.SH)良好的IPO表现，金融行业以24.75倍的平均账面回报率居各行业之首，这同时也大幅拉高了整体平均。，医疗健康及化工行业的平均账面回报率也相对较高，为6.65、36倍。
并购完成交易规模增幅达33％
2011年初，并购市场交易完成规模逐季度上升趋势，本季度并购交易完成规模达全年最高值。已完成交易案例数量为575起，披露金额的案例487起：披露金额1888.9亿元，环比上升33％。境内并购无论是案例数量还是交易规模均在整个并购市场中占比较高，以453起并购案例占比93％，1385.8亿元交易规模占比73.3％。，出境并购和入境并购案例案例数量占比较少，其平均单笔交易金额远大于平均并购交易金额。交易完成的案例中，制造业、能源及矿业、IT的并购数量分列前三位，以83、8