怎样写资本资产定价模型对中国证券市场创业板实证浅析

摘 要：创业板市场已运行两年，我国多层次资本市场体系的组成，其目的是为高成长性的中小企业融资渠道，同时，也使得证券市场资本市场配置多元化，以保障创业板稳健发展和风险的目的。计量经济回归浅析【会计论文】，建立创业板资本资产定价模型(CAMP)，估算其贝塔系数(β)，以此考察创业板与主板市场的关系，浅析【会计论文】创业板市场的投资价值及的【会计论文】，并完善创业板市场的对策。
会计论文范文词：创业板 资本资产定价模型(CAMP) 贝塔系数(β) 回归浅析【会计论文】
中图分类号：F830.91文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2012）01-097-02
自2009年10月23日我国创业板市场在深圳证券交易所启动，已有260余家公司登陆创业板舞台，流通市值近2616.55亿元，其为具有高成长性的中小企业和高科技企业的融资了便利。创业板的建立标志着我国资本市场逐步建立了由主板、中小板、创业板海外市场构成的多层次资本市场体系。

一、资本资产定价模型

资本资产定价模型(CAMP)已经被广泛应用于股票、基金、债券等定价的浅析【会计论文】和投资决策中，贝塔系数尤为，它是一种风险系数，表示单个证券或证券组合相对于证券市场系统风险变动的敏感度。理论上讲，风险和收益是同方向变化的，它还可定义为单项资产的收益率相对于市场组合收益率变化的敏感性。
CAMP可表示为：
E(rk)=rf+βk(E(rm)-rf)(1)
公式中βk是资产k的贝塔系数，rm是证券市场的收益率，rk是单个证券或证券组合的收益率，rf为无风险证券收益率。基于此，某段时期内的市场收益率、某种证券组合的收益率无风险利率的数据，最小二乘法(OLS)回归出该贝塔系数。

二、用Eviews软件计量经济学浅析【会计论文】

大智慧软件，创业板综指(399102)、深证综指(399106)和上证指数(000001)自2010年8月20日至2011年9月22日每个交易日的收益率数据，我国商业银行一年定期存款利率3.5%为无风险证券收益率rf。对创业板综指日收益率(Y)、深证综指日收益率(x1)和上证指数日收益率(x2)回归浅析【会计论文】。
模型形式如下：
Y=c+β1(x1-

3.5%)+β2（x2-5%）+μi(2)

，ui代表随机扰动项。
如下回归浅析【会计论文】结果如表1。
1.回归模型修改。由表1可，创业板收益率(Y)和上证指数日收益率(x2)呈相反方向变动，这与理论不符。同时公式(1)与资本资产定价模型(CAMP)形式上还一定差别，且c的数值(0.031025)与无风险证券收益率rf不十分接近。理论上讲，上证指数与深证综指很强的线性性，故作x1-rf对Y；x2-rf对Y的估算，前者估算的模型较好，结果如表2。
回归方程为：
Y=0.038037+

1.099959(x1-rf)+ui(3)

：
标准差 0.0012780.03471
t统计量29.764733

1.69008

可决系数R2=0.7975；调整的可决系数Ｒ－2=0.796706；F统计量F=100

4.261。

，对模型White检验，样本容量与可决系数的乘积远大于临界值，即该模型异方差。所以，需权数对回归方程调整。将权数设置为W=1/|ei|，回归结果如表3。
回归方程为：
■=■+

1.099504×（x1-rf）+■(4)

2.性检验。

①对于β1，t统计量为242.961，给定α=0.05，查t分布表，在自由度为n-2=255下，得t>t0.025(255)，所以拒绝原假设H0:β1=0，深证综指日收益率(x1)对创业板综指日收益率(Y)有性影响。
②对于F=223.9995>F(1,255)(性为0.05)，模型从整体上看创业板综指日收益率(Y)与各解释变量之间线性关系。
3.异方差检验。由表4，样本容量与可决系数之积为0.010562，在给定α=0.05，自由度P=2下，查x2分布表，样本容量与可决系数之积小于x20.05（2），所以接受原假设，模型随机误差项不异方差。
4.序列检验。由表3，Durbin-Watson统计DW=1.780533，给定性α=0.05，查Durbin-Watson表，n=257，k’=1，得dU由浅析【会计论文】，创业板市场的贝塔系数约为

1.20，既创业板市场的收益率高于主板市场，也创业板的风险比主板市场要高。

三、推动会计论文范文我国创业板市场健康发展的对策

1.股票结构，行业多元化。我国创业板在吸收高成长、高风险性的高新技术企业的同时，也要使股票的行业分布多元化，使市场资源配置多元化和资本结构合理化，以达到保持市场稳健发展、风险的目的。
2.提高上市公司质量。应提高上市企业的质量，增强企业的竞争力，从而减少企业的经营风险、退市风险。策略会计专业论文如下：一是加强高校、科研机构与中小企业之间的联系，科技的产业化，从而在解决企业技术【会计论文】的同时，推动会计论文范文高校和科研机构的发展，双赢。二是政府应为中小企业全方位的服务，为中小企业发展良好的硬件、软件支持，如信贷、担保、税收优惠、与大企业合作企业管理咨询等一条龙服务，为中小企业的发展便利。
3.加强上市公司及股票监管。国外成功的创业板市场离不开严格的监管。我国对创业板实行比主板市场更为严格的监督管理制度。一是建立法律法规及规定，加大违规违法的处罚力度，尤其要键全对于创业板上市公司后续监管的规章制度，并追究责任人的责任，树立上市企业诚信论文范文。二是对创业板上市公司强制信息披露制度。要做到内容详实，且及时、持续地披露。三是严格退市。对于已经不投资价值的企业要退市条件坚决予以退市，以保护投资者的利益，使损失降到最低。
4.培养大批监管人才。我国的证券市场缺乏高素质的行业监管人员，监督管理机构专业人员欠缺而导致监管力量的【会计论文】凸显，对高素质的监管人才的需求愈发强烈。
上述浅析【会计论文】可，我国创业板建立意义重大，且收益率较主板高，但创业板风险远高于主板，降低其风险十分必要，故维护我国创业板市场的平稳、健康、可持续发展势在必行。
文献:

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2.陆岷峰，陈志宁.创业板市场发展的国际经验比较及我国的对策研究[J].南方金融，2009（6）
3.“创业板市场研究”课题组.建设创业板市场：时机、制度设计与利弊浅析【会计论文】[J].风险投资，2006（3）

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7.庞皓.计量经济学[M].北京：科学出版社.

（作者简介1.南京审计学院金融学院 江苏南京 211815；

2.南京审计学院经济学院 江苏南京 211815）（责编：若佳）

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