特质波动在中国证券市场实证探讨

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、引言
根据资产定价论述，在理想的状态下，资产或资产组合的特质风险(也称非系统性风险)因能被无成本地多样化投资充分分散，而不能带来回报。在对资本资产定价模型进行解释时发现，不能被系统解释的这部分风险比重较大且呈现出一定的规律，这使得学者们开始着手探讨特质风险的变动特点，而特质波动是普遍地被用来衡量特质风险的指标。笔者发现，国内外的诸多探讨成果对以下三个不足的认识有着一定的局限性：特质波动是否有着长期的确定性走势；如何用涵盖基本面、股市结构等统一的框架去衡量影响特质波动的因素；是否可以用特质波动或特质波动占比的增大或减小来判断中国股市的进展成熟。