会计基于股权集中度考量中小股东利益保护探讨

公司治理中【会计论文】有两类：类是Berle and Means（1932）的者与经营者之间的【会计论文】，股权激励制度等的创新和完善，这一【会计论文】已经的缓解；类以LLSV（1999）的研究为代表，其研究在股权相对集公司股东之间的利益冲突【会计论文】，在股权集现代企业里这一【会计论文】甚 【论文格式范文】 至已经制约上市公司和资本市场健康发展的因素。

一、理论阐释

（一）股权度 是指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权还是的数量化指标。股权度是衡量公司的股权分布的指标，硕士论文衡量公司稳定性强弱的指标。一般而言， 股权度越高， 前几位大股东所持的股份越高， 公司股权的稳定性越强， 因为此时受到来自外部市场的敌意接管并购的可能性越低。但同时的股权也使得大股东侵害中小股东利益或前几位大股东合谋的可能性变高。
（二）控股权是指当公司大股东持股比例较高， 以致左右股东大会和董事会的决议， 从而操纵和制约公司的经营决策、人员安排和利润分配方案等重大事件的权力。控股方式分为控股和间接控股两类。
（1）控股。即大股东发起方式或收购拥有公司控股权，即权和制约权是相统一的。这硕士论文传统的控股方式。
一贯的，绝大股权于少数股东之手，即为股权时，公司内部利益冲突表现在大股东和中小股东的利益冲突与协调中。公司中持股比例较高的大股东，这时大股东具有的能力制约公司。就会产生仅为大股东享有的制约权收益，大股东会伤害中小股东的利益（Grosan&Hart，1988）。因此，公司治理【会计论文】的实质演变为大股东与小股东之间的利益冲突，表现为大股东其制约权地位侵害小股东利益的“掏空”（Shleifer and Vishny，1997;李增泉等，2004;唐清泉等，2005）。唐宗明、蒋位（2002）对我国上市公司大股东对小股东的侵害度【会计论文】了研究，我国上市公司大股东侵害小股东的远高于英美等企业股权的。
（2）间接控股。即大股东不掌握公司的控股权， 间接方的股权达到控股的目的，即权和制约权是相分离的。比如金字塔式控股方式。
企业流权和制约权的分离存一种特殊的股权结构中——金字塔控股结构，即实际制约人较小的流支出来谋取制约权私利。其典型代表“系”（德隆系、张海系等），形式实际制约人控股一家或多家公司，然后再由这家或多家公司制约另外的公司，以此类推，层次控股对上市公司的制约。控股结构对中小股东利益的侵害已证实，且日渐盛行，尤其是在亚洲和地区。Claessens、Diankov and Lang（2000）对东亚和地区2980家上市公司股权结构了深入的研究，2/3的公司是由股权集股东所制约，多金字塔结构。
图1为金字塔控股结构，家族拥有A上市公司51%股权，A拥有B上市公司51%股权，B又拥有C上市公司51%的股权，C拥有D上市公司50%的股权，同时拥有DD上市公司3%的股权。则家族对D公司的权为7%（51%*51%*51%*50%=7%），制约权却达到了50%。故而，金字塔式的控股结构造成了权和制约权的分离。
金字塔式股权结构使得实际制约人以较少的流制约较多的表决权，从而对中小股东利益的掠夺。Claessens、Diankov、Fan&Lang（2002）对东亚8个和地区1301家上市公司的研究，公司价值与流权和制约权的分离呈负向关系。举例：若家族剥削了公司D的小股民100元，但家族硕士论文D的股东，那么也会有损失，但损失7（100*51%*51%*51%*50%）元，家族得利93元，所以，其有掏空公司的动机。
权与制约权的分离，会导致小股东被剥削，公司价值降低。分离愈高，被剥削的可能性越大（Claessens、Diankov、Fan&Lang，2002）。

二、我国上市公司的股权度论文格式范文

（一）控股股东对上市公司控股林乐芬（2005）对我国上市公司的18个行业样本行业的实证研究：（1）从大股东控股情况来看，18个行业中采掘业和金属非金属两个行业的大股东持股比例均值大于或等于50%，大股东上绝对控股地位， 其他股东所持份额很小， 也说这两个行业看做是股权模式；其他16个行业的大股东持股比例的均值都在20%～50%之间， 属于相对控股模式，从平均来看， 无论论文范文行业、无论论文范文股权性质的上市公司都表现为“一股独大” 的特点【会计论文范文】。18个行业中行业大股东持股比例的均值在20%的控股模式中。（2）从前五大股东控股情况来看，18个行业中采掘业、电力煤气及水的生产和供应业、交通运输仓储业、石油化学塑胶塑料、电子、医药生物制品、机械设备仪表、金属非金属、社会服务业、食品饮料10大行业的前五大股东持股比例均在60%， 前五大股东制约了上市公司的权。这10大行业的大股东的持股比例均大于40%， 其余四大股东的持股比例总和仅占公司总股本的15%左右， 15个传统行业中， 40. 8%的公司处在绝对控股地位， 5

1. 8%的公司处在相对控股地位， 仅有7. 2% 的公司处在。

（二）制约人金字塔结构制约上市公司 深交所胡经生2007年的一份内部报告统计，2007年沪深证劵市场共有各类“系”123个，涉及上市公司367家，占同期深沪上市公司总数的27%。，民营控股的“系”共有47个，涉及上市公司113家，家族控股占绝大；国有控股的“系”76个，涉及上市公司254家，大为国资委控股。123个“系”中，实际制约人与上市公司之间至少有中间层级，一般为两到三个层级，少数“系”的中间制约层级达到4层。，360家样本上市公司的平均制约权比例为37.93%，超过半数的上市公司制约权比例在30%，平均流权比例为28.89%，近60%公司的流权比例在30%。样本公司分离系数的平均值为2.13，制约权与流权对称的公司，即分离系数为1的公司比例占到39%，分离系数超过2的公司不超过三分。民营“一控多”公司的分离系数远远高于国有“一控多”公司，前者是后者的两倍多，民营“一控多”公司的实际制约人，很少的流权，对公司决策的更大话语权。
综上所述，无论从行业还是属性角度看，我国上市公司中股权（制约权）较为是现象，在研究传统的公司【会计论文】同时要更加大股东与小股东的利益冲突【会计论文】。而对于流权和制约权分离的逐渐盛行公司制约方式也要。

三、中小股东利益保护面临的【会计论文】

（一）内部因素——股权产生的制约权私有收益Hart（1998）控股股东的收益一是其流价值，即共享收益如企业利润等；另一是经营者所享有的私人收益即制约权私利。Shleifer and Vishny（1997）将制约权私利区分为货币性收益与非货币性收益，货币性收益通常指制约性股东剥夺的方式转移资产所的收益，如交易、操纵股价等，非货币性收益则是指制约性股东在经营中过度在职消费等。大股东对中小股东利益侵害的本质硕士论文最典型的方式。



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（二）外部因素——市场发育不成熟，投资者保护立法不完善等导致中小投资者投资权益保障 我国资本市场从20世纪90年始十几年走完了发达100多年的历程，但必须清醒认识到在市场飞跃发展的同时也积累了弊病，市场的发育尚不成熟。，我国虽已形成由法律法规和行政保护、投资者自我保护、市场自律保护与社会监督保护相的多层次投资者保护体系。，与发达的资本市场相比，我国的投资者保护还有待提高，在法律建设和制度完善还有很长的路要走。

四、中小股东利益保护的政策倡议

（一）构建大股东多元化与前几位大股东股权制衡的治理机制Shleifer and Vishney（1986）主张股权制衡高的公司具有更高经营绩效。陈晓、王琨（2005）的研究，多个大股东的会降低交易发生的规模和概率，大股东之间制衡能力越强，交易发生的金额和概率就越小。刘星、刘伟（2007）研究，股权制衡有助于改善公司治理，其他大股东对控股股东的制衡能力越大，公司价值越高。上市公司股东间的制衡能起到保护中小股东利益的作用。因此，考虑构建大股东多元化和前几位大股东股权制衡的治理机制。
（二）改善上市公司内部治理结构，强化内制约度在我国上市公司股权集现实论文格式范文下，应加强独立董事话语权或引入流通股代表参与表决，尽可能保证董事会决策的公平性；发展机构投资者，完善股东大会制度，加强上市公司信息披露完整性和透明度；强制推行累积制度和双票制度，我国公司法规定的累积权是任意性的，非强制性，而双票制度引入了反对票，了最小伤害原则。应考虑由公司章程或股东大会作出决议。

(三)加强上市公司外部治理，完善中小股东利益保护的法律与制度：

（1）完善会计制度，会计制度的完善是解决【会计论文】的会计论文范文，经济活动的复杂性和大股东对中小股东侵害的隐蔽性，现行的会计制度仍有待完善的地方。应当不断加强会计准则和会计制度的建设，减少侵害中小股东利益的。
（2）建立证券市场监管制度，我国《证券法》和《公司法》在维护投资者合法权益欠缺，片面强调对各类违法的行政及刑事处罚，有关民事赔偿的条文的规定。倡议借鉴美国的集体诉讼制度，只要一人胜诉，利益即归全体股民。同时信息的不对称，中小股东在举证天然的不利地位，所以倡议引入辩方举证制度，让受指控的大股东拿出侵害中小股东利益的证据。
（3）积极推动“经济”——CPA对企业的监督。注册会计师具有的专业知识，使得原本中小股东在信息和知识不对称的大大减小，有助于提高对公司监督的效果。同时注册会计师基于其职业能力作出较为准确的判断，从而避开大股东小股东在信息能力和经济能力等的同经理层合谋来侵犯小股东及债权人等的利益，起到威慑大股东和管理层的作用。

五、论文范文

从股权度入手对大股东侵害中小股东利益的追根溯源，制约权私有收益的，使得不管还是间接控股大股东都有动机和能力侵害中小股东利益。面对我国上市公司股权集近况会计毕业论文范文，构建前几位大股东制衡机制，减轻大股东对其他中小股东利益的侵害；同时要完善上市公司内外部治理，双管齐下，用制度和政策手段为我国证券市场健康发展营造公平、公正的环境。大量的研究，对中小投资者利益的保护是推动会计论文范文证券市场发展的决定性因素，对投资者保护越好，投资者愿意为企业股票支付的越高，大股东侵害中小股东的动机也就越低，资本市场就越发达。所以，如何保障公平，防止大股东对中小股东的利益侵害是必须直面并努力解决的【会计论文】。

文献：
［1］王维钢、谭晓雨：《大股东与中小股东的利益博弈模型浅析【会计论文】》，《财经大学学报》2010年第7期。
［2］陈德萍、陈永圣：《股权度、股权制衡度与公司绩效关系研究》，《会计研究》2011年第1期。
［3］唐宗明、蒋位：《上市公司大股东侵害度实证浅析【会计论文】》，《经济研究》2002年第4期。
［4］林乐芬：《上市公司股权度研究》，经济管理出版社2005年版。
［系陕西科技大学博士基金项目“企业社会责任会计研究”（BJ09-19）的阶段性研究成果］
（编辑 刘姗）

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