审计市场化程度、审计师选择与借款融资

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-01-13 版权:用户投稿原创标记本站原创
摘 要:以2004~2009年民营A股上市公司为样本,考察了审计师选择对公司借款融资的影响。研究,民营上市公司选择“四大”为外部审计师,会有助于公司后续的借款融资;研究,在市场化较低的地区,民营上市公司选择“四大”为外部审计师对借款融资的影响加强。浅析【会计论文】,基于信号传递理论,银了降低对市场化较低地区企业的贷款风险,由高质量事务所代表的高质量审计必定公司外部治理环境不完善的一种替代机制,以降低银行和公司间的信息不对称,上市公司借款融资的目的。

会计论文范文词: 市场化;审计师选择;借款融资

中图分类号: F239.44 文献标识码: A文章编号:1003-7217(2011)06-0092-05

一、引 言

与股权融资相比,银行借款因其资本成本低、手续方便和筹资速度快等优点而备受青睐[1]。以盈利为目的的商业化法人组织,银行只能契约规定按期利息收入和收回本金,并不参与企业经营管理;利息收入和债务期限很大上取决于企业的风险论文格式范文。现代审计具有的信息不对称降低功能、监督功能与保险功能,一降低企业融资成本,另一则为投资者、债权人等利益者保护而推动会计论文范文现代资本市场的健康发展[2]。上市公司聘请的不同审计师一定上为审计质量的高低差异,相比于“非四大”,“四大”事务所的规模、声誉资本投资较多、从事审计业务的时间较长、行业专业化也较高,上市公司选择“四大”审计,旨在向市场传递公司良好的信息,在上市公司和银行等利益者之间架起了一座沟通的桥梁。所以,上市公司审计师在“非四大”和“四大”之间的选择必定会在一定上影响到银行的信贷决策。现有关于审计师选择的研究于:审计师选择的理由、审计师选择与审计意见购买、审计收费市场反应等,而鲜有论及审计师的选择对企业借款融资的影响。
以2004~2009年A股非金融类民营上市公司为样本,实证浅析【会计论文】了审计师的选择对公司借款融资的影响。研究,民营上市公司外部审计师为“四大”时,其新增借款会增加本科会计论文,且在市场化较高的地区,审计师为“四大” 的选择对上市公司借款融资的作用减弱。
的研究价值表现在两个:(1)我国尚无学者就审计师的选择对公司借款产生影响深入系统的研究,市公司审计师论文格式范文为“四大”为切入点,研究其对公司借款所产生的影响,并市场化的高低,浅析【会计论文】了影响论文格式范文差异,了审计师选择与公司借款融资的研究文献。(2)的研究结果有助于证券投资者和债权人企业的产权特点【会计论文范文】和外部治理环境,浅析【会计论文】公司审计师的选择对借款融资的影响,降低与公司之间的信息不对称,以利作出正确的投资决策。

二、文献回顾与假设的

通常来说,商业银行作出贷款决策前出于风险管理的,除了要对公司的资信评估以外,还外部审计师的信息,如对公司的财务论文格式范文、盈余质量信息所表达的意见、审计师的类型、审计师的变更审计师自身的特质等[1]。因此,上市公司对审计师的聘任和解聘必定会银行信贷决策。审计质量高低作出判断,因而基于间接感知审计质量的逐步累积就形成了对审计师声誉的认定,“四大”与“非四大”既是规模的,也事务所声誉、事务所审计质量的一种表征。Williams(1988)研究:当公司的合约环境发生变化时,公司想改善论文范文,期望更高效的审计或非审计服务,此时会选择聘用高质量的变更审计师[3]。Titman & Truman(1986)研究:聘请高质量会计师事务所的企业在IPO中能较高的市场定价[4]。Beatty(1989)对1975~1984年间美国IPO的2215家公司浅析【会计论文】后,IPO时改聘“国内知名事务所”降低公司股价低估的可能性[5]。Johnson & Lys(1990),当被审计单位的经营规模扩大时,客户寻找质量更高的事务所以适应在规模扩张后的审计需求[6]。Pittman & Fortin(2004),对于刚上市不久的公司,“六大”事务所降低这些公司的债务融资成本[7]。Mansi Maxwell & Miller(2004)同样,“六大”事务所的审计任期降低公司的债务融资成本[8]。胡奕明、唐松莲(2007),银行的货款利率无论长期还是短期都与借款企业的审计意见和审计师规模有关[9]。基于信号传递理论,上市公司为了更多的融资需求有动机聘请高质量的审计师来披露的信息,高质量审计师的公开信息披露对债权人来说至关。再者,经营业绩良好的公司自身会聘请高质量审计师的更大激励,可信承诺向投资者传递公司会计信息质量可靠、管理层勤勉尽职的信号,从而达到与劣质公司区分的目的,以债权人对公司的更多贷款。
我国上市公司为国有股权制约,银行也具有较多的国有性质,之间的产权性质致使国有上市公司基于政治背景,必定比民营公司更贷款,国有产权性质实质上对公司债务起到隐性担保作用,此时,国有商业银行可能不太会高质量审计的降低信息不对称和监督效应;另一,当国有上市公司陷入财务困境时,其的预算软约束也使得政府更愿意为国有上市公司财政支持, 审计对国有公司的融资约束缓解作用也不太,可能使得国有商业银行不太高质量审计的保险功能,国有银行对拥有“政治关系”的企业和“政治关系”的企业着差别贷款,而民营上市公司则缺乏“政治贷款”,来政府的行政支持相对较少,其聘请的外部审计师所作出的审计意见将会银行贷款的,为更好地外部债务融资,自身具有更大的动力聘用“四大”等高质量审计师以向市场传递信号,以减少企业和银行之间的信息不对称,提高公司信息的透明度,从而降低银行放贷的风险,促使企业更多的银行贷款[10-15]。基于浅析【会计论文】,假设1:
H1:在其他条件不变的情况下,民营上市公司聘任“四大”为外部审计师,其对借款融资的影响较为。
资源禀赋、地理位置及政策的差异,地区的制度环境和市场化的差异。制度越完善的地区,市场化越高,政府对企业的干预较少,法治也相对较高,上市公司面临着相对较好的外部治理环境,商业银行公司有关生产和经营信息的能力较强,银行与企业之间的债务契约更多地于市场和法律机制来履行,商业银行对高质量审计在公司借款融资降低信息不对称、监督作用的依赖可能会减弱;而在市场化较低的地区,缺失较好的外部法律环境和金融环境,政府对企业的干预也较多,此时,银了减少对市场较低地区企业的贷款风险,由高质量事务所代表的高质量审计必定外部治理环境不完善的一种替代机制,自然会银行发放贷款的。基于上述浅析【会计论文】,假设2:



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H2:在其他条件不变的情况下,相比于市场化较高的地区,市场化较低地区的民营上市公司聘任“四大”为外部审计师对借款融资的影响较为。

三、研究设计

(一)样本选择与数据来源

的研究是信息不对称情况下审计师选择对银行贷款数量决策的影响,基于数据可性,从企业论文格式范文新增贷款的“数量”角度来考察银行贷款决策,各年期末资产负债表上公布的借款数据来度量借款总额的变化。以2004~2009年沪深A股民营上市公司为初选样本。并策略会计专业论文对样本筛选:(1)剔除了在创业板上市的公司;(2)剔除了金融业的上市公司;(3)剔除了发行B股和H股公司、ST和*ST公司;(4)剔除了当年IPO公司和数据缺失的上市公司。
使用的上市公司财务数据与公司治理数据来“wind资讯和CAR”数据库,市场化指数来自于樊钢、王小鲁等(2010)编制的《市场化指数——各地区相对市场化进程2009年报告》[16]。为了保证回归结果的可靠性,对异常值的总资产酬劳率、公司规模、资产负债率及经营投资流等变量了上下1%的缩尾调整(winsorize),数据处理运用Excel和Stata9.0统计浅析【会计论文】。

(二)模型构建与变量描述

为了检验审计师选择与公司借款变化之间的关系,借鉴现有文献的研究论文范文[17,18],对影响借款数量变化的公司特点【会计论文范文】因素和外部环境制约,研究目的对某些因素作修正,为验证前述的假说,构建了修正模型:
LOAN=β0+β1BIG4+β2OP+β3SIZE+
β4LEV+β5ROA+β6GROW+β7TOP+
β8CIFO+β∑IND+β∑YEAR+ε
模型中被解释变量LOAN表示公司单位资产新增借款额(借款总额为短期借款、一年内到期的长期负债和长期借款之和);解释变量为审计师类型(BIG4)。前文假说,预期BIG4的回归系数为正;制约变量上市公司大股东的持股比例、负债比率、成长性、盈利能力、公司规模、审计意见、公司自有资金充裕行业、年度等。模型中各变量定义见表1。

四、实证结果及浅析【会计论文】

(一)描述性统计

表2列示了样本的描述性统计,浅析【会计论文】,在整个样本中,新增借款(LOAN)均值较小,各企业之间的新增借款差异不大,这民营上市公司新增融资相对比较少,扩大融资比较困难。审计师选择(BIG4)均值偏小,是因为我国大民营上市公司规模较小,上市时间不长,规模、发展较成熟的公司会选择四大事务所审计。民营上市公司的整体负债(LEV)较高,平均达60%,整体盈利能力(ROA)也较低,均值仅近2%,大股东持股比例(TOP)达31%,股权相对较为,各公司之间成长能力(GROW)与自身经营流(CIFO)均显出差异,结果我国民营上市公司的质量整体差异。

(二)性浅析【会计论文】

表3列示了模型中各变量的Pearson性浅析【会计论文】。,除MKT变量外,LOAN与解释变量BIG4和各制约变量均在5%和1%的上,实际上模型中并未将MKT制约变量,而只是模型检验的设定条件。各变量间的系数最大值均未超过0.5,多元共线性【会计论文】将论文格式范文模型的【会计论文】[18]。

(三)多元回归浅析【会计论文】

表4列示了全样本和分低、高市场化样本的OLS回归结果。全样本实证结果:审计师选择BIG4变量的回归系数均在1%的上为正,这公司“四大事务所”为外部审计师,一定上向市场和出资人了公司经营良好的信息,公司审计质量较高,减少了公司和银行之间的信息不对称,提高了公司信息的透明度,降低了银行贷款的风险,促使企业更多的银行贷款,其他制约变量如审计意见、公司规模、总资产收益率、收入成长能力、股东持股比例和公司当年经营流均与预期保持一致,假说1了支持。

为了检验市场化的高低对审计师选择与借款融资关系的影响,按代表不同地区的市场化MKT变量的中位数8.81,将样本分为两组,对模型回归检验。实证结果:在市场化较高组的样本中,审计师选择BIG4的回归系数符号与预期一致但不,而在市场化较低组的样本中,审计师选择BIG4的回归系数均在1%的上为正,两组样本中解释变量BIG4的回归系数值呈现出的差异,来说,市场化较低组的BIG4系数是市场化较高组的BIG4系数的1.5倍多。这,在市场化较低的地区,公司所处的外部治理环境较差,加之民营公司缺乏类似国有企业的“政治贷款”,银行出于降低贷款风险考虑,必定会更加公司的内部治理和审计质量的高低,此时,“四大”审计一种高质量审计的信号传递,必定会银行贷款决策的。假设2了验证。

五、论文范文与局限性

研究结果,与“非四大”相比,民营上市公司选择“四大”为外部审计师,其新增借款会增加本科会计论文,且在市场化较高的地区,审计师为“四大”的选择对上市公司借款融资的作用减弱。浅析【会计论文】基于风险制约和降低成本的考虑,银行贷款决策时会公司的审计质量,对于审计质量较高的民营上市公司会给予更多借款;市场化较低地区的企业外部治理环境较差,政府对企业的干预较高,金融发达低,加之民营公司缺失类如国有公司的“政治贷款”,此时独立审计的质量高低会公司外部治理缺失的替代机制,银了将贷款发放给优质企业,必定会更看重外部审计师对公司财务质量的保障作用。
的局限性表现在。,审计师选择公司治理的制度安排,其和债务融资之间着内生性【会计论文】,基于滞后模型一定上能克服内生【会计论文】的影响,但影响予以消除,因此回归结果可能是有偏差的。,关于新增借款的确定和衡量相对比较简单和宽泛,若能严格地认定上市公司前后各期每笔贷款的实际金额,对的研究将是非常好的改善,但限于数据上的困难,很难。,关于审计师选择的界定局限于国际“四大”,论文格式范文代表审计质量的高低,可能还有待于检验,未来考虑从审计师论文格式范文为国内“十大”、审计师的更换、不同审计师发表的意见类型等深入探讨。
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????Abstract£oThis paper examines the impacts of auditor selection on loan financing using the data fromA share private owned listed companies in China from 2004 to 2009. The empirical results indicate that ?°Big Four?± that are choosed by privatea2owned companies as external auditors can significantly contribute to subsequent loan financing. Further study shows that impact of ?°Big Four?± on corporate's subsequent loan financing seems more significant in some areas where degree of marketization is lower. Signaling theory tell us that high quality audit report has been used as a tool to reduce the information asymmetry between banks and firms.
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????Key words£oDegree of marketization; Auditor selection; Loan financing
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