怎样写美日中小企业融资模式比较与适用性探讨

一、美日中小企业融资模式判断

中小企业融资模式从融资的角度分为边缘化融资模式、政府主导型融资模式和市场主导型融资模式。边缘化融资模式是企业初创阶段的方式，依靠企业的自有资金、自身积累和基于亲缘、血缘关系的民间借贷，模式在国外也叫“麦克米伦缺失”；政府主导型融资模式是依靠政府强制力资金配置的模式，又叫强制性融资模式；市场主导型融资模式是以市场为的诱致性融资模式。边缘化融资模式属于内源性融资，后属于外源性融资。中小企业逐步发展壮大，内源性融资已经企业生产经营的，外援融资企业扩张的手段。浅析【会计论文】美国和日本中小企业融资模式的演变历程和内在机理，判断，即美国的是以市场主导的融资模式，日本的是以政府主导的融资模式。
（一）美国——市场主导型融资模式 美国是市场主导型融资模式最为典型的代表。小企业融资的路径一般是内源融资、在场外市场发行公司债券和股票，纳斯达克上市，银行贷款等，以证券市场为主的融资比例大大超过银行融资，政府的政策性贷款更少。美国中小企业市场主导型融资模式的和核心是其多层次场外市场（也称为柜台交易市场）的成熟发展。
美国的场外市场（OTC）数量众多、层次多样、功能完备，对应不同规模、不同发展阶段、不同融资需求的中小企业，相匹配的融资渠道。从中小企业准入条件的难易角度，美国的场外市场由易到难的层次结构是OTC灰色股票市场、Pink Sheets、OTCBB和NASDAQ中小企业板市场。
美国的场外市场门槛最低的OTC灰色股票市场泛指为达不到NASDAQ、OTCBB和Pink Sheets市场报价要求的中小企业挂牌，筹集小额资金的市场，交易方式做市商推荐、买卖。Pink sheets市场是美国的场外市场初级市场，在Pink sheet上市的中小企业规模或盈利上的要求，也不要求审计报告，只会计报告，至少有一家做市商愿意为其报价即可。Pink sheets市场还从NASDAQ、OTCBB退市的证券。OTCBB是美国的场外市场最市场，是为达不到在NASDAQ股票市场上市标准的其他柜台交易股票开设的电子报价系统。在OTCBB上市的中小企业也规模或盈利上的要求，但会计报告和财务审计报告，同时也要求至少有一家做市商愿意为其证券报价。OTCBB市场还从交易所或NASDAQ退市的证券。Pink Sheets、OTCBB场外市场几乎涵盖了美国全部有股权转让需求的非上市股份公司，为美国中小企业迅速成长作出了很大贡献。NASDAQ中小企业板市场是美国场外市场的最高阶段，也称为小型股市场（The NASDAQ Small-Cap Market，NASDAQ-SC），是面向中小企业股权融资服务的全国性市场。NASDQ-SC的上市范围是面向以高风险、高成长为特点【会计论文范文】的国内外中小企业；NASDQ-SC的准入条件是股东人数最少300人，做市商3名，对上市企业的财务指标有明确要求。
美国场外市场层次结构，场外市场之间场外市场和主板市场之间明确的转板机制。比如，在OTCBB市场上市的中小企业经过发展壮大后资产净值在400万美元；总市值在5000万美元并且股东超过300人；前一会计年度净利润在75万美元；股价不低于4美元，达到条件就升级到NASDAQ小型股市场。同样在NASDAQ小型股市场上市的企业股票连续30日交易低于1美元，警告后3个月使该股价升至1美元的；规定定期向证券交易委员会递交财务数据或为其做市的做市商都放弃为其做市等因素，企业将会退市到OTCBB市场。
由低层次转入更高层次市场从高层次市场退到低层次市场的双向转板机制，使中小企业在不同发展阶段拥有了不同层次的融资平台，对中小企业起到激励和监督的作用。
（二）日本——政府主导型融资模式 日本中小企业占日本企业的数量达到90%，是发达中中小企业数量最多的，日本政府对中小企业发展扶持作用和力度硕士论文各国最大的。日本中小企业的是典型的政府主导型融资模式，依靠金融市场的融资占比很小。据统计，1965-1974年年均18.8万亿元的资金供应中，91.7%是国内金融机构间接融资的，8.3%的资金是证券市场融资的（黄泽民，2001）。日本主导型融资模式的构成要素：
（1）的融资支持法规体系。日本政府维护支持中小企业发展的法律法规有《日本中小企业法》《中小企业投资扶持股份公司法》《中小企业现代化资金扶持法》等30多部，这些法律为日本政府主导型融资模式奠定了法律
（2）为中小企业设置专门行政机构和政府金融机构。中小企业厅是日本政府设置的支持中小企业发展的最高行政机关；政府为中小企业融资设置的专门政府金融机构有：国民生活金融公库、中小企业金融公库、商工合作社公库、环境卫生金融公库、冲绳振兴开放金融公库；政府金融机构以分工和补充的，政府金融机构原则上不接受存款，资金来源依靠政府。政府金融机构向中小企业发放政策性贷款，间接干预中小企业的经营，引导产业结构、落实产业政策。
（3）日本的主银行制度。银行与企业建立关系型契约，银行与企业之间形成委托监管的特殊关系。银企之间、企业彼此之间的契约关系，使融资者双方结成了某种意义上的体，双方更长期合作和长期收益。以主银行制度为首的信用贷款是中小企业融资的来源。税收优惠政策和补助金政策
（4）完善的担保体系。日本为中小企业融资担保的机构是中小企业信用担保公库和民间设有的52个信贷担保公司上设立的全国性的“信贷担保协会”。担保双层担保模式：一担保协会对中小企业信用评估，信用担保；另一担保协会将资金存入金融机构增加其对小企业的贷款资金。

二、美日中小企业融资模式比较浅析【会计论文】

从美国和日本中小企业融资的实践来看，市场主导型融资模式和政府主导型融资模式并无严格的优劣之分，在演进路径上也严格的先后之别。比较，有的特点也着运行特点【会计论文范文】的差异，在：

(一)相同点 ：

（1）完善的法律体系和的制度保障。上文阐述了政府主导型融资模式中日本政府建立的一系列支持中小企业融资的法律法规体系，考察市场主导型融资模式的美国，同样美国在支持中小企业融资的法律法规同样很全面、。《小企业法》《中小企业投资法》《中小企业技术革新推动会计论文范文法》《中小企业资本形成法》《机会均等法》等法律法规为中小企业融资了有力的制度保障。
（2）专门的行政机构。为了支持和推动会计论文范文中小企业的发展，无论是采取政府主导型融资模式的日本还是市场主导型融资模式的美国都设立有专门的推动会计论文范文中小企业发展和融资的行政机构：日本的中小企业厅和美国联邦小企业管理局，它们的职能技术管理服务支持，政府采购和贷款担保等。政府设立的为中小企业服务的专门机构在保护中小企业利益，维护公平自由的竞争环境、扶持小企业发展等起到作用，值得借鉴。


（3）合理的融资担保体系。融资担保体系在中小企业融资作用最为，政府设立的政策性金融担保基金对中小企业资金融资的放大作用显而易见，两种模式都依赖合理的担保体系。

(二)不同点 ：

（1）市场透明度不同。市场主导型融资模式有严格的强制信息披露机制：美国SEC有严格的信息披露标准及与之对应的会计准则，对内幕交易、市场操纵、虚假信息等违法的惩罚打击力度大，市场透明度高。基于市场的高透明度，广大投资者愿意在证券市场投资而减少银行存款，为中小企业的融资来源。政府主导型融资模式的信息不对外公布，融资者和筹资者信息不对称。
（2）对外部环境的依赖度不同。市场主导型融资模式以完善的法律、会计制度执行等外部约束机制为；以发达的证券市场为依托。政府主导型融资模式只依赖的信誉和关系。
（3）定价与风险不同。市场主导型融资模式是企业从外部人筹集资金，由市场决定，风险双方对应，属于横截面风险分担；政府主导型融资模式的资金是的企业和机构之间的周转，成本决定非常复杂，论文格式范文单个项目的风险，是借贷双方基于一种信贷关系长期锁定的跨期权衡，属于代际跨期平滑风险。
（4）政府的作用不同。市场主导型融资模式是诱制性变迁的结果，政府的可控性弱，政府履行服务职能、引导职能和监督职能；而政府主导型融资模式中政府可控性强，是一种强制性融资模式。

三、美日中小企业融资模式适用性浅析【会计论文】

中小企业融资模式的选择是复杂的工程，因素交织。融资模式论文格式范文适用要融资环境、金融业市场结构、金融市场成熟度创新能力的不同来浅析【会计论文】。
（一）融资环境 融资环境的融资环境和非的融资环境，前者法律法规、监管检查和信息环境；而后者指社会信用环境。因为“软信息”的生成和运用较易受到社会规范、信用文化等的影响，因此较高的社会诚信体系减弱信息不透明的。我国的情况是：在法律法规建设发面，我国2003年开始《中华人民共和国中小企业推动会计论文范文法》，为中小企业健康发展了和保障。不过法律条款偏于原则性和性，缺乏有关融资、担保等配套细则，制度性硬约束还不和完善。在社会信用环境，我国社会的诚信度较低，企业之间银企之间债务拖欠、不守信用的现象较。在信用担保，我国的政策性担保机构明确的担保金补偿机制，市场形成的商业性和互助性担保机构规模较小，整个担保资金放大倍数全国平均3倍，担保体系不。基于上文两种融资模式的相同点浅析【会计论文】，作者不论采取论文范文模式，我国现阶段必须加强中小企业的法律法规的建设、细化和完善；中小企业风险评级体系；建立再担保机制；建立全国性的中小企业信用担保基金和协会，对全国的中小企业统一融资担保。
（二）金融业市场结构 金融业市场结构是指金融市场中不同类型的金融机构所占金融业的竞争。经过几十年的金融革新，我国银行业金融机构发展很快，有政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村信用合作社邮政储蓄银行等，其有控股银行在银行业金融机构中无论从数量还是规模上仍然占据主导地位。和日本拥有专门的中小企业政策性金融机构不同，我国还在全国范围内建立起高效的面向中小企业服务的金融体系，中小企业融资难的【会计论文】和我国中小企业的银行缺位有很大关系。
就的金融市场结构特点【会计论文范文】来看，日本的主银行制度对形成我国中小企业非制度性约束的信用关系有很好的借鉴作用和适用性。因为主银行制所构建的银企关系企业之间的关系，使得中小企业融资中的“信息不对称”【会计论文】解决，主银行制形成的关系网，双方利益共享、风险共担，降低交易成本并防范投机。
日本的主银行制是大银行专门的政府金融机构和企业建立的关系，我国在借鉴模式的时候从几考量：一，积极邮政储蓄银行、城市商业银行和农村信用社等金融机构中小企业的主银行，建立银行和企业的关系型融资模式；另一，在层面建立起专门中小企业的政策性银行，中小企业的主银行，顺畅地资金支持和产业政策的传导；建立社区银行、中小企业贷款公司等金融机构，专门为中小企业融资服务。
（三）金融市场成熟度 金融市场成熟度是指论文格式范文有与经济的多层次相对应的多层次的金融市场。美国的中小企业是技术创新发面最活跃的，这完全得益于其金融市场的多层次、活跃度和创新能力。资本市场的支持机制和筛选机制配置了社会资源，引导产业结构整合，是对高科技、新产品、创新成果商品化、产业化的支持，激活了中小企业的活力和创新能力。
我国资本市场层次主板、中小企业板、创业板、股票转让系统和产权交易市场，多层次框架搭建。无论从资本市场的发展规模、市值，还是居民资产选择整体资金配置上我国的资本市场都还起步和发展阶段，和成熟的美国资本市场相比，中小企业债券、股票融资的门槛较高。因此我国要建立市场主导型的融资模式，要走的路还很长。

文献：
［1］李国荣：《借鉴美国经验推进我国中小企业发展》，《金融》2010年第4期。（编辑杜 昌）

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