会计人民币汇率中美博弈:1个纳什均衡模型浅析
本站原创 ：后危机人民币汇率中美两国竞争、争夺与博弈的战略性领域。构建中美汇率交锋的完全信息且无限次博弈模型，人民币汇率中美博弈属于子博弈精炼纳什均衡，均衡汇率取决于中美双方各自耐心系数的大小。谁的耐心系数大，的均衡汇率就对谁。因此，面对美国抛出的人民币升值论调，除了积极参与国际货币体系革新、提高金融话语权以外，还应坚持“汇率调整以我为主”的原则。
会计论文范文词：人民币升值；纳什均衡；博弈论
Abstract：After the global financial turmoil，RMB exchange rate has increasingly becoming a new strategic areas of competition，contention and gaming between China and U.S..This paper applies the infinitely repeatedly complete information game model to investigate Sino-U.S. exchange rate issues，and we conclude that Sino-US exchange rate game belongs to sub-game perfect Nash equilibrium. The equilibrium result depends on each party’s patience. More forable equilibrium result is inclined to the party who has the greater patient coefficient. Therefore，faced by the RMB revaluation proposed by the U.S.，China should insist on the principles of exchange rate adjustment according to our situation and wage a war on a long-term basis，besides，actively participate in international monetary system reform and improve our rights of financial discourse.
Key Words：RMB exchange rate，Nash Equilibrium，Game Theory
中图分类号：F830.7文献标识码：A文章编号：1674-2265（2012）02-0034-04
美国次贷危机席卷全球引发金融海啸后，出口市场遭遇欧美需求萎缩的，但政府较为积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激国内需求，率先经济复苏，2010年取代日本成功问鼎世界大经济体。相反，美国政府推出了出口倍增计划、实体经济回归、投资建设和新能源等经济举措，无奈受制于政治僵局、财政赤字等多种因素掣肘而知易行难，仍然缺乏缓解经济困局的途径。论文范文，美国一些国会议员和经济学家以中美贸易失衡为幌子，批评重商主义的人民币“低估”政策，强烈要求人民币升值，威胁将列为“货币操纵国（Currency Manipulator）”并征收惩罚性关税，试图“以邻为壑”的汇率政策转嫁危机，提振美国经济。因此，无论愿意与否，中美两国都在事实和体系上呈现出一种汇率博弈的格局。是逆差大国，是顺差大国，构成全球经济失衡的“主战场”。为此，立足于金融危机后中美汇率博弈的客观现实，试图从合作与不合作的对策会计毕业论文组合中，构建无限次博弈模型，对人民币汇率中美博弈对策会计毕业论文影响因素浅析【会计论文】，并据此的应对之策。
波拉尼（Karl Polanyi，1957）、泰勒（Taylor，1995）、古德哈特（Goodhart，1998）货币的精神意识是一国主权的象征，在实质利益上硕士论文在国际间追逐权力的。大国尤其是意识形态不同的，不会放弃其制约货币汇率的权利。苏珊（Susan Strange，1970）、基奥恩和奈（Keohane R.和Nye J.，1977）在经济领域选择论文范文衡量货币价值的【会计论文】上，最起作用的是结构和关系——谁依赖谁更多。坎佐涅里和亨德森（Ganzoneri和Henderson，1991）从博弈后果的角度，当博弈双方反复决策时通常都可能某种的合作，除非某方博弈即将结束。贾瓦齐和帕加诺（Giazzi和Pagano，1988）、弗里登（Frieden，2001）政府出于党派选举、政治周期追求社会福利最大化的考虑，尤其关心与汇率密切的出口部门的利润背后的就业。弗兰克尔（Frankel，2004）美国其经济霸权对人民币升值要求过高。克鲁格曼（Paul Krugman，2010）、伯格斯滕（Fred Bergsten，2010）美国采取行动对抗“保护主义”的汇率政策。
张宇燕、张静春（2005）对汇率的纯经济学浅析【会计论文】固然，从上讲，一国的汇率—尤其是大国的汇率，是由现实政治经济因素互动决定的。赵春明、王怀明（2005）人民币升值后，美国仍报复，的最优选择是反报复，并可合理选择报复以最优。王松奇、史文胜（2007）大国汇率博弈实质是大国经济关系再调整的，经济崛起，人民币汇率大国博弈具有长期性。李成、姚洁强、王超（2008）单纯运用汇率工具调节两国贸易会形成双方谈判力量的“掠夺性”均衡，非经济因素会使中美汇率博弈形成暂时均衡，但不稳定。张讫山、孔灵柱（2010）基于经济权力的博弈决定了汇率的变动，各方博弈的是自身的经济权力。经济权力越大，在汇率变动中越能争取到于自身的结果。
综上所述，国内外已有研究从大国汇率博弈的根源、方式、后果应对对策会计毕业论文等了大量成效的研究，汇率决定中市场因素，遵从意志。论文范文，从人民币汇率中美博弈均衡影响因素着手的文献偏少。因此，以此为展开的研究。
纳什均衡模型浅析【会计论文】','刘刚 胡立');">
2. 信息完全和理性人假设。中美世界上最大的两个经济体，假设双方在博弈中对彼此的经济结构、产业特点【会计论文范文】、汇率制度、对策会计毕业论文选择支付函数（Payoff Function）等都拥有完全的信息。同时，假设和美国完全理性，在特定条件下都选择最优对策会计毕业论文，并为本国利益最大化，无限次博弈。
3. 博弈对策会计毕业论文组合。（1）不合作、不合作对策会计毕业论文组合，表示双方在汇率【会计论文】上互不让步，即美国要求人民币升值，但拒不升值，美国报复；为维护自身利益，对于美国予以反报复。（2）合作、合作对策会计毕业论文组合，表示双方一致认可汇率，权衡多重因素，革新的必要，本国利益最优；美国对华贸易逆差，对人民币汇率制度虽有不满，但一直忍让采取行动，因为互打“贸易战”是双方都不愿意的结局。（3）不合作、合作对策会计毕业论文组合，表示美国对人民币有升值要求，但对美国的诉求不予理会，仍一如既往地既定的汇率政策安排，人民币根本低估，对美贸易盈余继续扩大；美国国际收支继续，对人民币汇率有升值的诉求，但又不敢贸然采取行动。（4）合作、不合作对策会计毕业论文组合，表示美国对人民币有升值要求，并对施压和采取温和的行动；接受美国的升值要求，双方经过谈判协调达成一致，人民币小幅升值。
上述博弈对策会计毕业论文组合，假设双方利益分配是对称的（ ， ）。， 是中美两国选择不合作强硬对策会计毕业论文下的真实收益支付，即对策会计毕业论文组合（不合作，不合作）下的支付； 是中美双方都作出让步下的真实收益，即对策会计毕业论文组合（合作，合作）下的支付； 和 是选择不合作对策会计毕业论文下美国选择合作的真实收益，选择合作对策会计毕业论文下美国选择不合作的真实收益，即（不合作，合作）与（合作，不合作）对策会计毕业论文组合下的支付（见图1）。
图1：不同汇率博弈对策会计毕业论文下的中美支付组合
假设在博弈的初期双方都选择合作，但在的博弈中，一旦一方选择了不合作，另一方将永远选择不合作，这所谓的“冷酷对策会计毕业论文”（Grim Strategy）。令 、 为A、B两国的贴现因子，称之为“耐心系数”（Patience Coefficient）。美国在博弈的某个阶段不合作，它在该阶段收益 ，当期的净收益是 ，但它的机会主义将会引发“永远不合作”的惩罚，每次博弈的收益都为 。当下列条件时，美国不会选择不合作：
（1）
即 （2）
解上述条件，“耐心系数”。换言之， 条件，美国不会选择不合作。美国选择了不合作，选择不合作的收益是 ，选择合作的收益是 ， ，即不论它的耐心系数为多少，它都选择不合作。坚持冷酷对策会计毕业论文，即使惩罚硕士论文最优的。因此，冷酷战略是纳什均衡，是子博弈精炼纳什均衡，（合作，合作）是均衡解。同理，当 时，冷酷战略硕士论文纳什均衡，硕士论文子博弈精炼纳什均衡，（合作，合作）是均衡解。
在人民币汇率中美博弈中，只要双方都有的耐心，任何机会主义都市场，中美两国都乐于建立合作的声誉（Reputation）。对于一方的任何报复，另一方也有积极性予以反报复。中美双方在汇率博弈中采取（合作，合作）、（不合作，不合作）的可能性是非常小的，因此支付组合 和 在现实中不会是的纳什均衡结果。无名氏定理（Nash Folk Theorem）①，只要中美两国有的耐心（即 、 大），那么，任何介于 和 之间的支付，即图2中EOFO′阴影任意一点所代表的支付，都子博弈精炼纳什均衡。因此，支付下的汇率是中美博弈的均衡汇率。当双方耐心系数发生变动时候，均衡也会相应发生变动，直至再一次达到均衡。
图2：中美在子博弈精炼纳什均衡下的支付集合
金融危机爆发前，美国在人民币汇率【会计论文】上更有耐心（即 ），拥有更多的权，博弈的均衡既论文格式范文完全的合作，也论文格式范文绝对的强硬。美国扬言要对商品征收进口附加税（Import Surcharge），但其又绝不会贸然采取行动而招致强烈的反报复，因为双方深知互不合作的收益 是最坏的结果。中美合作的是利益，双方加强沟通、争取合作使双方的收益提升到（0，0）至 之间的某个值。预计，经过三十多年的革新开放，经济发展，综合国力和国际影响力提高，金融危机后更是率先经济复苏，因此的耐心系数在未来会不断上升（即 ），甚 【论文格式范文】 至有可能超过美国（即 ），在复杂的中美汇率博弈和利益分配中将争取到更多的收益。
注：
①无名氏定理在无限次博弈中，只要博弈参与人具有的耐心、贴现因子大，那么，任何个人理性的、可行的支付向量都特定的子博弈精炼均衡。
文献：
Karl Polanyi.1957.The Great Tranormation[M].Boston：Beacon press （originally publisbed in 1944）.
Mark P.Taylor.1995.The Economics of Exchange Rate[J].Journal of Economic Literature，Vol.33，（1）：13-47.
[3]Charles A.E.Goodhart.1998.The Two Concepts of Money：Implications for the Analysis of Optimal Currency Areas[J].European Journal of Politic Economy，Vol.14，（3）：407-432.
（责任编辑孙军；校对SJ）
[1]
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会计论文范文词：人民币升值；纳什均衡；博弈论
Abstract：After the global financial turmoil，RMB exchange rate has increasingly becoming a new strategic areas of competition，contention and gaming between China and U.S..This paper applies the infinitely repeatedly complete information game model to investigate Sino-U.S. exchange rate issues，and we conclude that Sino-US exchange rate game belongs to sub-game perfect Nash equilibrium. The equilibrium result depends on each party’s patience. More forable equilibrium result is inclined to the party who has the greater patient coefficient. Therefore，faced by the RMB revaluation proposed by the U.S.，China should insist on the principles of exchange rate adjustment according to our situation and wage a war on a long-term basis，besides，actively participate in international monetary system reform and improve our rights of financial discourse.
Key Words：RMB exchange rate，Nash Equilibrium，Game Theory
中图分类号：F830.7文献标识码：A文章编号：1674-2265（2012）02-0034-04
美国次贷危机席卷全球引发金融海啸后，出口市场遭遇欧美需求萎缩的，但政府较为积极的财政政策和适度宽松的货币政策刺激国内需求，率先经济复苏，2010年取代日本成功问鼎世界大经济体。相反，美国政府推出了出口倍增计划、实体经济回归、投资建设和新能源等经济举措，无奈受制于政治僵局、财政赤字等多种因素掣肘而知易行难，仍然缺乏缓解经济困局的途径。论文范文，美国一些国会议员和经济学家以中美贸易失衡为幌子，批评重商主义的人民币“低估”政策，强烈要求人民币升值，威胁将列为“货币操纵国（Currency Manipulator）”并征收惩罚性关税，试图“以邻为壑”的汇率政策转嫁危机，提振美国经济。因此，无论愿意与否，中美两国都在事实和体系上呈现出一种汇率博弈的格局。是逆差大国，是顺差大国，构成全球经济失衡的“主战场”。为此，立足于金融危机后中美汇率博弈的客观现实，试图从合作与不合作的对策会计毕业论文组合中，构建无限次博弈模型，对人民币汇率中美博弈对策会计毕业论文影响因素浅析【会计论文】，并据此的应对之策。
一、文献综述与【会计论文】的
西方经典汇率决定理论，如购买力平价理论（PPP）、利率平价理论（IRP）、汇率超调模型（Overshooting Model）、资产组合理论和新闻理论等从不同的角度剖析了汇率决定的根源生成机理，但这些理论忽略了之间复杂的利益争夺与博弈，因而很好地解释现实世界汇率决定。论文范文，学者另辟蹊径，从博弈视角重新审视汇率决定。波拉尼（Karl Polanyi，1957）、泰勒（Taylor，1995）、古德哈特（Goodhart，1998）货币的精神意识是一国主权的象征，在实质利益上硕士论文在国际间追逐权力的。大国尤其是意识形态不同的，不会放弃其制约货币汇率的权利。苏珊（Susan Strange，1970）、基奥恩和奈（Keohane R.和Nye J.，1977）在经济领域选择论文范文衡量货币价值的【会计论文】上，最起作用的是结构和关系——谁依赖谁更多。坎佐涅里和亨德森（Ganzoneri和Henderson，1991）从博弈后果的角度，当博弈双方反复决策时通常都可能某种的合作，除非某方博弈即将结束。贾瓦齐和帕加诺（Giazzi和Pagano，1988）、弗里登（Frieden，2001）政府出于党派选举、政治周期追求社会福利最大化的考虑，尤其关心与汇率密切的出口部门的利润背后的就业。弗兰克尔（Frankel，2004）美国其经济霸权对人民币升值要求过高。克鲁格曼（Paul Krugman，2010）、伯格斯滕（Fred Bergsten，2010）美国采取行动对抗“保护主义”的汇率政策。
张宇燕、张静春（2005）对汇率的纯经济学浅析【会计论文】固然，从上讲，一国的汇率—尤其是大国的汇率，是由现实政治经济因素互动决定的。赵春明、王怀明（2005）人民币升值后，美国仍报复，的最优选择是反报复，并可合理选择报复以最优。王松奇、史文胜（2007）大国汇率博弈实质是大国经济关系再调整的，经济崛起，人民币汇率大国博弈具有长期性。李成、姚洁强、王超（2008）单纯运用汇率工具调节两国贸易会形成双方谈判力量的“掠夺性”均衡，非经济因素会使中美汇率博弈形成暂时均衡，但不稳定。张讫山、孔灵柱（2010）基于经济权力的博弈决定了汇率的变动，各方博弈的是自身的经济权力。经济权力越大，在汇率变动中越能争取到于自身的结果。
综上所述，国内外已有研究从大国汇率博弈的根源、方式、后果应对对策会计毕业论文等了大量成效的研究，汇率决定中市场因素，遵从意志。论文范文，从人民币汇率中美博弈均衡影响因素着手的文献偏少。因此，以此为展开的研究。
二、人民币汇率中美博弈均衡影响因素
博弈（Game Theory）是一种有牵连的博弈方之间的决策协同现象，实质是各博弈在一定规则框架下谋取利益的行动，本质联合创造博弈结果并分享成果的集体行动。纳什均衡（Nash Equilibrium）是一种最为常见的博弈类型，是指决策最优对策会计毕业论文的组合，而非每个博弈利益最大和决策总利益最大的对策会计毕业论文组合。它代表的是在每个博弈利益最大化的对策会计毕业论文组合的情况下，所选择的一种“次优”（Second Best）对策会计毕业论文，即对每个对策会计毕业论文而言，纳什均衡是一种不得已而为之的对策会计毕业论文组合。纳什均衡模型浅析【会计论文】','刘刚 胡立');">
(一)博弈要素
1. 博弈参与。假定博弈参与者为与美国，两国经济大国。在开放经济条件下，对美国拥有贸易顺差，但出口对美国有较强的依赖性。美国人民币被低估，因此强烈要求人民币升值。2. 信息完全和理性人假设。中美世界上最大的两个经济体，假设双方在博弈中对彼此的经济结构、产业特点【会计论文范文】、汇率制度、对策会计毕业论文选择支付函数（Payoff Function）等都拥有完全的信息。同时，假设和美国完全理性，在特定条件下都选择最优对策会计毕业论文，并为本国利益最大化，无限次博弈。
3. 博弈对策会计毕业论文组合。（1）不合作、不合作对策会计毕业论文组合，表示双方在汇率【会计论文】上互不让步，即美国要求人民币升值，但拒不升值，美国报复；为维护自身利益，对于美国予以反报复。（2）合作、合作对策会计毕业论文组合，表示双方一致认可汇率，权衡多重因素，革新的必要，本国利益最优；美国对华贸易逆差，对人民币汇率制度虽有不满，但一直忍让采取行动，因为互打“贸易战”是双方都不愿意的结局。（3）不合作、合作对策会计毕业论文组合，表示美国对人民币有升值要求，但对美国的诉求不予理会，仍一如既往地既定的汇率政策安排，人民币根本低估，对美贸易盈余继续扩大；美国国际收支继续，对人民币汇率有升值的诉求，但又不敢贸然采取行动。（4）合作、不合作对策会计毕业论文组合，表示美国对人民币有升值要求，并对施压和采取温和的行动；接受美国的升值要求，双方经过谈判协调达成一致，人民币小幅升值。
上述博弈对策会计毕业论文组合，假设双方利益分配是对称的（ ， ）。， 是中美两国选择不合作强硬对策会计毕业论文下的真实收益支付，即对策会计毕业论文组合（不合作，不合作）下的支付； 是中美双方都作出让步下的真实收益，即对策会计毕业论文组合（合作，合作）下的支付； 和 是选择不合作对策会计毕业论文下美国选择合作的真实收益，选择合作对策会计毕业论文下美国选择不合作的真实收益，即（不合作，合作）与（合作，不合作）对策会计毕业论文组合下的支付（见图1）。
图1：不同汇率博弈对策会计毕业论文下的中美支付组合
(二)人民币汇率中美博弈均衡剖析
博弈论原理，博弈只一次，此博弈为静态博弈（Static Game），理性的双方都会选择占优对策会计毕业论文，不合作、不合作是此博弈纳什均衡，即双方各不相让，你报复我，我反报复你，陷入“囚徒困境”（Prisoner Dilemma）。事实上，经济全球化、经济金融化和金融全球化的迅猛发展，中美两国已经一种依存（Interdependence）的，双方都表现强硬或不合作的态度，会导致两败俱伤，彼此都不愿意的结果。因此，假设和美国汇率博弈无限多次且合理，那么无限次博弈有多个子博弈精炼纳什均衡，讨论均衡解可能出现的情况。假设在博弈的初期双方都选择合作，但在的博弈中，一旦一方选择了不合作，另一方将永远选择不合作，这所谓的“冷酷对策会计毕业论文”（Grim Strategy）。令 、 为A、B两国的贴现因子，称之为“耐心系数”（Patience Coefficient）。美国在博弈的某个阶段不合作，它在该阶段收益 ，当期的净收益是 ，但它的机会主义将会引发“永远不合作”的惩罚，每次博弈的收益都为 。当下列条件时，美国不会选择不合作：
（1）
即 （2）
解上述条件，“耐心系数”。换言之， 条件，美国不会选择不合作。美国选择了不合作，选择不合作的收益是 ，选择合作的收益是 ， ，即不论它的耐心系数为多少，它都选择不合作。坚持冷酷对策会计毕业论文，即使惩罚硕士论文最优的。因此，冷酷战略是纳什均衡，是子博弈精炼纳什均衡，（合作，合作）是均衡解。同理，当 时，冷酷战略硕士论文纳什均衡，硕士论文子博弈精炼纳什均衡，（合作，合作）是均衡解。
在人民币汇率中美博弈中，只要双方都有的耐心，任何机会主义都市场，中美两国都乐于建立合作的声誉（Reputation）。对于一方的任何报复，另一方也有积极性予以反报复。中美双方在汇率博弈中采取（合作，合作）、（不合作，不合作）的可能性是非常小的，因此支付组合 和 在现实中不会是的纳什均衡结果。无名氏定理（Nash Folk Theorem）①，只要中美两国有的耐心（即 、 大），那么，任何介于 和 之间的支付，即图2中EOFO′阴影任意一点所代表的支付，都子博弈精炼纳什均衡。因此，支付下的汇率是中美博弈的均衡汇率。当双方耐心系数发生变动时候，均衡也会相应发生变动，直至再一次达到均衡。
图2：中美在子博弈精炼纳什均衡下的支付集合
(三)人民币汇率中美博弈均衡的影响因素
由上可知，无限次汇率博弈的均衡结果取决于耐心系数 、 。影响耐心系数的因素各自政府与国内利益集团的态度、综合实力、经济发展、经济形势世界大国的态度等。国内利益集团与政府的态度越强硬、综合实力越强，经济发展越高、国内经济越稳定、在世界上拥有越广泛的支持率，耐心系数越大。更有耐心的一方在博弈中就越能争取到、更有可能更多的利益。金融危机爆发前，美国在人民币汇率【会计论文】上更有耐心（即 ），拥有更多的权，博弈的均衡既论文格式范文完全的合作，也论文格式范文绝对的强硬。美国扬言要对商品征收进口附加税（Import Surcharge），但其又绝不会贸然采取行动而招致强烈的反报复，因为双方深知互不合作的收益 是最坏的结果。中美合作的是利益，双方加强沟通、争取合作使双方的收益提升到（0，0）至 之间的某个值。预计，经过三十多年的革新开放，经济发展，综合国力和国际影响力提高，金融危机后更是率先经济复苏，因此的耐心系数在未来会不断上升（即 ），甚 【论文格式范文】 至有可能超过美国（即 ），在复杂的中美汇率博弈和利益分配中将争取到更多的收益。
三、人民币汇率中美博弈的应对之策
中美两国经济金融领域既是竞争对手，又是依存的利益体，这就决定了双方只能是在竞争中求合作。面对美国在人民币汇率【会计论文】上的强势要求，必须学会用政治乃至竞争战略的眼光来看待【会计论文】的实质，切简单的市场原则出牌（白钦先、刘刚，2010）。因此，应权衡的综合实力，在不引发中美全面贸易战的上及时采取措施，以保证出口、就业、经济结构转型和金融安全与主权等核心利益不受损害。(一)必须做好长期准备
中美汇率【会计论文】论文格式范文一次性就能解决的，博弈具有持久性。中美双方对人民币汇率革新的方向认识一致，但中方坚持革新的是继续深化人民币汇率形成机制，而美方更强调人民币一次性大幅升值。论文范文，【会计论文】是一旦人民币汇率放开、升值幅度过大，数以万计的中小企业将面临破产倒闭，更何况人民币升值根本解决不了美国对华贸易逆差。(二)坚持“以我为主”的博弈原则
在复杂的国内外政治经济坏境下，不要因为外界有压力就动汇率，也不要因外界压力动汇率，人民币汇率形成机制革新应坚持“以我为主”的博弈原则。事实上，自2010年6月汇改重新启动后，人民币对美元累计升值超过6%，此举在一定上减缓了人民币升值预期和热钱流入，降低了国内的通胀风险，新时期应对国内外复杂环境的综合。(三)积极参与国际货币体系革新
世界上越来越多的，尤其是东亚等出口导向型经济体，深受美元本位制的困扰。因此，和上述呼吁美国停止弱势美元政策，推动国际货币体系朝着公平、公正和的方向发展。只是被动地应对美国要求人民币升值，而论文格式范文积极国际货币体系革新的创导者和参与者，就很难脱离被动局面。的世界政治经济格局仍不断变革中，崛起的大国应积极倡导和参与国际货币体系革新。注：
①无名氏定理在无限次博弈中，只要博弈参与人具有的耐心、贴现因子大，那么，任何个人理性的、可行的支付向量都特定的子博弈精炼均衡。
文献：
Karl Polanyi.1957.The Great Tranormation[M].Boston：Beacon press （originally publisbed in 1944）.
Mark P.Taylor.1995.The Economics of Exchange Rate[J].Journal of Economic Literature，Vol.33，（1）：13-47.
[3]Charles A.E.Goodhart.1998.The Two Concepts of Money：Implications for the Analysis of Optimal Currency Areas[J].European Journal of Politic Economy，Vol.14，（3）：407-432.
（责任编辑孙军；校对SJ）
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