权证市场与股票市场波动溢出效应研究
本站原创 【中文摘要】：权证对于我国证券市场来讲并不陌生。1992年到1996年我国曾尝试进行权证交易,但结果差强人意。2005年为解决我国证券市场上的历史遗留问题——股权分置改革,监管层再次推出权证。权证之后迅速发展,不到两年的时间,我国权证的成交额和成交量便跻身于世界前列,2006年、2007年权证交易在我国证券市场上更是超过了股票、债券等投资品种的交易。权证己然成为我国资本市场上的新亮点。然而伴随着股改接近尾声、股本权证逐个行权,我国证券市场上的权证品种越来越少,权证面临的问题就是是否如1992年首次推出权证一样不到四年便逐渐淡出我国证券市场,还是应该吸取教训,总结经验,继续发展,以繁荣资本市场?答案毋庸置疑。以权证融资、避险和套期保值的优势来说,权证不应只是昙花一现,而应该作为新兴金融衍生产品丰富我国证券投资品种,完善我国证券市场。然而我国权证的发展还存在一系列问题,诸如投机氛围严重、暴涨暴跌等现象屡见不鲜,这不利于我国权证市场的健康发展,更不利于一个有效资本市场的建立。基于这样的历史背景考虑,引出本文的研究——权证市场与股票市场的波动溢出效应,以此为出发点,寻找阻碍权证市场发展的根源。论文选取我国证券市场上2008年以来存续的几只权证及其标的股票的日收盘价为研究对象,采用Eviews6.0软件和Matlab编程的方法,对权证市场和股票市场之间的波动溢出效应作了实证检验。研究结果表明：权证市场与股票市场都存在波动聚集性,且权证市场的波动性比较大；股票市场较之权证市场成熟；权证市场和股票市场之间存在相互的波动溢出效应,且这种波动溢出效应具有不对称性,具体表现为：股票市场对权证市场的波动的影响大于权证市场对股票市场波动的影响；权证市场与股票市场之间不存在长期协整关系。进一步地,论文从制度因素和市场因素两方面分析了产生以上现象的原因,并提出了相应措施。论文的特色及创新之处表现在以下三方面,其一是从有效市场假说和行为金融学两种金融学理论来解释权证市场和股票市场之间的波动溢出效应,为本文的研究提供理论支撑；其二是运用BEKK模型作为GARCH模型的条件方差方程来研究权证市场和股票市场之间的波动溢出效应；其三是利用了2008年以来推出权证的最新数据,全面地揭示了我国权证及其标的股票市场之间的信息传递方向、权证是否起到了对标的股票的引导作用、市场运行是否有效率等问题。
【关键词】：权证市场股票市场波动溢出效应BEKK模型
本文由会计论文网http://www.328TibEt.cn整理提供,需要可以联系人员哦。摘要3-4Abstract4-8第1章 绪论8-161.1 选题背景及研究意义8-101.1.1 选题背景8-91.1.2 研究意义9-101.2 相关文献述评10-141.2.1 国外学者研究成果10-121.2.2 国内学者研究成果12-141.2.3 文献评析141.3 研究方法及论文框架14-151.4 本文特色及创新点15-16第2章 权证市场的发展状况16-222.1 权证的基本概念16-182.1.1 权证的定义16-172.1.2 权证的影响因素分析17-182.2 我国权证市场概况18-222.2.1 香港权证市场概况18-202.2.2 大陆权证市场概况20-22第3章 权证市场与股票市场波动溢出效应的理论分析22-263.1 基于有效市场假说的权市与股市波动溢出效应的理论解释22-233.1.1 有效市场假说223.1.2 基于有效市场假说的基本面因素的解释22-233.2 基于行为金融学的权市与股市波动溢出效应的理论解释23-263.2.1 行为金融学23-243.2.2 基于行为金融学的投资者因素的解释24-26第4章 权证市场与股票市场波动溢出效应实证分析26-384.1 模型的选择26-284.2 样本数据的选取284.3 数据的基本统计特征28-304.4 权证市场与股票市场波动溢出效应分析30-384.4.1 权证及其标的股票序列的平稳性检验30-324.4.2 权证及其标的股票序列的协整检验32-334.4.3 权证市场与股票市场的波动溢出效应分析33-38第5章 结论及政策建议38-425.1 主要结论38-395.2 政策建议39-415.3 有待进一步研究的内容41-42参考文献42-46致谢46-48攻读硕士期间的研究成果48 附：参考文献1王璐;庞皓;;中国股市和债市波动溢出效应的MV-GARCH分析[J];数理统计与管理;2009年01期2王璐;;股市与债市波动溢出效应的机理研究——基于金融资源配置效率的视角[J];广东金融学院学报;2008年05期3王璐;庞皓;;中国股市和债市波动的溢出效应——基于交易所和银行间市场的实证研究[J];金融论坛;2008年04期4陈国进;许德学;陈娟;;我国股票市场和外汇市场波动溢出效应分析[J];数量经济技术经济研究;2009年12期5刘昊;;金融市场流动性波动溢出效应的实证分析[J];南方金融;2011年01期6张瑞锋;张世英;唐勇;;金融市场波动溢出分析及实证研究[J];中国管理科学;2006年05期7熊正德;谢敏;;金融市场间波动溢出效应理论研究与评价[J];生产力研究;2008年01期8熊熊;王芳;张维;孙雅婧;;新华富时A50指数期货与A股市场之间的发现与波动溢出研究[J];管理学报;2009年11期9刘金娥;;亚洲金融危机后中国股市与世界股市的波动溢出效应研究[J];山东纺织经济;2007年01期10熊正德;韩丽君;;基于MSV类模型的中国汇市与股市间溢出效应[J];系统工程;2010年10期
【关键词】：权证市场股票市场波动溢出效应BEKK模型
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