审计我国B股市场困境及革新探讨
本站原创 ：研究B股市场缺乏流动性、融资功能缺失等【会计论文】，其根源B股定位滞后，在市场环境下，要重新将B股市场定位为纳斯达克，吸引国内以TMT行业为主的高成长行业公司上市，来达到吸引海外投资者并激发内地投资者换汇投资到B股，并藏汇于民的目的。
会计论文范文词：B股市场；困境；革新
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1672－3309(2012)01－74－03
B股即人民币特种股票。是指以人民币标明面值，以外币(美元、上交所港币、深交所)为认购和交易币种的股票。它是境外投资者和国内投资者向我国的股份有限公司投资而形成的股份，在上海证券交易所或深圳交易所上市流通。2001年2月19日前，B股仅限外国和港澳台地区的投资者买卖，对境内个人投资者开放。
自20世纪90年代初。设立B股市场到现在，B股发展了从受青睐到被冷落，到边缘化的境地，据wind数据，截至2011年末，B股市场总市值1465.11亿，仅为A股市场总市值的0.69％，上市企业为108家。近10年来，任何企业上市融资，B股市场如一潭死水。毫无生机。
B股当初设立的目的是融外汇来购买国外设备。而今天我国的外汇储备已超过了3，2万亿美元，早已不缺外汇。因此B股的历史使命早已完成，而其革新也提上了议程。
，考虑到境外投资者投资内地股市的金融安全【会计论文】，担心其兴风作浪，把股市炒到很高然后逃走，所以主管部门把A股、B股分开。
归纳B股市场发展了阶段：
阶段：1992——1998年，设立与起步阶段。
1992年2月，支B股——真空B股在上交所成功发行，同年，深南玻B在深交所挂牌，B股市场在国内建立，1995年，国务院出台《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》。标志着我国部全国性B股法规诞生。1996年。该法规的细则发布。该法规细则确立了B股市场发展的框架。
1998年2月，国务院证券委员会发布《境内上市外资股(B股)公司增资发行B股暂行办法》，首次，条件的B股公司增资发行股票。这一暂行办法完善了B股市场。
阶段：1999——2001年，发展阶段。
B股市场曾一度低迷，理由是1997年。H股、红筹股的大量发行，上市公司质量和信息披露等达到国外投资者的要求，B股市场对国外投资者的吸引力下降，融资功能减弱。因此，自1999年，监管层为了搞活B股不断出台刺激政策。
1999年6月3日，证监会发布《关于企业发行B股有关【会计论文】的通知》(下称“通知”)，取消发行B股企业的制限制和预选制，从供给来激活B股。通知明确。B股发行将仅限于国有企业。民营企业等制企业发行B股并上市。这为B股市场增加了新鲜血液。
除了增量的解决，B股的增发也随之被明确公布。2000年4月，证监会发布《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》后，发行境内外资股的公司，在一定条件后可申请公募增发，这就解决了B股公司的再融资【会计论文】。
2001年2月19日，证监会宣布，B股市场对国内居民开放，从而大大拓宽了B股市场的投资。也了一次井喷行情，推动会计论文范文了B股一波发展。
阶段：2001年，B股市场被边缘化。
有一次井喷行情，B股市场发展也仍逃脱市场筹资能力下降，甚 【论文格式范文】 至停滞，资源配置功能丧失。并被边缘化的境地。
从2001年起。B股市场停止扩容，近20年一家公司B股上市筹资，同时股公司增发A股再融资，而非B股融资。B股市场成立近20年来，再融资成功的公司极少，据Wind统计，期间，6家公司成功再融资，有13家公司再融资失败。
2、交易清淡，流动性。交易活跃、流动性是健康资本市场的特点【会计论文范文】。交易不活跃。流动性的市场，不会有重组、并购发生，资本市场资源配置的作用也将大大降低。据Wind数据，自B股市场设立后，除2001年因B股对境内自然人开放后，B股成交额占比突升至7.20％。而。股权分置革新后A股市场的蓬勃发展和B股革新的停滞不前，B股成交占比呈逐年下降趋势，至2011年，B股成交额仅占A、B股总成交额的0.19％。
3、同股不同价。B股较A股折价呈上升趋势。同股不同价在B股表现尤其，在B股上市的108家公司中，有86家公司同时在A股上市，同一公司A股股价一般是B股股价的两倍，造成不平衡的市场。据Wind数据，按2011年12月30日收盘价统计，86家公司平均的A股股价为B股股价的2，19倍，B股的平均折价率达50.55％，有21家公司的B股折价率在60％。
2、政策不清，支持乏力。定位出现真空，定位不清，战略上的模糊，在出台政策时自然缩手缩脚，也明确，甚 【论文格式范文】 至一些政策与发展B股市场相冲突。比如，OFII(Gualified Foreign Institutiongna Investor)，合格境外机构投资者的推出，这一制度是我国证券市场对外开放的举措，OFII投资额度的不断增加外资对A股市场的投资不断加大，这却对面向海外投资者的B股市场造成了很大的，OFII的推出，意味着海
外投资者其投资A股市场，A股市场流动性强，公司数量较多，可选择余地大。交投活跃，这使得本来活跃的B股市场，更加无人问津，如死水一潭。
近10年来，监管部门出台相应政策，政策的连续性，致使B股市场不死不活。名存实亡。
纳斯达克特点【会计论文范文】。一是多层次的股票市场构架。自2006年2月。纳斯达克股票市场分为3个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(即原来的“纳斯克达全国市场”)“纳斯达克资本市场(即原来的纳斯达克小型股市场)，优化了市场结构。吸引不同层次的企业上市。二是便捷快速的上市审核程序。美国《证券交易法》的规定，注册成功的证券豁免权的证券就在纳斯达克交易所上市。三是各层次市场之间灵活的转板机制。在低层次市场中成长的公司，一旦高层次市场的上市条件。即简单的程序到高层次市场上市，不高层次市场维持上市标准、但纳斯达克资本市场要求的。申请在纳斯达克资本市场中挂牌。四是严格而灵活的退市制度。纳斯达克市场有严格和完善的退市机制，规定了持续上市的最低标准。最低标准有形资产净值、总资产、市值、总收入、流通股份、最低股东数和最低买价等。
纳斯达克对非美国公司可选择的上市标准。选择权一：财务论文格式范文要求有形净资产不少于400万美元；最近1年(或最近3年两年)税前盈利不少于70万美元，税后利润不少于40万美元，流通股市值不少于300万美元，公众股东持股量在100万股，在50万股且平均日交易量在2000股，但美国股东不少于400人，股价不低于5美元。选择权二：有形净资产不少于1200万美元。公众股东持股价值不少于1500万美元'持股量不少于100万股，美国股东不少于400人；税前利润则无统一要求：公司须有不少于3年的营业，股价不低于3美元。
以百度为例，截至2012年2月1日收盘。公司市值448.29亿美元。比2005年上市时的8.9亿美元，增加了近54倍，也说，上市时持有该公司的股票，将给投资者53倍的回报，，这些纳斯达克上市公司多么具有投资价值，但遗憾的是，这些投资价值并很好的被内地投资者所分享。
这些公司能在内地资本市场上市，既能让海外投资者投资，也能使内地投资者分享这些高速成长公司的成果。
新浪是率先在纳斯达克上市的的互联网公司，2000年4月13日成功登陆纳斯达克市场，而直到2003年度新浪才首次全年盈利。新浪2003年收入达到11430万美元，全年净利润达3140万美元，而在2002年新浪全年尚亏损490万美元。
，正在推动创意产业和创新技术的发展，创业投资也正风靡。而全社会的创业氛围也如火如荼，B股能发展的纳斯达克。势必会为更多的创新型企业上市，创新技术乃至产业的发展更多的机会，也会为风险投资多一条退出路径。风险投资有了回报便会投资培育更多优秀企业，这将形成全社会的创新发动机。
资本市场的发达。科技产业领先，欧美等海外投资者对TMT等新兴行业公司有更高的投资兴趣，有更强的风险偏好，这就为B股发展成的纳斯达克了投资者。
，有超过3.2万亿美元的外汇储备。这些外储大为美元，而投资渠道非常少，除了购买美国国债等并无好的投资渠道，外汇储备要被。让投资者以人民币换取并投资到股市是一种不错的选择，这样也能藏汇于民。
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会计论文范文词：B股市场；困境；革新
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1672－3309(2012)01－74－03
B股即人民币特种股票。是指以人民币标明面值，以外币(美元、上交所港币、深交所)为认购和交易币种的股票。它是境外投资者和国内投资者向我国的股份有限公司投资而形成的股份，在上海证券交易所或深圳交易所上市流通。2001年2月19日前，B股仅限外国和港澳台地区的投资者买卖，对境内个人投资者开放。
自20世纪90年代初。设立B股市场到现在，B股发展了从受青睐到被冷落，到边缘化的境地，据wind数据，截至2011年末，B股市场总市值1465.11亿，仅为A股市场总市值的0.69％，上市企业为108家。近10年来，任何企业上市融资，B股市场如一潭死水。毫无生机。
B股当初设立的目的是融外汇来购买国外设备。而今天我国的外汇储备已超过了3，2万亿美元，早已不缺外汇。因此B股的历史使命早已完成，而其革新也提上了议程。
一、B股市场发展历程回顾
B股市场是在20世纪90年代革新开放初期，外汇短缺、资本项目管制情况下。尝试的一项金融创新。B股市场的推出不但为国内企业筹集外汇资金了渠道，解决了国内企业外汇购买国外设备和投资而外汇【会计论文】，同时又解决了港澳台华人及外国投资者想买内地股票而的【会计论文】。，考虑到境外投资者投资内地股市的金融安全【会计论文】，担心其兴风作浪，把股市炒到很高然后逃走，所以主管部门把A股、B股分开。
归纳B股市场发展了阶段：
阶段：1992——1998年，设立与起步阶段。
1992年2月，支B股——真空B股在上交所成功发行，同年，深南玻B在深交所挂牌，B股市场在国内建立，1995年，国务院出台《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》。标志着我国部全国性B股法规诞生。1996年。该法规的细则发布。该法规细则确立了B股市场发展的框架。
1998年2月，国务院证券委员会发布《境内上市外资股(B股)公司增资发行B股暂行办法》，首次，条件的B股公司增资发行股票。这一暂行办法完善了B股市场。
阶段：1999——2001年，发展阶段。
B股市场曾一度低迷，理由是1997年。H股、红筹股的大量发行，上市公司质量和信息披露等达到国外投资者的要求，B股市场对国外投资者的吸引力下降，融资功能减弱。因此，自1999年，监管层为了搞活B股不断出台刺激政策。
1999年6月3日，证监会发布《关于企业发行B股有关【会计论文】的通知》(下称“通知”)，取消发行B股企业的制限制和预选制，从供给来激活B股。通知明确。B股发行将仅限于国有企业。民营企业等制企业发行B股并上市。这为B股市场增加了新鲜血液。
除了增量的解决，B股的增发也随之被明确公布。2000年4月，证监会发布《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》后，发行境内外资股的公司，在一定条件后可申请公募增发，这就解决了B股公司的再融资【会计论文】。
2001年2月19日，证监会宣布，B股市场对国内居民开放，从而大大拓宽了B股市场的投资。也了一次井喷行情，推动会计论文范文了B股一波发展。
阶段：2001年，B股市场被边缘化。
有一次井喷行情，B股市场发展也仍逃脱市场筹资能力下降，甚 【论文格式范文】 至停滞，资源配置功能丧失。并被边缘化的境地。
从2001年起。B股市场停止扩容，近20年一家公司B股上市筹资，同时股公司增发A股再融资，而非B股融资。B股市场成立近20年来，再融资成功的公司极少，据Wind统计，期间，6家公司成功再融资，有13家公司再融资失败。
二、B股市场困境及根源浅析【会计论文】
事实上，B股市场融资功能缺失，投资价值缺乏，近10年间支持政策出台。已经被边缘化，几乎名存实亡。(一)B股市场困境
1、融资功能丧失。自1992年支B股发行以来，企业B股市场累计融资不过43亿美元，自2001年起B股市场停止新增公司上市，也很少有公司能增发再融资。市场融资功能缺失。将丧失其的意义。2、交易清淡，流动性。交易活跃、流动性是健康资本市场的特点【会计论文范文】。交易不活跃。流动性的市场，不会有重组、并购发生，资本市场资源配置的作用也将大大降低。据Wind数据，自B股市场设立后，除2001年因B股对境内自然人开放后，B股成交额占比突升至7.20％。而。股权分置革新后A股市场的蓬勃发展和B股革新的停滞不前，B股成交占比呈逐年下降趋势，至2011年，B股成交额仅占A、B股总成交额的0.19％。
3、同股不同价。B股较A股折价呈上升趋势。同股不同价在B股表现尤其，在B股上市的108家公司中，有86家公司同时在A股上市，同一公司A股股价一般是B股股价的两倍，造成不平衡的市场。据Wind数据，按2011年12月30日收盘价统计，86家公司平均的A股股价为B股股价的2，19倍，B股的平均折价率达50.55％，有21家公司的B股折价率在60％。
(二)B股市场困境根源
1、定位不清，战略模糊。B股市场当初设立的目的是为了融得外汇，解决国企购买国外设备而外汇的【会计论文】，承担了建设创汇的。定位是单的，只照顾到经济宏观层面的，照顾到投资人要求投资回报的需求。定位决定了B股只是当时缺少外汇情况下的阶段性，革新开放发展加入世贸组织(WTO)。出口实力的增强，外汇告别短缺。海外投资者投资途径的增加，定位已无市场。2、政策不清，支持乏力。定位出现真空，定位不清，战略上的模糊，在出台政策时自然缩手缩脚，也明确，甚 【论文格式范文】 至一些政策与发展B股市场相冲突。比如，OFII(Gualified Foreign Institutiongna Investor)，合格境外机构投资者的推出，这一制度是我国证券市场对外开放的举措，OFII投资额度的不断增加外资对A股市场的投资不断加大，这却对面向海外投资者的B股市场造成了很大的，OFII的推出，意味着海
外投资者其投资A股市场，A股市场流动性强，公司数量较多，可选择余地大。交投活跃，这使得本来活跃的B股市场，更加无人问津，如死水一潭。
近10年来，监管部门出台相应政策，政策的连续性，致使B股市场不死不活。名存实亡。
三、B股市场革新的倡议
(一)理清定位
关于B股市场的定位。有代表性的几种：1、B股市场吸引外资的一种过渡形式已完成历史使命，因此可和A股市场合并；2、应将B股塑造成吸引境外股权资本的市场，引导股市国际化：3、B股单一外币结算市场，还可境内外资本对接的市场区域，发展独特的离岸资本市场；4、在资本市场开放、香港开办人民币业务和未来推出QDII条件下，可将B股转为H股，沪市B股改用港币计价，挂牌B股和H股市场自然合并。对于，赞同种。但在发展方向上，主张将其发展成的“纳斯达克”，专注于吸引国内TMT(电信Telecom、媒体Mediea、科技Teeh)为代表的新兴行业公司上市的市场，海外个人和机构投资者投资的场所。也为国内和海外私募股权投资公司的投资和退出通道。(二)B股发展成“纳斯达克”的必要性
我国亟需类似美国纳斯达克一样的市场，为境内TMT等新兴行业公司上市场所。1、纳斯达克的特点【会计论文范文】和上市条件
美国纳斯达克市场(NASDA0)建立于1971年，是世界上最大的股票市场。其已发展为全球支持中小企业融资和发展的一面旗帜和各国借鉴的。纳斯达克市场在成长中，逐步形成一整套独特的制度，构成其核心竞争能力和成功的会计论文范文因素。纳斯达克特点【会计论文范文】。一是多层次的股票市场构架。自2006年2月。纳斯达克股票市场分为3个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(即原来的“纳斯克达全国市场”)“纳斯达克资本市场(即原来的纳斯达克小型股市场)，优化了市场结构。吸引不同层次的企业上市。二是便捷快速的上市审核程序。美国《证券交易法》的规定，注册成功的证券豁免权的证券就在纳斯达克交易所上市。三是各层次市场之间灵活的转板机制。在低层次市场中成长的公司，一旦高层次市场的上市条件。即简单的程序到高层次市场上市，不高层次市场维持上市标准、但纳斯达克资本市场要求的。申请在纳斯达克资本市场中挂牌。四是严格而灵活的退市制度。纳斯达克市场有严格和完善的退市机制，规定了持续上市的最低标准。最低标准有形资产净值、总资产、市值、总收入、流通股份、最低股东数和最低买价等。
纳斯达克对非美国公司可选择的上市标准。选择权一：财务论文格式范文要求有形净资产不少于400万美元；最近1年(或最近3年两年)税前盈利不少于70万美元，税后利润不少于40万美元，流通股市值不少于300万美元，公众股东持股量在100万股，在50万股且平均日交易量在2000股，但美国股东不少于400人，股价不低于5美元。选择权二：有形净资产不少于1200万美元。公众股东持股价值不少于1500万美元'持股量不少于100万股，美国股东不少于400人；税前利润则无统一要求：公司须有不少于3年的营业，股价不低于3美元。
2、大量国内企业海外以小红筹方式在美国上市，高成长成果为国内投资者分享
2000年，互联网企业新浪、搜狐、网易相继在纳斯达克上市，随后产生了互联网企业海外上市的“新浪模式”。据不完全统计。内地在海外上市的公司超过1000家，其市值超过4万亿人民币，，截至到2011年，在纳斯达克上市的企业就达148家，这些公司传统的3大门户——新浪、网易和搜狐，还全球最大的中文搜索引擎公司百度等，这些高速成长的互联网公司给投资者高额的回报。以百度为例，截至2012年2月1日收盘。公司市值448.29亿美元。比2005年上市时的8.9亿美元，增加了近54倍，也说，上市时持有该公司的股票，将给投资者53倍的回报，，这些纳斯达克上市公司多么具有投资价值，但遗憾的是，这些投资价值并很好的被内地投资者所分享。
这些公司能在内地资本市场上市，既能让海外投资者投资，也能使内地投资者分享这些高速成长公司的成果。
3、创业板纳斯达克上市公司的上市
相比纳斯达克。我国创业板的门槛较高。在对拟上市公司的业绩要求上。创业板对上市公司的要求是：最近两年净利润累计不少于1000万元人民币，且持续增长；最近一年盈利，且净利润不少于500万元人民币：而纳斯达克的标准则是只需一年的税前利润达到75万美元即可，而标准2上市的企业，只要在达到一定条件下，对税前利润要求，即亏损企业也可能上市。新浪是率先在纳斯达克上市的的互联网公司，2000年4月13日成功登陆纳斯达克市场，而直到2003年度新浪才首次全年盈利。新浪2003年收入达到11430万美元，全年净利润达3140万美元，而在2002年新浪全年尚亏损490万美元。
4、B股定位为纳斯达克于推动我国创新能力的提高和新兴产业的发展
纳斯达克在美国的发展，不但吸引了全球范围内的高成长企业。为美国投资者了大量可供投资的企业，使其了分享全球高成长企业的机会，最的是推动了美国本土企业创新和新兴产业的发展，也带动了全球高成长和高科技企业的发展。，正在推动创意产业和创新技术的发展，创业投资也正风靡。而全社会的创业氛围也如火如荼，B股能发展的纳斯达克。势必会为更多的创新型企业上市，创新技术乃至产业的发展更多的机会，也会为风险投资多一条退出路径。风险投资有了回报便会投资培育更多优秀企业，这将形成全社会的创新发动机。
(三)B股发展成纳斯达克的可能性
1、B股海外投资者适合投资高风险、高收益的TMT为代表的新兴行业公司
B股定位为的纳斯达克，势必要降低其上市门槛，上市门槛的降低将于上述，但也在一定上上市公司风险加大的【会计论文】，而B股投资者、尤其是海外投资者一般更为成熟，也能承受更多适合在纳斯达克上市的TNT等新兴行业企业的高风险。资本市场的发达。科技产业领先，欧美等海外投资者对TMT等新兴行业公司有更高的投资兴趣，有更强的风险偏好，这就为B股发展成的纳斯达克了投资者。
2、发展B股。做好增量上市公司，于外汇储备的合理分解，于藏汇于民
B股仍以外币来交易，方便海外投资者投资。内地投资者来用美元投资，也为巨额外汇储备的投资使用开辟一条新的渠道——巨额外储被投资者换取来投资B股，将于外汇储备的使用。也于外汇储备与人民币资本市场蓄水池双向流动。，有超过3.2万亿美元的外汇储备。这些外储大为美元，而投资渠道非常少，除了购买美国国债等并无好的投资渠道，外汇储备要被。让投资者以人民币换取并投资到股市是一种不错的选择，这样也能藏汇于民。
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