中国金融市场有效性、波动性及联动性实证研究

【中文摘要】：作为金融市场的重要参与主体,投资者通过投资活动实现既定风险下收益最大化(或既定收益下风险最小化)的投资目标,监管者则通过监管活动实融市场的规范、发展、成熟和高效的监管目标。虽然两者的金融活动目标不同(甚至可能相冲突),但其合理的决策都离不开对金融子市场的有效性状态、波动特性及市场间联动情况的认识和研究(尽管两者的要求有所不同)。对此,本论文针对我国最重要的三大金融子市场(股票市场、债券市场和外汇市场)的有效性、波动性和联动性展开了较为深入的实证研究。论文第1章绪论部分对国内外相关过往文献的研究成果进行了梳理,给出了本论文的研究方法、研究框架和技术路线,并对研究数据进行了预备的技术处理和说明。对于我国金融市场有效性的研究,论文第2章在对市场有效性理论的产生及发展和市场有效性的分类及检验做出较为完备的介绍后,利用相关性检验、游程检验及方差比检验三种方法对我国金融市场的有效性进行了检验,检验结果表明：我国的金融市场尚未达到弱式有效的水平。鉴于有效市场理论近年来备受争议的事实,本章随后介绍了广为理论界和实务界重视的分形市场理论,对其检验方法做了一定的改进,并利用其对我国的金融市场的分形特性进行了检验,检验结果证实了被普遍认可的观点——金融市场是分形市场。针对我国金融市场的非有效性,本章也做出了相应的原因分析,并给出了提高市场有效性的建议。第3章就我国金融市场波动性进行了研究。本章首先对能够反映和刻画金融市场波动普遍特性(长记忆性、群集性、杠杆性等)的模型做出了评述。在此基础上,对我国的金融市场收益数据利用多种模型和阶数进行了拟合,并根据相关的准则确定了最优的模型和阶数组合。建模结果认为,虽然我国的金融市场具有长记忆性和波动群集性等特性,但并未显示出显著的波动杠杆效应。针对金融子市场之间的联动现象,第4章在考虑到长记忆性的基础上,创造性地利用FIVAR-BEKK模型对我国的股市、债市和汇市进行了建模。建模结果显示：均值溢出层面,股市与汇市间存在非对称性的双向溢出,股市和汇市与债市间只存在股市和汇市对债市较弱的负向的单向溢出；波动溢出层面,只存在股市和债市对汇市的单向溢出,不存在汇市对股市和债市的溢出,股市和债市间则不存在任何方向的溢出。就此,本章对其原因也进行了较为详细的探究,并给出了相应的对策。另外,长记忆性的存在,对股市、债市和汇市间的均值溢出效应未产生影响,但对波动溢出效应则有强化的作用。论文最后的第5章对以上的研究进行了总结,并指出了本研究的创新点,分析了存在的不足和局限之处,并对后续的努力方向提出了展望。
【关键词】：股票市场债券市场外汇市场市场有效性市场分形性长记忆性波动性联动性
本文由会计论文网http://www.328TibEt.cn整理提供,需要可以联系人员哦。摘要4-6Abstract6-8目录8-121 绪论12-221.1 问题的提出及意义121.2 文献综述12-191.3 研究方法与技术路线19-201.4 样本数据说明20-222 中国金融市场的有效性研究22-492.1 金融市场的有效性理论22-242.2 中国金融市场的有效性检验24-272.3 金融市场的分形性理论27-302.4 中国金融市场的分形性分析30-402.5 中国金融市场非有效性原因分析与启示40-482.6 本章小结48-493 中国金融市场的波动性研究49-673.1 中国金融市场收益率的平稳性及ARCH效应检验49-523.2 分形差分模型、波动群集性及非对称性模型52-593.3 金融市场波动性的建模研究59-633.4 中国金融市场波动性实证分析63-643.5 中国金融市场波动性原因分析与启示64-653.6 本章小结65-674 中国金融市场的联动性研究67-864.1 溢出效应的模型研究67-744.2 中国金融市场溢出效应研究74-794.3 长记忆性对中国金融市场溢出效应的影响分析79-824.4 中国金融市场溢出效应分析与启示82-844.5 本章小结84-865 结论86-895.1 研究结论86-875.2 创新点87-885.3 局限与不足88-89参考文献89-95附表95-103论文发表103-104致谢104-105 附：参考文献1刘威;徐晓翔;;沪深股市指数波动性与交易量长记忆性检验[J];内蒙古农业大学学报(社会科学版);2007年03期2曹广喜;;金融资产波动性特征研究综述[J];现代管理科学;2008年03期3薛超;李星野;;中国股票市场收益及波动的长记忆特性[J];统计与决策;2008年04期4房振明,王春峰,蒋祥林;中国股市回报波动性分析——高频数据揭示股市的特征[J];系统工程;2004年02期5罗登跃;中国股市收益率与波动性长期记忆效应的检验[J];统计与决策;2005年10期6吴翔;刘金全;隋建利;;国内外原油市场收益率及其波动性的双长记忆性测度[J];技术经济;2009年04期7李亚静,何跃,朱宏泉;中国股市收益率与波动性长记忆性的实证研究[J];系统工程理论与实践;2003年01期8郝清民;;中国股市收益率长记忆性R/S非线性分析[J];管理工程学报;2007年02期9赖川波;;中国股票市场时变的hurst指数分析[J];统计与咨询;2009年02期10马丹;中国证券市场高频数据的动态特征[J];统计与决策;2005年08期