我国资本市场应计异象存在性问题研究

【中文摘要】：公司盈余中的应计项目被市场错误定价,形成了会计应计与未来股票投资回报率相反的关系,投资者可以利用二者负相关的特点,结合会计应计信息,在资本市场中买入低应计公司,卖出高应计公司股票,从而获取超额投资收益,这就是应计异象。应计异象由Sloan在1996年对美国资本市场的研究中首次提出,随后十几年间有数位学者对多个成熟资本市场进行了相关的检验及深入研究。本文以我国资本市场为研究对象,沿用Sloan的方法,把公司盈余分为会计应计项目与流量两部分,发现流量的持续性高于会计应计。然后按照Sloan的思路构造这样的投资策略：买入低应计公司股票,并且卖出高应计公司股票,结果发现未能获得累计超额回报。出于稳健性的考虑,本文对样本中的亏损公司进行了剔除后,按照同样的套利投资策略,结果得到的超额回报率较剔除前显著上升。
【关键词】：应计异象持续性累计超额回报
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