审计我国QDII基金地域配置比例探讨
本站原创 摘 要：对全球金融市场的风险-收益浅析【会计论文】所的地域配置比例来看，我国QDII基金在香港的配置份额应高于其他市场，但现行配置比例已大于合理比例，应降低；同时在现行上，提高在日本、美国、英国、澳大利亚和新加坡等国际金融市场的配置比例，以达到市场风险的目的。
关键词：QDII基金；内生配置市场；配置比例；因子浅析【会计论文】
中图分类号：F830.9文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０11）０6－００50－06
围绕上述【会计论文】， 国内学者从风险管理与配置对策会计毕业论文两个硕士论文释性。 风险管理是我国QDII基金研究的早期研究方向，彭杰（2004）较早了QDII对券商风险管理的要求， 并浅析【会计论文】了我国券商的风险隐患， 上了从制度、 系统构建和技术三重对策会计毕业论文入手来提高其风险管理能力的。李洪梅（2007） [3] 从汇率风险、信用风险、流动性风险和市场风险的角度浅析【会计论文】了中资银行QDII业务经营风险， 并了相应的规避对策会计毕业论文。刘颖（2008） [4] 从QDII的背景和发展近况会计毕业论文范文入手浅析【会计论文】了制约QDII发展的因素， 并发展对策会计毕业论文。QDII实践的逐步完善和成熟， 越来越意识到基金的配置对策会计毕业论文对于QDII基金的绩效具有决定性影响，因此围绕配置对策会计毕业论文会计论文范文【会计论文】，已有学者展开了研究。比如，罗富碧（2010） [5] 在对我国QDII基金近况会计毕业论文范文浅析【会计论文】的上， 浅析【会计论文】了QDII基金面临的汇率风险、 投资风险、 清盘风险和产品自身风险等【会计论文】，并定性浅析【会计论文】了QDII基金的投资对策会计毕业论文。王慧慧，杨倩（2011） [6] 对基金系QDII的投资情况回顾和总结， 指标对其投资对策会计毕业论文及产生的影响做出了浅析【会计论文】，并了相应的对策会计毕业论文倡议。
现有研究成果均QDII配置对策会计毕业论文的量化模型， 因而在现行国内外宏观经济条件下的QDII最佳配置对策会计毕业论文。 以我国QDII基金的地域配置为研究， 在对QDII基金地域配置近况会计毕业论文范文总结概述的上， 并考虑到汇率因素影响， 研究QDII基金的跨地域配置比例【会计论文】， 以期从地域配置的视角为我国QDII基金管理和投资科学定量化的指导意见。
长江证券投研部发布的我国QDII基金在2007年第4季度至2010年第3季度的地域配置分布数据，2007年第4季度，QDII在倍受追捧的情况下首度出海，因此出于谨慎的态度，香港地区的投资占到QDII总资产的80%， 是以新加坡为首的东南亚地区（占7.75%）和美国（占5.94%），再次是英国（占3.70%）和澳大利亚（占2.98%）。此后QDII在香港市场的配置下降，始终保持在70%左右，更多的和地区了QDII基金的投资范围。 最为的是韩国和印度，亚洲新兴市场，我国QDII基金至2010年中期在这两个市场的投资总和占到了全球总投资的7.95%， 超过了在英国和澳洲两国投资的总和（占6.86%），也超过了QDII投资的两个传统热点区域（除香港外）——美国（占7.53%）和东南亚（占5.63%）。而对于欧洲大陆、南美地区，亚洲其他地区等区域，QDII的投资虽仍较为保守，但已有大的进步， 由2007年第4季度的0.03%增长到2010年第1季度的3.02%， 第2季度虽下调至2.5%，但仍超过了英国的1.75%。 因素是海峡两岸关系的缓和，2010年后台湾市场被纳入到了QDII全球投资的版图，QDII基金投资于台湾市场的总额占到了其他地区市场的一半 [8]。
从各只QDII基金的区域配置来看， 偏好亦各有不同。 表1至表3列示了各只QDII基金投资于海外证券市场的股票及存托凭证的资产占基金资产净值比例，总投资/地区数 [9] 。2010年12月后发行的7只QDII基金未列入上述统计数据，因此对其地域配置浅析【会计论文】，另外两只QDII基金“富国全球债券”和“鹏华环球”未投资于海外证券市场的股票及存托凭证， 因此剔除对这两只基金的地域配置浅析【会计论文】。
地域配置的不同， 市场上运作的QDII基金大致分化成三类：
1. 仅投资于单一市场， 或是单一市场投资占有绝对优势，如海富通海外精选、国泰纳斯达克100、华宝兴业海外等，如表1所示。，投资于单一市场的QDII基金除“国泰纳斯达克100”投资于美国市场外，其他基金均以香港为市场。行政区， 与大陆经济紧密的香港市场对于我国的机构投资者来说更为熟悉， 在信息与研究具有相对优势， 其QDII的首选投资区域毋庸置疑。
2. 亚太地区区域投资， 如汇添富亚洲澳洲优势精选、易方达亚洲精选、广发亚太精选等，如表2所示。，以亚太地区为主的QDII基金仍以香港为最大的投资市场， 同时兼顾了澳大利亚、 新加坡、美国、韩国及日本等发达。
3. 以或两个市场为投资， 但兼顾了全球其他（区域）的投资。如交银环球精选、华夏全球精选、工银全球精选等，如表3所示。此类QDII基金以香港和美国为市场， 同时兼顾了欧洲新兴市场。
表4中， Rcp为c区域内资产组合p在期间为n年的持有期平均收益率， Rcf为c区域在当期的无风险收益率，?滓cp为c区域资产组合p在当期组合收益的标准差，Scp为c区域资产组合在当期的夏普比例，Mean/std为各区域给定组合在1992~2010年期间承担单位风险的持有期平均收益。
计算结果，在1992~2010年期间，美国金融市场的平均收益率为8.88%，标准差为17.76%；香港金融市场的平均收益率为16.59%， 标准差为46.21%；以伦敦为代表的欧洲金融市场平均收益率为5.69%，标准差为16.61%；日本金融市场平均收益率为-0.64%，标准差为21.41%；以澳大利亚为代表的新兴金融市场的平均收益率为5.98%， 标准差为24.69%。在资金成本，与香港、台湾、日本和英国金融市场相比，在内地金融市场、美国金融市场、澳大利亚等新兴金融市场相对较高。
为更加精准地对各区域金融市场的风险特点【会计论文范文】比较和量化，对持有收益风险调整，剔除资金成本。基于此，夏普比例来测度单位风险对应的超额收益，即给定区域某组合长期平均超额收益与该组合收益标准差之比。在对无风险利率的计算中，对内地金融市场的无风险利率和美国金融市场的无风险利率的计算， 运用的是加权平均法，对其他金融市场，其无风险利率较少调整，使用其基准利率替代。
夏普比例的计算结果， 在1992~2010年期间，除了日本金融市场和澳大利亚新兴金融市场外，内地金融市场、香港金融市场、台湾金融市场、英国金融市场、美国金融市场都能产生较好的夏普比例，香港的夏普比例最高，是夏普比例较高的其他金融市场的1.2~1.4倍，是夏普比例较低的日本金融市场和澳大利亚金融市场的9.7和
在剔除汇率波动后， 世界金融市场风险收益特点【会计论文范文】之间的差别变得， 在2005～2010年期间，香港恒生指数年均收益为10.79%，是其他金融市场指数年均收益的3~5倍，在标准差，香港恒生指数年均收益的标准差为0.3764， 是其他金融市场指数年均收益率标准差的
，2005~2010年期间，对香港市场指数的年均收益率、美国金融市场指数年均收益率、日本金融市场指数年均收益率、 英国金融市场指数年均收益率、 澳大利亚金融市场指数年均收益率和新加坡海峡时报指数年均收益率汇率调整，然后对其性浅析【会计论文】。，增加的新加坡海峡时报指数东南亚金融市场的代表。
从表6可知，香港金融市场、美国金融市场、英国金融市场、日本金融市场、澳大利亚金融市场在最近6年里，其指数年均收益率在调整汇率波动后的系数接近0.9， 回归浅析【会计论文】，然后市场配置，会产生的多重共线【会计论文】，对计量结果产生不良影响， 但提取公因子后再做回归浅析【会计论文】，以降低多重共线的影响。基于此，运用SPSS18.0因子浅析【会计论文】，结果如表7所示。
表7、 表8数据处理结果，KMO检验和球度检验均， 公因子累计贡献率也超过85%的经验值，即提取公因子是可取的，运用SPSS18.0提取公因子，结果如表9所示。
令公因子为f，则：
f=0.989FTSE+0.989AS51+0.958DJI+0.918HIS+0.845N225+0.831SIP
，SIP为新加坡海峡时报指数，汇率调整后，运用QDII在最近6年的投资收益率对f标准化回归浅析【会计论文】，并可知：QDII=0.214f。即：
QDII=0.212FTSE+0.212AS51+0.205DJI+
0.197HIS+0.181N225+0.200SIP
回归结果，从2005～2010年这6年期间世界金融市场的平均表现来看，QDII基金在世界金融市场之间的配置为最佳配置时，各金融市场的贡献率和道格拉斯生产函数转换， 同上，给定市场收益率单位波动1， 对应金融市场对该投资组合（或称该公因子代表的组合ff）的收益率波动为?驻N225、?驻HIS、?驻DJI、?驻FTSE、?驻SIP和?驻AS51，则ff投资组合（实际为市场间的组合）的收益率波动为：
?驻ff =∑（?驻N225+?驻AS51+?驻HIS+?驻DJI+?驻FTSE+
?驻SIP）
因此，对应金融市场的收益波动对公因子代表的组合收益波动的贡献率多少，在不同市场之间QDII基金资产的配置比例为：
算法，整理结果，在世界金融市场之间配置QDII基金资产时， 市场的贡献率，在英国金融市场、澳大利亚金融市场的配置均为15.77%； 在美国金融市场的配置为16.31%；在香港的配置16.97%；在日本金融金融市场的配置为18.47%；在新加坡金融市场的配置比例为16.71%。考虑到日本宏观经济的衰退的负面影响， 配置比例最高的市场则为香港金融市场， 一是香港距离内地较近，内地熟悉香港市场，另
文献：
［1］赵玉娟． QDII运行的投资风险浅析【会计论文】［J］.企业经济，2008（10）.
［2］彭杰． 我国券商应对QDII挑战的风险管理对策会计毕业论文［J］.昭通师范高等专科学校学报，2004（4）.
［3］李洪梅． 中资银行QDII业务经营风险浅析【会计论文】及规避对策会计毕业论文［J］.经济研究导刊，2007（10）.
［4］刘颖． QDII发展的制约因素及对策会计毕业论文浅析【会计论文】［J］.现代商贸工业，2008（10）.
［5］罗富碧． 我国QDll基金风险及投资对策会计毕业论文探析［J］.财会学习，2010（2）.
［6］王慧慧，杨倩． 我国基金系QDII投资对策会计毕业论文浅析【会计论文】［J］.证券期货，2011（1）.
［7］沈闻一． QDII机制对资本市场的影响［J］.外汇管理，2004（6）.
［8］詹巍． QDII制度与我国证券市场的渐进开放［D］． 苏州：苏州大学，2006.
［9］孙妩，王雪青. 浅谈国外基金业的资产配置情况［J］.技术经济与管理研究，2008（4）.
［10］吴颖． QDII对我国证券市场的多元化影响［J］.市场研究，2004（8）.
（责任编辑、校对：李丹）
[1]
关键词：QDII基金；内生配置市场；配置比例；因子浅析【会计论文】
中图分类号：F830.9文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０11）０6－００50－06
一、文献综述
QDII即合格境内机构投资者， 它是指在境内设立的，经过该国部门批准，从事境外的资本市场股票、债券、基金等一系列有价证券投资业务的证券投资基金。在本质上，QDII是一种投资的制度，硕士论文一种跨境投资的方式。QDII制度是一种在资本管制下调节外汇储备、扩大投资渠道、稳定经济发展、平衡国际收支的手段，同时硕士论文证券市场的补充， 所以地位十分。论文范文， 我国批QDII基金的推出恰逢世界经济危机的爆发，受海外股市拖累，大QDII基金一度下跌过半，这对投资者的信心造成了极大的打击。而在不佳的处境下， 依然给QDII基金很大的政策支持，更多的QDII了发行和上市的机会。世界经济的逐步回暖及世界各经济体的政策刺激， 各国资本市场都逐渐产生了止跌上扬的走势， 但本应随之上涨的QDII基金却又交出了一份并不让人人满意的答卷。 这得不让人考虑这其理由到底在哪里。围绕上述【会计论文】， 国内学者从风险管理与配置对策会计毕业论文两个硕士论文释性。 风险管理是我国QDII基金研究的早期研究方向，彭杰（2004）较早了QDII对券商风险管理的要求， 并浅析【会计论文】了我国券商的风险隐患， 上了从制度、 系统构建和技术三重对策会计毕业论文入手来提高其风险管理能力的。李洪梅（2007） [3] 从汇率风险、信用风险、流动性风险和市场风险的角度浅析【会计论文】了中资银行QDII业务经营风险， 并了相应的规避对策会计毕业论文。刘颖（2008） [4] 从QDII的背景和发展近况会计毕业论文范文入手浅析【会计论文】了制约QDII发展的因素， 并发展对策会计毕业论文。QDII实践的逐步完善和成熟， 越来越意识到基金的配置对策会计毕业论文对于QDII基金的绩效具有决定性影响，因此围绕配置对策会计毕业论文会计论文范文【会计论文】，已有学者展开了研究。比如，罗富碧（2010） [5] 在对我国QDII基金近况会计毕业论文范文浅析【会计论文】的上， 浅析【会计论文】了QDII基金面临的汇率风险、 投资风险、 清盘风险和产品自身风险等【会计论文】，并定性浅析【会计论文】了QDII基金的投资对策会计毕业论文。王慧慧，杨倩（2011） [6] 对基金系QDII的投资情况回顾和总结， 指标对其投资对策会计毕业论文及产生的影响做出了浅析【会计论文】，并了相应的对策会计毕业论文倡议。
现有研究成果均QDII配置对策会计毕业论文的量化模型， 因而在现行国内外宏观经济条件下的QDII最佳配置对策会计毕业论文。 以我国QDII基金的地域配置为研究， 在对QDII基金地域配置近况会计毕业论文范文总结概述的上， 并考虑到汇率因素影响， 研究QDII基金的跨地域配置比例【会计论文】， 以期从地域配置的视角为我国QDII基金管理和投资科学定量化的指导意见。
二、我国QDII基金地域配置近况会计毕业论文范文
QDII的初衷全球化投资， 以国际化视野精选具有良好成长潜能、 价值被相对低估的行业和公司投资， 以避开单一市场内部的系统性风险，提高投资组合的风险调整收益，为投资者稳健、持续的增值收益。从2007年第4季度批QDII出海到2010年第4季度我国QDII在海外各市场的分布来看， 香港市场的投资仍然是海外投资的主流， 但海外投资的度及多样化也在逐步提高 [7] 。长江证券投研部发布的我国QDII基金在2007年第4季度至2010年第3季度的地域配置分布数据，2007年第4季度，QDII在倍受追捧的情况下首度出海，因此出于谨慎的态度，香港地区的投资占到QDII总资产的80%， 是以新加坡为首的东南亚地区（占7.75%）和美国（占5.94%），再次是英国（占3.70%）和澳大利亚（占2.98%）。此后QDII在香港市场的配置下降，始终保持在70%左右，更多的和地区了QDII基金的投资范围。 最为的是韩国和印度，亚洲新兴市场，我国QDII基金至2010年中期在这两个市场的投资总和占到了全球总投资的7.95%， 超过了在英国和澳洲两国投资的总和（占6.86%），也超过了QDII投资的两个传统热点区域（除香港外）——美国（占7.53%）和东南亚（占5.63%）。而对于欧洲大陆、南美地区，亚洲其他地区等区域，QDII的投资虽仍较为保守，但已有大的进步， 由2007年第4季度的0.03%增长到2010年第1季度的3.02%， 第2季度虽下调至2.5%，但仍超过了英国的1.75%。 因素是海峡两岸关系的缓和，2010年后台湾市场被纳入到了QDII全球投资的版图，QDII基金投资于台湾市场的总额占到了其他地区市场的一半 [8]。
从各只QDII基金的区域配置来看， 偏好亦各有不同。 表1至表3列示了各只QDII基金投资于海外证券市场的股票及存托凭证的资产占基金资产净值比例，总投资/地区数 [9] 。2010年12月后发行的7只QDII基金未列入上述统计数据，因此对其地域配置浅析【会计论文】，另外两只QDII基金“富国全球债券”和“鹏华环球”未投资于海外证券市场的股票及存托凭证， 因此剔除对这两只基金的地域配置浅析【会计论文】。
地域配置的不同， 市场上运作的QDII基金大致分化成三类：
1. 仅投资于单一市场， 或是单一市场投资占有绝对优势，如海富通海外精选、国泰纳斯达克100、华宝兴业海外等，如表1所示。，投资于单一市场的QDII基金除“国泰纳斯达克100”投资于美国市场外，其他基金均以香港为市场。行政区， 与大陆经济紧密的香港市场对于我国的机构投资者来说更为熟悉， 在信息与研究具有相对优势， 其QDII的首选投资区域毋庸置疑。
2. 亚太地区区域投资， 如汇添富亚洲澳洲优势精选、易方达亚洲精选、广发亚太精选等，如表2所示。，以亚太地区为主的QDII基金仍以香港为最大的投资市场， 同时兼顾了澳大利亚、 新加坡、美国、韩国及日本等发达。
3. 以或两个市场为投资， 但兼顾了全球其他（区域）的投资。如交银环球精选、华夏全球精选、工银全球精选等，如表3所示。此类QDII基金以香港和美国为市场， 同时兼顾了欧洲新兴市场。
三、基于风险-收益浅析【会计论文】的QDII基金地域配置对策会计毕业论文
(一)世界金融市场投资风险与收益浅析【会计论文】
为了浅析【会计论文】世界不同市场区域的投资收益与风险特点【会计论文范文】， 对世界和地区金融市场投资的风险溢价了比较， 对1992～2010年道琼斯工业平均指数（DJI）、香港恒生指数（HSI）、伦敦金融时报100指数（FTSE）、日经225指数（N225）、澳大利亚标准普尔200指数（AS51）的年度收盘数据了比较浅析【会计论文】， 并将QDII基金投资与传统基金投资相比较，QDII基金投资特有的风险与收益特点【会计论文范文】，在未剔除汇率波动和剔除汇率波动两种情形下浅析【会计论文】。的是未剔除汇率波动情形下的浅析【会计论文】，结果如表4所示。表4中， Rcp为c区域内资产组合p在期间为n年的持有期平均收益率， Rcf为c区域在当期的无风险收益率，?滓cp为c区域资产组合p在当期组合收益的标准差，Scp为c区域资产组合在当期的夏普比例，Mean/std为各区域给定组合在1992~2010年期间承担单位风险的持有期平均收益。
计算结果，在1992~2010年期间，美国金融市场的平均收益率为8.88%，标准差为17.76%；香港金融市场的平均收益率为16.59%， 标准差为46.21%；以伦敦为代表的欧洲金融市场平均收益率为5.69%，标准差为16.61%；日本金融市场平均收益率为-0.64%，标准差为21.41%；以澳大利亚为代表的新兴金融市场的平均收益率为5.98%， 标准差为24.69%。在资金成本，与香港、台湾、日本和英国金融市场相比，在内地金融市场、美国金融市场、澳大利亚等新兴金融市场相对较高。
为更加精准地对各区域金融市场的风险特点【会计论文范文】比较和量化，对持有收益风险调整，剔除资金成本。基于此，夏普比例来测度单位风险对应的超额收益，即给定区域某组合长期平均超额收益与该组合收益标准差之比。在对无风险利率的计算中，对内地金融市场的无风险利率和美国金融市场的无风险利率的计算， 运用的是加权平均法，对其他金融市场，其无风险利率较少调整，使用其基准利率替代。
夏普比例的计算结果， 在1992~2010年期间，除了日本金融市场和澳大利亚新兴金融市场外，内地金融市场、香港金融市场、台湾金融市场、英国金融市场、美国金融市场都能产生较好的夏普比例，香港的夏普比例最高，是夏普比例较高的其他金融市场的1.2~1.4倍，是夏普比例较低的日本金融市场和澳大利亚金融市场的9.7和
6.8倍 [10] 。
其实， 浅析【会计论文】已了无风险收益率调整， 该数据在世界金融市场之间的风险与收益特点【会计论文范文】差别并不， 该结果与实际情形仍有一定差距。 因为QDII是在境内融资在境外投资， 剔除汇率波动经济周期交替对世界金融市场指数收益率的干扰， 对计量结果会产生一定影响。 现将人民币对币种的汇率在对应年份的波动剔除后， 重新对世界金融市场指数的风险与收益特点【会计论文范文】汇率调整。 对剔除汇率波动后的金融市场的风险收益特点【会计论文范文】数据整理如表5所示。在剔除汇率波动后， 世界金融市场风险收益特点【会计论文范文】之间的差别变得， 在2005～2010年期间，香港恒生指数年均收益为10.79%，是其他金融市场指数年均收益的3~5倍，在标准差，香港恒生指数年均收益的标准差为0.3764， 是其他金融市场指数年均收益率标准差的
1.5倍左右，了高风险与高收益的规律， 该结果与实际情形较为接近。
比较可知， 香港在1992~2010年期间， 金融市场平均收益率是样本组中前三个最高的， 但为单位超额收益所承担风险最低的却香港，紧跟其后的是英国、美国和内地金融市场。 理由， 内地金融市场整体，是半强式甚 【论文格式范文】 至无效的市场，对广大投资者来说是个零和博弈， 考虑市场摩擦时是负和博弈， 失去的投资价值而阶段性的投机价值。 内地金融市场在很大上已利益集团虚假上市、再融资、高溢价IPO、增发配股等瓜分经济增长成果的平台， 再加上金融市场上市公司有国有背景， 公司治理结构的市场化尚需改善。 内地金融市场行情具有的政策痕迹，政策是预测的，而行情却预测， 因为利益者等管理层的管理接受市场的监督，的信号功能或几乎失效，导致投资者“单赢”而论文格式范文“多赢”的结果，我国亟需解决的金融市场上的制度【会计论文】。(二)地域配置比例浅析【会计论文】
为在世界金融市场之间最佳的配置比例，不妨因子浅析【会计论文】，以世界金融市场的指数数据为原始数据， 代表原始市场， 统计软件包SPSS18.0的因子浅析【会计论文】。若提取公因子为，配置优化需求，若成功提取两个及两个的公因子，则对公因子代表的配置组合的期望收益和风险特点【会计论文范文】比较， 确定风险酬劳最大的那个组合或公因子，的市场配置组合。在市场内部的资产配置【会计论文】， 马科维茨的投资组合理论的解决，这里赘述。，2005~2010年期间，对香港市场指数的年均收益率、美国金融市场指数年均收益率、日本金融市场指数年均收益率、 英国金融市场指数年均收益率、 澳大利亚金融市场指数年均收益率和新加坡海峡时报指数年均收益率汇率调整，然后对其性浅析【会计论文】。，增加的新加坡海峡时报指数东南亚金融市场的代表。
从表6可知，香港金融市场、美国金融市场、英国金融市场、日本金融市场、澳大利亚金融市场在最近6年里，其指数年均收益率在调整汇率波动后的系数接近0.9， 回归浅析【会计论文】，然后市场配置，会产生的多重共线【会计论文】，对计量结果产生不良影响， 但提取公因子后再做回归浅析【会计论文】，以降低多重共线的影响。基于此，运用SPSS18.0因子浅析【会计论文】，结果如表7所示。
表7、 表8数据处理结果，KMO检验和球度检验均， 公因子累计贡献率也超过85%的经验值，即提取公因子是可取的，运用SPSS18.0提取公因子，结果如表9所示。
令公因子为f，则：
f=0.989FTSE+0.989AS51+0.958DJI+0.918HIS+0.845N225+0.831SIP
，SIP为新加坡海峡时报指数，汇率调整后，运用QDII在最近6年的投资收益率对f标准化回归浅析【会计论文】，并可知：QDII=0.214f。即：
QDII=0.212FTSE+0.212AS51+0.205DJI+
0.197HIS+0.181N225+0.200SIP
回归结果，从2005～2010年这6年期间世界金融市场的平均表现来看，QDII基金在世界金融市场之间的配置为最佳配置时，各金融市场的贡献率和道格拉斯生产函数转换， 同上，给定市场收益率单位波动1， 对应金融市场对该投资组合（或称该公因子代表的组合ff）的收益率波动为?驻N225、?驻HIS、?驻DJI、?驻FTSE、?驻SIP和?驻AS51，则ff投资组合（实际为市场间的组合）的收益率波动为：
?驻ff =∑（?驻N225+?驻AS51+?驻HIS+?驻DJI+?驻FTSE+
?驻SIP）
因此，对应金融市场的收益波动对公因子代表的组合收益波动的贡献率多少，在不同市场之间QDII基金资产的配置比例为：
算法，整理结果，在世界金融市场之间配置QDII基金资产时， 市场的贡献率，在英国金融市场、澳大利亚金融市场的配置均为15.77%； 在美国金融市场的配置为16.31%；在香港的配置16.97%；在日本金融金融市场的配置为18.47%；在新加坡金融市场的配置比例为16.71%。考虑到日本宏观经济的衰退的负面影响， 配置比例最高的市场则为香港金融市场， 一是香港距离内地较近，内地熟悉香港市场，另
一、香港实行联系汇率， 在一定上规避汇率风险。
四、论文范文
研究了在内生确定的配置区域最佳配置比例【会计论文】。 对我国QDII基金的地域配置近况会计毕业论文范文了统计描述， 并对配置地域的市场风险和收益特点【会计论文范文】了统计浅析【会计论文】， 然后对1992~2010年间世界金融市场指数表现性了测度和性浅析【会计论文】， 统计软件包SPSS18.0了因子浅析【会计论文】， 上了在世界金融市场间QDII基金配置的最佳配置对策会计毕业论文。 研究合理的地域配置比例与现行配置比例相比， 降低了在香港地区的配置规模， 其份额仍然居于前列，同时提高在日本、美国、英国、澳大利亚和新加坡等国际金融市场的配置比例， 以达到市场风险的目的。 未来研究放松内生配置区域的限制， 更多考虑金融市场配置对策会计毕业论文【会计论文】。文献：
［1］赵玉娟． QDII运行的投资风险浅析【会计论文】［J］.企业经济，2008（10）.
［2］彭杰． 我国券商应对QDII挑战的风险管理对策会计毕业论文［J］.昭通师范高等专科学校学报，2004（4）.
［3］李洪梅． 中资银行QDII业务经营风险浅析【会计论文】及规避对策会计毕业论文［J］.经济研究导刊，2007（10）.
［4］刘颖． QDII发展的制约因素及对策会计毕业论文浅析【会计论文】［J］.现代商贸工业，2008（10）.
［5］罗富碧． 我国QDll基金风险及投资对策会计毕业论文探析［J］.财会学习，2010（2）.
［6］王慧慧，杨倩． 我国基金系QDII投资对策会计毕业论文浅析【会计论文】［J］.证券期货，2011（1）.
［7］沈闻一． QDII机制对资本市场的影响［J］.外汇管理，2004（6）.
［8］詹巍． QDII制度与我国证券市场的渐进开放［D］． 苏州：苏州大学，2006.
［9］孙妩，王雪青. 浅谈国外基金业的资产配置情况［J］.技术经济与管理研究，2008（4）.
［10］吴颖． QDII对我国证券市场的多元化影响［J］.市场研究，2004（8）.
（责任编辑、校对：李丹）
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