审计海南海药:向上游延伸产业链 收购合理
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涨升空间大幅提升是海南海药新入选I66的理由。最新综合价为34.85元，12个月涨升空间达到4
此次收购标的台州一铭是一家以生产培南类中间体为主的医药化工生产企业，主打产品是美罗培南、比阿培南等中间体，，此次收购于海药向上游打通产业链，于公司培南类产品的核心竞争力。2010年，台州一铭收入9663万，净利润598万，此次收购对应10年静态市盈率
头孢西丁是二代头孢主力品种，海药拥有原研资格，在省份招标中享受单独定价，抗生素限用大环境下，终端用药结构发生深刻变化，头孢西丁大幅受益。2008年，海药革新营销体系，设立肿瘤药事业部、肠胃药事业部、招商事业部与普药事业部，终端营销下沉到地级市，打开主打产品增长空间。肠胃康成立专业销售队伍，加大推广力度，软胶囊剂型新近上市，定价较高，明年增长有望加速。
人工耳蜗销售，预计2011年全年销量200~300套
非公开增发完成后，9月公司完成对力声特的增资，四季度人工耳蜗开始销售，预计2011年全年销量在200~300套之间。国产人工耳蜗物美价廉，仅为同类进口的1/3~1/2，我国800万重度耳聋残疾人有望重新回到有声世界，是个社会价值的产品，预计省份将陆续将人工耳蜗纳入社保支付体系，大大释放潜在需求。
业绩有上调预期，维持增持评级
2011年公司增发方案顺利完成，借力资本有望打开新的增长空间。头孢西丁持续受益抗生素限用，营销改善，肠胃康增长加速。人工耳蜗销售，未来有望陆续纳入省份社保，释放潜在需求，公司业绩向上弹性，有业绩上调预期，暂维持11-13年全面摊薄每股收益预测0.69/0.55/0.70元（主业0.40/0.55/0.70元），同比增长412%、-21%、28%。基于人工耳蜗的市场空间，公司未来发展期待，维持“增持”评级。
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涨升空间大幅提升是海南海药新入选I66的理由。最新综合价为3
4.85元，12个月涨升空间达到46.12%。
向上游延伸产业链，收购合理
此次收购标的台州一铭是一家以生产培南类中间体为主的医药化工生产企业，主打产品是美罗培南、比阿培南等中间体，，此次收购于海药向上游打通产业链，于公司培南类产品的核心竞争力。2010年，台州一铭收入9663万，净利润598万，此次收购对应10年静态市盈率6.5倍，收购合理。
头孢西丁受益抗生素限用，预计全年销量高速增长头孢西丁是二代头孢主力品种，海药拥有原研资格，在省份招标中享受单独定价，抗生素限用大环境下，终端用药结构发生深刻变化，头孢西丁大幅受益。2008年，海药革新营销体系，设立肿瘤药事业部、肠胃药事业部、招商事业部与普药事业部，终端营销下沉到地级市，打开主打产品增长空间。肠胃康成立专业销售队伍，加大推广力度，软胶囊剂型新近上市，定价较高，明年增长有望加速。
人工耳蜗销售，预计2011年全年销量200~300套
非公开增发完成后，9月公司完成对力声特的增资，四季度人工耳蜗开始销售，预计2011年全年销量在200~300套之间。国产人工耳蜗物美价廉，仅为同类进口的1/3~1/2，我国800万重度耳聋残疾人有望重新回到有声世界，是个社会价值的产品，预计省份将陆续将人工耳蜗纳入社保支付体系，大大释放潜在需求。
业绩有上调预期，维持增持评级
2011年公司增发方案顺利完成，借力资本有望打开新的增长空间。头孢西丁持续受益抗生素限用，营销改善，肠胃康增长加速。人工耳蜗销售，未来有望陆续纳入省份社保，释放潜在需求，公司业绩向上弹性，有业绩上调预期，暂维持11-13年全面摊薄每股收益预测0.69/0.55/0.70元（主业0.40/0.55/0.70元），同比增长412%、-21%、28%。基于人工耳蜗的市场空间，公司未来发展期待，维持“增持”评级。