会计并购:杜绝谬误与自欺
本站原创 假设你刚刚对一项重大的兼并收购案发表了总结，阐述并购交易的作用合并后所能的潜力，这番讲话大大鼓舞了公司士气。审核了尽职调查清单后，你确信兼并节省大量的金钱精力完成公司重组，更的是，在今后的一年，焕然一新的公司将行业领导者，并收入和利润的增长。但到了并购完成一周年之际，公司的表现却低于预期，你不禁烦扰而疑惑。而华尔街的浅析【会计论文】家们也会质疑公司的战略，怀疑这项并格式范文明智，重新评估公司股票的前景。
上述困窘的情况不断地发生在兼并收购。究竟哪里出了错？答案是：一系列具有共通点的盲目假设。这些导致收购失败的、的假设分为两大类。类是谬误，即对于并购本身性质的误解。类是自欺，即收购方对公司的能力和竞争力误判。只要公司能更多地上述两大类“诱败”因素，并购交易的成功几率就能大大提升。
五大并购谬误
并购谬误来公司过去的实践，如过去成功的尽职调查。认识这些谬误并且采取特定的预防措施，降低并购失败的几率。
1.必须这场交易。这一谬误似乎很直觉。负责并购交易的人——通常是业务部门的总经理同事——最清楚公司的优，与交易成败的利害关系也最密切。论文范文，像人那样，也受到人性的制约。当太过深入并购案时，就会变得做出客观公正的决定。常常太过能证实原始预见的细节，而忽略不支持原来想法的要素。情况被称为“交易狂热症（deal fever）”。通常的表现形式是：已经达成一致了。退出交易的话，CEO会很难堪。
想要避开这一谬误大可分层决策法。支持收购的业务主管在内的交易团队应邀请独立的团队个人就并购案发表客观意见。一般“快车道”决策法，即邀请管理层组建交易审查委员会做出快速的高层决议。
某家大型工业企业，其并购交易必须由三个层级的管理队伍批准方能。层是业务单元的总负责人团队；层是由公司高层管理人员组成的委员会，负责全公司财务工作的CFO必须参与；层则CEO、董事长、公司法律顾问和一些顾问。在2002年到2008年期间，公司开展了大大小小超过50起并购交易，90%要么达到预期，要么表现得比预期还要好。，自上而下监督的分层决策法在扮演了角色：经验的公司高管们参与交易的设立，但在分层决策中，毕竟还是先后两次积极参与并购项目的审查。
2.任何经验的交涉者都能完成谈判。公司领导常常假设形式的谈判类似的，所的商场经验完全应对并购交易。但不幸的是，竞争易的拍卖性质令兼并收购与产品发布合资经营类的谈判大相径庭。
譬如，收购管理团队很可能因卖方过度乐观高估并购后的协同效应而深受其害。是在有数个买家竞争收购，完成尽职调查和提交标单的时间压力时，收购方更失去对的客观评价，辨别论文格式范文合理，争取这项交易论文格式范文还不如放弃的好。
避开这一谬误的策略会计专业论文是事先想好愿意给出的达到论文范文时就选择放弃，即“放弃价”。在谈判中，一旦报价超出了一定范围，给公司原先想要的酬劳，就选择放弃了。
在决策圈里始终要留几名内外部顾问，不断核实交易的价值，在遭遇止损点时倡议。同时，还在并购保持在“放弃价”之下的情况下，同意分享一些并购的收益，譬如设定业绩奖金：并购后公司达到协议财务指标，则给予卖方一定奖励。当然，这一条款必须描述清楚。以免造成不必要的麻烦。
3.并购绩效全部在数字上。高管财务安排有保证，并购交易的其他都会自动跟进。但事实上交易都涉及两个与数字无关的，即人力要素的文化【会计论文】，合并后的业务部门如何融合双方优势的【会计论文】。是当新的商业模式与公司的模式很不一样时，更要这一点。
文化经常是并购阻碍。这在最近的一起旅游度店兼并案中了很好的诠释。这两家大型酒店中，一家由事必躬亲的企业家一手创办，他总是数据驱动、处理的方式来做决定。而另一家则是过去的几宗并购形成的结构松散的酒店，大扩张决策由地方领导自行决定的。在兼并结束前，即将新酒店公司的高层领导们开展了一项高层调查，并调查结果了一份行动计划，来克服两家酒店在人力和技能的差距。兼并十分成功，两种截然不同的组织文化也融合成了具有凝聚力的品牌和经营模式。
而在另案例中，并购规模相对较小，但收购方为了更加硕士论文被收购方的能力，负责人数次前往被收购方远方的总部，花费了大量时间，调查的优势，判断哪些能力合并后的业务部门夺得市场。而收购方届时也能派出最合适的队伍与该收购的业务部门组合。
4.并购信息自论文范文然会保密。一旦中层和低层的员工风闻公司可能并购，就很可能出现信息泄露，导致的后果。因此，必须保密工作，在整个尽职调查中都要恪守保密原则。
曾有一家跨国公司的某个部门在洽谈收购一家公开上市公司时，尽职调查队伍一人不慎泄露了信息。消息散布得很快，被收购方股价迅速蹿升，大大降低了交易的吸引力。，泄露信息的人被开除了，同时公司公布了一项新的保密措施：公司开发人员管理层成员，必须签署全球保密协议（NDAs），明确表示会为每一项不公开参与的交易保守秘密。
其他强制保密的策略会计专业论文：对行政人员的全球保密协议要求，在的尽职调查中强调保密的性，禁止发送有关交易的电子邮件，对泄露信息的人执行事先声明的处罚。有时候，公司会请方某些会计论文范文的尽职调查，以此减少内部交流。
5.兼并开始后还有的时间的规划。这一谬误源自高管试图快速完成复杂并购的心理，其后果不妙。除非在提交投标前设计好详尽的兼并整合方案，很可能丧失推动变革、整合公司的契机。在大型的并购中，公司可能要求前期公司不愿信息（譬如恶意收购、拍卖），，尽职调查应辨识的整合风险，公司“继续/放弃”决策，确定合理的收购价，识别论文格式范文缓解初始风险的假设条件。
在尽职调查期间，一旦确定即将提交投标书，收购方应立刻成立一支并购整合队伍并指定队伍领导人。这将公司识别会计论文范文的整合风险和【会计论文】，硕士论文整合所需资源。同时，也能为并购后的审核工作和审核标准奠定。
拒绝自欺欺人
自欺比谬误更难。收购方总会已经遵循了最佳实践。但经验事实证明并非如此。
1.我公司的并购是战略导向的。冒险并购前明晰的增长战略十分。论文范文，即便是久经沙场的公司对于战略的定义也可能并不完全。并购与战略的关系脱节导致尽职调查不得不延期在并购交易可行的情况下快速做好准备。
将并购计划与部门自身的增长战略有机是不错的解决策略会计专业论文。部门领导应定期与CEO一起审查这一组合对策会计毕业论文。这样在并购交易申请时，就能更地公司的支持。批准是，但更的是，并购交易因战略意图而产生，而论文格式范文为了追求漂亮的财务数字。并购交易应为收购方所需的能力，的新的产品和服务，最好能增强收购方的核心竞争力，以区别其竞争对手。
2.对市场的理解很到位。公司领导层很有先入为主的观念，毕竟在的行业领域摸爬滚打了大半辈子。论文范文，并购交易却会将市场中公司所不熟悉的那一面突然展现出来，令公司措手不及。
一家石油天然气装备公司准备收购一家专门研究集装箱容量读取技术的公司。这家装备公司自对于市场十分熟悉，并收购来的装载集装箱的这项技术将十分适用于公司产品。但在尽职调查中，该公司满载交付才是的主流，很少有装载的情况，因此这项技术的应用范围很有限。盲目对市场的熟悉，这家公司避开了一笔糟糕的并购交易。所以，在并购前的尽职调查中，公司应对收购所在行业的价值链有相对完整的并且是最新的硕士论文。
3.核心市场的成功复制到相邻市场。传统的相邻市场是指产品和服务与核心市场有一些相同性质或特点【会计论文范文】的市场。譬如冷冻食品厂商也许会想奶制品市场，因为均向市场预先冷冻的食品。论文范文在现实的商业活动中，相邻市场的尝试都以失败告终，是企业并购途径相邻市场的时候。那些在并购流程时发掘有助于相邻市场的自身能力并很好地运用这些能力的公司才有机会成功。
因此，当开始收购活动前，必须先评估自身的能力。明确这些能力如何合理地应用于计划收购的公司业务，而收购得来的能力又如何与公司的产品、服务线。为此，公司严格的收购标准，内容市场规模、市场分割、毛利率、周期性和波动性、品牌实力、客户度其他未了结的业务。
4.的尽职调查流程很完善。公司领导都费了一番苦功才认识到公司的尽职调查并不完美。低估了兼并收购所需耗费的时间和精力。即便负责监督的高层管理人员经验，负责的职员积极热情，尽职调查流程也已到位，调查团队依然面临高强度的压力：团队会已经设定的流程缺陷，专家评估收购的商业前景，技术，法律、税收、合规【会计论文】，制造活动的分布范围、采购事宜、知识产权出口管制等等——工作量而时间却十分有限。
当然，这是找到合适的专家帮忙的【会计论文】，信息的沟通也很，是公司和部门的并购团队之间互通有无。为此，应定期召集新业务开发人员开会，让大家会议互通有无，分享最佳的实践策略会计专业论文、最的信息一些心得；在的尽职调查中，应将调查进展写入文档，以便团队成员分享最新情况；公司还尽职调查的模板和问卷，以便工作能无缝衔接，以防有人在调查的中途离职。
5.尽职调查团队很清楚在做论文范文。即便是经验的尽职调查人员也不一定拥有应对并购交易的技能。因此，引进一名中肯的专家来浅析【会计论文】并购的机遇十分会计论文范文，是涉及相邻市场、未曾涉足的地理区域不熟悉的技术时。
有这么案例，收购是一家以美国政府为客户的技术公司，而收购方负责尽职调查的团队却对美国国防工业部门硕士论文甚微。正确地公司的政府业务会下降，却预测到政府突然增加了对公司产品的支出。结果犹豫不决，错失了良机：竞争对手抢先收购了公司，并政府采购的增加了高额的收益。
总之，并购很复杂，核心的、多元化的技能和才智才有可能成功。警惕常见的谬误和自欺，有助于收购流程的合理设计与执行，收购方持续创造价值的成果。
[1]
上述困窘的情况不断地发生在兼并收购。究竟哪里出了错？答案是：一系列具有共通点的盲目假设。这些导致收购失败的、的假设分为两大类。类是谬误，即对于并购本身性质的误解。类是自欺，即收购方对公司的能力和竞争力误判。只要公司能更多地上述两大类“诱败”因素，并购交易的成功几率就能大大提升。
五大并购谬误
并购谬误来公司过去的实践，如过去成功的尽职调查。认识这些谬误并且采取特定的预防措施，降低并购失败的几率。
1.必须这场交易。这一谬误似乎很直觉。负责并购交易的人——通常是业务部门的总经理同事——最清楚公司的优，与交易成败的利害关系也最密切。论文范文，像人那样，也受到人性的制约。当太过深入并购案时，就会变得做出客观公正的决定。常常太过能证实原始预见的细节，而忽略不支持原来想法的要素。情况被称为“交易狂热症（deal fever）”。通常的表现形式是：已经达成一致了。退出交易的话，CEO会很难堪。
想要避开这一谬误大可分层决策法。支持收购的业务主管在内的交易团队应邀请独立的团队个人就并购案发表客观意见。一般“快车道”决策法，即邀请管理层组建交易审查委员会做出快速的高层决议。
某家大型工业企业，其并购交易必须由三个层级的管理队伍批准方能。层是业务单元的总负责人团队；层是由公司高层管理人员组成的委员会，负责全公司财务工作的CFO必须参与；层则CEO、董事长、公司法律顾问和一些顾问。在2002年到2008年期间，公司开展了大大小小超过50起并购交易，90%要么达到预期，要么表现得比预期还要好。，自上而下监督的分层决策法在扮演了角色：经验的公司高管们参与交易的设立，但在分层决策中，毕竟还是先后两次积极参与并购项目的审查。
2.任何经验的交涉者都能完成谈判。公司领导常常假设形式的谈判类似的，所的商场经验完全应对并购交易。但不幸的是，竞争易的拍卖性质令兼并收购与产品发布合资经营类的谈判大相径庭。
譬如，收购管理团队很可能因卖方过度乐观高估并购后的协同效应而深受其害。是在有数个买家竞争收购，完成尽职调查和提交标单的时间压力时，收购方更失去对的客观评价，辨别论文格式范文合理，争取这项交易论文格式范文还不如放弃的好。
避开这一谬误的策略会计专业论文是事先想好愿意给出的达到论文范文时就选择放弃，即“放弃价”。在谈判中，一旦报价超出了一定范围，给公司原先想要的酬劳，就选择放弃了。
在决策圈里始终要留几名内外部顾问，不断核实交易的价值，在遭遇止损点时倡议。同时，还在并购保持在“放弃价”之下的情况下，同意分享一些并购的收益，譬如设定业绩奖金：并购后公司达到协议财务指标，则给予卖方一定奖励。当然，这一条款必须描述清楚。以免造成不必要的麻烦。
3.并购绩效全部在数字上。高管财务安排有保证，并购交易的其他都会自动跟进。但事实上交易都涉及两个与数字无关的，即人力要素的文化【会计论文】，合并后的业务部门如何融合双方优势的【会计论文】。是当新的商业模式与公司的模式很不一样时，更要这一点。
文化经常是并购阻碍。这在最近的一起旅游度店兼并案中了很好的诠释。这两家大型酒店中，一家由事必躬亲的企业家一手创办，他总是数据驱动、处理的方式来做决定。而另一家则是过去的几宗并购形成的结构松散的酒店，大扩张决策由地方领导自行决定的。在兼并结束前，即将新酒店公司的高层领导们开展了一项高层调查，并调查结果了一份行动计划，来克服两家酒店在人力和技能的差距。兼并十分成功，两种截然不同的组织文化也融合成了具有凝聚力的品牌和经营模式。
而在另案例中，并购规模相对较小，但收购方为了更加硕士论文被收购方的能力，负责人数次前往被收购方远方的总部，花费了大量时间，调查的优势，判断哪些能力合并后的业务部门夺得市场。而收购方届时也能派出最合适的队伍与该收购的业务部门组合。
4.并购信息自论文范文然会保密。一旦中层和低层的员工风闻公司可能并购，就很可能出现信息泄露，导致的后果。因此，必须保密工作，在整个尽职调查中都要恪守保密原则。
曾有一家跨国公司的某个部门在洽谈收购一家公开上市公司时，尽职调查队伍一人不慎泄露了信息。消息散布得很快，被收购方股价迅速蹿升，大大降低了交易的吸引力。，泄露信息的人被开除了，同时公司公布了一项新的保密措施：公司开发人员管理层成员，必须签署全球保密协议（NDAs），明确表示会为每一项不公开参与的交易保守秘密。
其他强制保密的策略会计专业论文：对行政人员的全球保密协议要求，在的尽职调查中强调保密的性，禁止发送有关交易的电子邮件，对泄露信息的人执行事先声明的处罚。有时候，公司会请方某些会计论文范文的尽职调查，以此减少内部交流。
5.兼并开始后还有的时间的规划。这一谬误源自高管试图快速完成复杂并购的心理，其后果不妙。除非在提交投标前设计好详尽的兼并整合方案，很可能丧失推动变革、整合公司的契机。在大型的并购中，公司可能要求前期公司不愿信息（譬如恶意收购、拍卖），，尽职调查应辨识的整合风险，公司“继续/放弃”决策，确定合理的收购价，识别论文格式范文缓解初始风险的假设条件。
在尽职调查期间，一旦确定即将提交投标书，收购方应立刻成立一支并购整合队伍并指定队伍领导人。这将公司识别会计论文范文的整合风险和【会计论文】，硕士论文整合所需资源。同时，也能为并购后的审核工作和审核标准奠定。
拒绝自欺欺人
自欺比谬误更难。收购方总会已经遵循了最佳实践。但经验事实证明并非如此。
1.我公司的并购是战略导向的。冒险并购前明晰的增长战略十分。论文范文，即便是久经沙场的公司对于战略的定义也可能并不完全。并购与战略的关系脱节导致尽职调查不得不延期在并购交易可行的情况下快速做好准备。
将并购计划与部门自身的增长战略有机是不错的解决策略会计专业论文。部门领导应定期与CEO一起审查这一组合对策会计毕业论文。这样在并购交易申请时，就能更地公司的支持。批准是，但更的是，并购交易因战略意图而产生，而论文格式范文为了追求漂亮的财务数字。并购交易应为收购方所需的能力，的新的产品和服务，最好能增强收购方的核心竞争力，以区别其竞争对手。
2.对市场的理解很到位。公司领导层很有先入为主的观念，毕竟在的行业领域摸爬滚打了大半辈子。论文范文，并购交易却会将市场中公司所不熟悉的那一面突然展现出来，令公司措手不及。
一家石油天然气装备公司准备收购一家专门研究集装箱容量读取技术的公司。这家装备公司自对于市场十分熟悉，并收购来的装载集装箱的这项技术将十分适用于公司产品。但在尽职调查中，该公司满载交付才是的主流，很少有装载的情况，因此这项技术的应用范围很有限。盲目对市场的熟悉，这家公司避开了一笔糟糕的并购交易。所以，在并购前的尽职调查中，公司应对收购所在行业的价值链有相对完整的并且是最新的硕士论文。
3.核心市场的成功复制到相邻市场。传统的相邻市场是指产品和服务与核心市场有一些相同性质或特点【会计论文范文】的市场。譬如冷冻食品厂商也许会想奶制品市场，因为均向市场预先冷冻的食品。论文范文在现实的商业活动中，相邻市场的尝试都以失败告终，是企业并购途径相邻市场的时候。那些在并购流程时发掘有助于相邻市场的自身能力并很好地运用这些能力的公司才有机会成功。
因此，当开始收购活动前，必须先评估自身的能力。明确这些能力如何合理地应用于计划收购的公司业务，而收购得来的能力又如何与公司的产品、服务线。为此，公司严格的收购标准，内容市场规模、市场分割、毛利率、周期性和波动性、品牌实力、客户度其他未了结的业务。
4.的尽职调查流程很完善。公司领导都费了一番苦功才认识到公司的尽职调查并不完美。低估了兼并收购所需耗费的时间和精力。即便负责监督的高层管理人员经验，负责的职员积极热情，尽职调查流程也已到位，调查团队依然面临高强度的压力：团队会已经设定的流程缺陷，专家评估收购的商业前景，技术，法律、税收、合规【会计论文】，制造活动的分布范围、采购事宜、知识产权出口管制等等——工作量而时间却十分有限。
当然，这是找到合适的专家帮忙的【会计论文】，信息的沟通也很，是公司和部门的并购团队之间互通有无。为此，应定期召集新业务开发人员开会，让大家会议互通有无，分享最佳的实践策略会计专业论文、最的信息一些心得；在的尽职调查中，应将调查进展写入文档，以便团队成员分享最新情况；公司还尽职调查的模板和问卷，以便工作能无缝衔接，以防有人在调查的中途离职。
5.尽职调查团队很清楚在做论文范文。即便是经验的尽职调查人员也不一定拥有应对并购交易的技能。因此，引进一名中肯的专家来浅析【会计论文】并购的机遇十分会计论文范文，是涉及相邻市场、未曾涉足的地理区域不熟悉的技术时。
有这么案例，收购是一家以美国政府为客户的技术公司，而收购方负责尽职调查的团队却对美国国防工业部门硕士论文甚微。正确地公司的政府业务会下降，却预测到政府突然增加了对公司产品的支出。结果犹豫不决，错失了良机：竞争对手抢先收购了公司，并政府采购的增加了高额的收益。
总之，并购很复杂，核心的、多元化的技能和才智才有可能成功。警惕常见的谬误和自欺，有助于收购流程的合理设计与执行，收购方持续创造价值的成果。
[1]