会计浅谈会计信息失真原因与对策％

企业并购的财务浅析
［］并购市场经济条件下的企业，是企业以生产经营向资本运营转变的方式，是企业扩张以而达到一体化战略目的的手段，无论是大型企业还是规模较小的民营企业，在制订公司战略的时候都或多或少地考虑过企业的兼并和收购。财务问题是企业并购的核心问题。企业家们的并购动机各异，很仓促就下决策采纳并购计划，失败的并购案例不胜枚举，它们也许有对公司财务浅析，深层次的浅析。，在企业并购的全中，做好每个阶段的并购财务浅析，才能提高并购的财务效率，降低并购的财务风险，达到并购的财务。就企业并购中如何财务浅析，哪些的财务浅析，并我国企业并购近况及论文范文的误区了。
［词］企业并购财务浅析风险



Financial analysis of mergers andacquisitions
［Abstract］Mergers andacquisitions as a market economy under the conditions of the kind of corporatebehior, is the enterprise capital operation from production and businesstranormation to an effective way to achieve rapid expansion of enterpriseintegration strategy aims to achieve an effective means, whether large or allChinese companies private enterprise, in the formulation of corporate strategywhen they are more or less considered in mergers and acquisitions. Financialproblems is the core issue of mergers and acquisitions. As the entrepreneurs ofdifferent M & A motives, often under very hasty decision on the adoption ofthe merger plan, the failure of mergers and acquisitions are numerous cases,they may he a financial analysis of the target company, but did not enterin-depth analysis. Therefore, only mergers and acquisitions in the entireprocess and do financial analysis for each phase of the acquisition, mergersand acquisitions in order to improve financial efficiency and reduce financialrisks of mergers and acquisitions, mergers and acquisitions to achievefinancial goals. In this paper, how to conduct mergers and acquisitions in thefinancial analysis should focus on what aspects of financial analysis, mergersand acquisitions combined with our current situation and the errors arediscussed.
[Key words] Mergers & AcquisitionsFinancial Analysis Risk
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一、企业并购概述· 1

(一)企业并购的含义· 1

(二)企业并购的特点· 1

(三)企业并购的财务浅析的作用· 2

二、企业并购的财务浅析· 3

(一)营运能力浅析· 3

(二)偿债能力浅析· 4

(三)盈利能力浅析· 4

(四)进展能力浅析· 5

三、我国企业并购的近况与论文范文的风险· 5

(一)我国企业并购的近况· 5

(二)我国企业并范文的风险· 6

四、处理好企业并购风险的措施· 8

(一)收购估价模型确定企业的价值· 8

(二)保证并购资金的以降低融资风险· 8

(三)建立流动性资产组合流动性风险管理· 8

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致谢语· 10
文献· 11
企业的兼并与收购是社会经济活动中最富戏剧性、引人入胜之处，充满了利益角力与合纵的精彩故事，总是在无尽的传言和反复的拉锯之中，强烈地吸引着世人目光。据有关统计数据，我国企业的并购额在过去的五年里以每年70%的速度增加论文格式范文，股权分置革新论文网的，资本市场的未来进展方向也为勾画出上市公司收购兼并的蓝图。在并购越来越广泛的被企业的今天，正确认识企业的并购也显的越来越。

一、企业并购概述

(一)企业并购的含义

企业并购，指企业间的兼并与收购。在国际上统称被称为”Mergers and Acquisitions”,简称“M&A”。企业的收购和兼并是社会化大生产的要求，是市场经济竞争机制发挥作用的结果，深化企业革新论文网的内容。并购企业自身扩展和增加论文格式范文的方式，一般以企业产权交易，被并购企业的制约权做为目的，以、有价证券其他形式购买被并购企业的全部产权资产方式。企业并购后，被并购企业有可能会丧失法人资格，被并购企业法人资格保留，其制约权转移给并购方。无论是东方还是西方，企业并购资本市场上一个最能激动的事情，的金额，美好的愿望、形成的集团、乐观的情绪、再加上媒体的大肆宣传、每一次并购都会大家的专注。

(二)企业并购的特点

企业并购并购双方产业、产品链的联系硕士论文分为横向并购、纵向并购和混合并购。
1、横向并购。是指并购双方同一行业生产、经营同一产品情况下，企业为了垄断市场，扩大实力的并购。比如，南方航空兼并中原航空，三九集团收购长征制药就属于横向并购。
2、纵向并购。是指并购双方的生产经营的产品所处的行业属于前后上下游联系硕士论文情况下的并购。比如，石油、石化用白亿元人民币收购各地的加油站、一汽集团收购橡胶公司、钢铁公司、玻璃厂等，就属于纵向并购。
3、混合并购。是指并购双方分属不同生产领域、无生产和经营联系，仅为多元化经营而发生的，具横向并购和纵向并购特点的并购，其目的是为了风险，以应对激烈的竞争。比如美国电报电话公司也开起了酒店，卖起了保险等就属于混合并购。

(三)企业并购的财务浅析的作用

1、财务浅析是企业并购价值评估与并购财务决策的条件

价值评估并购决策的，大多着眼于对被兼并企业的现实价值的评估，而并购财务决策则是测算企业并购给企业的未来价值变化，对并购成本收益浅析进而做出并购决策，财务浅析是以企业的财务报表等核算为，对企业财务活动的和结果的 探讨和评价，一揭示企业过去生产经验中得利弊得失、财务情况与预测未来进展走势，更好地企业规划未来，优化投资决策。，财务浅析对企业并购前后的情况全面浅析并可相应预测并购企业后期的绩效变化，是企业并购中财务决策的条件。

2、财务浅析是企业并购后整合的

经济一体化的格局下，产业整合和进展全球并购的主题。产业整合产生协同效应，资源的最优配置，增强产业核心竞争力并购的内在动因。在产业度上，我国产业、企业规模小，面对全球竞争，我国企业参与国际化竞争的出路实行产业整合，以此来提高企业的竞争能力。并购来的产业整合不但能提高企业的市场占有率，能地消灭竞争对手，提高产业度，优化产业组织结构。并购双方的整合是并购一个阶段，整个并购中最的一。整合的目的是使并购发挥作用，整合的成功与否，在企业并购中起着至关的作用。在我国企业并购中应的整合问题有：（1）系统的整合规划和地整合执行计划。（2）加强并购双方的沟通、交流和协调措施以便使整合顺利。

3、财务浅析地防范企业并购重组风险

企业并购重组比日常经营更复杂，在投资、控股扩张的，也伴的企业风险。除了原有的经验风险继续论文范文外，增加了一些与企业并购重组的特殊风险。为了是企业的并购重组、资产重组工作达到预先设定的效果，全面的财务浅析是防范风险的决定因素。

二、企业并购的财务浅析

企业并购中财务浅析具有双重目的：一是剖析洞察企业自身财务情况与财务实力；二是浅析判断外部利害者的财务情况与财务实力。财务浅析是企业或外部利害者的财务报告的，其内容可归纳为：营运能力浅析、偿债能力浅析、盈利能力浅析与进展能力浅析。

(一)营运能力浅析

营运能力考查资产的营运效率，即生产的配置组合对财务所产生的作用。浅析内容人力资源营运能力浅析与生产资源营运能力浅析。人力资源营运能力浅析涵盖人力资源劳动效率浅析与人力资源的规模浅析。在企业并购中有时会出现大幅度的人员减少，人力资源劳动效率=商品产品销售净额/平均职工人数的原理浅析，企业并购后人员重组减少后，人员减少岗位不变以而增强了劳动效率并降低的人力资源成本。而并购后的企业维持的员工数量，这时财务浅析赋予在 探讨人力资源规模时，以人力资源技术构成、劳动效率及定岗的设置三个浅析。以而出的企业员工数量。
生产资源营运能力浅析三项财务指标开展，总资产周转率浅析、流动资产周转率浅析与固定资产周转率浅析。在企业并购中，就市场竞争角度和企业并购的目的而言，企业若要达到行业平均先进资产收益率，有四种途经：、保持现有资产结构而使流动资产收益率提高；、在流动资产获利能力既定的情况下，追加流动资产投资；、缩减固定资产并追加到流动资产中；、扩大销售、压缩存货与应收帐款，保持应收帐款和存货等流动资产相对与稳定的周转速度。

(二)偿债能力浅析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,分为短期偿债能力与长期偿债能力。
长期偿债能力是企业偿还长期债务的保障。企业的长期债务是指偿还期在1年超过1年的一个营业周期的负债，长期借款、应付债券、长期应付款等。浅析一个企业长期偿债能力，是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。长期债务的期限长，企业的长期偿债能力取决于企业资产与负债的比例联系硕士论文，取决于获利能力。衡量企业长期偿债能力的指标有四个：资产负债率、产权比率、已获利息倍数和长期资产适合率。
的是：债权人、股东和经营者出于对自身利益的考虑，对资产负债率有不同的期望值，以企业财务管理的角度出发，企业在确定资产负债率时，应当兼顾各方利益，审时度势，在预计预期利润和风险的上，权衡利弊作出决算，配置资本结构；企业在确定其他指标时，同样应在考虑高回报的，要兼顾风险制约问题，还要自身的情况，参照同行业的，确定适合的长期偿债能力指标。
短期偿债能力是指企业以流动资产支付一年内即将到期的流动负债的能力，它是流动资产对流动负债的保证，是衡量企业流动资产变现能力的标志。企业短期偿债能力的大小取决于企业营运资金的多少，流动资产的变现速度、流动资产的结构流动负债的多少等因素影响。衡量短期偿债能力大小的指标有三个：流动比率、速动比率、流动负债比率。企业在指标浅析时，应考虑企业应收帐款和存货的质量、应收帐款和存货的周转速度对指标的影响，应尽可能企业资源的调配，将三个比率维持在一个的，以避免货币资金的闲置，提高资金的运营能力。

(三)盈利能力浅析

企业盈利能力浅析的目的观察企业在时期企业总的收益及获利能力。观察企业资金投资的增值能力，它通常为企业收益数额的大小与的高低。衡量企业盈利能力的指标有六个：主营业务利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率、社会贡献率和社会积累率。一般情况下，这六个指标越高，企业的盈利能力越强。在这六个指标中，净资产收益率是企业盈利能力的核心。
企业应工作提高盈利能力：（1）开发在市场上竞争力、具有进展潜力、盈利高的高附加值的产品；（2）在减少企业成本费用上做文章，减少人力、物力、财力的；（3）优化资产结构，提高资产综合效果；（4）保障职工利益，及时足额上缴税费，与社会进展。

(四)进展能力浅析

进展能力是指企业未来的进展前景及潜力。企业进展能力的指标有：销售增加论文格式范文率、总资产增加论文格式范文率、固定资产成新率、三年利润平均增加论文格式范文率和三年资本增加论文格式范文率等。这五个指标越高，企业的进展能力越强。企业应工作提高自身的进展能力：（1）开发适销对路、质高价低的产品，保证市场份额不断扩大的走势；（2）制约总资产的盲目增加论文格式范文，使其与企业进展相适应；(3)技术更新速度，保证企业持续进展的能力；(4)进展战略，确定的利润，保持企业稳定进展的走势。

三、我国企业并购的近况与论文范文的风险

(一)我国企业并购的近况

我国上市公司股权收购现象的出现，企业并购现象才逐渐流行开来的，并有愈演愈烈之势。波士顿咨询公司的调查报告：并购活动在迅速成长，以披露的交易价值来看，自1996——2000年5年间增加论文格式范文超过80%；以规模上看大陆已日本、香港亚洲大并购市场。，的并购活动仍并购循环的初级阶段，与其他相比还论文范文诸多，，我国加入WTO后，5年服务业的外商投资企业基本享受国民待遇，其地位将不低于国内同行业的企业，国内市场的进开放将为外商在我国跨国并购更多的机会。面对各的，为了在市场中占据，企业家们纷纷兴起并购热潮，这使我国企业并购中也出现了新的特点。

1、企业并购的动因并不纯粹

企业并购是企业为了存活与进展而自愿做出的战略选择, 并购的动因应为企业的动机。但以我国企业并购产生的背景浅析, 企业并购并纯粹的市场经济,在很大上是政府的动机代替了企业的动机；政府实行企业并购的动机是以摆脱企业亏损的困境出发的。

2、政府干预较多

我国企业兼并中仍论文范文政府的盲目干预, 给企业兼并的负效应,也限制了兼并市场的进展，如部门制与地方制的阻碍, 政府搞“拉郎配”, 强行兼并, 还有的将被兼并企业资产无偿划拨等等。

3、产权界定不清

产权明晰是企业并购顺利的基本。而在我国, 尤其是国有企业之间的并购, 出现复杂的产权联系硕士论文, 使并购遇到难题,如转让费归谁、兼并后企业性质为何等问题，造成并购国有资产流失。

4、企业并购的证券化低

我国企业并购中被并购或交易的资产多为实物形态的资产, 而非证券资产。以实物资产并购或交易标的交易方式, 企业的人员安排、债务处理等一系列问题, 使得企业并购的谈判和交易复杂化,以而并购的成交率低。

5、机构薄弱

并购支付方式的多样化,并购机构, 如投资银行、证券公司等都发挥了作用,它们参与企业并购的咨询、策划和组织, 还参股或控股, 参与企业经营和管理。我国投资银行业务却滞后于企业并购的, 如杠杆收购中, 垃圾债权的发行和过渡性贷款的安排都强烈地依赖于投资银行, 投资银行的行业操作能力低影响了我国企业并购的进展。
这些特点给企业的并购了诸多门槛，为了抵御新世纪新环境的，企业在并购案例中应更进以财务浅析的角度来衡量并购的可行性。

(二)我国企业并范文的风险

1、过多地短期财务利益

我国现阶段企业并购以短期生产要素资源为导向，缺乏以核心能力为导向的并购思维，着眼点并购的短期财务利益，不企业企业长期战略进展方向，的资源为自身所需的核心能力要素，于自身核心竞争力的培育和提升。对培养并购方的核心能力做出贡献，以长远进展看，并多少价值，反而使企业在并购方的短期财务利益消失后为起所累。
并购应战略性并购以为主，而并非是财务性并购，战略性并购以价值创造为目的，并购双方以各自核心能力为，优化资源配置的方式年在适度的范围内继续强化主营，产生一体化协同效应，创造大于各自独立价值之和的新增价值。并购方一般以自身长远战略进展的出发并购，比如为了扩大市场份额、降低成本、研发能力等，它对公司与自身的战略匹配性和组织匹配性都十分挑剔。

2、并购双方财务信息不对称

不少企业收购的公司失败的理由不的信息披露是单的忽略公司的信息，导致并购方考虑对企业资产情况和财务情况准确的评估。现实生活中，确实论文范文并购信息透明度不高、管理不科学的情况，并购企业的财务执行人贪污受贿，内幕交易，致使并购企业资产流失的现象时有出现。另一，有些领导人自恃其力，在并购前不愿对公司的，浅析及评估，这些双方信息交流好而导致并购失败的理由。

3、并购企业面对着融资障碍

我国资本市场发育不成熟，我国企业用于并购的资金来源比较有限。在我国，企业用来兼并的资金来源是：企业自由资金、企业节余的折旧基金、银行贷款和企业发行股票、债券等筹集资金。我国企业规模小，盈利能力较低，企业自有资金达到横向并购所的资金；企业的折旧基金用于固定资产更新、保证大修理后所剩无几，用于企业的横向并购所的大额资金；银行贷款期限短，充作资本。一，企业自身的负债率已经非常高，国有企业的平均负债率已达65%-70%，再向银行融资能力有限；另一，银行对企业贷款加大了制约和审查力度，那些实力强、经营稳健的企业和高收益、低风险的项目才可能银行的支持。我国企业上市的门槛很高，企业上市融资横向并购资金的渠道受到约束。我国对于企业债券发行有规模管制，对发行债券的企业严格审批，准入限制较多，对企业债券利率有严格的上限规定，影响了企业债券的发行。
并购并大企业的专利，小企业有详尽的计划，同样也并购，无论是大企业还是小企业，在并购中都要谨慎地评估的融资问题，以免因小失大。
企业家们的疏忽，并购事先的规划，导致并购失败的案例频频出现，过多地短期财务利益，对企业的财务信息得并不透彻，对并购后可能面对的融资障碍预先估计到等等，这些误区都可能造成并购失败的理由，在并购计划中，就如何规避并购失败的风险是的。

四、处理好企业并购风险的措施

(一)收购估价模型确定企业的价值

不同的价值评估策略，对同一企业评估可能会不同的并购。并购方可并购动机、收购后企业继续论文范文，掌握信息的与否等因素来决定合适的评估策略。也综合运用定价模型，将运用清算价值法的企业价值并购的下限，将流量法确立的企业价值并购的上限，然后双方在该区间内协商确定并购。

(二)保证并购资金的以降低融资风险

并购企业在确定了并购资金量后，就应着手筹集资金。资金的筹措方式及数额的大小与并购方的支付方式有关，而并购支付方式又由并购企业的融资能力所决定，并购支付方式有支付、股票支付和混合支付三种，支付的资金筹集压力最大。强强联合的企业横向并购通常混合支付方式解决并购所需资金。

(三)建立流动性资产组合流动性风险管理

流动性风险是资产负债结构性的风险，很难在市场上化解，调整资产负债匹配联系硕士论文来解决。并购企业浅析资产负债的期限结构，将未来的流入与流出按期限分装组合，找出正流量和资金缺口的时点，不断调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。流入的不确定性在资产的风险上，降低资产的风险，就增强其流动性，而资产的流动性强又意味着收益的下降。解决这一矛盾的策略是建立流动性资产组合，将一资金运用到信用度高流动性好的有价证券资产组合中。这类资产名义期限相对较长，但其变现力强，弥补企业和并购企业自身债务到期的资金需求。
结论
我国加入世界贸易组织（World Trade Organization,简称WTO）后，外资引进出现了新的形势，流入我国的规模不断扩大，的领域在拓宽；另一，以并购为代表的新的外资方式的出现，也将加速我国引进外资的步伐。事实上，在经济全球化走势的影响下，并购方式跨国经营和全球扩张，已国际资本流动的选择和企业进展壮大的途径。预见，未来几年并购资本流入份额的增加，股权投资规模的扩大，在我国将掀起新一轮外资并购浪潮。
对于的企业来说在经济全球化的今天在世界上站住脚，就进展壮大，而企业并购无疑给了契机，所以的企业要明确企业并购的目的，掌握好并购的发放和知识，处理好并购后的整合，随时保持敏锐的目光，这样才能在经济全球化的浪潮中成功。
受时间、所搜集及本人专业知识的限制，对企业并购的财务浅析了初步探讨，仍论文范文较多的。望在今后的学习和工作中，能有机会继续深入 探讨，以期达到更好的效果。


致谢语
以2011年9月开题到2011年11月完成，在完成论文期间，我了人的和支持。在这，要感谢我的导师卿松老师，在论文期间，以最初的论文的选题、开题报告到论文的最初定稿，在整个写作中卿松老师给了我的指导和意见，每次改稿都能帮我寻找论文中论文范文的问题，他对学生认真负责的态度令我印象深刻。在此，对卿松老师在大学三年给予我的老师表达我真诚的谢意。，深深地感谢在我整个本科学习阶段论文撰写期间给予我关怀默默支持和鼓舞我的人，也感谢为良好的学习环境的集美大学。





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