会计从大盘蓝筹中发现投资价值
本站原创 截至2月17日，上证综指2月录得2.82%的涨幅，并自2011年4月下跌以来，首次站上20周均线和5月均线；深成指录得3.35%的涨幅，中小板录得7.87%的涨幅。从估值看，上证指数市盈率11.5倍，深成指为16.2倍，中小板为22倍；上证指数的估值自1月触底后开始回升，但仍较2008年低点12.5倍为低。
机会是跌出来的
央行再次下调存准率，有理由政策转向信号已经较为，A股将继续踏上估值修复之路。预计上证指数在13倍市盈率应当是合理的，未来市场有希望回归到2600点。
上证综指的估值较低并创历史新低，但深成指和中小板指与历史低点相比仍有距离。晨星，A股市场结构性的泡沫，这与下列因素有关：（1）新股发行定价机制的扭曲导致上市过高；（2）A股机构投资者的占比偏小造成蓝筹股无人问津，而小盘股被游资散户过分炒作；（3）退出机制不及内幕交易造成投机成本较低，投资成本较高。
从长期投资角度来看，成功判断经济波动的性大大不如选择优质股票的性。郭树清呼吁市场蓝筹股被低估的价值，极为赞同。投资者信心的缺失，机构投资者的比例较低，蓝筹股的估值一直较低。论文范文越低，对于长期投资者就越为，因为购买的成本越低。投资人当下应当积极发掘低估的蓝筹，忽略市场噪音，从长远角度建立仓位。
三大行业
行业值得。
煤炭：谨慎乐观
中电联预计2012年动力煤需求将增长1.5亿吨，大的增量将进口。这1.5亿吨煤大致于4%的年增长率。面对不断增长的内部需求，尝试制约能源消耗以减轻环境压力和推动经济转型，的煤产地如山西和内蒙古正尝试制约煤产量。的煤炭运力【会计论文】也改善。2011年，的煤炭净进口量达到1.69亿吨，预计2012年的煤炭净进口量将达到2亿吨。
自2012年1月以来，煤炭板块整体提升近10%，一些中小盘煤炭股升幅更达近30%。该升幅乃是对前期超卖和股价低估的修正，也了市场对于货币政策即将放松的预期，但1月份的通胀形势，短期内货币政策不会大幅放松。煤炭板块的整体估值合理，很有可能延续股价于1月开始的上升势头。
神华的股价仍具有吸引力。神华已披露的2011年三季报表现强劲，收入和每股盈利增长达到36%和19%。此等强劲增长煤价及销量的提升。神华2011年市盈率为12.6，为煤炭股中最低。预测神华2011年的收入和每股盈利增长将达到29%和15%。神华强劲的储备及较低的财务杠杆使其能从容应对需求放缓及收购母公司资产以提升煤炭产量和盈利能力，经济软着陆不会过分影响神华的收入增长。
白酒：谨慎乐观
白酒行业在2011年表现极好。截至2011年底，白酒产量增长30.7%，收入和利润增长为40%和52%，增速快于2010年。平均顿酒提升7.1%，毛利率和税前利润率提升280和210个基点。近年来白酒行业高景气乃国人提升的消费能力之，人均可支配收入仍不断增长，白酒行业中长期前景仍然不错。
具有经济护城河特质的白酒公司的估值较为吸引，考虑到盈利能力和未来增长，依次推荐泸州老窖、贵州茅台和五粮液。在预测中，这些一线白酒明星在2012年仍可能保持20%的收入增速。
泸州老窖是2012年最佳标的，理由其增长前景仍然强劲其面临的政府监管相对预测。2011年前三季度，泸州老窖的收入和利润增长49.5%和27%。毛利率收缩300基点，因为中价位酒的增长快于高价位酒。但其销售费用率和管理费用率共收缩390基点。来自华西证券的投资收益大幅减少，导致其营业利润率收窄563基点，因而导致其利润增速于其收入增速。可喜的是，公司将于未来向集团公司出售10%的华西证券权益，以专注于其白酒主业。此举有助于降低其收益的波动性，提升其估值。三季度单季，公司收入增速达57%，比2011年上半年增速快21个百分点，乐观公司的收入增速加速期。公司过去数年分红比例达63%，2011年预测的股息率达
有色：悲观中也有机会
铜业股和黄金股其他周期性行业股票迄今为止大幅跑赢大盘。历史上看，金属和矿业股反弹先锋，但基于的经济形势，晨星不这一轮上涨持续下去。是从铁路投资在1月出现创纪录的跌幅，从央行设定的2012年的货币供应增幅与上一年持平（2012年M2计划同比增长14%，而2011年则为13.6%）的最新数据点来观察，今年我国金属消费需求并支持现有行业股票估值。在大量投资项目受资金而延迟的情况下，因素对经济增长的拖累将会持续到2012年下半年。因此，对未来大宗商品的需求继续持悲观态度。
紫金矿业为龙头矿企。产品金、铜、锌和其他有色金属，金和铜产品贡献净利润的53%和27%。公司最近发布了2011年未审计财务业绩，受益于金价上涨和出售嘉能可国际可转债的非营业性收入，2011年收入增长39.51%。公司黄金产量比的预期低4%，因此营业利润率从27%下降至24%。2010年以来的3宗采矿事故对公司的营运造成了负面影响，对采矿安全越来越，紫金矿业未来可能会面临更多的罚款和关停。将公司从2013～2015年收入增长预测从年均15%下降至年均5%，而公司估值也从每股6.6元下降至每股
投资价值','门伟');">
机会是跌出来的
央行再次下调存准率，有理由政策转向信号已经较为，A股将继续踏上估值修复之路。预计上证指数在13倍市盈率应当是合理的，未来市场有希望回归到2600点。
上证综指的估值较低并创历史新低，但深成指和中小板指与历史低点相比仍有距离。晨星，A股市场结构性的泡沫，这与下列因素有关：（1）新股发行定价机制的扭曲导致上市过高；（2）A股机构投资者的占比偏小造成蓝筹股无人问津，而小盘股被游资散户过分炒作；（3）退出机制不及内幕交易造成投机成本较低，投资成本较高。
从长期投资角度来看，成功判断经济波动的性大大不如选择优质股票的性。郭树清呼吁市场蓝筹股被低估的价值，极为赞同。投资者信心的缺失，机构投资者的比例较低，蓝筹股的估值一直较低。论文范文越低，对于长期投资者就越为，因为购买的成本越低。投资人当下应当积极发掘低估的蓝筹，忽略市场噪音，从长远角度建立仓位。
三大行业
行业值得。
煤炭：谨慎乐观
中电联预计2012年动力煤需求将增长1.5亿吨，大的增量将进口。这1.5亿吨煤大致于4%的年增长率。面对不断增长的内部需求，尝试制约能源消耗以减轻环境压力和推动经济转型，的煤产地如山西和内蒙古正尝试制约煤产量。的煤炭运力【会计论文】也改善。2011年，的煤炭净进口量达到1.69亿吨，预计2012年的煤炭净进口量将达到2亿吨。
自2012年1月以来，煤炭板块整体提升近10%，一些中小盘煤炭股升幅更达近30%。该升幅乃是对前期超卖和股价低估的修正，也了市场对于货币政策即将放松的预期，但1月份的通胀形势，短期内货币政策不会大幅放松。煤炭板块的整体估值合理，很有可能延续股价于1月开始的上升势头。
神华的股价仍具有吸引力。神华已披露的2011年三季报表现强劲，收入和每股盈利增长达到36%和19%。此等强劲增长煤价及销量的提升。神华2011年市盈率为12.6，为煤炭股中最低。预测神华2011年的收入和每股盈利增长将达到29%和15%。神华强劲的储备及较低的财务杠杆使其能从容应对需求放缓及收购母公司资产以提升煤炭产量和盈利能力，经济软着陆不会过分影响神华的收入增长。
白酒：谨慎乐观
白酒行业在2011年表现极好。截至2011年底，白酒产量增长30.7%，收入和利润增长为40%和52%，增速快于2010年。平均顿酒提升7.1%，毛利率和税前利润率提升280和210个基点。近年来白酒行业高景气乃国人提升的消费能力之，人均可支配收入仍不断增长，白酒行业中长期前景仍然不错。
具有经济护城河特质的白酒公司的估值较为吸引，考虑到盈利能力和未来增长，依次推荐泸州老窖、贵州茅台和五粮液。在预测中，这些一线白酒明星在2012年仍可能保持20%的收入增速。
泸州老窖是2012年最佳标的，理由其增长前景仍然强劲其面临的政府监管相对预测。2011年前三季度，泸州老窖的收入和利润增长49.5%和27%。毛利率收缩300基点，因为中价位酒的增长快于高价位酒。但其销售费用率和管理费用率共收缩390基点。来自华西证券的投资收益大幅减少，导致其营业利润率收窄563基点，因而导致其利润增速于其收入增速。可喜的是，公司将于未来向集团公司出售10%的华西证券权益，以专注于其白酒主业。此举有助于降低其收益的波动性，提升其估值。三季度单季，公司收入增速达57%，比2011年上半年增速快21个百分点，乐观公司的收入增速加速期。公司过去数年分红比例达63%，2011年预测的股息率达
3.24%，在白酒公司中最高。
泸州老窖未来的增长将高于一线白酒的平均增速，未来的股价催化剂：（1）2012年首季盈利增长强劲；（2）产品提价；（3）新产品的推出。风险：（1）政府白酒消费限制政策；（2）竞争激烈超过预期。晨星将泸州老窖的估值提升至每股51元，对应2012年市盈率18.9倍。有色：悲观中也有机会
铜业股和黄金股其他周期性行业股票迄今为止大幅跑赢大盘。历史上看，金属和矿业股反弹先锋，但基于的经济形势，晨星不这一轮上涨持续下去。是从铁路投资在1月出现创纪录的跌幅，从央行设定的2012年的货币供应增幅与上一年持平（2012年M2计划同比增长14%，而2011年则为13.6%）的最新数据点来观察，今年我国金属消费需求并支持现有行业股票估值。在大量投资项目受资金而延迟的情况下，因素对经济增长的拖累将会持续到2012年下半年。因此，对未来大宗商品的需求继续持悲观态度。
紫金矿业为龙头矿企。产品金、铜、锌和其他有色金属，金和铜产品贡献净利润的53%和27%。公司最近发布了2011年未审计财务业绩，受益于金价上涨和出售嘉能可国际可转债的非营业性收入，2011年收入增长39.51%。公司黄金产量比的预期低4%，因此营业利润率从27%下降至24%。2010年以来的3宗采矿事故对公司的营运造成了负面影响，对采矿安全越来越，紫金矿业未来可能会面临更多的罚款和关停。将公司从2013～2015年收入增长预测从年均15%下降至年均5%，而公司估值也从每股6.6元下降至每股
5.8元。
短期来看，公司铜冶炼厂和精炼厂因为采矿事故被关闭，公司股价继续面临下行压力。但长期来看，紫金矿业仍然低成本优势，且成长空间。公司黄金和铜的生产成本为377.76美元/盎司和1609.6美元/吨，国内最低。公司在2011年4季度收购了两家企业的股权以增加其黄金和铜储量，这两家公司共拥有3.76吨黄金和330万吨铜的采矿权，占紫金矿业黄金和铜储量的50%和31.2%。
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