会计中国宏观经济投资效率浅析
本站原创 ：是世界上投资率较高的。用多个指标刻画和评价宏观经济的投资效率，宏观经济投资效率持续，AMSZ准则下经济动态无效性较为。，统计数据失真、技术创新等因素是投资效率低下的理由。
会计论文范文词：经济；投资效率；ICOR；动态无效；国际比较
中图分类号：F812文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１(２０12)03－００04－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.201
1978年以来，的投资率维持在32%~49%的高位区间，消费率维持在47%~67%的低位区间。2010年，投资率高达48.61%,历史最高，消费率仅为47.40%，历史最低。从全球看，投资率比世界平均（20%左右）高出一倍有余，是世界上投资率较高的。在投资率持续高位运行的同时，投资效率如何已各方的。
在计算1980—2010年边际资本产出比（ICOR）时，固定资本形成总额及当期产出（GDP）数据均来自2011年《统计年鉴》，1980—2008年资本产出比（K/Y）数据选自叶宗裕（2010），2009年和2010年的资本产出比叶宗裕（2010）策略会计专业论文推算而得[3]。的是，计算资本产出比要估算的资本存量，永续盘存法估算资本存量的技术已经比较成熟，基期资本存量、折旧率的赋值有很大的主观性，张军（2004）、单豪杰（2008）等对资本存量的估算值差异。资本产出比（K/Y）指标只是对边际资本产出比（ICOR）变动趋势佐证，不对其横向的国别比较。1980—2010年边际资本产出比（ICOR）、资本产出比（K/Y）的计算结果如图1所示。
如图1所示，经济ICOR波动比，且整体较高，投资效率较差。1980—2010年，ICOR的算术平均值接近3，高于发达ICOR值1~2的。从80年代中期到90年代中期，ICOR较低，这一时期恰是经济加速转型期，市场经济制度创新极大地改善了经济效率；在亚洲金融危机下，1998年经济的投资效率下降，ICOR维持在较高的；2004—2007年，ICOR又下降至较低的；2008年，受累于次贷危机，ICOR迅速上升。从3年移动平均值变动趋势来看，1998年亚洲金融危机及2008年次贷危机，ICOR均出现的上升趋势，而两次危机后的时间段恰是固定资产投资高企的时间段。
从资本产出比（K/Y）指标看，从20世纪90年代末开始，资本产出比开始趋势性增大，意味着单位资本存量产出越来越小。而John E.La Tourette（1969），短期内，资本产出比会保持稳定，长期来看，资本产出比有下降的趋势，的数据与之相悖。经济高速增长中持续的高投资伴宏观经济投资效率持续，的[4]。
应用AMSZ准则对宏观经济投资效率作的研究。AMSZ准则是Abel等(1989)的一种判断经济论文格式范文动态的标准，将不确定性引入代际交叠模型, 资本净收益大于总投资是判断经济体动态的准则。对于时期t和自然，有Rt/Vt>0成立, 则均衡经济是动态的；对于时期t和自然, 有Rt/Vt<0成立,则均衡经济是动态无效的。该准则：在观察期内，经济体的产品从企业到投资者是净流出，那么均衡经济是动态的，反之亦然。将用AMSZ准则研究1991~2010年间投资的动态效率[7]。
Abel等（1989），计算公式设定如下：①总资本收益=国民生产总值-间接税-劳动者酬劳；②间接税=国内增值税+国内消费税+营业税+个人所得税+关税；③总投资=全社会固定资产投资+存货投资；④净收益=总资本收益-总投资。计算结果如表1所示：
1994—2002年，经济的总收益均大于总投资，净收益大于0，这段时期经济运行动态。2003—2010年，经济的总收益小于总投资，净收益均小于0，这经济动态无效，净收益与GDP之比从-2.83%（2003年）至-28.50%（2010年），在代际交叠经济中，资源配置达到跨期最优，反而配置效率越来越差。与Abel等(1989)对美国和其他6个工业化的研究结果相对比（表2），宏观经济的投资效率愈加担忧，这也验证了Krugman 对“东亚奇迹”的批评。Krugman, 东亚这些经济体在动员资源非常成功, 在资源却难如人意, 核算出的技术进步非常有限, 经济增长来自于要素, 高速经济增长维持。
（二）庞大的公共部门投资或拉低宏观经济的整体投资效率。学界，企业部门的投资效率优于宏观经济整体，全国规模工业企业的总资产收益率持续维持在10%的。推断，导致宏观经济整体投资效率较差因素可能来自于政府主导的公益性较强的交通运输、水利、环境、供水、能源工程等领域，这些公共产品一般是以非为特点【会计论文范文】的，投资不追求跨期最优的结果。同时，某些地方政府不断地打造“论文范文工程”，对于居民福利和产能形成作用较低，效率较低。
宏观经济的投资效率浅析【会计论文】','张习宁');">
会计论文范文词：经济；投资效率；ICOR；动态无效；国际比较
中图分类号：F812文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１(２０12)03－００04－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-903
1.2012.03.01
一、
1978年以来，的投资率维持在32%~49%的高位区间，消费率维持在47%~67%的低位区间。2010年，投资率高达48.61%,历史最高，消费率仅为47.40%，历史最低。从全球看，投资率比世界平均（20%左右）高出一倍有余，是世界上投资率较高的。在投资率持续高位运行的同时，投资效率如何已各方的。二、投资效率测度：基于ICOR与K/Y指标
投资对经济增长的推动会计论文范文效率度量一直是热点研究【会计论文】。测量宏观投资总量效率的指标一般有ICOR（Incremental Capital Output Ratio，边际资本产出比）、K/Y等。ICOR应用比较广泛，ICOR实质上是资本边际生产率的倒数。资本的边际生产率是资本存量的边际增量（dY/dK），而资本存量的变动（dK）等于当期固定资本形成总额（即资本形成总额减去存货）。ICOR代表了增加单位总产出所的资本增量，ICOR值越高，增加单位总产出所的资本量越大，也就意味着投资效率越低，反之亦然。K/Y为“资本产出比”，K为资本存量，Y为当期产出。K/Y越高，投资效率低，其比值上升速度表示投资效率的。在计算1980—2010年边际资本产出比（ICOR）时，固定资本形成总额及当期产出（GDP）数据均来自2011年《统计年鉴》，1980—2008年资本产出比（K/Y）数据选自叶宗裕（2010），2009年和2010年的资本产出比叶宗裕（2010）策略会计专业论文推算而得[3]。的是，计算资本产出比要估算的资本存量，永续盘存法估算资本存量的技术已经比较成熟，基期资本存量、折旧率的赋值有很大的主观性，张军（2004）、单豪杰（2008）等对资本存量的估算值差异。资本产出比（K/Y）指标只是对边际资本产出比（ICOR）变动趋势佐证，不对其横向的国别比较。1980—2010年边际资本产出比（ICOR）、资本产出比（K/Y）的计算结果如图1所示。
如图1所示，经济ICOR波动比，且整体较高，投资效率较差。1980—2010年，ICOR的算术平均值接近3，高于发达ICOR值1~2的。从80年代中期到90年代中期，ICOR较低，这一时期恰是经济加速转型期，市场经济制度创新极大地改善了经济效率；在亚洲金融危机下，1998年经济的投资效率下降，ICOR维持在较高的；2004—2007年，ICOR又下降至较低的；2008年，受累于次贷危机，ICOR迅速上升。从3年移动平均值变动趋势来看，1998年亚洲金融危机及2008年次贷危机，ICOR均出现的上升趋势，而两次危机后的时间段恰是固定资产投资高企的时间段。
从资本产出比（K/Y）指标看，从20世纪90年代末开始，资本产出比开始趋势性增大，意味着单位资本存量产出越来越小。而John E.La Tourette（1969），短期内，资本产出比会保持稳定，长期来看，资本产出比有下降的趋势，的数据与之相悖。经济高速增长中持续的高投资伴宏观经济投资效率持续，的[4]。
三、宏观经济投资效率的再审视：AMSZ准则
学者质疑ICOR的可靠性，ICOR并真实或地区的投资效率。A.H.Studenmund(1968)的研究，ICOR与所处发展阶段和产业结构有密切的关系，交通、电力等资本密集产业的的ICOR都较高[5]。Radelet和Saehs(1998)，正处在快速资本深化时期或产业结构升级、设施大量的时期，很出现ICOR指标迅速提高，并ICOR只是粗略的指标，简单将ICOR上升或地区投资效率的证据[6]。应用AMSZ准则对宏观经济投资效率作的研究。AMSZ准则是Abel等(1989)的一种判断经济论文格式范文动态的标准，将不确定性引入代际交叠模型, 资本净收益大于总投资是判断经济体动态的准则。对于时期t和自然，有Rt/Vt>0成立, 则均衡经济是动态的；对于时期t和自然, 有Rt/Vt<0成立,则均衡经济是动态无效的。该准则：在观察期内，经济体的产品从企业到投资者是净流出，那么均衡经济是动态的，反之亦然。将用AMSZ准则研究1991~2010年间投资的动态效率[7]。
Abel等（1989），计算公式设定如下：①总资本收益=国民生产总值-间接税-劳动者酬劳；②间接税=国内增值税+国内消费税+营业税+个人所得税+关税；③总投资=全社会固定资产投资+存货投资；④净收益=总资本收益-总投资。计算结果如表1所示：
1994—2002年，经济的总收益均大于总投资，净收益大于0，这段时期经济运行动态。2003—2010年，经济的总收益小于总投资，净收益均小于0，这经济动态无效，净收益与GDP之比从-2.83%（2003年）至-28.50%（2010年），在代际交叠经济中，资源配置达到跨期最优，反而配置效率越来越差。与Abel等(1989)对美国和其他6个工业化的研究结果相对比（表2），宏观经济的投资效率愈加担忧，这也验证了Krugman 对“东亚奇迹”的批评。Krugman, 东亚这些经济体在动员资源非常成功, 在资源却难如人意, 核算出的技术进步非常有限, 经济增长来自于要素, 高速经济增长维持。
四、低投资效率的解释
（一）统计数据失真可能造成指标偏低。有学者，GDP数据低估，而投资数据可能被高估。低估的GDP和高估的投资数据使得投资效率指标的表现差于其真实值。2003年以来，房地产投资开始迅速发展，在全社会固定资产投资中所占逐年提高，按国际惯例居民购买住房在国民经济核算中记为投资，我国自有住房服务消费按成本法计算，在情况下，自有住房消费按成本法计算会比按市场租金计算偏小，因此，房地产投资和住房消费的统计偏差会拉低投资效率的数据表现。（二）庞大的公共部门投资或拉低宏观经济的整体投资效率。学界，企业部门的投资效率优于宏观经济整体，全国规模工业企业的总资产收益率持续维持在10%的。推断，导致宏观经济整体投资效率较差因素可能来自于政府主导的公益性较强的交通运输、水利、环境、供水、能源工程等领域，这些公共产品一般是以非为特点【会计论文范文】的，投资不追求跨期最优的结果。同时，某些地方政府不断地打造“论文范文工程”，对于居民福利和产能形成作用较低，效率较低。
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