怎样写河北省上市公司融资效率探讨

【摘 要】 融资企业正常运行的条件，仅为企业资金，更的是产生融资效率。文章对河北省上市公司融资效率的实证浅析【会计论文】，河北省上市公司融资效率低下，财务杠杆为负效率，与西方融资理论“啄食理论”相悖，但否认上市公司融资的理性，只能上市公司股权融资市场化不高。
【会计论文范文词】 上市公司； 融资效率； 融资成本

一、河北省上市公司融资近况会计毕业论文范文

证券市场的发展，河北省的上市公司越来越多，截至2011年4月30日，河北省共有42家上市公司，其有控股的24家，民营公司16家，沪、深A股市场有38家，创业板市场4家。而全国共有2 138家上市公司，河北省占比为1.36%，远远低于全国的平均数3.22%。从上市公司的业绩分布来看，42家上市公司中，有7家ST公司；从上市进度来看，20年的时间，平均每年2家，且大在2000年以前，在2007年上市两家，2010年有9家公司上市。
从筹资情况来看，河北省上市公司近两年上市融资一直保持在60多亿元，到2010年12月31日，河北省首发上市融资总额达到77.09亿元，上市公司融资达11

3.13亿元，而全国首发上市融资总额为

4 882.63亿元，上市公司融资达7 432.46亿元，河北省上市公司的筹资数额仍然偏低。从融资结构来看，河北省的上市公司仍然以债权融资为主，而债权融资中，以银行贷款为主。2009年，河北省融资额与同期银行贷款额的比例为1.71%，而全国融资额与同期银行贷款增加额的比例为26.59%，且河北省上市公司近两年上发行企业债券。银行贷款的统计数据准确统计，在浅析【会计论文】中，资产负债结构的变化来。
由表1、表2可知，2008—2010年三年中，资产负债率在50%的企业为10家、12家和22家，占各年上市公司总数的31.25%、36.37%和52.38%，资产负债率有降低的趋势；从平均来看，2009年的资产负债率平均为46.7%，2010年的资产负债率平均为42.51%，这也上市公司在有资金需求的时候，有越来越趋向于优先选择股权融资的趋势。这三年中上市公司的资产负债率在50%~70%之间，并且在接近50%的上，资产负债率超过90%的企业是ST公司和*ST公司。
从融资效率来看，河北省上市公司的每股收益、主营业务利润率呈现上升趋势，上市公司的盈利能力在逐渐增强；而净资产收益率和资产负债率呈现下降趋势，公司在融资时越来越多地倾向于选择股权融资，而上的盈利能力还是偏低。从横向比较来看，这四个指标，河北省上市公司都比的平均要低，尤其是主营业务利润率和净资产收益率，与全国平均值相差很大。

二、河北省上市公司融资效率的实证浅析【会计论文】

由上述浅析【会计论文】，河北省上市公司融资量较小，以负债融资为主。为了硕士论文河北省上市公司的融资效率，对上市公司了实证浅析【会计论文】。
为了方便统计，在浅析【会计论文】融资效率时，以企业再融资和新发融资为样本，一些企业多次再融资的情况，为了统一口径，以企业最近一次再融资时间为准，以企业融资当年后连续两年的财务指标为浅析【会计论文】，再融资和新发融资的债权融资，统计近三年的数据，浅析【会计论文】和回归浅析【会计论文】寻找股权融资对企业资本结构的影响股权融资对企业经营业绩的影响和贡献，股权融资对企业规模和成长性的影响。

(一)浅析【会计论文】

，以河北省在上海、深圳证交所上市的公司为样本，剔除掉那些ST的公司，剩下35家公司。然后选择了资产负债率（Y，融资结构）、每股收益（X1，盈利能力）、主营业务收入（X2，企业规模）和净资产收益率（X3，企业成长因素）四个指标，EViews软件对选择各样本的数据浅析【会计论文】，其结果如表3—表5。
表3—表5的数据是上市公司（再）融资连续三年各因素的浅析【会计论文】情况，从Y与X1、X2、X3之间的系数，河北省上市公司的融资结构同企业盈利能力因素X1是负，同企业规模因素X2是正，同成长因素X3是正关系，与企业规模因素X2的性相对。

(二)回归浅析【会计论文】

回归浅析【会计论文】，考察上市公司再融资情况下，资产负债结构的变化对上市公司盈利能力的贡献大小并作浅析【会计论文】。设企业盈利能力为Y（每股收益），企业融资结构为X1（资产负债率），而忽略其他的因素。运用EViews统计软件，对上市公司经营绩效（每股收益）与资本结构（资产负债率）一元线性回归，表6—表8为股权再融资（连续三年）回归浅析【会计论文】的结果。
上述的回归浅析【会计论文】结果这三年自变量对因变量的影响不，回归方程，这与样本数量比较少（年实际的样本量只剩下24只股票，年只剩下21只股票）有很大关系。，自变量系数逐年增大，一定上也资产负债率对盈利能力的影响逐年扩大。

(三)上市公司的融资成本浅析【会计论文】

从融资成本来看，股权融资的成本股息、股票发行成本和税收，股票发行成本是的支出，而股票发行成本是一次性支出，在股份公司存续期内平均摊销。经过统计，河北省上市公司融资成本率上都在3%~4%之间，再考虑税收的话，股权融资的成本率将会更低。而从债务融资来看，河北省上市公司2008—2010年上都发行债券，，河北省上市公司的债务融资来自于银行贷款，而公司向银行借款的成本是利息成本。从表9的数据，这几年银行贷款的利率调整，远高于股权融资成本，这硕士论文河北省上市公司偏好股权融资的理由。

三、河北省上市公司融资效率实证结果浅析【会计论文】

(一)河北省上市公司融资效率比较低

从前面的浅析【会计论文】，河北省上市公司的资产负债率、每股收益、净资产收益率和主营业务利润率都低于全国平均，尤其是主营业务利润率和净资产收益率，几乎于全国平均的一半，这也河北省上市公司的融资效率相对较低。

(二)融资成本是上市公司偏好股权融资的理由

如前所述，河北省上市公司的资产负债率有逐渐下降的趋势，资产负债率的平均低于全国的平均，这上市公司在有融资需求的时候，有优先选择股权融资的倾向。从前面的浅析【会计论文】也，股权融资的成本远远低于贷款利率，从上市公司自身发展的角度来说，这实际上硕士论文一种理性的融资。

(三)上来说，河北省上市公司财务杠杆为负效率

从前面的实证浅析【会计论文】，受样本数量的限制回归浅析【会计论文】验证，从浅析【会计论文】也，资产负债率与每股收益之间是负关系，资产负债率越低，公司盈利越高，这股权融资对公司盈利能力的上升有的贡献。这与西方融资理论“啄食理论”相悖，融资成本差异是影响因素。而股权融资成本低的理由是上市公司股利发放率低，上市公司的经营者形成激励和约束机制，上市公司成了大股东“圈钱”的取款机。

四、河北省上市公司提高融资效率的对策倡议

(一)拓宽融资渠道，融资方式的多样化

，推进公司债券、可转换公司债券和短期融资券等融资手段的发展。在外源融资中，债务性融资的效率要高于股权融资，，债务融资的财务杠杆作用提高投融资效率。从来看，河北省上市公司债务融资的渠道是银行贷款，上市公司的经营业绩下降甚 【论文格式范文】 至出现亏损就会导致银行的信用风险，如河北省42家上市公司中就有7家ST和*ST公司，这就迫使银行向上市公司贷款持非常谨慎的态度，降低了上市公司贷款的可能性。，为了优化上市公司资本结构，发展公司债券市场，提高上市公司的债券融资比例。政府要减少或逐步取消对债券发行的制约，推行公司债券发行的核准制，从而降低公司债券的发行成本，加大上市公司债券融资的力度。


，推进股权融资的发展。河北省的上市公司数量占全国上市公司的比例仅为1.36%，融资额是全国融资额的1.52%，而河北省GDP占全国GDP的5.07%，河北省股权融资的规模较小，对河北省经济发展的推动会计论文范文作用较小。，对公司业绩比较好的公司，积极推动其股权融资，降低公司的财务风险；而对于经营论文格式范文比较差的公司，推迟其股权融资的时间。
，积极海外证券市场资金。河北省的上市公司除了在国内市场上市筹集资金以外，也积极海外市场如香港、纽约等，一可时资金，另一也扩大上市公司的知名度，于上市公司的未来发展。仅2010年我国就有129家公司在香港主板、NASDAQ、纽约证交所等6个市场上市，为河北省上市公司的海外筹资积累了借鉴的经验。，到2010年底，河北省在境外上市的公司数量达到38家，，河北省今后扩大国际市场融资的规模。

(二)优化公司治理结构，提高上市公司质量

的公司治理结构让股东和公司的利益趋于一致，确保公司为股东价值最大化而经营，降低公司的融资成本，提高融资效率。
，河北省上市公司证监会《关于加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》、《关于做好加强上市公司治理专项活动自查阶段有关工作的通知》等文件的要求，公司治理方案，由董事会负责安排落实，监事会负责监督，全体高级管理人员积极参与。在明确董事会、股东大会和监事会各自职责的上，把各自的职责贯彻落到实处，减少条文规章的“墙面化”。
，完善公司的独立董事制度，强化董事的履职意识；建立会计论文范文债权人制度，强化银行债权在公司相机治理作用，使股权治理和债权治理，形成的监督和激励约束机制。转变公司内部人制约的论文格式范文，培育资本市场的机构投资者来完善公司治理结构，强化管理层的股权融资成本意识，约束公司“过度圈钱”的倾向。
，对河北省上市公司来说，还引入其他的考核体系如EVA业绩考核体系来完善公司的治理结构。EVA剔除掉会计信息失真的因素，还考虑融资成本因素，更客观地公司的经营业绩公司价值。这样，公司的高层管理人员的业绩与公司价值挂钩，为了给创造更多的收益，高层管理人员会一尽力降低成本，另一提高资本收益率，更好地提高公司的融资效率。

(三)降低融资成本，提高融资效率

如前所述，融资效率取决于融资成本和融资收益，净收益越大，融资成本越小，融资效率越高，而公司制约的是融资成本。对河北省上市公司来说，会计论文范文要先项目确定资金量，然后预计项目的未来收益，总收益大于总成本才能融资，融资规模要适度。规模过大，就会导致公司负债太多，造成资金的闲置，增加经营风险；规模过小，又项目需求，使得项目顺利。，融资时要在众多融资方式中选择，在考虑融资成本和资本结构的上选择最佳的融资方式，以降低成本，提高效率。
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