有关荣氏家族财务管理
本站原创 【摘要】文章结合典型事例，从战略管理、投资管理、筹资管理等几方面对荣氏家族企业所运用的财务管理策略和原则进行研究，以阐明其财务管理理念和财务管理实践的可资借鉴之处。
【关键词】荣氏家族； 财务管理； 战略管理； 投资管理； 筹资管理
提起百年长盛不衰的荣氏家族，不仅在我国家喻户晓，而且在世界也是有口皆碑。其创始人荣宗敬、荣德生被称为面粉大王、棉纱大王，第二代荣毅仁被称为红色资本家，第三代荣智健曾是中国首富，第四代亦有新锐。直至今日荣氏家族财团仍在不断发展壮大中。
为什么荣氏家族能够由小到大，由弱到强，长盛不衰?其相关研究文献虽然不少，但多是对其发展历程、企业成长与文化、信用与信誉、治理结构、代际传承、家族特性、领导人风采等进行研究，而专门对其财务管理的研究尚付诸阙如。
我们认为，荣氏家族之所以兴旺发达，其理由固然很多，但正确的理财观念与理财实践无疑是其中一个十分重要的因素。任何企业的发展、壮大与其财务管理都是密不可分的，荣氏家族也不例外。
故本文试从财务管理角度作一探究，主要聚焦在荣氏第一代的财务管理上。归纳起来，荣氏家族的财务管理主要表现在战略管理、投资管理、筹资管理、资产管理、风险管理等各个方面，在这些方面，荣氏家族都有其不同凡响之处。限于篇幅，本文仅对前三个方面进行探讨。
二、荣氏家族战略管理要办好一个企业，固然需要一个“好产品、好机制、好管理、好班子”，但首先要有个“好战略”。
战略是通过有效地组合组织内部资源，以在动态的环境中确定组织的发展方向和经营范围，从而获取竞争优势，满足市场需求，实现企业价值最大化目标。
根据组织关系，企业战略一般由决策层战略、事业单位战略、职能部门战略等层级构成。决策层战略是企业总体的指导性战略，决定企业经营方针、投资规模、经营方向和远景目标等战略要素，是战略的核心。财务作为一种综合性管理，无疑处于决策层战略中。由于战略目标必须服从企业目标，企业目标是企业价值最大化，同时也是财务管理的目标。因此，从某个角度说，战略管理在很大程度上属于财务管理的组成部分。企业家必须自觉地实行战略管理，不断地追求战略创新，努力实现战略制胜，这是当代企业成功的关键所在。荣氏家族的战略管理表现在高瞻远瞩的战略目光、兴旺发达的战略决策、强弱机危的战略浅析浅析等方面。
一)高瞻远瞩的战略目光荣氏家族充分认识到战略和战略管理的重要性，虽然当时历史条件下的创业者们还没有认识到那就是后来广泛流行的“战略”和“战略管理”，但却是实实在在的战略管理内容。这里包括事业的定位、行业的选择、投资的规模、竞争的方式等。同时荣氏兄弟还充分考虑了投资者、顾客、供应商、竞争者、经销者、政府等能与企业实现战略目标的各方关系。
荣氏家族在进行战略管理时善于统筹规划，整体优化企业。他们不是侧重于企业内部某个环节的改善而忽略其他环节，而是把产、供、销、存作为一个整体来看待，全面考虑技术改善、原料供给、生产组织、市场营销、资本积累和扩张等，站在全局优化的战略管理层面考虑不足。
在企业的整个系统中，他们还重视企业内部之间的相互帮助，协调配合，从原料调配到产品联合销售，从盈利到集中转为投资，以及面粉厂和纱厂之间的相互配合，均服从于全局的整体发展。
荣氏家族高瞻远瞩的战略目光还体现在投资项目的作用上。他们预见到：对社会公路设施及汽车、电力公司的投资，可以改善企业发展所必需的交通和电力供应条件；对水泥公司和房地产的投资，可以扩充企业进行厂房设施建设的便利；对棉业贸易公司和纱线采购所的投资，可以提前掌握市场信息，建立产品供应链，进而掌控，调节供求；对银行、钱庄的投资，可以密切与银行钱庄的联系，增加贷款额度，获取周转资金。
可以毫不夸张地说，没有这样的战略目光，就没有后来的荣氏集团。
二)兴旺发达的战略决策战略决策，是解决全局性、长远性重大不足的决策，决策的正确与否，关系到企业盛衰存亡。财务本身的重要性、综合性，构成了战略的出发点和着眼点。
俗话说“万事开头难”。企业的战略定位，是企业能否实现目标和长期发展的重要因素。女怕嫁错郎，男怕选错行。
合理的行业选择，是经营企业的起点。
荣氏家族在战略决策中，把面粉行业作为投资实业的起点，选择了生活必需品作为实业的投资方向。荣氏兄弟深知，民以食为天，并且当时面粉产品为免税产品，故预见到面粉行业可以致富。作出这一战略决策，荣氏家族是经过细心观察和充分市场调研才决定的。当时正属中国动乱时期，战火连天，面粉、大米供不应求。在这一背景下，衣食民生显得尤为重要，他们将企业定位于民生衣食行业，慧眼独具，无疑是非常明智的选择。
随着事业的迅猛发展，荣氏兄弟在企业经营方式上采取多元化经营的战略决策，在面粉行业占一席位之后决定向棉纱行业扩充，同样获得成功。引进外国先进设备也是荣氏兄弟一个重要战略决策，他们深知在市场经济的激烈竞争中，既要靠本企业在技术设备上不断改善，也必须有选择地逐步引进外国先进设备。结果大大提高了生产效率和产品质量，实现了更大的赢利。商场如战场，智盛愚衰，优胜劣汰，荣氏兄弟正是在各种环境下细心观察、深入研究、敢于创新、善于决策，从而使得荣氏企业始终兴旺发达。
三)强弱机危的战略浅析浅析荣氏家族一贯重视战略管理。即使在筹划创建之时，也同样如此。在进行战略浅析浅析时，甚至不乏今天国内外广泛流行的SwOT浅析浅析，即优势、劣势、机遇、威胁(这里将其概括为“强弱机危”)的全面浅析浅析。尽管在当时还没有SWOT的概念，但荣氏兄弟的决策过程却体现了这～ 先进的理念。
优势(Strength)浅析浅析荣氏家族企业之所以选择面粉行业，其实是在战略浅析浅析中认识到本身有充分的优势：成本方面，原料在国内，免去进1：3原材料的运费，采购成本低廉；生产设备方面， 以英国机器和法国磨子搭配，仅相当于美国机器的五分之一。
在产量相等的情况下，可以较大幅度降低成本。荣氏兄弟决定采取这种成本领先战略。在方面，面粉是生活必需品，稳定，在受到通货膨胀影响时国家也会加以宏观调控稳定涨幅。
荣氏兄弟清楚自己创办实业的劣势在于两方面：技术和资金。当时，中国境内开设的面粉厂已有四家，而荣氏兄弟对面粉生产技术几乎是一无所知，他们托人到各厂参观学习的本身就说明有自知之明，认识到自身劣势。在资金方面，荣氏兄弟虽然是发起人，但集资的三万银元中，他们各出三千元， 只是各占％的比例，因而不是大股东，其经营决策权颇为有限，他们充分认识到这一点。
故后来大股东目光短浅地退股时，他们果断出手，购买了相应股权，扭转了该方面的劣势。
世纪初，清政府推行“新政”措施： 重赏民营工商业。当时面粉不征税，荣宗敬和荣德生充分认识到这是千载难逢的大好机遇。中国人I；3众多，衣食民生是大事，所以面粉的销路不愁。且其获利丰厚，可不断积累利润谋求发展。后来，中国的纱布市场由于受到日俄战争的刺激和世界资本主义日趋繁荣的影响，销路目渐活跃。在面粉厂走入稳定轨道之后，荣氏兄弟把目光放得更远，面对政府的措施，再次看到机遇，决意要办“穿”的工业，实行多元化经营，扩大商机。
威胁(Threat)浅析浅析荣氏企业创建初期，即认识到威胁来源于国内外同行业竞争者。由于自身没有掌握核心技术，同行业的竞争者对其参观学习予以拒绝，使其充分认识到威胁的存在。要和已有相当技术成分的厂家争夺销售市场、材料资源，谈何容易。而政府法律、法规的变化，使荣氏企业在建厂时即受到当地政府的种种限制，也构成了企业存活的威胁。保兴面粉厂的选址，遭到当地绅士和官员们的反对，几经周折最后得以建厂，显示了应对威胁之能力。
三、荣氏家族投资管理没有投资就没有发展。投资是寻找新的赢利机会的途径，贯穿于企业经营的始终，包括新建项目的投资、扩建项目的投资、技术改造的投资、参股控股的投资等等。每一项投资都蕴含着新的希望，当然每一次投资都面临着不同的风险。
如何进行投资决策，用什么投资理念指导投资行为，对于任何一个企业来说都是至关重要的。荣氏兄弟堪称理财高手，仿佛投资就是其手中玩偶，掌控自如。荣氏家族的投资管理表现在与时俱进的投资理念，循序渐进的资本运作，一箭双雕的企业并购等几个方面。
一)与时俱进的投资理念投资理念是体现投资者投资个性特点的，促使投资者正常开展浅析浅析、评判、决策并指导投资者行为，以反映投资者投资目的和意愿的价值观。投资理念可以因人而异，成功的投资理念也不是完全相同的。
荣氏家族企业的投资理念在不断变化的市场和经济环境中各有不同，但是始终贯穿着与时俱进这一理念，无论对什么投资，选择何种方式投资，其投资行为都是不断修正和提高的。通过研究可以看到，荣氏家族企业的投资是一步紧接一步的，形成了由最初投资经营钱庄，进行了一定的资金积累；之后洞察市场行情投资实业开办面粉厂；当政府出台新政策， 荣氏兄弟又紧抓机遇，创办棉纱厂，逐步实现多元化经营和投资。随着时代的变迁，他们顺应时势开立期货交易所、同仁储蓄所、买卖股票，并对其他行业的公司进行投资获取利益。这一系列投资，无不是紧跟时代步伐的投资，其行动充分体现了与时俱进的投资理念。
【二)循序渐进的资本运作资本运作又称资本运营、资本经营；是中国大陆企业界新创造的概念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。资本运作可分为扩张型资本运作、收缩型资本运作；也可以分为内涵式资本运作、外延式资本运作。
荣氏家族的资本运作属于扩张型资本运作、内涵式资本运作渗透着外延式资本运作模式。荣氏家族企业的资本运作是通过多种运作方式循序渐进的，同时体现了荣氏兄弟循序渐进的资本运作。
第一。开办钱庄，资本积累。
荣德生和荣宗敬谋生开始是各自在不同的钱庄当学徒，这为他们后来在上海开设广生钱庄打下了业务基础。
由于经营稳妥，从不投机倒把，结果不到两年，荣氏兄弟便掘得了有生以来的第一桶金。
第二，投资实业，多种经营。
在经营钱庄的过程中，荣氏兄弟看到了面粉行业的商机。20世纪的第一个年头，荣氏家族的事业迈出了决定性的一步，投资实业，创办面粉厂。与中国传统的商帮不同，荣氏兄弟非常注重积累资本后的运用和企业的规模扩大。不断地扩充企业的规模。荣宗敬在商战中坚信“韩信将兵，多多益善”，认为多一个厂就是多一分竞争力，因此多办厂是他一生经营企业的最大特点。面粉基业奠定后，又与他人集资办了振新纱厂。当时，其茂新、福新面粉厂的生产力占全国民间资本面粉厂的三分之一，占全国所有面粉厂的四分之一，申新各厂的棉纱、棉布生产能力占全国所有同行业的七分之二。面对如此庞大的经营系统，荣氏兄弟决定成立一个总公司进行集中管理，分权经营。要求各厂经理对本厂负全部责任，而原材料的采购、供应、产品销售、资金周转等则由总公司统筹规划。结果从1914年至1922年年问，荣家的面粉产业发展迅速，其产量占到全国面粉总产量的29％ 。这种高速度不仅在中国史无前例，而且在世界产业史上也罕见其匹。到抗战前，荣家的面粉厂已飙升到14家，继而多元化经营，扩大投资并通过企业并购等又创办9家申新棉纱厂。
荣氏兄弟重视企业管理和技术革新，引进科学化的管理措施来管理企业，这种连锁经营模式和管理模式，体现了横向型、实业投资、企业内部业务重组优化的资本运作。
第三，开交易所，广泛吸金。
为了满足日益发展的资金需要，也为了规避风险和投机，荣氏家族组建了“上海面粉交易所”、“上海华商纱布交易所”从事期货交易。在交易所中，荣氏兄弟经营的申新厂不仅做多头，大量购进棉纱提高市价，而且还大量抛出棉花来压低花价，谋取更大利润；然后把交易所获得的优厚利润，再转为投资资金，驱动实业的发展。
由此可以看出，荣氏家族的资本运作模式从内涵式资本运作逐步渗透到外延式资本运作，由小到多，由弱到强。终成中国首富。
三)一箭双雕的企业并购在激烈的市场竞争中，企业只有不断地发展壮大，才能在竞争中求得自身的存活。企业发展壮大的途径主要有两条：一是靠企业内部资本的积累，实现渐进式的成长；二是通过企业并购，迅速扩展资本规模，实现跳跃式发展。美国著名经济学家施蒂格勒在考察美国企业成长路径时指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。”
可见企业并购对企业迅速成长进而成为大企业的极端重要性。与企业内部资本积累相比较，企业并购可以给企业带来多重绩效：规模经济效应、市场权力效应、交易费用的节约等。
荣氏企业扩充企业投资规模的主要原则是遇到经营不善、难以维持或即将倒闭的企业，就向银行借款低价买进，接着再以新购进的工厂向银行抵押，用来增建或并购另一企业，进行兼并扩充。在市场竞争中，大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼，小鱼吃大鱼，兼并形式各异，荣氏家族均能灵活运用，收到了显著效果。并且，荣氏兄弟还有独到的见解：荣宗敬认为收买I19厂比构建新厂便宜，减少一家工厂，就可以少一个竞争对手；并购一家，力量就增大一分，竞争也更为有利。实际达到了一箭双雕的目的。在这个原则指导下，从1925年到1933年，荣氏企业先后购进了当时上海的德大、厚生、东方、三新等四家纱厂，改建为申新五、六、七、九厂。当时的德大纱厂市值是一百万元以上，但是荣氏企业却以六十万元的进行并购，不仅获得了巨大的规模经济效应，而且大大节约了并购成本。
为什么能够实现兼并，为什么能够节约并购成本?因为对方已经成了休克鱼：经营不善、难以维持或即将倒闭。于是，当代张瑞敏的“吃休克鱼”理论，早在荣氏家族的兼并中就得到了很好的体现。尽管当时还没人提出这个理论，但荣氏兄弟已经身体力行，实践了这一理论。
虽然企业并购在经济发展的早期已经出现，但是在当时家族企业时代并不普遍。荣氏家族通过一箭双雕的横向并购方式，使企业逐渐形成了一个庞大的家族企业集团， 占领了当时行业的主导地位，这只有顶级理财高手才能做到。
四、菜氏家族筹资管理企业采用何种方式进行筹资，采用何种顺序进行筹资，需要慎重选择，因为它不仅关系到企业的生死存亡，也关系到企业的成本与风险。而荣氏家族在筹资管理方面采取了先内后外的筹资顺序，并将债务资本和权益资本相结合，这与现代西方的啄食理论不谋而合。荣氏家族的筹资管理表现在劳资同心的内部融资，超凡胆识的负债经营，制约的分期付款，丰富多彩的筹资方式等几个方面。
一)劳资同心的内部融资内部融资包括税后净利、固定资产折旧，也可以包括内部集资。就各种融资方式来看，内部融资不需要对外支付利息或股息，不会减少企业的流量：同时由于资金来源于企业内部，不发生融资费用，使内部融资的成本低于外部股权融资。因此它是企业首选的融资方式。
企业内部融资能力的大小取决于企业利润水平、净资产规模和投资者的预期等因素。
荣宗敬、荣德生是荣氏家族企业的领导人和最高决策者。兄弟之间和睦相处、同舟共济，影响和感染了整个企业，增强了企业内部的凝聚力和向心力，使得企业的投资者和企业员工都为企业发展各尽所能。在遇到资金周转困难的时候，更是劳资同心地去融资。
一方面，荣家将获得的利润，多采用少数发放股息，不分红利的办法来筹集内部资金，以扩大企业或开办新企业。
荣家在一战前后发展所需的资金来源．主要是从企业的利润转化而来。福新一厂的原始资本仅仅为4万元。开办之初，投资者即议定“三年不提取红利，用以扩充企业，股利亦存厂生息，以厚资力” 的方针。据资料统计，在年到1923年中，福新一厂陆续拨付二、三、七厂投资资金达390余万元，大部分都是利润和股息。申新一厂，1913年创办时，原始资本也仅有万，到1922年资本已达到300万，而其中230余万元都是盈余公积。短短9年问，资本增长了90％ ，平均每年增长10％。荣氏系统无论增资或新建厂房，都仿造这种办法来融资，像雪球般越滚越大，资本也越来越雄厚。
另一方面，荣家大量吸收职工存款，每年年底的存款余额约在10O万元以上。这在当时算是个很大的数目。为了进一步筹集企业的营运资本，扩大储蓄业务，1928年创办“同仁储蓄所”，在存款手续以及利息计算上不断改善，务必使每个储蓄者感到参加储蓄有实业保障，而乐于参加储蓄。为了吸引更多的储户，荣氏还以较银行存款利息略高的利率来招揽顾客，拓展业务。储蓄所成立当年，存款余额即达147万元。到1931年，存款超过了500万元。正是荣氏家族企业劳资同心的内部融资，使得企业不断发展壮大。
二)超凡胆识的负债经营家族企业作为私有企业，资本实力不及国有企业雄厚，为了扩展企业经营范围和规模，不得不大力开展负债经营，很容易导致资本结构不均衡。
荣宗敬和荣德生虽然一个喜欢冒险，一个沉稳谨慎．但对于举债经营却有共识。荣德生认为，只有欠人，赚钱还钱，方有发展之日。而荣宗敬认为：“我虽没有钱，人家肯借钱给我，我就要借。”
年到1933年间，荣氏企业先后购进四家纱厂，同时新建了申新八厂，其借贷资本已远远超过白有资本，达到四比一。对于举债的风险，荣宗敬认为：做生意有赚有蚀，不会永远蚀，也不会永远赚。蚀了就罢手，就蚀定了，蚀本时不停手，反而更放手去做。真要倒，别人都要陪你倒，也决不让你倒，也就永远倒不掉。虽然负债过度，但是荣氏兄弟走别人不一样的路，与债权人形成利益共同体，使其一荣俱荣、一损俱损。荣氏兄弟在银行拥有股份，并且还与银行总经理结成儿女亲家，为企业借贷扩张打下了基础，结成利益共同体。荣氏兄弟透过银行借债和工厂抵押，把企业的命运与银行、钱庄的发展相结合，使其不得不与企业共存亡。在企业有困难时提供融资渠道，从而保障了企业的未来发展。
对于荣氏企业负债经营的行为，可以借鉴现代财务理论：企业综合风险是由经营风险和财务风险构成的，当经营风险很低时，财务风险是可以较高的。
荣氏家族企业经营的是面粉和纺织品，都是生活必需品，其供求弹性小，一般来说业务量可以稳步上升，并且固定资产比重较低，导致营业固定成本也相对较低。营业固定成本低的企业，经营杠杆系数不高，所以经营风险相对较小。由于企业风险是由经营风险和财务风险构成，在经营风险较小的情况下，财务风险即使高些，综合风险也基本保持在合理水平。荣氏家族企业的经营状况是基本符合这种理论的。不难看出，荣氏兄弟的负债经营是具有超凡胆识的。
三)制约的分期付款产品数量和质量取决于设备的规模和先进程度。荣氏兄弟办面粉、棉纱厂，也必须有相应的设备才能产出满足需要的高质量的产品。在一时没有巨额资金投入的情况下，荣氏企业理财有方，充分运用了分期付款这种筹资方式，有效解决了没钱不能办事、钱少难以办事的难题。
年日本和俄国在我国东三省大战不休，俄国人在东北开设的面粉厂大都停工减产。交战双方对面粉的需求量激增，荣氏兄弟的面粉厂非常畅销。但因为其设备— — 石磨的生产效率低，导致产品供不应求。为求改善生产线，荣氏与一些洋商协议，以分期付款的方式，向恰和洋行英国面粉钢磨六座，其他机器自己仿造，并把厂房改建为三层楼房。经此一轮“革新”，产量增加了一倍半。大大提高了效率，增加了收益。
分期付款方式购买固定资产，今天仍然流行。它和现代的融资租赁固定资产相似，功效是相同的。由于缺乏巨额款项以一次性取得固定资产的所有权，又迫切需要该固定资产改善生产，分期付款乃明智之举。荣氏兄弟在当时就能采取这种方式来提高企业的生产设备质量，以增强企业的竞争能力，是难能可贵的。
四)丰富多彩的筹资方式除了上述筹资方式，荣氏还采取了抵押借款、先租后买等各种方式筹集资金。
创业难，守业更难。荣氏企业在发展壮大过程中，也面临过巨大的困难，年资本主义世界性经济危机爆发，我国企业生产大量过剩，产品滞销，囤货积压导致企业资金周转困难。
更是首当其冲。申新公司的七家工厂先后关闭，资金难以运行，而当时申新应付账款达到500多万元，更是雪上加霜。
在混乱危急的局势中，荣氏企业运用抵押借款筹资方式解决债务危机。荣德生携企业的有价证券与银行交涉，以荣氏兄弟在茂新、福新面粉厂的股票和存款、申新股票等1 10O万余元，再加上申新三厂、七厂的客户未结余款600万元作担保，向银行抵押借款500万元偿还应付账款。在这千钧一发的危机中，解决了企业燃眉之急，虎口逃生。
此外，荣氏企业还采取先租后买的方式，利用租厂产生的利润再轻轻松松买下别的工厂；采取渗透到金融行业的办法，即以一小部分资本投入到银行，取得股东地位，以密切企业与银行的联系，拓宽融资途径；凭借在社会上的信誉，大量抛售远期栈单，作为调度资金的手段。
由于善于运用丰富多彩的筹资方式，使得荣氏企业在发展过程中获得了充裕的资金。
五、结束语荣氏家族的财务管理远不止此。但从上述几个方面足以说明荣氏家族百年来在理财方面已达到了先进的水平，对于今天仍有很大的借鉴意义。其财务管理理念和财务管理实践，是今人在财务管理方面取之不尽的财富。
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【关键词】荣氏家族； 财务管理； 战略管理； 投资管理； 筹资管理
提起百年长盛不衰的荣氏家族，不仅在我国家喻户晓，而且在世界也是有口皆碑。其创始人荣宗敬、荣德生被称为面粉大王、棉纱大王，第二代荣毅仁被称为红色资本家，第三代荣智健曾是中国首富，第四代亦有新锐。直至今日荣氏家族财团仍在不断发展壮大中。
为什么荣氏家族能够由小到大，由弱到强，长盛不衰?其相关研究文献虽然不少，但多是对其发展历程、企业成长与文化、信用与信誉、治理结构、代际传承、家族特性、领导人风采等进行研究，而专门对其财务管理的研究尚付诸阙如。
我们认为，荣氏家族之所以兴旺发达，其理由固然很多，但正确的理财观念与理财实践无疑是其中一个十分重要的因素。任何企业的发展、壮大与其财务管理都是密不可分的，荣氏家族也不例外。
故本文试从财务管理角度作一探究，主要聚焦在荣氏第一代的财务管理上。归纳起来，荣氏家族的财务管理主要表现在战略管理、投资管理、筹资管理、资产管理、风险管理等各个方面，在这些方面，荣氏家族都有其不同凡响之处。限于篇幅，本文仅对前三个方面进行探讨。
二、荣氏家族战略管理要办好一个企业，固然需要一个“好产品、好机制、好管理、好班子”，但首先要有个“好战略”。
战略是通过有效地组合组织内部资源，以在动态的环境中确定组织的发展方向和经营范围，从而获取竞争优势，满足市场需求，实现企业价值最大化目标。
根据组织关系，企业战略一般由决策层战略、事业单位战略、职能部门战略等层级构成。决策层战略是企业总体的指导性战略，决定企业经营方针、投资规模、经营方向和远景目标等战略要素，是战略的核心。财务作为一种综合性管理，无疑处于决策层战略中。由于战略目标必须服从企业目标，企业目标是企业价值最大化，同时也是财务管理的目标。因此，从某个角度说，战略管理在很大程度上属于财务管理的组成部分。企业家必须自觉地实行战略管理，不断地追求战略创新，努力实现战略制胜，这是当代企业成功的关键所在。荣氏家族的战略管理表现在高瞻远瞩的战略目光、兴旺发达的战略决策、强弱机危的战略浅析浅析等方面。
一)高瞻远瞩的战略目光荣氏家族充分认识到战略和战略管理的重要性，虽然当时历史条件下的创业者们还没有认识到那就是后来广泛流行的“战略”和“战略管理”，但却是实实在在的战略管理内容。这里包括事业的定位、行业的选择、投资的规模、竞争的方式等。同时荣氏兄弟还充分考虑了投资者、顾客、供应商、竞争者、经销者、政府等能与企业实现战略目标的各方关系。
荣氏家族在进行战略管理时善于统筹规划，整体优化企业。他们不是侧重于企业内部某个环节的改善而忽略其他环节，而是把产、供、销、存作为一个整体来看待，全面考虑技术改善、原料供给、生产组织、市场营销、资本积累和扩张等，站在全局优化的战略管理层面考虑不足。
在企业的整个系统中，他们还重视企业内部之间的相互帮助，协调配合，从原料调配到产品联合销售，从盈利到集中转为投资，以及面粉厂和纱厂之间的相互配合，均服从于全局的整体发展。
荣氏家族高瞻远瞩的战略目光还体现在投资项目的作用上。他们预见到：对社会公路设施及汽车、电力公司的投资，可以改善企业发展所必需的交通和电力供应条件；对水泥公司和房地产的投资，可以扩充企业进行厂房设施建设的便利；对棉业贸易公司和纱线采购所的投资，可以提前掌握市场信息，建立产品供应链，进而掌控，调节供求；对银行、钱庄的投资，可以密切与银行钱庄的联系，增加贷款额度，获取周转资金。
可以毫不夸张地说，没有这样的战略目光，就没有后来的荣氏集团。
二)兴旺发达的战略决策战略决策，是解决全局性、长远性重大不足的决策，决策的正确与否，关系到企业盛衰存亡。财务本身的重要性、综合性，构成了战略的出发点和着眼点。
俗话说“万事开头难”。企业的战略定位，是企业能否实现目标和长期发展的重要因素。女怕嫁错郎，男怕选错行。
合理的行业选择，是经营企业的起点。
荣氏家族在战略决策中，把面粉行业作为投资实业的起点，选择了生活必需品作为实业的投资方向。荣氏兄弟深知，民以食为天，并且当时面粉产品为免税产品，故预见到面粉行业可以致富。作出这一战略决策，荣氏家族是经过细心观察和充分市场调研才决定的。当时正属中国动乱时期，战火连天，面粉、大米供不应求。在这一背景下，衣食民生显得尤为重要，他们将企业定位于民生衣食行业，慧眼独具，无疑是非常明智的选择。
随着事业的迅猛发展，荣氏兄弟在企业经营方式上采取多元化经营的战略决策，在面粉行业占一席位之后决定向棉纱行业扩充，同样获得成功。引进外国先进设备也是荣氏兄弟一个重要战略决策，他们深知在市场经济的激烈竞争中，既要靠本企业在技术设备上不断改善，也必须有选择地逐步引进外国先进设备。结果大大提高了生产效率和产品质量，实现了更大的赢利。商场如战场，智盛愚衰，优胜劣汰，荣氏兄弟正是在各种环境下细心观察、深入研究、敢于创新、善于决策，从而使得荣氏企业始终兴旺发达。
三)强弱机危的战略浅析浅析荣氏家族一贯重视战略管理。即使在筹划创建之时，也同样如此。在进行战略浅析浅析时，甚至不乏今天国内外广泛流行的SwOT浅析浅析，即优势、劣势、机遇、威胁(这里将其概括为“强弱机危”)的全面浅析浅析。尽管在当时还没有SWOT的概念，但荣氏兄弟的决策过程却体现了这～ 先进的理念。
优势(Strength)浅析浅析荣氏家族企业之所以选择面粉行业，其实是在战略浅析浅析中认识到本身有充分的优势：成本方面，原料在国内，免去进1：3原材料的运费，采购成本低廉；生产设备方面， 以英国机器和法国磨子搭配，仅相当于美国机器的五分之一。
在产量相等的情况下，可以较大幅度降低成本。荣氏兄弟决定采取这种成本领先战略。在方面，面粉是生活必需品，稳定，在受到通货膨胀影响时国家也会加以宏观调控稳定涨幅。
荣氏兄弟清楚自己创办实业的劣势在于两方面：技术和资金。当时，中国境内开设的面粉厂已有四家，而荣氏兄弟对面粉生产技术几乎是一无所知，他们托人到各厂参观学习的本身就说明有自知之明，认识到自身劣势。在资金方面，荣氏兄弟虽然是发起人，但集资的三万银元中，他们各出三千元， 只是各占％的比例，因而不是大股东，其经营决策权颇为有限，他们充分认识到这一点。
故后来大股东目光短浅地退股时，他们果断出手，购买了相应股权，扭转了该方面的劣势。
世纪初，清政府推行“新政”措施： 重赏民营工商业。当时面粉不征税，荣宗敬和荣德生充分认识到这是千载难逢的大好机遇。中国人I；3众多，衣食民生是大事，所以面粉的销路不愁。且其获利丰厚，可不断积累利润谋求发展。后来，中国的纱布市场由于受到日俄战争的刺激和世界资本主义日趋繁荣的影响，销路目渐活跃。在面粉厂走入稳定轨道之后，荣氏兄弟把目光放得更远，面对政府的措施，再次看到机遇，决意要办“穿”的工业，实行多元化经营，扩大商机。
威胁(Threat)浅析浅析荣氏企业创建初期，即认识到威胁来源于国内外同行业竞争者。由于自身没有掌握核心技术，同行业的竞争者对其参观学习予以拒绝，使其充分认识到威胁的存在。要和已有相当技术成分的厂家争夺销售市场、材料资源，谈何容易。而政府法律、法规的变化，使荣氏企业在建厂时即受到当地政府的种种限制，也构成了企业存活的威胁。保兴面粉厂的选址，遭到当地绅士和官员们的反对，几经周折最后得以建厂，显示了应对威胁之能力。
三、荣氏家族投资管理没有投资就没有发展。投资是寻找新的赢利机会的途径，贯穿于企业经营的始终，包括新建项目的投资、扩建项目的投资、技术改造的投资、参股控股的投资等等。每一项投资都蕴含着新的希望，当然每一次投资都面临着不同的风险。
如何进行投资决策，用什么投资理念指导投资行为，对于任何一个企业来说都是至关重要的。荣氏兄弟堪称理财高手，仿佛投资就是其手中玩偶，掌控自如。荣氏家族的投资管理表现在与时俱进的投资理念，循序渐进的资本运作，一箭双雕的企业并购等几个方面。
一)与时俱进的投资理念投资理念是体现投资者投资个性特点的，促使投资者正常开展浅析浅析、评判、决策并指导投资者行为，以反映投资者投资目的和意愿的价值观。投资理念可以因人而异，成功的投资理念也不是完全相同的。
荣氏家族企业的投资理念在不断变化的市场和经济环境中各有不同，但是始终贯穿着与时俱进这一理念，无论对什么投资，选择何种方式投资，其投资行为都是不断修正和提高的。通过研究可以看到，荣氏家族企业的投资是一步紧接一步的，形成了由最初投资经营钱庄，进行了一定的资金积累；之后洞察市场行情投资实业开办面粉厂；当政府出台新政策， 荣氏兄弟又紧抓机遇，创办棉纱厂，逐步实现多元化经营和投资。随着时代的变迁，他们顺应时势开立期货交易所、同仁储蓄所、买卖股票，并对其他行业的公司进行投资获取利益。这一系列投资，无不是紧跟时代步伐的投资，其行动充分体现了与时俱进的投资理念。
【二)循序渐进的资本运作资本运作又称资本运营、资本经营；是中国大陆企业界新创造的概念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。资本运作可分为扩张型资本运作、收缩型资本运作；也可以分为内涵式资本运作、外延式资本运作。
荣氏家族的资本运作属于扩张型资本运作、内涵式资本运作渗透着外延式资本运作模式。荣氏家族企业的资本运作是通过多种运作方式循序渐进的，同时体现了荣氏兄弟循序渐进的资本运作。
第一。开办钱庄，资本积累。
荣德生和荣宗敬谋生开始是各自在不同的钱庄当学徒，这为他们后来在上海开设广生钱庄打下了业务基础。
由于经营稳妥，从不投机倒把，结果不到两年，荣氏兄弟便掘得了有生以来的第一桶金。
第二，投资实业，多种经营。
在经营钱庄的过程中，荣氏兄弟看到了面粉行业的商机。20世纪的第一个年头，荣氏家族的事业迈出了决定性的一步，投资实业，创办面粉厂。与中国传统的商帮不同，荣氏兄弟非常注重积累资本后的运用和企业的规模扩大。不断地扩充企业的规模。荣宗敬在商战中坚信“韩信将兵，多多益善”，认为多一个厂就是多一分竞争力，因此多办厂是他一生经营企业的最大特点。面粉基业奠定后，又与他人集资办了振新纱厂。当时，其茂新、福新面粉厂的生产力占全国民间资本面粉厂的三分之一，占全国所有面粉厂的四分之一，申新各厂的棉纱、棉布生产能力占全国所有同行业的七分之二。面对如此庞大的经营系统，荣氏兄弟决定成立一个总公司进行集中管理，分权经营。要求各厂经理对本厂负全部责任，而原材料的采购、供应、产品销售、资金周转等则由总公司统筹规划。结果从1914年至1922年年问，荣家的面粉产业发展迅速，其产量占到全国面粉总产量的29％ 。这种高速度不仅在中国史无前例，而且在世界产业史上也罕见其匹。到抗战前，荣家的面粉厂已飙升到14家，继而多元化经营，扩大投资并通过企业并购等又创办9家申新棉纱厂。
荣氏兄弟重视企业管理和技术革新，引进科学化的管理措施来管理企业，这种连锁经营模式和管理模式，体现了横向型、实业投资、企业内部业务重组优化的资本运作。
第三，开交易所，广泛吸金。
为了满足日益发展的资金需要，也为了规避风险和投机，荣氏家族组建了“上海面粉交易所”、“上海华商纱布交易所”从事期货交易。在交易所中，荣氏兄弟经营的申新厂不仅做多头，大量购进棉纱提高市价，而且还大量抛出棉花来压低花价，谋取更大利润；然后把交易所获得的优厚利润，再转为投资资金，驱动实业的发展。
由此可以看出，荣氏家族的资本运作模式从内涵式资本运作逐步渗透到外延式资本运作，由小到多，由弱到强。终成中国首富。
三)一箭双雕的企业并购在激烈的市场竞争中，企业只有不断地发展壮大，才能在竞争中求得自身的存活。企业发展壮大的途径主要有两条：一是靠企业内部资本的积累，实现渐进式的成长；二是通过企业并购，迅速扩展资本规模，实现跳跃式发展。美国著名经济学家施蒂格勒在考察美国企业成长路径时指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。”
可见企业并购对企业迅速成长进而成为大企业的极端重要性。与企业内部资本积累相比较，企业并购可以给企业带来多重绩效：规模经济效应、市场权力效应、交易费用的节约等。
荣氏企业扩充企业投资规模的主要原则是遇到经营不善、难以维持或即将倒闭的企业，就向银行借款低价买进，接着再以新购进的工厂向银行抵押，用来增建或并购另一企业，进行兼并扩充。在市场竞争中，大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼，小鱼吃大鱼，兼并形式各异，荣氏家族均能灵活运用，收到了显著效果。并且，荣氏兄弟还有独到的见解：荣宗敬认为收买I19厂比构建新厂便宜，减少一家工厂，就可以少一个竞争对手；并购一家，力量就增大一分，竞争也更为有利。实际达到了一箭双雕的目的。在这个原则指导下，从1925年到1933年，荣氏企业先后购进了当时上海的德大、厚生、东方、三新等四家纱厂，改建为申新五、六、七、九厂。当时的德大纱厂市值是一百万元以上，但是荣氏企业却以六十万元的进行并购，不仅获得了巨大的规模经济效应，而且大大节约了并购成本。
为什么能够实现兼并，为什么能够节约并购成本?因为对方已经成了休克鱼：经营不善、难以维持或即将倒闭。于是，当代张瑞敏的“吃休克鱼”理论，早在荣氏家族的兼并中就得到了很好的体现。尽管当时还没人提出这个理论，但荣氏兄弟已经身体力行，实践了这一理论。
虽然企业并购在经济发展的早期已经出现，但是在当时家族企业时代并不普遍。荣氏家族通过一箭双雕的横向并购方式，使企业逐渐形成了一个庞大的家族企业集团， 占领了当时行业的主导地位，这只有顶级理财高手才能做到。
四、菜氏家族筹资管理企业采用何种方式进行筹资，采用何种顺序进行筹资，需要慎重选择，因为它不仅关系到企业的生死存亡，也关系到企业的成本与风险。而荣氏家族在筹资管理方面采取了先内后外的筹资顺序，并将债务资本和权益资本相结合，这与现代西方的啄食理论不谋而合。荣氏家族的筹资管理表现在劳资同心的内部融资，超凡胆识的负债经营，制约的分期付款，丰富多彩的筹资方式等几个方面。
一)劳资同心的内部融资内部融资包括税后净利、固定资产折旧，也可以包括内部集资。就各种融资方式来看，内部融资不需要对外支付利息或股息，不会减少企业的流量：同时由于资金来源于企业内部，不发生融资费用，使内部融资的成本低于外部股权融资。因此它是企业首选的融资方式。
企业内部融资能力的大小取决于企业利润水平、净资产规模和投资者的预期等因素。
荣宗敬、荣德生是荣氏家族企业的领导人和最高决策者。兄弟之间和睦相处、同舟共济，影响和感染了整个企业，增强了企业内部的凝聚力和向心力，使得企业的投资者和企业员工都为企业发展各尽所能。在遇到资金周转困难的时候，更是劳资同心地去融资。
一方面，荣家将获得的利润，多采用少数发放股息，不分红利的办法来筹集内部资金，以扩大企业或开办新企业。
荣家在一战前后发展所需的资金来源．主要是从企业的利润转化而来。福新一厂的原始资本仅仅为4万元。开办之初，投资者即议定“三年不提取红利，用以扩充企业，股利亦存厂生息，以厚资力” 的方针。据资料统计，在年到1923年中，福新一厂陆续拨付二、三、七厂投资资金达390余万元，大部分都是利润和股息。申新一厂，1913年创办时，原始资本也仅有万，到1922年资本已达到300万，而其中230余万元都是盈余公积。短短9年问，资本增长了90％ ，平均每年增长10％。荣氏系统无论增资或新建厂房，都仿造这种办法来融资，像雪球般越滚越大，资本也越来越雄厚。
另一方面，荣家大量吸收职工存款，每年年底的存款余额约在10O万元以上。这在当时算是个很大的数目。为了进一步筹集企业的营运资本，扩大储蓄业务，1928年创办“同仁储蓄所”，在存款手续以及利息计算上不断改善，务必使每个储蓄者感到参加储蓄有实业保障，而乐于参加储蓄。为了吸引更多的储户，荣氏还以较银行存款利息略高的利率来招揽顾客，拓展业务。储蓄所成立当年，存款余额即达147万元。到1931年，存款超过了500万元。正是荣氏家族企业劳资同心的内部融资，使得企业不断发展壮大。
二)超凡胆识的负债经营家族企业作为私有企业，资本实力不及国有企业雄厚，为了扩展企业经营范围和规模，不得不大力开展负债经营，很容易导致资本结构不均衡。
荣宗敬和荣德生虽然一个喜欢冒险，一个沉稳谨慎．但对于举债经营却有共识。荣德生认为，只有欠人，赚钱还钱，方有发展之日。而荣宗敬认为：“我虽没有钱，人家肯借钱给我，我就要借。”
年到1933年间，荣氏企业先后购进四家纱厂，同时新建了申新八厂，其借贷资本已远远超过白有资本，达到四比一。对于举债的风险，荣宗敬认为：做生意有赚有蚀，不会永远蚀，也不会永远赚。蚀了就罢手，就蚀定了，蚀本时不停手，反而更放手去做。真要倒，别人都要陪你倒，也决不让你倒，也就永远倒不掉。虽然负债过度，但是荣氏兄弟走别人不一样的路，与债权人形成利益共同体，使其一荣俱荣、一损俱损。荣氏兄弟在银行拥有股份，并且还与银行总经理结成儿女亲家，为企业借贷扩张打下了基础，结成利益共同体。荣氏兄弟透过银行借债和工厂抵押，把企业的命运与银行、钱庄的发展相结合，使其不得不与企业共存亡。在企业有困难时提供融资渠道，从而保障了企业的未来发展。
对于荣氏企业负债经营的行为，可以借鉴现代财务理论：企业综合风险是由经营风险和财务风险构成的，当经营风险很低时，财务风险是可以较高的。
荣氏家族企业经营的是面粉和纺织品，都是生活必需品，其供求弹性小，一般来说业务量可以稳步上升，并且固定资产比重较低，导致营业固定成本也相对较低。营业固定成本低的企业，经营杠杆系数不高，所以经营风险相对较小。由于企业风险是由经营风险和财务风险构成，在经营风险较小的情况下，财务风险即使高些，综合风险也基本保持在合理水平。荣氏家族企业的经营状况是基本符合这种理论的。不难看出，荣氏兄弟的负债经营是具有超凡胆识的。
三)制约的分期付款产品数量和质量取决于设备的规模和先进程度。荣氏兄弟办面粉、棉纱厂，也必须有相应的设备才能产出满足需要的高质量的产品。在一时没有巨额资金投入的情况下，荣氏企业理财有方，充分运用了分期付款这种筹资方式，有效解决了没钱不能办事、钱少难以办事的难题。
年日本和俄国在我国东三省大战不休，俄国人在东北开设的面粉厂大都停工减产。交战双方对面粉的需求量激增，荣氏兄弟的面粉厂非常畅销。但因为其设备— — 石磨的生产效率低，导致产品供不应求。为求改善生产线，荣氏与一些洋商协议，以分期付款的方式，向恰和洋行英国面粉钢磨六座，其他机器自己仿造，并把厂房改建为三层楼房。经此一轮“革新”，产量增加了一倍半。大大提高了效率，增加了收益。
分期付款方式购买固定资产，今天仍然流行。它和现代的融资租赁固定资产相似，功效是相同的。由于缺乏巨额款项以一次性取得固定资产的所有权，又迫切需要该固定资产改善生产，分期付款乃明智之举。荣氏兄弟在当时就能采取这种方式来提高企业的生产设备质量，以增强企业的竞争能力，是难能可贵的。
四)丰富多彩的筹资方式除了上述筹资方式，荣氏还采取了抵押借款、先租后买等各种方式筹集资金。
创业难，守业更难。荣氏企业在发展壮大过程中，也面临过巨大的困难，年资本主义世界性经济危机爆发，我国企业生产大量过剩，产品滞销，囤货积压导致企业资金周转困难。
更是首当其冲。申新公司的七家工厂先后关闭，资金难以运行，而当时申新应付账款达到500多万元，更是雪上加霜。
在混乱危急的局势中，荣氏企业运用抵押借款筹资方式解决债务危机。荣德生携企业的有价证券与银行交涉，以荣氏兄弟在茂新、福新面粉厂的股票和存款、申新股票等1 10O万余元，再加上申新三厂、七厂的客户未结余款600万元作担保，向银行抵押借款500万元偿还应付账款。在这千钧一发的危机中，解决了企业燃眉之急，虎口逃生。
此外，荣氏企业还采取先租后买的方式，利用租厂产生的利润再轻轻松松买下别的工厂；采取渗透到金融行业的办法，即以一小部分资本投入到银行，取得股东地位，以密切企业与银行的联系，拓宽融资途径；凭借在社会上的信誉，大量抛售远期栈单，作为调度资金的手段。
由于善于运用丰富多彩的筹资方式，使得荣氏企业在发展过程中获得了充裕的资金。
五、结束语荣氏家族的财务管理远不止此。但从上述几个方面足以说明荣氏家族百年来在理财方面已达到了先进的水平，对于今天仍有很大的借鉴意义。其财务管理理念和财务管理实践，是今人在财务管理方面取之不尽的财富。
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