会计企业债务融资决策动因、风险与防范

一、企业债务融资决策动因

（一）弥补投资所需资金 在营运中，企业经营规模总是不断扩大的。而企业经营规模的扩大又以资本的补充为。企业补充资本采取内源融资方式，也采取股权融资和债权融资（相对于投资人）等外源融资方式。内源融资规模的大小取决于企业盈利股利政策，是有限的。因此，企业需外源融资的方式筹集资本。
就企业外源融资来看，无论是股权融资方式还是债权融资方式，所筹集的资金均来投资者的储蓄。企业采取何种融资方式筹集资金能筹集到多少资金，取决于投资者对投资风险和收益的偏好。在投资者队伍中，有的投资者偏好风险，追求高收益；有的投资者则厌恶风险，追求稳定收益。股权投资属于高风险投资，而债权投资则是低风险投资。投资者对风险偏好的不同对投资方式选择的不同，决定了企业股权融资方式筹集到的资金只能是偏好风险的投资者的资金。企业风险厌恶投资者的资金，只能选择债权融资方式。在储蓄与投资均衡的情况下，企业采取股权融资方式筹集到的资本总是有限的，为弥补股本资源的，企业必须采取债权融资方式筹集资本。
（二）降低企业成本 现代企业的特点【会计论文范文】是两权分离。两权分离产生了股东和经理人之间的委托关系。委托人和人之间不一致、信息不对称和合约的不完备性，企业客观上着【会计论文】和成本【会计论文】。资本结构理论，成本的大小等于内部人拥有全部股份的企业价值与只拥有股权的企业实际价值之间的差额。在人拥有股权的情况下，增加投资总额中负债的比例，相应提高人在企业持股份额。持股比例的提高，会逐步缩小人与股东函数的差距，从而为人最大化股票价值内在激励。同时，企业负债比率的提高，债权人为了自身利益也会参与到公司治理中来，对人地监督。，破产机制、相机制约和自由流量的约束等都会对经理人的产生一定的约束。在投资酬劳率大于债务资本成本的情况下，人出于自身利益的考量，会优先选择债务资本用于项目投资，以最大化股东利益，从而降低企业的成本。
（三）财务杠杆效应股东收益最大化 债务融资的财务效应是指负债利息从税前利润中扣除，减少应纳税所得额而给企业股东财富的变化。用公式表示，负债企业的权益资本收益率=［企业投资收益率+（企业投资收益率-负债利率）×产权比率］×（1-所得税税率）；无负债企业的权益资本收益率=企业投资收益率×（1-所得税税率）。有负债企业的财务杠杆收益率=有负债融资的权益资本收益率-无负债融资的权益资本收益率=（投资收益率-负债利率）×产权比率×（1-所得税率）。，只要企业投资酬劳率大于债务利率股东就负债经营的好处，从而资本结构的调整，最大化股东财富。

二、企业债务融资风险形成

（一）企业债务融资风险因素 总体上看，企业的一切风险都来外部环境的变化和企业内部的管理活动，债务融资风险也不。外部环境是指宏观经济环境和行业环境。外部环境的变化会影响到企业的投资活动或经营活动。对企业债务融资活动而言，其风险因素表现在投资效益的不确定性、流量的不确定性、债务结构利率和汇率风险等。
（1）投资效益的不确定性。不同性质和来源的资金一旦企业，都会转化为企业的生产经营资金，参与企业的生产经营活动，就会经营风险，债务资金也不。投资活动企业投资期的建设活动和建设期后的生产经营活动，所以企业的生产经营活动也理解为企业的投资活动。显然，投资项目很高的收益，那么所筹资金即使是借款，一般硕士论文按期归还本息的。但在激烈竞争的市场经济体制下，企业的投资效益具有一定的不确定性，即投资风险。债务资金的使用效益有可能低于债务资本成本，决定了筹资风险的发生。
（2）流量的不确定性。企业的存活和发展，有赖于货币资金、生产资金和结算资金等企业资本在时间上的有序继起和空间上的合理并存，为生产经营资金的合理安排和应收款项的及时收回。在投资酬劳率大于资本成本的情况下，资金安排不合理或及时收回应收款项，即流量风险。当债务到期，缺少的存量用于了结债权债务关系时，企业就可能出现财务危机。
（3）债务结构的不合理性。债务结构的不合理性，即债务体系内在的脆弱性，表现为企业债务融资比例过大或债务期限结构的不合理性。大量经验研究，较高的资产负债比率是导致企业出现财务危机和破产的理由。企业的短期负债在企业负债中所占比例较高，通常意味着企业的是激进的经营对策会计毕业论文，一旦出现经济衰退，企业就可能引发筹资风险，陷入财务危机。
（4）利率和汇率风险。利率风险是指在利率出现不利波动时，企业债务可能面临的收益和损失的不确定性。汇率风险又称外汇风险、汇兑风险，是指汇率变动而导致企业以外币衡量的债务发生损失或产生额外收益的可能性。市场利率的波动和外汇汇率的变化是影响债务价值的变动导致的企业偿还到期债务时流出的增加或减少。
（二）企业债务融资风险传导的一般路径 在外部环境宏观环境和行业竞争、企业生产技术效率和组织管理的应对决定了企业投资风险的大小，企业的组织风险管理政策和也决定了企业的流量风险和债务结构风险，外部环境宏观金融环境决定了市场利率风险和外汇汇率风险。企业与债权人的合约一般都规定了债务资金的用途、还款方式、还款期限和还款金额。借入资金产生预期效益，流量与债务期限结构失衡宏观环境产生重大变化，都有可能导致企业偿还到期债务。偿还到期债务的风险在本质上是一种企业债务危机。债务融资风险的形成和传导的一般路径可用图1表示。

三、企业债务融资风险防范

（一）树立整合性风险管理理念，完善风险管理机制 整合性风险管理的核心思想是将企业风险管理融入到企业战略、组织结构经营流程等论文格式范文，风险管理战略必须与企业的业务战略相适应；风险管理组织、流程、工具和系统必须服务于风险管理战略的，更为的是将风险管理的责任人锁定为从事经营活动的人。因此，企业风险管理的首要责任人论文格式范文专门设定的风险管理部门，也论文格式范文财会部门或内部审计部门。相反，人所从事的经营活动才是形成企业风险的根源。由责任人风险识别、浅析【会计论文】、判断并管理，才能将风险降低到企业可接受的。整合性风险管理强调企业风险管理模式是宽视野的、一体化的、连续的和全方位的整体；组织内部不同部门和管理者之间合作；风险管理理念融入企业文化之中；风险管理应与资本市场相融合。
为此，在应对机制上，企业应将债务融资风险与企业其他类别的风险管理机制整合。在治理层面构建的风险管理组织结构、合理的风险管理程序、顺畅的风险管理信息系统和完善的风险管理制度等；在运营层面，企业应建立完善的内部制约制度、风险预警制度和科学的财务预算制度等。
（二）防范措施 债务融资风险的防范是其风险的来源而采取的措施，对投资风险、流量风险、债务结构风险和利率、汇率风险的防控等。
（1）提高资金使用效率，降低企业投资风险。债务融资风险计量模型“筹资风险=（筹资杠杆系数-1）×投资风险”，企业不投资风险，也就筹资风险，筹资风险与投资风险呈比例变化。因此，在筹资杠杆系数制约的下，企业资金使用效率的高低风险的大小，是导致筹资风险的因素，制约筹资风险的根本途径提高资金的使用效益，降低资金使用效率的不确定性。
（2）合理安排债务期限，适度举债，优化资本结构。债务资金发挥筹资杠杆作用，增加股东财富，强化公司治理扩大企业规模和竞争优势地位，但盲目债务资金也会增加企业的经营风险和破产概率。在经济全球化、科学技术快速发展和消费者需求多样化的，任何行业，企业都客观地资本财务存量和最优的资本结构。企业应行业竞争论文格式范文和企业自身的管理等内外限制条件，在遵循可持续发展规律的上，确定债务融资期限、规模和合理的资本结构。
（3）科学安排预算，降低流量风险。既是企业资金循环与周转的起点，硕士论文其终点，硕士论文企业偿还到期债务的最为的方式和手段。企业提高资金的投资效率，合理化债务期限和规模，降低到期支付风险，预算安排不当，也会出现暂时支付到期债务的可能，也会导致企业信用上的损失。因此，企业应强化预算管理和保持资产的流动性，如积极处理超储积压物资，恰当的应收款项赊销政策，及时回收应收款项处理企业呆账和坏账等。
（4）选择的金融工具，货币业务的套期保值交易。对于受利率和汇率影响的企业应选择恰当的金融衍生工具保值和套期业务。对于生产经营性企业而言，金融衍生工具的作用是用来转移风险，而论文格式范文用来投机获利的工具，滥用金融工具投机活动，只会加大企业的财务风险。
（5）建立风险基金或购买信贷额度，增强企业风险承担能力。从风险管理的视角看，企业风险活动的集合。企业既资本各项经营活动，也资本应对所的风险，即资本来缓冲不利的财务业绩，资本是外界人士企业在财务上是健康的，因此，现代企业资本一般是由运营资本、风险资本和信号资本等三组成。建立风险基金大额债务偿付需求，购买银行信贷额度发挥信号资本的传递作用，同时也相应地提升了企业的风险承受能力。
文献：
［1］张敦力：《风险财务管理研究》，财政经济出版社2002年版。
（编辑向玉章）