会计印度利率市场化影响与启迪
本站原创 2011年10月25日，印度央行宣布，允许商业银行自主确定存款利率，并从即日起执行。对长期实行利率管制的印度来说，这一事件具有里程碑意义，标志着印度的利率市场化进程得以完成。
印度的利率市场化进程
长期以来，印度对贷款利率实行下限管理，对存款利率实行较为严格的上限管理。印度的存款利率一直保持在3.5%左右的低位，存贷利差保持在接近3%的。论文格式范文限制了银行间的竞争，降低了银行的筹资成本，银行的利润保证，从而维护了银行体系的安全。但利率管制也造成了银行竞争意识的下降，且存款利率受到管制，影响到了银行的揽储能力。，商业银行对利率缺乏敏感度，使得货币政策作用机制受到限制。为使利率准确货币的供需论文格式范文，增强商业银行对利率的敏感性，改善金融调控效果，印度从20世纪80年后期开始了利率市场化进程。
与美国、日本，印度的利率市场化也了漫长的历程，从1988年开始放开银行贷款利率管制算起，印度的利率市场化进程了23年时间。在贷款利率，1988年，印度央行将原本对非定向贷款利率设置的上限改为下限；1992年，简化了不同的贷款利率品种，并逐渐放开定向贷款利率；1994年，放开20万卢比的贷款利率。同时，印度央行要求各银行公布将资金成本和操作成本考虑在内的“贷款利率”，对20万卢比的贷款，各银行在不超过“贷款利率”的范围内自由定价。在存款利率，1992年，印度政府对定期存款设定了统一的利率上限，取代原来信用等级确定的多重存款利率上限；1995年，放开了对两年定期存款利率的限制；1996年，放开了对1～2年定期存款利率的限制；1997年，放开了对1年定期存款利率的限制；1998年，放开了对15天存款利率的限制，但仍对活期储蓄存款和非居民持有的卢比存款管制；直到2011年10月25日印度央行宣布放开对存款利率的限制，其利率市场化革新完成。
利率市场化完成的理由
印度利率市场化进程的完成是在高通胀、实际负利率的宏观背景下，长期管制存款利率引发的矛盾“爆发”的结果。长期以来的利率管制，储户的利益受到抑制，造成社会财富从储户向贷户转移，贫穷的、农村地区的储蓄资金流向了贷款集、的城市等地区，造成了前者对后者的补贴，加剧了社会财富的分化。从2010年开始，印度的通货膨胀率不断走高，长期保持在10%的，印度批发指数（WPI）维持在8%～11%的，大幅高于5.8%的10年平均。通货膨胀率持续高企，而存款利率却依然受到管制，，存款利率了“众矢之的”。通货膨胀率与存款利率间大约700个基点的差距，这造成了的实际负利率现象。居民把钱存进银行，也就意味着实际购买力的损失。因此，大量银行储蓄存款流失。流失的储蓄存款了资本市场，从而推高了资产。印度的房屋迅速膨胀，清迈、孟买、德里的房价自2007年以来上升了150%、80%和50%。而加剧的财富效益也加速了通胀的上升，负利率使治理通胀的大打折扣。自2010年10月起，印度央行连续13次提高了基准利率，但直到现在，印度的通货膨胀率依然在9%左右。
，特殊的银行体系结构使国有银行利差的获益者。印度商业银行国有银行、私人银行和外资银行，总数接近300家。，国有银行印度银行和7家联营银行，其他19家政府银行，约占印度整个银行业份额的3/4，印度联邦政府持有国有银行的大股份。规模上的，私人银行和外资银行在利率管制的环境下与国有银行竞争。出于自身发展的，私人银行和外资银行要求放开存款利率管制的呼声较高。存款的流失，银行贷款能力受到很大影响。即使差，银行的利润也受到影响。出于维护自身利益的考虑，国有银行也开始要求利率市场化进程。
利率市场化对印度经济的影响
其他的经验，利率市场化的影响是金融机构竞争加剧，存款利率会出现上升。印度利率市场化进程启动后，资金“随行就市”，利率也出现了上升的趋势。在印度央行宣布放开对银行储蓄存款利率的管制后，为吸引存款，印度的大型商业银行，如印度银行、印度联合银行都调高了存款利率。利率的上升导致存款向大银行，中小银行的存款规模下降。
，对银行经营造成了，但影响不大。银行的激烈竞争导致存贷款利差减少，市场对银行的盈利论文格式范文出现了担忧情绪。在印度央行政策公布的当天，孟买市场上的银行股价平均下跌了1.2%，，印度银行、Axis和HDFC银行一度急挫3.5%～4.5%。不过，自2010年4月开始，印度央行已经要求银行每日计算储蓄账户的利率，并公开发表了一篇讨论开放存款利率的文章，因此市场已具有了一定的政策变化预期。在的两天，银行股价迅速回升，市场影响并不十分。当然，影响也会因银行而异，吸储能力较强，或财富管理的能力较强的银行，受到的影响会相对较小，甚 【论文格式范文】 至银行的利润还出现了上升。近日，印度最大的商业银行——印度银行——在对外发布的财报中披露，在截至2011年12月31日的财季中，该行净利润从上年同期的283亿卢比攀升至326亿卢比，同比增长15%。
，对宏观经济而言，利率市场化可能造成整个经济的风险上升。在管制利率下，的存贷利差，银行的利润保证。一旦利率管制取消，竞争的提高将使那些过分依赖利差盈利的银行存活。为弥补利差减少的经营压力，银行可能会提高风险偏好，可能引发过度投机的风险。美日等国利率市场化后的市场表现，银追求高利润，会放大杠杆使用率，将资产配置到房地产、股市中，一旦经济泡沫破灭，很诱发金融危机。另外，利率市场化造成利率提高，还导致借贷市场上的逆向选择【会计论文】。贷款利率的提高，一些面良好的企业将因无力承担高额借贷成本而放弃银行信贷，而面并不好的公司，反而会因为承诺更高的利息而从银行资金。
对印度而言，利率市场化革新刚刚完成不久，的变化并不，印度金融体系也受到很大的。这一是印度银行体系一系列指标均相对“健康”：，印度银行业的贷存比为70%～75%，资本率超过12%，拨备覆盖率约70%，信贷增长率约23%，货币增速约17.5%。另一，20多年利率市场化进程，印度储备银行（印度央行）货币政策的方式已经逐步由总量制约转向间接市场化操作。印度央行公开市场操作、流动性调节便利（LAF）、市场稳定计划（MSS）和准备比率（CRR）等货币政策工具较为自如地调节市场上的流动性和短期利率。，印度经济发展【会计论文】使得金融体系的稳定也面临困难。
，高通胀解决。自2010年12月起，印度的通货膨胀率一直在9%。2011年，印度的贸易赤字一度扩大至17年以来的最高。原油走高造成的进口成本增加，印度的贸易赤字还将扩大。贸易赤字增加导致本国货币承压，印度卢比贬值压力会加大，反过来将推高通胀。为应对高通胀，印度央行不得不连续提高利率，从而提高借贷成本。
另外，印度经济增长率却在下滑。受高通货膨胀率、货币收紧和利率快速攀升等多种因素的影响，印度经济增长势头减弱。印度央行已将2011财年的GDP增长率由先前的8%下调至7.6%。出于对通胀的制约对经济增长的担忧，穆迪已将印度银行业运行前景从“稳定”调降至“负”。在背景下，印度利率市场化的影响将逐步显现。据世界银行的研究，在调查的44个实行利率市场化的中，有近一半的在利率市场化进程中发生了金融危机。利率市场化完成究竟是使印度的金融体系更加弹性、利率更能调节资金的合理配置，还是将导致金融危机的爆发，仍待考察和验证。
对我国利率市场化进程的启迪
印度利率市场化进程的完成也引发了我国国内的强烈反响，国内要求利率市场化革新的呼声不断高涨。，我国的情况与印度相比很大差别，未必一定要仿照印度，短期内迅速利率的完全市场化。一国的利率市场化进程能否快速推进，取决于融资模式、央行的调控能力宏观经济形势等条件。
对我国来说，社会融资的方式仍然是银行的间接融资，，国内银行业贷款规模是债券、股票市场规模的1.4倍。其他的经验，间接融资越大的，利率市场化的速度越慢。因此，我国的利率市场化进程仍需央行设计的稳步推进。
利率市场化并不代表完全的“放任自由”，调控利率的手段，但央行依然间接方式，保证自身政策意图影响金融系统和实体经济。从情况来看，人民银行对利率的间接调控能力，表现为缺乏合适的利率调控工具和利率传导渠道不畅。，存贷款基准利率是银行的调控工具，在利率体系中发挥着作用。银行调整存贷款基准利率，调节商业银行的资金成本，从而调节市场流动性及信贷资金的供给与需求。取消存贷款基准利率，必须确立相应的市场基准利率，并形成银行对市场基准利率的调控模式。但我国确立发挥主导作用的市场基准利率，银行对市场基准利率的调节模式也“初级阶段”。金融市场利率公开市场操作利率引导存贷款利率，是利率传导机制的核心【会计论文】。事实上，的存贷款基准利率反过来影响金融市场利率，甚 【论文格式范文】 至影响公开市场操作利率，从而扭曲了正常的市场化利率传导机制。在传导机制作用下，贸然存贷款利率市场化，可能出现的结果是：存贷款利率上升，金融市场利率上升，公开市场操作利率被动上涨，并形成倒逼机制。此时，银行一失去了对存贷款利率的制约，另一又可能发挥间接调控机制的作用。
一国宏观经济论文格式范文的稳定与否是利率市场化革新成败的会计论文范文。稳定的宏观经济环境于规范市场的经济，保持市场利率平稳，降低波动幅度。国际市场上的经验，宏观经济稳定，资金才能稳步放开，并不至于发生负面的连锁反应。美国、日本的利率市场化开始于经济运行较平稳的20世纪70年代末期，经济形势的，1989年，韩国的利率市场化进程不得不被迫中止。，世界经济形势仍较为脆弱的复苏阶段，我国的经济增长亦下滑的压力，经济发展结构性【会计论文】。在的经济形势下，马上放开对存贷款利率管制显然并不合适。
虽马上完成利率的市场化进程，但因此动摇我国推进利率市场发展的“决心”。，更的是要创造推进利率市场化进程的条件。，要发展债券市场，使建立在市场利率上的债券市场逐步更为的融资渠道，降低经济运行对银行间接融资渠道的依赖。，推进商业银行革新，提高利率敏感度。推动会计论文范文银行在经营管理中按风险和收益确定利率，形成风险约束机制和利润激励机制，使商业银行在利率市场化进程中，既能充当银行货币政策的媒介，又可货币政策的意图调控企业和居民，提高利率敏感度。，建立金融监管体制，加强监管措施。监管部门应建立风险预警模型，重在、预警、评估和制约风险，变风险损失的事后补救为事前预防。，还要加强对商业银行中间业务的监管。
(作者单位：首都经贸大学经济学院)
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印度的利率市场化进程
长期以来，印度对贷款利率实行下限管理，对存款利率实行较为严格的上限管理。印度的存款利率一直保持在3.5%左右的低位，存贷利差保持在接近3%的。论文格式范文限制了银行间的竞争，降低了银行的筹资成本，银行的利润保证，从而维护了银行体系的安全。但利率管制也造成了银行竞争意识的下降，且存款利率受到管制，影响到了银行的揽储能力。，商业银行对利率缺乏敏感度，使得货币政策作用机制受到限制。为使利率准确货币的供需论文格式范文，增强商业银行对利率的敏感性，改善金融调控效果，印度从20世纪80年后期开始了利率市场化进程。
与美国、日本，印度的利率市场化也了漫长的历程，从1988年开始放开银行贷款利率管制算起，印度的利率市场化进程了23年时间。在贷款利率，1988年，印度央行将原本对非定向贷款利率设置的上限改为下限；1992年，简化了不同的贷款利率品种，并逐渐放开定向贷款利率；1994年，放开20万卢比的贷款利率。同时，印度央行要求各银行公布将资金成本和操作成本考虑在内的“贷款利率”，对20万卢比的贷款，各银行在不超过“贷款利率”的范围内自由定价。在存款利率，1992年，印度政府对定期存款设定了统一的利率上限，取代原来信用等级确定的多重存款利率上限；1995年，放开了对两年定期存款利率的限制；1996年，放开了对1～2年定期存款利率的限制；1997年，放开了对1年定期存款利率的限制；1998年，放开了对15天存款利率的限制，但仍对活期储蓄存款和非居民持有的卢比存款管制；直到2011年10月25日印度央行宣布放开对存款利率的限制，其利率市场化革新完成。
利率市场化完成的理由
印度利率市场化进程的完成是在高通胀、实际负利率的宏观背景下，长期管制存款利率引发的矛盾“爆发”的结果。长期以来的利率管制，储户的利益受到抑制，造成社会财富从储户向贷户转移，贫穷的、农村地区的储蓄资金流向了贷款集、的城市等地区，造成了前者对后者的补贴，加剧了社会财富的分化。从2010年开始，印度的通货膨胀率不断走高，长期保持在10%的，印度批发指数（WPI）维持在8%～11%的，大幅高于5.8%的10年平均。通货膨胀率持续高企，而存款利率却依然受到管制，，存款利率了“众矢之的”。通货膨胀率与存款利率间大约700个基点的差距，这造成了的实际负利率现象。居民把钱存进银行，也就意味着实际购买力的损失。因此，大量银行储蓄存款流失。流失的储蓄存款了资本市场，从而推高了资产。印度的房屋迅速膨胀，清迈、孟买、德里的房价自2007年以来上升了150%、80%和50%。而加剧的财富效益也加速了通胀的上升，负利率使治理通胀的大打折扣。自2010年10月起，印度央行连续13次提高了基准利率，但直到现在，印度的通货膨胀率依然在9%左右。
，特殊的银行体系结构使国有银行利差的获益者。印度商业银行国有银行、私人银行和外资银行，总数接近300家。，国有银行印度银行和7家联营银行，其他19家政府银行，约占印度整个银行业份额的3/4，印度联邦政府持有国有银行的大股份。规模上的，私人银行和外资银行在利率管制的环境下与国有银行竞争。出于自身发展的，私人银行和外资银行要求放开存款利率管制的呼声较高。存款的流失，银行贷款能力受到很大影响。即使差，银行的利润也受到影响。出于维护自身利益的考虑，国有银行也开始要求利率市场化进程。
利率市场化对印度经济的影响
其他的经验，利率市场化的影响是金融机构竞争加剧，存款利率会出现上升。印度利率市场化进程启动后，资金“随行就市”，利率也出现了上升的趋势。在印度央行宣布放开对银行储蓄存款利率的管制后，为吸引存款，印度的大型商业银行，如印度银行、印度联合银行都调高了存款利率。利率的上升导致存款向大银行，中小银行的存款规模下降。
，对银行经营造成了，但影响不大。银行的激烈竞争导致存贷款利差减少，市场对银行的盈利论文格式范文出现了担忧情绪。在印度央行政策公布的当天，孟买市场上的银行股价平均下跌了1.2%，，印度银行、Axis和HDFC银行一度急挫3.5%～4.5%。不过，自2010年4月开始，印度央行已经要求银行每日计算储蓄账户的利率，并公开发表了一篇讨论开放存款利率的文章，因此市场已具有了一定的政策变化预期。在的两天，银行股价迅速回升，市场影响并不十分。当然，影响也会因银行而异，吸储能力较强，或财富管理的能力较强的银行，受到的影响会相对较小，甚 【论文格式范文】 至银行的利润还出现了上升。近日，印度最大的商业银行——印度银行——在对外发布的财报中披露，在截至2011年12月31日的财季中，该行净利润从上年同期的283亿卢比攀升至326亿卢比，同比增长15%。
，对宏观经济而言，利率市场化可能造成整个经济的风险上升。在管制利率下，的存贷利差，银行的利润保证。一旦利率管制取消，竞争的提高将使那些过分依赖利差盈利的银行存活。为弥补利差减少的经营压力，银行可能会提高风险偏好，可能引发过度投机的风险。美日等国利率市场化后的市场表现，银追求高利润，会放大杠杆使用率，将资产配置到房地产、股市中，一旦经济泡沫破灭，很诱发金融危机。另外，利率市场化造成利率提高，还导致借贷市场上的逆向选择【会计论文】。贷款利率的提高，一些面良好的企业将因无力承担高额借贷成本而放弃银行信贷，而面并不好的公司，反而会因为承诺更高的利息而从银行资金。
对印度而言，利率市场化革新刚刚完成不久，的变化并不，印度金融体系也受到很大的。这一是印度银行体系一系列指标均相对“健康”：，印度银行业的贷存比为70%～75%，资本率超过12%，拨备覆盖率约70%，信贷增长率约23%，货币增速约17.5%。另一，20多年利率市场化进程，印度储备银行（印度央行）货币政策的方式已经逐步由总量制约转向间接市场化操作。印度央行公开市场操作、流动性调节便利（LAF）、市场稳定计划（MSS）和准备比率（CRR）等货币政策工具较为自如地调节市场上的流动性和短期利率。，印度经济发展【会计论文】使得金融体系的稳定也面临困难。
，高通胀解决。自2010年12月起，印度的通货膨胀率一直在9%。2011年，印度的贸易赤字一度扩大至17年以来的最高。原油走高造成的进口成本增加，印度的贸易赤字还将扩大。贸易赤字增加导致本国货币承压，印度卢比贬值压力会加大，反过来将推高通胀。为应对高通胀，印度央行不得不连续提高利率，从而提高借贷成本。
另外，印度经济增长率却在下滑。受高通货膨胀率、货币收紧和利率快速攀升等多种因素的影响，印度经济增长势头减弱。印度央行已将2011财年的GDP增长率由先前的8%下调至7.6%。出于对通胀的制约对经济增长的担忧，穆迪已将印度银行业运行前景从“稳定”调降至“负”。在背景下，印度利率市场化的影响将逐步显现。据世界银行的研究，在调查的44个实行利率市场化的中，有近一半的在利率市场化进程中发生了金融危机。利率市场化完成究竟是使印度的金融体系更加弹性、利率更能调节资金的合理配置，还是将导致金融危机的爆发，仍待考察和验证。
对我国利率市场化进程的启迪
印度利率市场化进程的完成也引发了我国国内的强烈反响，国内要求利率市场化革新的呼声不断高涨。，我国的情况与印度相比很大差别，未必一定要仿照印度，短期内迅速利率的完全市场化。一国的利率市场化进程能否快速推进，取决于融资模式、央行的调控能力宏观经济形势等条件。
对我国来说，社会融资的方式仍然是银行的间接融资，，国内银行业贷款规模是债券、股票市场规模的1.4倍。其他的经验，间接融资越大的，利率市场化的速度越慢。因此，我国的利率市场化进程仍需央行设计的稳步推进。
利率市场化并不代表完全的“放任自由”，调控利率的手段，但央行依然间接方式，保证自身政策意图影响金融系统和实体经济。从情况来看，人民银行对利率的间接调控能力，表现为缺乏合适的利率调控工具和利率传导渠道不畅。，存贷款基准利率是银行的调控工具，在利率体系中发挥着作用。银行调整存贷款基准利率，调节商业银行的资金成本，从而调节市场流动性及信贷资金的供给与需求。取消存贷款基准利率，必须确立相应的市场基准利率，并形成银行对市场基准利率的调控模式。但我国确立发挥主导作用的市场基准利率，银行对市场基准利率的调节模式也“初级阶段”。金融市场利率公开市场操作利率引导存贷款利率，是利率传导机制的核心【会计论文】。事实上，的存贷款基准利率反过来影响金融市场利率，甚 【论文格式范文】 至影响公开市场操作利率，从而扭曲了正常的市场化利率传导机制。在传导机制作用下，贸然存贷款利率市场化，可能出现的结果是：存贷款利率上升，金融市场利率上升，公开市场操作利率被动上涨，并形成倒逼机制。此时，银行一失去了对存贷款利率的制约，另一又可能发挥间接调控机制的作用。
一国宏观经济论文格式范文的稳定与否是利率市场化革新成败的会计论文范文。稳定的宏观经济环境于规范市场的经济，保持市场利率平稳，降低波动幅度。国际市场上的经验，宏观经济稳定，资金才能稳步放开，并不至于发生负面的连锁反应。美国、日本的利率市场化开始于经济运行较平稳的20世纪70年代末期，经济形势的，1989年，韩国的利率市场化进程不得不被迫中止。，世界经济形势仍较为脆弱的复苏阶段，我国的经济增长亦下滑的压力，经济发展结构性【会计论文】。在的经济形势下，马上放开对存贷款利率管制显然并不合适。
虽马上完成利率的市场化进程，但因此动摇我国推进利率市场发展的“决心”。，更的是要创造推进利率市场化进程的条件。，要发展债券市场，使建立在市场利率上的债券市场逐步更为的融资渠道，降低经济运行对银行间接融资渠道的依赖。，推进商业银行革新，提高利率敏感度。推动会计论文范文银行在经营管理中按风险和收益确定利率，形成风险约束机制和利润激励机制，使商业银行在利率市场化进程中，既能充当银行货币政策的媒介，又可货币政策的意图调控企业和居民，提高利率敏感度。，建立金融监管体制，加强监管措施。监管部门应建立风险预警模型，重在、预警、评估和制约风险，变风险损失的事后补救为事前预防。，还要加强对商业银行中间业务的监管。
(作者单位：首都经贸大学经济学院)
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