财务管理课程股利分配政策

财务管理课程论文
——股利分配政策



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2011年11月
摘 要 股利分配政策公司财务三大政策，对于公司进展具有作用，，我国资本市场还不完善，上市公司不的股利分配现象还论文范文' 探讨我国上市公司股利分配政策影响因素具有非常的价值和现实作用。浅析了我国上市公司股利分配政策的近况及引发的问题，并就如何完善我国上市公司股利分配政策了相应的措施，为进完善上市公司股利
分配的借鉴作用。
目 录
摘 要..............................................................PAGEREF_Toc309823574 引 言..............................................................PAGEREF_Toc309823575 1 背景综述.....................................................PAGEREF_Toc309823576 2 我国上市公司股利分配政策的近况................................... 3
2.1 忽视普通投资者权益.......................................... 3
2.2 股利政策缺少连续性..........................................PAGEREF_Toc309823579 2.3 中小板及创业板高送转成风....................................PAGEREF _Toc309823580 2.4 缺少完整的专门股利分配的规章制度........................PAGEREF_Toc309823581 3 我国上市公司股利分配政策的问题...............................PAGEREF_Toc309823582 3.1 稳定性和连续性的股利政策问题................................PAGEREF_Toc309823583 3.2 中小股东的利益保障问题......................................PAGEREF_Toc309823584 4 完善我国上市公司股利分配政策措施.................................PAGEREF_Toc309823585 4.1 提高经营管理............................................PAGEREF_Toc309823586 4.2 完善管理层股权激励机制......................................PAGEREF_Toc309823587 4.3 完善法律机制................................................PAGEREF_Toc309823588 4.4 监管部门加强监管........................................PAGEREF_Toc309823589 4.4.1披露股利政策...........................................PAGEREF _Toc3098235904.4.2 对发放股的资金来源应予以法律限制......................PAGEREF_Toc309823591 4.4.3 限制企业过分保留盈余..................................PAGEREF_Toc309823592 4.4.4 修改和完善股利分配的会计处理策略...................... 8
4.5 进展资本市场............................................ 8
结 论.............................................................. 9
文献.......................................................... 10
引 言筹资、投资、股利分配是公司财务的三大核心内容，而股利政策是公司筹资投资活动在利润分配领域的逻辑延续。股利分配政策的选择联系硕士论文到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的性。一，的股利分配政策能优化资本结构、降低资本成本，股东价值最大化的；另一，连续稳定的股利政策会向市场传递关于公司未来前景的正确信息，树立良好的公司，激发投资者对公司持续投资的热情，以而使公司长期、稳定的进展条件和机会。，在上市公司的财务决策中，股利政策始终具有作用。适度的股利政策于公司股权结构的稳定，并在公司面对外部接管威胁时的防御屏障，于公司经营的稳定持续进展，公司价值(股东财富)最大化。

1 背景综述马文奎(2010)对我国近来五年在沪深两市上市的煤炭类企业的股利分配政策了 探讨，近五年以来煤炭企业的股利分配有三种形式，为分红、分红加送股和不分配不转增，并在此上深入浅析了股利分配的理由并了进完善上市公司股利分配的倡议和对策。凌森(2010)对我国上市公司在股利分配上的原因了探讨，我国上市公司股利分配论文范文的问题：分配政策和措施的不完善，各年度之间时常不分配，股利支付率相对于股价较低，分配有时超过了公司的承受能力论文范文着超前分配的现象。问题最的是我国上市公司股权结构不完善，并且外部也缺乏相应的监管，要解决问题应以加强公司治理结构人手。周心(2010)了河南省上市公司的数据对影响公司股利政策的因素了实证浅析，通常的公司成长陛、股权结构和财务情况对公司股利分配的影响是不的，为进和完善上市公司的股利分配政策，以外部和内部人手，建立良
好的监管机制和加强上市公司治理，可考虑对公司高管股权激励。欧阳小明(2010)专门对我国创业板公司的股利分配了考察，创业板其企业的特殊眭，其股利分配与传统上市公司很大区别，股利分配的高送转现象。

2 我国上市公司股利分配政策的近况股票高风险的金融资产，股票的投资者承受着高投资风险，而分享企业的经营成果则是投资者们投资股票目的。公司发放的股利越多，股利支付率越高，对投资者的吸引力越大，越于建立良好的公司信誉，使公司股票市值上升。但过高的股利支付率，也会使公司的留存收益减少，以而影响公司未来的进展。近年来，我国上市公司的股利分配呈现出大量不规范的现象，以的不分配现象到近两年逐渐兴起的大比例派现现象，都影响到广大股东的切身利益。
2.1 忽视普通投资者权益上市公司忽视普通投资者权益，连续多年不分红或分红较少。据Wind数据，截至2010年12月7日我国共有上市公司2035家，1990—2010年累计已分红 额为16050亿元。，20年来沪深两市首发、增发、配股在内的累计融资金额高达3．7万亿元。二者相较，国内上市公司20年累计分红占融资总额的比例仅为43．3％。20年43％回报意味着年化收益率为1．8％。2009年国内上市公司的平均股利支付率为22．376o／o，而一般国际成熟市场这一在40％ 50％之间。
近年来，上市公司“铁公鸡”现象又被所。有关媒体报道称，在这些不分红的“铁公鸡”中，不乏一些金融类上市公司的影子。一，金融类上市公司基本经营情况不佳，是近年我国资本市场频繁波动和疲软导致券商类公司利润下降，公司的整体利润分配能力偏弱；另一，我国证券市场相对来说不很完善，一些金融类上市公司管理层的责任意识较差，其目的为筹集所需资金，忽视对于股东的投资回报。再加上金融业大环境的影响，大多数上市公司缺少的股利政策及股利分配的，在其和上缺乏长远打算，导致公司连续数年不分配股利。
2.2 股利政策缺少连续性我国绝大多数金融业上市公司在股利政策的和上，为适应监管政策的和阶段性融资的需求，所指定的股利政策带有很大随机性和阶段目的性，股利政策的随意性较强，股利分配频率、金额等波动性大，缺乏连续性。即使是一些连续分配股利的上市公司，分配数额在各年度间的分配也很不均衡，随意性很大。
上市公司要可持续进展，保汪股利政策的稳定和连续，以发挥股利政策的“信号传递”作用，增加广大投资者的信心。而我国上市公司似乎都设定长期的股利支付率，公司当年留存盈余隋况和流量情况确定股利支付率，股利支付率忽高忽低，具有的不稳定。
2.3 中小板及创业板高送转成风“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，实质是股东权益的内部结构调整，对公司的盈利能力也并任何实质性影响。以2010年为例，创业板69家公司每l0股送转10股占比近35％；中小板每10股送转l0股的87家占比近15％。创业板与中小板上市公司高价发行上市，了很大规模的超募资金，更是使得公司资本公积“井喷”，以而有了公积金转增股本的。更有甚者，公司的高送转
迎合市场炒作的题材，这也以一个侧面出我国证券市场投机气氛较浓，股利政策的基本作用更加无以谈起。
2.4 缺少完整的专门股利分配的规章制度一个具有可操作性的规章制度保证公司的股利分配严格制度，对于公司的经营和管理也分的作用，的股利分配制度规范公司的股利分配，比如对的分配比例和分配频率规定，将于公司的管人员对公司的资产整体和长远规划。
3 我国上市公司股利分配政策的问题3.1 稳定性和连续性的股利政策问题出于均衡股利和维持公司良好的考虑，国外上市公司一般都倾向于保持连续、稳定的股利政策。我国大多数上市公司的股利分配短期性现象，股利政策缺乏连续性，长远的打算，股东很现行的股利政策预知未来股利如何变化。：股价，盲目攀比：股利支付率时高时低，股利形式多变，毫无规律可言；盲目迎合市场，以众，市场喜好送股则送股，市场喜好公积金转增则转增，市场流行不分配则不分配。另外，与国外相比，我国上市公司的连续分配能力差。
3.2 中小股东的利益保障问题国内资本市场的投资结构不尽，投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，相差。制约性股东是公司中具有制约权的大股东。制约性股东出于维护自身利益的目的，左右公司的股利分配，打乱公司已计划的长期股利分配案例，使公司根本以长远利益考虑适度的股利政策，以而侵占中小股东利益。中小股东在股票市场中弱势地位，对于上市公司股利分配中论文范文的利益侵害问题缺乏自我保护的手段，长此以往，个人投资者的投资倾向以投机为主，其投资取决于个人对证券产品的投资偏好，投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性，阻碍了资本市场长远健康的进展。
4 完善我国上市公司股利分配政策措施4.1 提高经营管理上市公司应对公司的投资项目严格的可行性 探讨并公司的最佳资本结密构，确定资金量权益资金数额，进而确定这些资金有多少以内部筹集，有多少应以外部筹集，浅析公司收益的稳定性， 探讨企业的成长情况和所处的进展阶段，相应的股利政策，以而做出正确的股利政策选择，使股利政策调节资本结构的工具。而股利政策的理性化，则是衡量上市公司质量的标志。上市公司股利政策联系硕士论文到保护投资者利益，联系硕士论文到证券市场监管的，应使上市公司深刻认识培育投资者分配回报机制，对以源头上防范和降低市场风险，引导投资者树立正确投资理念， 推动市场进展的量，以而增强给投资者回报的使命感与责任感。另外，证券管理层应把上市公司股利分监管的监管内容。
4.2 完善管理层股权激励机制长期以来，把权与经营权的分离，看成是公司进展的一个结果。诚然，公司的不断进展，所资金的增加，者的资本对于公司进展而言是必需的。，，两权分离，者和经营者的函数不一致，再加上“有限理性”，“信息不对称’’韵论文范文，冲突始终论文范文。而原有的监督、激励措施并不以根本上改善局面。股东与管理者之间的矛盾核心二者的函数不一致；者拥有资产所的剩余索取权，希望尽可能多的收益，即股东财富最大化；管理者希望个人收益最大化。在权与管理权相分离的情况下，矛盾调和。而要解决这样一个矛盾，一个可行的办法赋予管理者的权，让管理者的也者。让管理者拥有公司股份，不用担心会损害到公司股东的利益。
4.3 完善法律机制我国缺乏对大股东权利的监督机制对中小股东权益的保护机制。在我国，上市公司都论文范文一股独大，大股东居于绝对的控股地位。出于对自身权益的保护和利益的追求，大股东更倾向于在公司治理中扮演角色，很强的制约公司经营管理活动的动机和能力。大股东制约高层经理人选，在拥有对公司重大经营决策权的条件下，公司经理层的经营会贯彻大股东的意志，大股东和经理层就构成我国公司治理“内部人”。以法律上讲，中小股东具有参与公司治理的权利，在股东大会的权上。中小股东所持股份较少，十分，使得权利发挥。要建立的股权制衡机制，是要完善外部法律环境，建立的法律、法规来保护投资者的利益。部门，把中小股东权益在《公司法》、《证券法》条文中的明确下来，使保护中小股东的权益，依法。在法制化的，还要法治化，做到“有法可依，有法必依，执法必严，违法必究”，以根本上形成保护中小股东权益的法制环境。，也要建立全社会全方位的保护机制，全面维护中小股东的权益。比如监管部门对损害中小投资者权益的市场严格监管。机构、律师事务所、会计公司、政权公司和其他一些的投资咨询公司，要严格自律，杜绝可能损害中小股东权益的道德风险。这样，大股东的不法不论在哪里出现，不管以何种方式或形式出现，都及时，及时惩处。，要以公司内部治理出发，采取措施，如建立股东股权委托机制，让中小投资者运用手权利，参与公司的经营决策。也这样，公司的股利政策才能不断地完善。我国证券市场法律系统建设滞后，保护中小投资者权益。我国现有法律，只要上市公司连续三年亏损，则强制退市。，公司被大股东掏空、利润等违规而被强迫退市，这些公司的退市损失其实不该由广大无辜的中小股东承担。所以，成立专门的证券投资者保护机构，专职负责投资者的诉讼请求；完善证券民事赔偿制度，并建立中小股东集体诉讼机制，监督与制止大股东恶意股利套现等违规。进强化证券立法工作，完善责任系统，提高执法力量，严惩不法，切实保护中小股东的合法权益。
4.4 监管部门加强监管4.4.1披露股利政策要求上市公司在招股书上批露股利政策在香港地区和美国，法规要求上市公司在招股书上面披露公司的股利政策；而我国的有关法规要求上市公司在招股书上披露盈余预测，要求披露股利政策。披露股利政策，使公司的股利分配案例接受社会舆论监督，理性投资者对未来可分得的股利有一个基本的预期，并且对不同股利政策的比较，来选择投资回报要求的股票。，可要求上市公司公布以长远进展考虑的股利政策，以而指导公司每年度的利润分配计划，并对其股利分配案例理由。实际分配案例与预测不符，应有的理由。
4.4.2 对发放股的资金来源应予以法律限制如发放股利侵蚀资本，股利只能以当期和过去累积的留存盈利中支付。不的股利分配，会影响公司的长期进展，以而影响投资者的长远利益。我国上市公司的股利分配出现过极右现象，既出现过的不分配现象，也出现了非良性派现的现象。良性派现是对投资者利益的另方式的侵害，也不利于上市公司的长远进展。
4.4.3 限制企业过分保留盈余浅析 探讨，我国上市公司自2000年起股利分配增加，且股利分配的形式，也股利支付率非常低，造成股民对股利的冷淡。倡议采取一下措施：(1)规定公司的留存利润，对公司进展具有必要性，留存利润对股东利益之具有的性。(2)相应的法律法规对某一年获利能力或连续几年的盈利能力达到的企业要求支付股利，尤其是股利，给予其课以的税负或融资上的惩罚。这样促使企业积极其他渠道筹集资金，增强资金成本对企业的约束力。引导企业加强的盈利能力，让投资者以股利分配上识别出优劣企业，引导证券市场的健康理性进展。
4.4.4 修改和完善股利分配的会计处理策略在利润的情况下，按面值送股，提高了公司可送股的股数，我国上市公司才屡屡出台高送股的分配案例。证券监管部门规则，要求公司在送红股和转增股时，市价法会计处理。这样上市公司能送出的红股数和转增股数将会大大减少，上市公司依靠送股和转增题材来大做文章的可能性也会大大减少，我国股市的投机气氛也将大大减小。
4.5 进展资本市场一般来讲，公司的管理者在决策外部融资时权衡两种融资成本的大小：向银行贷款，成本是还本付息：上市融资，不用还本付息，股票市场企业建立完善的信息披露制度，有公正的信息服务机构，有代表各方出资者利益而监督经营层的机制，还企业在盈利的情况下发放股利，这些都构成了企业上市融资的成本。正是我国上市融资成本小于负债融资成本现象的论文范文，上市公司都偏好将利润留存于企业进展，推出不分配这一股利形式。改善这一近况的策略要建设资金市场和资本市场，拓宽我国企业的融资渠道，降低融资方式的成本差别，使得上市公司不必只靠以股市圈钱来维持经营或进展的，以而转变上市公司股利分配政策大量股权融资的近况。
结 论股利政策上市公司财务管理的内容，股利分配政策是对股东投资形成的收益的分配，还联系硕士论文到公司的投资、融资及股票等。，一个正确、稳定的股利分配政策具有非常的作用。我国资本市场还不完善，上市公司不的股利分配现象还论文范文， 探讨我国上市公司股利分配政策影响因素具有非常的价值和现实作用。上市公司股利政策应综合考虑影响因素，恰当的选取适宜的股利政策，要遵循的原则，并考虑影响股利政策的一些因素，使股利政策与公司的进展相适应。这样才能保护股东、公司本身和债权人的利益，股利分配的， 推动资本市场健康、长远的进展。
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