会计新版流动性规则推出对货币政策影响浅析

2011年10月，银监会公布了《商业银行流动性风险管理办法》的征求意见稿（简称“新版流动性规则”），标志着版巴塞尔协议动性监管规则的版本推出。新版流动性监管规则中多处涉及银行货币政策操作。而在货币政策操作影响商业银行流动性的同时，商业银行的流动性管理也将对货币政策操作产生忽视的影响。探讨商业银行的流动性管理中可能出现的新动向对货币政策操作产生的影响，以期找到应对之策。

一、新版流动性规则中涉及货币政策的内容

新版流动性监管规则的亮点为引入两个新的监管指标——流动性覆盖比率（LCR）和稳定资金比率（NR）。流动性覆盖率=优质流动性资产储备/未来30日净流出量，净稳定资金比率=可用的稳定资金/所需的稳定资金。流动性覆盖率和净稳定资金比率最迟应于2013年和2016年底前达标。净稳定资金比率的时间较晚，暂不探讨。新版流动性监管规则中流动性覆盖比率指标的多项内容涉及货币政策操作。

(一)分子的优质流动性资产储备

新版流动性监管规则规定，优质流动性资产储备由一级资产和二级资产构成。一级资产；在危机时期提取使用的在银行的准备金；由版巴塞尔协议标准法下风险权重为0%的主权实体、银行、非政府公共部门实体（PSEs）及国际组织发行或担保的，可在市场上交易且条件的证券；风险权重不为0%的主权实体中，由银行承担风险的或其银行母国的主权实体或银行以本币（外币）发行的主权或银行债务型证券。二级资产由在版巴塞尔协议标准法下信用风险权重为20%的主权实体、央行、非政府公共部门实体或多边开发银行发行或担保，可在市场上交易且条件的证券；论文格式范文由金融机构或其任何附属机构发行的、被广泛认可的外部信用评级机构评定的级别至少为AA-，且即使在市场压力情况下证券在30日内下跌或扣减率上升的最大幅度均不超过10%的公司债券或担保债券。
在一级资产和二级资产的构成计算，一级资产无限制地纳入优质流动性资产储备，且无需接受价值扣减。但二级资产最多只能占优质流动性资产总规模的40%，且每种二级资产都应在市场价值上至少15%的扣减。

(二)分子的资金流失率

在无担保批发融资，新版流动性监管规则规定非金融公司、主权实体、银行及公共部门实体的无担保批发融资的流失率为75%。
在抵押融资，由一级资产抵押的担保融资交易的资金流失率为0%，由二级资产抵押的担保融资交易的资金流失率为15%。当交易论文格式范文以一级资产和二级资产作抵押时，与银行本土风险权重为20%或更低的主权实体、银行或公共部门实体的即将到期交易的资金流失率为25%，也假设75%的抵押融资将展期。

二、新版流动性监管条款对货币政策的影响

(一)增强公开市场操作性的同时可能影响货币市场交易结构

银行发行的证券为一级资产，因此商业银行有动力持有央行票据来扩大其优质流动性资产规模。，与银行交易银行融资的展期率为75%，高于与其他类型交易对手0%的展期率，因此相应的流出较低，降低流动性覆盖比率的分子。综合两种因素，商业银行必定倾向于持有央行票据或与央行抵押交易来提高其流动性覆盖比率。
央行票据需求增加地提高公开市场业务的性。一是央票需求提高降低发行成本，节约调控成本。二是央行随时市场论文格式范文调节发行量及发行，提高央票利率的导向作用。三是在压力时期，央行还增加央票投放来平抑市场流动性紧张论文格式范文，有助于树立市场信心。
但同时的是，对于央票需求的增加可能使货币市场交易结构受到影响。比如我国公开市场操作允许商业银行使用国债和政策性金融债券交易工具，与央行开展公开市场业务。新版流动性监管规则，国债属于一级资产，政策性金融债券则纳入一级资产，且至少接受15%的价值扣减。这可能导致金融债需求降低，造成货币市场交易于国债银行票据。
，假如央行在回购或逆回购交易时对国债和金融债券采取同样的抵押处理方式，则会商业银行向银行抵押政策性金融债券来置换央行融资，从而在不转变分子的情况下降低流出率，产生监管套利。

(二)流动性贮藏将加剧货币市场利率时点波动，对公开市场操作的连续性和性挑战

流动性覆盖比率和流动性比例等监管指标的考核时点均为月末，因此考核时点前后商业银行保有的流动资产的贮藏将突显。将导致货币市场流动性时点性紧张，加剧货币市场利率的波动。
，中小银行资金运用型银行简单，资金来源也较为有限，在货币市场交易中更倾向于同业间回购和逆回购来调节其流动资产构成，从而加强金融机构之间风险联动，使货币政策操作面临更大不确定性。再加上流动性覆盖比率属于常态化管理，要求银行实时该最低标准要求，因此可能造成正常时期金融市场利率也轻微上扬，对银行公开市场操作的连续性和性均新的挑战。

(三)高额准备金使商业银行真实流动性论文格式范文的判断变得更为复杂

新版流动性监管规则将压力情况下提取的银行准备金纳入优质流动性资产储备。论文范文，我国商业银行准备金偏高，掩盖了其他类别优质流动资产的现象。
我国商业银行准备金较高的理由，2006年以来外汇占款高速增长引致货币投放快速增加，连续多次上调法定存款准备金率。论文范文我国经济战略转型加速，出口拉动经济增长的模式将逐渐转变，外汇占款增速也将回落，商业银行超额准备金下降所的流动性风险将可能出现。
存款准备金一种具有清偿性质的特殊流动资产，其对于维护市场信心尤其是债权人的信心具有意义。银行具有在金融机构流动性匮乏时流动性的职责，但当超额准备金下降且及时补充其他多元化的优质流动资产时，提取使用准备金必将大幅降低流动性覆盖比率，对市场信心造成负面影响。

(四)资金可能流向影子银行体系，使货币政策操作环境复杂提高

新版流动性监管规则后，银行在更高质量资本要求的同时保有较多高质量流动资产储备，且对于交易对手为非金融企业的资金流出假设较为严格（如规定非金融企业无担保融资的流出率为100%），则意味着银行将资金成本转嫁至资金使用者，势必加剧“脱媒”现象，资金流向和规模更加把握，货币政策操作环境将更为复杂难辨。

三、应对之策

(一)定期评估调整合格优质流动资产的范围及价值扣减率

新版流动性规则仍然依赖外部评级来确定优质流动资产，尤其是一级资产也仍然了主权评级，因此仍完全克服顺周期性。危机发生时，原有合格优质流动资产储备下调评级等因素而迅速引致市场流动性枯竭，商业银行在30天内维持存活的目的，这一点已经在金融危机中证实。在找到替级的策略会计专业论文，可行的操作是市场流动性论文格式范文及时调整一级、二级资产的范围及扣减率，时某种资产的实际市场价值并及时补充优质流动性资产。同时，商业银行将非优质流动资产、储备资产抵押与银行回购与逆回购交易，从而降低其流出，因此评估确定合格的抵押品和抵押率对于制约商业银行流动资产质量、降低监管套利具有意义。

(二)持续监测浅析【会计论文】货币市场交易走势及商业银行流动资产构成情况

一是跟踪浅析【会计论文】货币市场交易的产品结构，可能出现的金融创新。二是提高公开市场操作的连续性和性，及时可能出现的论文格式范文调整操作以平抑市场。三是商业银行流动资产变化情况，尤其是中小银行的流动资产构成情况。

(三)继续执行有关社会融资总量的监测浅析【会计论文】

新版流动性监管规则推出将在一定上推动金融创新，影子银行体系的规模和复杂也将提高。倡议在现有关于社会融资总量的统计上增加关于影子银行机构和业务的监测内容，及时金融市场发生的新情况和新【会计论文】。值得的是，影子银行的和发展是市场经济客观规律的，对其监测浅析【会计论文】也应基于风险防范而非抑制的目的。
（责任编辑 耿 欣；校对 XS）