会计A股“穿越”
本站原创 “经济晴雨表”失灵，十年一梦为哪般？
十年涨跌两茫茫，费思量，自难忘。转头成空，无处话凄凉。纵使再见应不识，两千点，相对望。夜来发梦上高岗，六千
“经济晴雨表”失灵
继12月12日跌破2300点大关后，12月13日，两市股指继续刷出新低，沪指收报2248点，这与2001年年中时期沪指最高见到2245点相近。
经济晴雨表的A股再度跌回十年前，投资者信心尽失，市场哀鸿遍野，哗然之余纷纷感慨：经济十年发展增速，股市却原地踏步，2011年涨幅全球倒数，十年来“圈钱”
“底”在何方？
从二级市场表现看，2307点开始反弹之际，偏紧的货币政策为继，一向被是政策市的A股迎来了所谓的政策底。而对于A股估值的浅析【会计论文】，从本轮下跌以来则从未停止过。是银行和地产，从已接近1664低点时的市盈率到再创新低，而不断增加的破净破发潮则一次次地被是市场的底部信号。钢铁和高速板块充当主力军，另外交通运输、轻工制造、家用电器等行业内的个股也陆续加入到破净队伍中。如交通运输深高速、大连港、广深铁路，建筑建材铁建、中铁，还有房地产行业深天健、福星股份、长春经开。另外如晨鸣纸业、华泰股份、山鹰纸业、博汇纸业这四大造纸股硕士论文榜上有名。
单从估值来判断上述公司已投资价值股市底部的信号是很荒谬的。巴菲特的估值说反复强调“安全边际”，好公司在较高折扣时买入，才有安全边际，才有好的收益。对于如何给公司估值，他了流折现的模型，要求预测公司未来五至十年的增长速度并计算其未来流，然后合理的折现率，计算出今天公司值多少钱。当然模型区操作非常困难，市场其余的逐流估值模型则类似。
不过，对一家公司作出估值时不得不考虑的【会计论文】要判断它哪个周期，像钢铁和高速板块，早已过了成长期，平台期，从长期来看，有较好的回报，近十年来的钢铁板块走势则是很好的例子。如今，房地产板块又步其后尘，万科是非常优秀的公司，但可能最好的成长期已经过了，可能见得是很好的投资品种了。
中长线最好的投资标的当然是成长期的公司，它已经脱离了初创期的危险，公司业绩开始大幅成长，投资者有机会丰厚的利润；而平台期的公司，最多一些阶段性的交易机会。而对于房地产板块的发展，郎咸平的非常明确：现在家庭把收入的70%都拿去买房了，哪里还有钱去消费，这样内需起不来，房地产业的泡沫也就越来越大了。泡沫破灭之时，硕士论文大底到来之时，只是时间谁也说不清。
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融资还是圈钱？
十年间，成熟的资本市场，如美国道琼斯工业指数从2001年12月31日涨幅约21.70%；纳斯达克指数涨幅为35.8%。相比而言，新兴市场的涨势更佳，印度指数十年间涨幅高达417%；澳大利亚普通股指涨幅29.5%。在其他股票市场，台湾加权指数涨幅26.7%；香港恒生指数涨幅68.8%。单从涨幅上来看，深成指十年来仍有2倍的涨幅，但其副产品中小板和创业板的高市盈率泡沫，消化泡沫漫长的。
不评论现在IPO的审批制，新股发行价和市盈率在不断被刷新，新研股份150倍发行市盈率和海普瑞的148元发行价例证。字面上理解，市盈率即按该公司现在的盈利，所投资要等150年才能回本。公司从初创到快速成长，公司到二级市场，风险之大无以言表。而现在的A股市场消息不对称是很正常，能去实地调研的又有几人？更多的投资者只是券商的研报来做判断，诚信【会计论文】又将受到的考验。
同样，看上证指数，只能说属于具有估值优势的成熟类的上市公司，但却很好地回报投资者的政策。在情况下，一切估值浮云。破净只能说是现在公司破产了按现价能收益，实际上，公司每年的分红和上市公司利润的再回报仍不具吸引力。而这些成熟平台期的上市公司该怎样回报股东？
成熟资本市场上的做法有大量的分红和股票回购，上市公司利润再投资能的回报低于投资者的资金成本，那么投资者有权要求上市公司分红回购股票。资本市场缺乏这些自我约束机制，郭树清主席推出所谓的强制分红，无论从字面还是实际意义都论文格式范文很大，而整个制度上的【会计论文】，从解决到完善，仍任重而道远。
钱到底去哪了？
，来看一下这十年间的宏观数据走势。CPI和PPI的走势，周期几乎一致，也通胀并论文格式范文导致Ａ股暴涨暴跌的理由所在。但相比于十年前，十年周期无论从拨动率和绝对值都要高出，这也可从另一经济是了高速发展的时期。单从这数据地【会计论文】，CPI的分类走势则端倪，十年间推动CPI走高的最因素食品。
很理解，这十年是城镇化进程的快速发展期，同时硕士论文工业技术各发展的高峰期，随之而来的是农村劳动力外输的增长和工人工资的上涨，相比而言，农业食品板块无论从技术还是整体数量上都相应的发展。这硕士论文安信首席经济学家高善文判断已经跨过刘易斯拐点的。
高善文判断，2007年下半年已经迈过了刘易斯拐点，农民工仅要求最低存活，对生活有了更高的追求。劳动力供需矛盾发生了深刻变化，因此工人工资在上涨，农产品也涨得厉害，农村劳动生产率提高很困难，因此农产品上涨是逆转，会长期维持。
既然劳动力上涨，居民收入不断提高，是论文格式范文意味着大家都富裕了呢？很的表现，深圳的白领10年前月薪1万元买4平米的房子，现在收入翻倍了，却连一平米的房子都买不到了。在时间周期里，CPI数据一次次被成功制约下来了，伴随通胀而来的物价上涨却是转变的。
一切通胀【会计论文】货币【会计论文】，弗里德曼最著名的论断。单纯CPI数据判断实际的物价，用货币发行总量的变化大致估算货币购买力，到某一项资产，用供求关系来判断。
这十年间的M1和M2贷款余额增速走势，2008年以前相对平稳，4万亿刺激政策推出后，M1、M2绝对值和增长速度猛增，相比而言CPI增长并论文格式范文，超额货币了的吸收，房地产等设施建造吸纳了大量的增量资金。大量购房客把钱交给房地产商，房地产商再去向政府买地，再投资建楼。货币从到，都汇聚到房地产商那里了。房地产商拿到了售楼款，M2未变，并论文格式范文说新增的货币被消耗光了。
房价和股市一样资金堆的泡沫，伴随人民币连续11天触及跌停价，外资出逃态势，而很大一投资于的房地产和股市，随之而来的硕士论文A股的暴跌。
周小川的池子理论，短期投机性资金流入，这一措施把它放进池子里，而不会任之泛滥到整个实体经济中去；热钱需撤退时，将其从池子里放出，让它走。这样在很大上减少资本异常流动对经济的。如此，存款准备金率下调，国内资金依然很充裕。那【会计论文】出在哪里？股市和楼市资金又都流向哪？
只能说是二级市场的钱少了，流通货币并少，因为投资和消费的消极，只能说整个经济的运行出现了【会计论文】。财富的生产、分配和消耗活动支撑了整个经济的运行，财富生产的驱动力来自于消费，而消费的动力来自于分配，穷人有钱了，消费的动力才会源源不断。所以，所谓的经济危机从来分配危机，也缺少消费需求，然后生产过剩，再到失业，消费继续降低，形成恶性循环。
一味财富生产者的利润空间，却忽视了消耗者的利润空间。穷人所分配的财富仅仅维持温饱——也消耗者的利润，那必定导致消费需求的，导致生产过剩，企业关门，萧条来临。
财富生产和消费交给自由市场，但财富的分配却是政府天生的职能。所以，萧条的理由不供给和需求出【会计论文】，分配出了【会计论文】。2009年的4万亿刺激，说是由政府主导的投资，过多地考虑了经济增长而忽略了人民的消费能力，代价是发展的持续性和地方政府债务危机重重，以至于现在【会计论文】出现了，才所谓的藏富于民。
希望下五年，追本溯源，切实抓好农业生产，不断提高农业科技，彻底解决温饱、住房保障、医疗等【会计论文】，不断完善监督和道德体系，整个民族的经济繁荣。
（作者仝雷，光大证券投资顾问）
十年涨跌两茫茫，费思量，自难忘。转头成空，无处话凄凉。纵使再见应不识，两千点，相对望。夜来发梦上高岗，六千
一、好风光。股市蹉跎，小散惟有泪千行。料得今年没指望，盼来年，物价跌，股飚涨……
“经济晴雨表”失灵
继12月12日跌破2300点大关后，12月13日，两市股指继续刷出新低，沪指收报2248点，这与2001年年中时期沪指最高见到2245点相近。
经济晴雨表的A股再度跌回十年前，投资者信心尽失，市场哀鸿遍野，哗然之余纷纷感慨：经济十年发展增速，股市却原地踏步，2011年涨幅全球倒数，十年来“圈钱”
3.7万亿，而分红7500亿，只是九牛一毛，广大股民理解更接受。
而对A股市场到底是血汗圈钱所还是融资市场的怀疑，继续摧残着投资者们的信心和热情。“底”在何方？
从二级市场表现看，2307点开始反弹之际，偏紧的货币政策为继，一向被是政策市的A股迎来了所谓的政策底。而对于A股估值的浅析【会计论文】，从本轮下跌以来则从未停止过。是银行和地产，从已接近1664低点时的市盈率到再创新低，而不断增加的破净破发潮则一次次地被是市场的底部信号。钢铁和高速板块充当主力军，另外交通运输、轻工制造、家用电器等行业内的个股也陆续加入到破净队伍中。如交通运输深高速、大连港、广深铁路，建筑建材铁建、中铁，还有房地产行业深天健、福星股份、长春经开。另外如晨鸣纸业、华泰股份、山鹰纸业、博汇纸业这四大造纸股硕士论文榜上有名。
单从估值来判断上述公司已投资价值股市底部的信号是很荒谬的。巴菲特的估值说反复强调“安全边际”，好公司在较高折扣时买入，才有安全边际，才有好的收益。对于如何给公司估值，他了流折现的模型，要求预测公司未来五至十年的增长速度并计算其未来流，然后合理的折现率，计算出今天公司值多少钱。当然模型区操作非常困难，市场其余的逐流估值模型则类似。
不过，对一家公司作出估值时不得不考虑的【会计论文】要判断它哪个周期，像钢铁和高速板块，早已过了成长期，平台期，从长期来看，有较好的回报，近十年来的钢铁板块走势则是很好的例子。如今，房地产板块又步其后尘，万科是非常优秀的公司，但可能最好的成长期已经过了，可能见得是很好的投资品种了。
中长线最好的投资标的当然是成长期的公司，它已经脱离了初创期的危险，公司业绩开始大幅成长，投资者有机会丰厚的利润；而平台期的公司，最多一些阶段性的交易机会。而对于房地产板块的发展，郎咸平的非常明确：现在家庭把收入的70%都拿去买房了，哪里还有钱去消费，这样内需起不来，房地产业的泡沫也就越来越大了。泡沫破灭之时，硕士论文大底到来之时，只是时间谁也说不清。
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融资还是圈钱？
十年间，成熟的资本市场，如美国道琼斯工业指数从2001年12月31日涨幅约21.70%；纳斯达克指数涨幅为35.8%。相比而言，新兴市场的涨势更佳，印度指数十年间涨幅高达417%；澳大利亚普通股指涨幅29.5%。在其他股票市场，台湾加权指数涨幅26.7%；香港恒生指数涨幅68.8%。单从涨幅上来看，深成指十年来仍有2倍的涨幅，但其副产品中小板和创业板的高市盈率泡沫，消化泡沫漫长的。
不评论现在IPO的审批制，新股发行价和市盈率在不断被刷新，新研股份150倍发行市盈率和海普瑞的148元发行价例证。字面上理解，市盈率即按该公司现在的盈利，所投资要等150年才能回本。公司从初创到快速成长，公司到二级市场，风险之大无以言表。而现在的A股市场消息不对称是很正常，能去实地调研的又有几人？更多的投资者只是券商的研报来做判断，诚信【会计论文】又将受到的考验。
同样，看上证指数，只能说属于具有估值优势的成熟类的上市公司，但却很好地回报投资者的政策。在情况下，一切估值浮云。破净只能说是现在公司破产了按现价能收益，实际上，公司每年的分红和上市公司利润的再回报仍不具吸引力。而这些成熟平台期的上市公司该怎样回报股东？
成熟资本市场上的做法有大量的分红和股票回购，上市公司利润再投资能的回报低于投资者的资金成本，那么投资者有权要求上市公司分红回购股票。资本市场缺乏这些自我约束机制，郭树清主席推出所谓的强制分红，无论从字面还是实际意义都论文格式范文很大，而整个制度上的【会计论文】，从解决到完善，仍任重而道远。
钱到底去哪了？
，来看一下这十年间的宏观数据走势。CPI和PPI的走势，周期几乎一致，也通胀并论文格式范文导致Ａ股暴涨暴跌的理由所在。但相比于十年前，十年周期无论从拨动率和绝对值都要高出，这也可从另一经济是了高速发展的时期。单从这数据地【会计论文】，CPI的分类走势则端倪，十年间推动CPI走高的最因素食品。
很理解，这十年是城镇化进程的快速发展期，同时硕士论文工业技术各发展的高峰期，随之而来的是农村劳动力外输的增长和工人工资的上涨，相比而言，农业食品板块无论从技术还是整体数量上都相应的发展。这硕士论文安信首席经济学家高善文判断已经跨过刘易斯拐点的。
高善文判断，2007年下半年已经迈过了刘易斯拐点，农民工仅要求最低存活，对生活有了更高的追求。劳动力供需矛盾发生了深刻变化，因此工人工资在上涨，农产品也涨得厉害，农村劳动生产率提高很困难，因此农产品上涨是逆转，会长期维持。
既然劳动力上涨，居民收入不断提高，是论文格式范文意味着大家都富裕了呢？很的表现，深圳的白领10年前月薪1万元买4平米的房子，现在收入翻倍了，却连一平米的房子都买不到了。在时间周期里，CPI数据一次次被成功制约下来了，伴随通胀而来的物价上涨却是转变的。
一切通胀【会计论文】货币【会计论文】，弗里德曼最著名的论断。单纯CPI数据判断实际的物价，用货币发行总量的变化大致估算货币购买力，到某一项资产，用供求关系来判断。
这十年间的M1和M2贷款余额增速走势，2008年以前相对平稳，4万亿刺激政策推出后，M1、M2绝对值和增长速度猛增，相比而言CPI增长并论文格式范文，超额货币了的吸收，房地产等设施建造吸纳了大量的增量资金。大量购房客把钱交给房地产商，房地产商再去向政府买地，再投资建楼。货币从到，都汇聚到房地产商那里了。房地产商拿到了售楼款，M2未变，并论文格式范文说新增的货币被消耗光了。
房价和股市一样资金堆的泡沫，伴随人民币连续11天触及跌停价，外资出逃态势，而很大一投资于的房地产和股市，随之而来的硕士论文A股的暴跌。
周小川的池子理论，短期投机性资金流入，这一措施把它放进池子里，而不会任之泛滥到整个实体经济中去；热钱需撤退时，将其从池子里放出，让它走。这样在很大上减少资本异常流动对经济的。如此，存款准备金率下调，国内资金依然很充裕。那【会计论文】出在哪里？股市和楼市资金又都流向哪？
只能说是二级市场的钱少了，流通货币并少，因为投资和消费的消极，只能说整个经济的运行出现了【会计论文】。财富的生产、分配和消耗活动支撑了整个经济的运行，财富生产的驱动力来自于消费，而消费的动力来自于分配，穷人有钱了，消费的动力才会源源不断。所以，所谓的经济危机从来分配危机，也缺少消费需求，然后生产过剩，再到失业，消费继续降低，形成恶性循环。
一味财富生产者的利润空间，却忽视了消耗者的利润空间。穷人所分配的财富仅仅维持温饱——也消耗者的利润，那必定导致消费需求的，导致生产过剩，企业关门，萧条来临。
财富生产和消费交给自由市场，但财富的分配却是政府天生的职能。所以，萧条的理由不供给和需求出【会计论文】，分配出了【会计论文】。2009年的4万亿刺激，说是由政府主导的投资，过多地考虑了经济增长而忽略了人民的消费能力，代价是发展的持续性和地方政府债务危机重重，以至于现在【会计论文】出现了，才所谓的藏富于民。
希望下五年，追本溯源，切实抓好农业生产，不断提高农业科技，彻底解决温饱、住房保障、医疗等【会计论文】，不断完善监督和道德体系，整个民族的经济繁荣。
（作者仝雷，光大证券投资顾问）