会计对我国证券市场制度缺陷再深思
本站原创 摘要：我国证券市场规模迅速扩大，却应有的效率功能。证券市场在配置上效率低的根源证券市场的制度缺陷，而引致制度缺陷的是政府主导型外在制度安排与证券市场发展内生规律之间的矛盾，市场运行机制与形成机制扭曲，造成证券市场配置效率的损耗。在探寻证券市场制度缺陷形成的上，对证券市场发展中制度缺陷的表现与机理了深入浅析【会计论文】，并的政策倡议。
会计论文范文词：证券市场；制度；缺陷
中图分类号：F832.5文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１(２０12)02－００37－０5DOI:10.3969/j.issn.1003-903
自1990年末上海和深圳两个证券交易所建立以来，我国资本市场从无到有、从小到大，了举世瞩目的发展成就。证券业监督管理委员会的统计数据，截至2010年12月，境内上市公司（含A、B股）达2063家，比2009年末增长20.08%；投资者开户数为13391万户，股票市价总值265422亿元；流通市值为193110亿元（见表1）。
上市公司行业业绩优良者，决定着实体经济的整体价值。健康稳定、运行良好的股票市场才很好地执行其为企业融资、优化资源配置、或间接为国民经济服务的功能。经过二十多年的发展，我国资本市场已发展到一定，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构和融资渠道、推动会计论文范文我国经济发展等起到的作用是值得的。
但论文格式范文忽视的是，迄今为止我国证券市场的都还规范，仍的发展和完善。研究，上市公司常常发生大股东挪用上市公司资金、财务报告虚假陈述市场被肆意操纵等违规事件。转变募集资金投向，把资金股票或债券市场的事例不胜枚举。回顾近年来的资本市场，推动股价上涨的论文格式范文公司的经营业绩，“内部人士”其掌握的信息散布炒作的结果。在情况下，股价与上市公司的治理和内在价值完全脱节，背离上市公司面。从股东身份来看，是上市公司的最大股东。对于转型阶段的我国经济而言，身兼管理职能和上市公司最大股东的近况会计毕业论文范文既不利于现代企业制度的建立，也不利于政府提高宏观经济监管的效率。同时，市场的参与者和监管者的政府以的制度来影响证券市场的走势，最的后果大量业绩不良的公司“横行”在证券市场中，市场效率较低。
从总体来看，我国资本市场中的制度缺陷表现为较强的“特色”。资本机制与市场机制被不同地扭曲，市场优化资源配置的功能和作用发挥不完整。部门在把规模市场发展的标志的同时却忽略了最的效率【会计论文】。因此，证券市场规模迅速扩大，却资本市场应发挥的效率功能。这一【会计论文】已困扰证券市场发展的“瓶颈”，并且是理论界与实务界密切的焦点。
2.证券市场缺乏的退市机制，市场中大量绩差公司选择了重组。从一定意义上来讲，企业重组是市场经济总资本自由流动及优化配置的必定结果，了“优胜劣汰”的自然竞争法则，能使经济效益高的上市公司发展步伐。论文范文企业重组却另一番意味。我国上市公司的重组制度同样服务于国企革新，政府以资产管理人和社会管理人的身份积极介入企业的并购活动，从而使并购具有一定的政府制约特性。，上市公司投资规模过大、建设过多的【会计论文】，政府希望重组资源的重新配置，提高企业的整体实力。，上市公司以前大都为国有企业，一些企业上市后的经营论文格式范文不好反而更差，上市公司大股东代表的政府也就只能资产重组来转变这一近况会计毕业论文范文。而资产重组重形式而轻实质，其目的并不上市公司的长远发展，而短期提升上市公司业绩以达到扭亏、保壳及配股的目的，从而从投资者手中廉价资金，实质上把国有优质资产无偿地注入上市公司，再将企业的不良账面资产吸收的。
3.上市公司具有股权融资偏好。在资本市场的发展中，即将上市已经上市的企业将市场融资一种低成本融资的手段，产生了我国上市公司特有的股权融资偏好现象。为尽可能多的从资本市场争取低成本的资源，推动会计论文范文地方经济发展，各级政府对上市公司的财政性支出力度不断加大，方式也不断创新，补贴、减免负债、优惠贷款、土地出让金的减征或免征等。
成熟的证券市场是内生的，内生性证券市场中产权交易会达到均衡。市场运行遵循着固有的自然规律，投资者有能力自身利益与社会利益的内在统一。同成熟的证券市场相比较，证券市场的外生性特点【会计论文范文】十分，是为其效用最大化统治稳定性所采取的制度安排，具有“特色”的股权分置革新结构是制约证券市场发展的根本性制度缺陷。股权分置的弊端影响着资本市场的发展，而的后果造成资本市场发展和实体经济增长之间的背离[4]。
政府主导型与西方自由市场发展的证券制度之间，在信息成本和制度效率等着的差异。在自由市场化证券制度中，公司财务制度的透明性和管理公开性为投资者了可靠的信息，这一论文格式范文有赖于市场和制度的完善。法律制度越，市场制度越完善，从市场搜集信息的成本就越低，对不良管理者而言硕士论文一种持续性的外部压力。相对于成熟的市场经济而言，证券市场无论是市场体系、市场结构、市场机制和市场参与者等都具有的非规范性特点[5]。政府的强制性安排，在短时期将证券市场制度建立，但证券市场的信息供给、信息的透明度，信息的搜寻成本很高，使证券市场宏观经济“晴雨表”的功能效率和微观层次上对企业经营监督的功能效率大大降低。
1.制度体系缺陷。制度之间缺乏内在的逻辑联系。市场论文格式范文本身是千变万化的，而行政监管的速度总赶不上市场的发展，只能是围绕着层出不穷的【会计论文】采取相应的弥补措施。制度之间也缺乏内在的逻辑联系，市场发展的客观规律，从而造成制度供给与市场发展需求之间的矛盾越来越多，导致市场的不稳定和非理性波动。
2.制度供给缺陷。制度供给的缺陷在制度供给的多方化。西方设立独立的政府监管机构统一监管，美国的“联邦证券交易管理委员会”（SEC）是美国证券交易活动的专门管理机构，“英国证券与投资委员会”（SIB）是英国证券与期货及金融投资领域的管理机构。但证券市场迄今依然是证券品种的不同而由不同部门监管。证监会、税务局、财政部等部门都在监管的中有其自身的经济利益。审批部门众多、市场长期无序波动的对有机整体而言更不利于发挥市场机制的作用，也形成高效互动的证券市场[7]。
制度供给的另缺陷是政府在证券市场多重身份，既是证券市场规则的制订者，又是“运动员”参加“比赛”，还充当“裁判员”来执行监督。政府运用其多重身份市场监管本应是在“全社会范围内”资源的优化配置，并维护市场的运作秩序，但政府的“运动员”身份正是对其另外两种身份理念的扭曲。
我国的上市公司大是控股，流入市场的资金除了中小散户的投资外几乎国有资金。政府既是国有经济的者，又是证券市场的监管者，其监管中必定偏向于自身的利益。在公司面临危机的时候，政府出面由更大的国有企业重组由政府出资支持或清算。2006年以来，我国开放式投资基金超常发展，规模达到30000亿人民币，大约占股票流通市值的30%。但机构投资的组成，私人机构与私募基金的投资却一直隐蔽，缺乏应有的制度支持和法律保障。另外，政府对待不同投资者的硕士论文不一样的。公募的投资基金是政府支持、保护的，但私募基金中小投资者常常政府部门的监管。整体市场的规则扭曲、逻辑体系的不闭合、政府行政干预的差别对待是我国证券市场最的制度缺陷[8]。
此，证券市场制度缺陷产生的机理几：一是致力于为国有企业融资服务，缺乏证券市场资源的配置；二是不退出，造成上市公司股权成分复杂和市场交易规则的特殊；国有股占绝对的制约地位，在股票市场迅速发展上市公司不断成长的中，政府部门规章制度在一定上不断强化制约地位；三是证券市场的非市场合约性质使得市场风险拆分，对市场风险负有无限责任。
制度的性取决于制度完善与否，还要看制度的机制论文格式范文。我国并不缺乏制度创新的能力，缺乏一种制度的环境和条件。因此，我国制度创新的会计论文范文建立的机制。近年来，我国建立不少与我国证券市场的制度，在制度创新的同时要机制的建立，建立机制应考虑：一是应可行性及运行的成本；二是应尽量减少人的可转变余地，个人或领导凌驾于制度之上；三是相应地提高制度的违约成本等【会计论文】。
近年来，我国证券市场的发展，投资者队伍也壮大。统计数据，1999年末全国A股投资者开户数为4461.75万户，而截至2009年5月8日，沪深两市共有A股账户12605.51万户，中小投资者占据了地位。以2008年为例，投资者累计开立的股票账户（含A股、B股）总数是12941.23万户，个人投资者账户是12878.57万户。说，证券市场俨然广大群众投资的平台，但在我国证券市场的近况会计毕业论文范文下，这一弱势群的权益得不到很好的保护。我国上市公司市值管理研究中心的报告，自2008年5月1日至2009年4月30日的近一年间，A股1386家参选上市公司总市值高低落差达到9.44万亿元，分摊到1.25亿个股东账户于户均亏损额一度高达7.55万元。世界各国都不同侵犯中小投资者权益【会计论文】，但在我国此现象表现尤为。“一股独大”的股权结构必定导致上市公司的大股东制约和内部人制约现象，使得其他利益者主张的利益。大股东股权的非流通性使公司的制约权失去了“可争夺性”。同时，公司立法的漏洞，公司内部治理机制失效，导致大股东侵害小股东利益的违法成本。因此，我国投资者的合法权益（是中小投资者权益）必须保护。，和完善投资者保护的法律法规，构建起我国投资者保护法律体系。，2006年1月1日起生效的新《证券法》明确了保护投资者合法权益内容，在建立投资者保护基金、完善的保护赔偿机制和强化信息披露多做出了规定。2007年末，《证券投资者保护条例》草案拟定，这对完善证券投资者保护法律体系意义。，制度设计应当采取倾斜立法的方式,保护中小投资者利益。证券市场制度以中小投资者权益为重,完善内部者和外部投资者之间制约机制，才能证券市场的稳健发展。
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为发挥机构投资者对证券市场的积极作用：一是要积极推动会计论文范文社会基金机构积极参与到市场投资，市场上“机构寡头”的垄断地位，形成市场良性开放的竞争环境。在机构投资者数量多的情况下，各机构在资金、信息、专业等大致，促使投资机构必须遵守统一的规则。二是为机构投资者营造健康的成长环境，推进机构投资者规范运作和法制化管理，当务之急仍是建立立法体系和执法体系[12]。
我国国民经济的快速发展，客观上稳定、健康的证券市场。，要转变我国证券市场近况会计毕业论文范文，恢复市场是资本市场的本性，提高市场的真实性和运行效率，必须加强我国证券市场的制度建设。完善了我国证券市场的制度建设，才能提高市场的透明度，提高证券市场的内在素质。从长远意义上来讲，这也将推动会计论文范文我国证券市场健康、稳定发展。
（责任编辑：陈薇）
文献：
黄复兴.证券市场制度的历史缺陷危害性研究[J].社会科学，2005（4）.
巴曙松.用制度创新制度缺陷[N].上海证券报，2005-01-14.
[3]张成栋.证券市场低效运作的制度缺陷与治理对策[J].金融研究，2005（9）.
[4]闫增强,郭晓峰.证券市场的监管困境及解除[J].上海金融，2004（1）.
[5]于小喆.浅谈我国证券市场低效率的制度理由[J].学术交流，2005（8）.
[6]倪馨.转轨经济中我国股票市场的制度缺陷与政府[J].金融论坛，2005（10）.
[7]奚菁.证券市场制度缺陷的文化因素浅析【会计论文】[J].学术论坛，2006（5）.
[8]东北证券公司金融与产业研究所课题组.证券市场制度缺陷与风险防范[J].经济研究，2002（8）.
[9]张杰.转轨经济金融演进:新的解释框架[J].管理世界，2001（5）.
[10]罗志松.浅议我国证券市场的制度缺陷[J].上海经济论坛，2004（12）.
[11]易宪容.股市性制度浅析【会计论文】[J].党校学报，2007（8）.
[12]陈勇.股票市场:先天缺陷与路径选择[J].经济【会计论文】探索，2005（10）.
[1][2]
会计论文范文词：证券市场；制度；缺陷
中图分类号：F832.5文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１(２０12)02－００37－０5DOI:10.3969/j.issn.1003-903
1.2012.02.09
一、自1990年末上海和深圳两个证券交易所建立以来，我国资本市场从无到有、从小到大，了举世瞩目的发展成就。证券业监督管理委员会的统计数据，截至2010年12月，境内上市公司（含A、B股）达2063家，比2009年末增长20.08%；投资者开户数为13391万户，股票市价总值265422亿元；流通市值为193110亿元（见表1）。
上市公司行业业绩优良者，决定着实体经济的整体价值。健康稳定、运行良好的股票市场才很好地执行其为企业融资、优化资源配置、或间接为国民经济服务的功能。经过二十多年的发展，我国资本市场已发展到一定，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构和融资渠道、推动会计论文范文我国经济发展等起到的作用是值得的。
但论文格式范文忽视的是，迄今为止我国证券市场的都还规范，仍的发展和完善。研究，上市公司常常发生大股东挪用上市公司资金、财务报告虚假陈述市场被肆意操纵等违规事件。转变募集资金投向，把资金股票或债券市场的事例不胜枚举。回顾近年来的资本市场，推动股价上涨的论文格式范文公司的经营业绩，“内部人士”其掌握的信息散布炒作的结果。在情况下，股价与上市公司的治理和内在价值完全脱节，背离上市公司面。从股东身份来看，是上市公司的最大股东。对于转型阶段的我国经济而言，身兼管理职能和上市公司最大股东的近况会计毕业论文范文既不利于现代企业制度的建立，也不利于政府提高宏观经济监管的效率。同时，市场的参与者和监管者的政府以的制度来影响证券市场的走势，最的后果大量业绩不良的公司“横行”在证券市场中，市场效率较低。
从总体来看，我国资本市场中的制度缺陷表现为较强的“特色”。资本机制与市场机制被不同地扭曲，市场优化资源配置的功能和作用发挥不完整。部门在把规模市场发展的标志的同时却忽略了最的效率【会计论文】。因此，证券市场规模迅速扩大，却资本市场应发挥的效率功能。这一【会计论文】已困扰证券市场发展的“瓶颈”，并且是理论界与实务界密切的焦点。
二、我国证券市场低效运行的表现
证券市场的运行效率是指证券市场准确而地市场信息，机制将金融资源从储蓄者手中转移到生产者手中。市场信息不对称、政府的过度干预、证券市场的人为操作、内幕交易等现象，这样的市场是低效率甚 【论文格式范文】 至是无效率的。实际，我国证券市场的低效运行表现为证券市场缺乏应有的优化配置效率和运行成本的不断增加等。(一)证券市场资源配置效率较低
资源配置是证券市场最的功能。从证券市场能否最大限度地调动资金并分配地角度来衡量其效率高低。我国证券市场的非规范性和非协调性导致了证券市场运行的低效率。特殊的股权结构设置使资金二级市场的流动优化配置的功能受到很大的限制。多年来，我国上市公司的平均累积净资产收益率始终低于长期国债收益率，上市公司从整体上而言已投资资金的“黑洞”，这投资资金运用的低效。统计，我国上市公司的资本利润率与一般国企相比很大的优势，相对于未上市的民营企业或外资企业，其收益也相差悬殊。上市公司平均每三年就一次并购重组，但与此同时我国上市公司整体平均经营业绩却连续7年下滑，这上市公司内部资源运用效率低。(二)证券市场运行成本不断增加
1.政府证券市场的风险承担者。证券市场功能角色失衡，政府在证券市场上向“国有大中型企业”过度倾斜的使得本完善的市场形成了“政策依赖症”[3]。在证券市场上，政府的干预无处不在。从股票发行、上市、配股、增发、股权分置，到上市公司的股权、兼并重组、公司治理的改善等事项都政府的影子。说，是政府承担着证券市场的风险。2.证券市场缺乏的退市机制，市场中大量绩差公司选择了重组。从一定意义上来讲，企业重组是市场经济总资本自由流动及优化配置的必定结果，了“优胜劣汰”的自然竞争法则，能使经济效益高的上市公司发展步伐。论文范文企业重组却另一番意味。我国上市公司的重组制度同样服务于国企革新，政府以资产管理人和社会管理人的身份积极介入企业的并购活动，从而使并购具有一定的政府制约特性。，上市公司投资规模过大、建设过多的【会计论文】，政府希望重组资源的重新配置，提高企业的整体实力。，上市公司以前大都为国有企业，一些企业上市后的经营论文格式范文不好反而更差，上市公司大股东代表的政府也就只能资产重组来转变这一近况会计毕业论文范文。而资产重组重形式而轻实质，其目的并不上市公司的长远发展，而短期提升上市公司业绩以达到扭亏、保壳及配股的目的，从而从投资者手中廉价资金，实质上把国有优质资产无偿地注入上市公司，再将企业的不良账面资产吸收的。
3.上市公司具有股权融资偏好。在资本市场的发展中，即将上市已经上市的企业将市场融资一种低成本融资的手段，产生了我国上市公司特有的股权融资偏好现象。为尽可能多的从资本市场争取低成本的资源，推动会计论文范文地方经济发展，各级政府对上市公司的财政性支出力度不断加大，方式也不断创新，补贴、减免负债、优惠贷款、土地出让金的减征或免征等。
三、我国证券市场低效运作的根源
我国建立股票市场在很大意义上讲是对银行间接融资制度的一种替代，后来又背负了推进融资体制的转变，进而推动国有企业治理结构的优化和国有经济战略性调整的重任。这样市场上已上市或将要上市的国有企业或国有控股企业便意义上市场经济的，证券市场也仅仅是融资的工具。成熟的证券市场是内生的，内生性证券市场中产权交易会达到均衡。市场运行遵循着固有的自然规律，投资者有能力自身利益与社会利益的内在统一。同成熟的证券市场相比较，证券市场的外生性特点【会计论文范文】十分，是为其效用最大化统治稳定性所采取的制度安排，具有“特色”的股权分置革新结构是制约证券市场发展的根本性制度缺陷。股权分置的弊端影响着资本市场的发展，而的后果造成资本市场发展和实体经济增长之间的背离[4]。
政府主导型与西方自由市场发展的证券制度之间，在信息成本和制度效率等着的差异。在自由市场化证券制度中，公司财务制度的透明性和管理公开性为投资者了可靠的信息，这一论文格式范文有赖于市场和制度的完善。法律制度越，市场制度越完善，从市场搜集信息的成本就越低，对不良管理者而言硕士论文一种持续性的外部压力。相对于成熟的市场经济而言，证券市场无论是市场体系、市场结构、市场机制和市场参与者等都具有的非规范性特点[5]。政府的强制性安排，在短时期将证券市场制度建立，但证券市场的信息供给、信息的透明度，信息的搜寻成本很高，使证券市场宏观经济“晴雨表”的功能效率和微观层次上对企业经营监督的功能效率大大降低。
(一)我国证券市场制度缺陷的表现
我国社会环境与其他经济体有的区别，制度演化的进程还达到完整市场机制下资源配置的。证券市场是在计划经济向市场经济转轨、国企革新的背景下形成的，缺乏循序渐进的自然演变。在跨越式的制度安排下，政府付出了巨额“政策性租金”。因此我国外生性的证券市场自产生之日起便的制度缺陷。的制度缺陷是指制度安排的证券市场，为意图，在其功能、结构、交易规则市场运行的信用等所具有的特性，这些特性是同市场内在的规律本质的冲突的。同时，证券市场革新发展的产物，革新中必定会暴露出深层次的矛盾。加上证券市场自身的“泡沫”所产生的风险，使得证券市场极为复杂，监管的难度增大[6]。1.制度体系缺陷。制度之间缺乏内在的逻辑联系。市场论文格式范文本身是千变万化的，而行政监管的速度总赶不上市场的发展，只能是围绕着层出不穷的【会计论文】采取相应的弥补措施。制度之间也缺乏内在的逻辑联系，市场发展的客观规律，从而造成制度供给与市场发展需求之间的矛盾越来越多，导致市场的不稳定和非理性波动。
2.制度供给缺陷。制度供给的缺陷在制度供给的多方化。西方设立独立的政府监管机构统一监管，美国的“联邦证券交易管理委员会”（SEC）是美国证券交易活动的专门管理机构，“英国证券与投资委员会”（SIB）是英国证券与期货及金融投资领域的管理机构。但证券市场迄今依然是证券品种的不同而由不同部门监管。证监会、税务局、财政部等部门都在监管的中有其自身的经济利益。审批部门众多、市场长期无序波动的对有机整体而言更不利于发挥市场机制的作用，也形成高效互动的证券市场[7]。
制度供给的另缺陷是政府在证券市场多重身份，既是证券市场规则的制订者，又是“运动员”参加“比赛”，还充当“裁判员”来执行监督。政府运用其多重身份市场监管本应是在“全社会范围内”资源的优化配置，并维护市场的运作秩序，但政府的“运动员”身份正是对其另外两种身份理念的扭曲。
我国的上市公司大是控股，流入市场的资金除了中小散户的投资外几乎国有资金。政府既是国有经济的者，又是证券市场的监管者，其监管中必定偏向于自身的利益。在公司面临危机的时候，政府出面由更大的国有企业重组由政府出资支持或清算。2006年以来，我国开放式投资基金超常发展，规模达到30000亿人民币，大约占股票流通市值的30%。但机构投资的组成，私人机构与私募基金的投资却一直隐蔽，缺乏应有的制度支持和法律保障。另外，政府对待不同投资者的硕士论文不一样的。公募的投资基金是政府支持、保护的，但私募基金中小投资者常常政府部门的监管。整体市场的规则扭曲、逻辑体系的不闭合、政府行政干预的差别对待是我国证券市场最的制度缺陷[8]。
(二)证券市场制度缺陷产生的机理
在我国经济转轨中，始终将国有经济其制度安排的核心，大情况下由出面对国有企业股份融资。国有借方参与的非市场合约性质的市场必定缺乏风险抵御措施和应有的交易、管理功能。在政府参与到市场经济的利益中时，自然会其自身的利益偏好，对不同的市场“分门别类”，也称为是一种“制约”，与之相对应的市场均衡也表现为政府干预下的“制约均衡”。制度风险镶嵌于市场风险之中，扩大了证券市场的系统性风险；制度性缺陷作用于市场机制，引致市场运行的扭曲化，信息的与传递，减弱了证券市场本身的运行机制和资源的内在配置能力[9]。此，证券市场制度缺陷产生的机理几：一是致力于为国有企业融资服务，缺乏证券市场资源的配置；二是不退出，造成上市公司股权成分复杂和市场交易规则的特殊；国有股占绝对的制约地位，在股票市场迅速发展上市公司不断成长的中，政府部门规章制度在一定上不断强化制约地位；三是证券市场的非市场合约性质使得市场风险拆分，对市场风险负有无限责任。
四、政策倡议
我国证券市场的制度缺陷，究其理由是政府过度干预、市场机制发挥不造成的。在政府推进证券市场制度建设并“隐性担保”的下，市场与政府界限不明。因此，必须明确界定政府与证券市场的边界，缩小政府对证券市场的干预范围，发挥市场机制。，倡议。(一)完善法律和制度体系，制度机制
市场经济是法制经济，上衍生出来的证券市场也应是由法律法规支撑的。除了的《证券法》、《公司法》以外，还应与市场监管的法律法规的，使证券监管有法可依、有法必依。是要加强人大、政协、司法公众对监管者的监督，法律和社会的双向制约，完善市场机制。，还要在稳步发展的同时紧密我国证券市场的情况，统筹解决市场所面临的股权分置、无休止的圈钱等重大【会计论文】。制度的性取决于制度完善与否，还要看制度的机制论文格式范文。我国并不缺乏制度创新的能力，缺乏一种制度的环境和条件。因此，我国制度创新的会计论文范文建立的机制。近年来，我国建立不少与我国证券市场的制度，在制度创新的同时要机制的建立，建立机制应考虑：一是应可行性及运行的成本；二是应尽量减少人的可转变余地，个人或领导凌驾于制度之上；三是相应地提高制度的违约成本等【会计论文】。
(二)优化政府的监管职能
市场化进程的和股权分置革新的不断深入，我国股市已经到全新的阶段，证券监管任务艰巨而复杂。过紧的监管、严格的审批会市场参与的减少，而过松的市场监管则会纵容欺诈和市场操纵，损害投资者的利益。如何在市场不断变化的中，既保护到投资者利益，维持市场有序高效运作，又市场操纵、欺诈等证券市场监管者所面临的棘手【会计论文】。政府对证券市场和上市公司的监管应着眼于科学合理的市场规则的、平等投资机会的创造和透明的政策，最的是信息披露制度。我国上市公司信息披露的【会计论文】表现在信息失真信息披露不。这些【会计论文】的大大损害了中小股东的利益，同时也对证券市场生态环境造成很大的负面影响。应确保公司信息真实全面地，加强预测性财务信息的披露提倡上市公司自愿性信息披露[10]。(三)切实保护中小投资者的合法权益
证券市场的资源配置功能决定着证券市场的效率高低[11]。证券市场投资者是证券市场的资金来源，是证券市场的参与者，调动起这一资源的投资信心和热情，才是证券市场保持不断发展的原动力所在。投资者的利益得不到的保护和尊重，投资者就会对证券市场失去信心，证券市场也就丧失了的。近年来，我国证券市场的发展，投资者队伍也壮大。统计数据，1999年末全国A股投资者开户数为4461.75万户，而截至2009年5月8日，沪深两市共有A股账户12605.51万户，中小投资者占据了地位。以2008年为例，投资者累计开立的股票账户（含A股、B股）总数是12941.23万户，个人投资者账户是12878.57万户。说，证券市场俨然广大群众投资的平台，但在我国证券市场的近况会计毕业论文范文下，这一弱势群的权益得不到很好的保护。我国上市公司市值管理研究中心的报告，自2008年5月1日至2009年4月30日的近一年间，A股1386家参选上市公司总市值高低落差达到9.44万亿元，分摊到1.25亿个股东账户于户均亏损额一度高达7.55万元。世界各国都不同侵犯中小投资者权益【会计论文】，但在我国此现象表现尤为。“一股独大”的股权结构必定导致上市公司的大股东制约和内部人制约现象，使得其他利益者主张的利益。大股东股权的非流通性使公司的制约权失去了“可争夺性”。同时，公司立法的漏洞，公司内部治理机制失效，导致大股东侵害小股东利益的违法成本。因此，我国投资者的合法权益（是中小投资者权益）必须保护。，和完善投资者保护的法律法规，构建起我国投资者保护法律体系。，2006年1月1日起生效的新《证券法》明确了保护投资者合法权益内容，在建立投资者保护基金、完善的保护赔偿机制和强化信息披露多做出了规定。2007年末，《证券投资者保护条例》草案拟定，这对完善证券投资者保护法律体系意义。，制度设计应当采取倾斜立法的方式,保护中小投资者利益。证券市场制度以中小投资者权益为重,完善内部者和外部投资者之间制约机制，才能证券市场的稳健发展。
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(四)发挥机构投资者的作用
所谓机构投资者，是指金融意义上投资的非个人化、职业化和社会化的团体或机构。机构投资者是证券市场的中坚力量，其所具有的信息处理优势和规模经济优势地参与公司治理，对稳定市场起着作用。我国市场制度的不完善，国有股“一股独大”现象，我国机构投资者起到稳定市场的作用，反而信息不对称，自身资金、专业技术等优势与上市公司合谋操纵股价。为发挥机构投资者对证券市场的积极作用：一是要积极推动会计论文范文社会基金机构积极参与到市场投资，市场上“机构寡头”的垄断地位，形成市场良性开放的竞争环境。在机构投资者数量多的情况下，各机构在资金、信息、专业等大致，促使投资机构必须遵守统一的规则。二是为机构投资者营造健康的成长环境，推进机构投资者规范运作和法制化管理，当务之急仍是建立立法体系和执法体系[12]。
我国国民经济的快速发展，客观上稳定、健康的证券市场。，要转变我国证券市场近况会计毕业论文范文，恢复市场是资本市场的本性，提高市场的真实性和运行效率，必须加强我国证券市场的制度建设。完善了我国证券市场的制度建设，才能提高市场的透明度，提高证券市场的内在素质。从长远意义上来讲，这也将推动会计论文范文我国证券市场健康、稳定发展。
（责任编辑：陈薇）
文献：
黄复兴.证券市场制度的历史缺陷危害性研究[J].社会科学，2005（4）.
巴曙松.用制度创新制度缺陷[N].上海证券报，2005-01-14.
[3]张成栋.证券市场低效运作的制度缺陷与治理对策[J].金融研究，2005（9）.
[4]闫增强,郭晓峰.证券市场的监管困境及解除[J].上海金融，2004（1）.
[5]于小喆.浅谈我国证券市场低效率的制度理由[J].学术交流，2005（8）.
[6]倪馨.转轨经济中我国股票市场的制度缺陷与政府[J].金融论坛，2005（10）.
[7]奚菁.证券市场制度缺陷的文化因素浅析【会计论文】[J].学术论坛，2006（5）.
[8]东北证券公司金融与产业研究所课题组.证券市场制度缺陷与风险防范[J].经济研究，2002（8）.
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[10]罗志松.浅议我国证券市场的制度缺陷[J].上海经济论坛，2004（12）.
[11]易宪容.股市性制度浅析【会计论文】[J].党校学报，2007（8）.
[12]陈勇.股票市场:先天缺陷与路径选择[J].经济【会计论文】探索，2005（10）.
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