会计中国储蓄投资转化率实证探讨
本站原创 ：长期看，总投资率受居民储蓄正向影响，政府的作用在减弱，国外投资对国内储蓄有挤出效应。短期内，投资的自我累加效应只是短暂的,居民储蓄的标准差对投资率的反应最大，硕士论文影响投资率的理由，且之间非线性关系。
会计论文范文词：储蓄投资转化率；居民储蓄；政府储蓄；国外投资；脉冲响应浅析【会计论文】
中图分类号：F124文献标识码：Ａ文章编号:１００３－９０３１(２０12)03－００11－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-903
Feldstein和Horioka（1980）运用16个OECD的截面数据检验了储蓄投资之间的性，储蓄与投资具有正性的论文范文。Feldstein（1983）等验证了储蓄和投资之间的性。
我国储蓄与投资分离，储蓄投资转化率国内学者的研究热点。武剑（1999）从国内资金的供求关系浅析【会计论文】了投资压抑的理由，银行的大量坏账、政府对投资规模的过度压缩信贷偏向等是因素。资本使用效率，包群，阳小晓（2004）的研究国民储蓄的居民储蓄投资转化率偏低[3]。
上述文献上是在封闭经济条件的实证研究。在一国内储蓄资源只能被用于国内投资，储蓄与投资会出正性。在开发经济条件下，国内储蓄输出到国外转为为实物资本，国外储蓄流入国内投资，使得国内储蓄与投资之间的关系不确定性。在开放经济环境下，研究国内储蓄向投资的转化率才有实际意义。假设企业储蓄完全转化为投资，Feldstein和Horioka（1980）用OLS法对21个的横截面数据了检验。包群（2004）对其模型了革新，在封闭经济中1978—2002年的数据来研究储蓄投资转化率。对其了修正，引入外国部门，把储蓄投资转化率转化为在开放经济下研究。引入居民储蓄，政府储蓄和国外投资三个变量用VAR模型来解释投资率的变动。
Y=C+I+G+X-M（1）
Y-C=I+G+X-M（2）
从国民收入收入法式3。把C移到左边，式4。右边是储蓄，税收和国际转移。国民收入减去消费等于居民储蓄，政府税收和国际转移支付。
Y=C+S+T+Kr（3）
Y-C=S+T+Kr（4）
由（2）和（4）I=S+（T-G）+（M-X）+Kr （5）
把式5都除以GDP，得式6
即投资率等于居民储蓄率加上政府储蓄率、进出口率和转移支付率。因此，以式6来建立模型：
把T-G和M-X政府部门和进出口部门的储蓄率式8。
时期的国外部门储蓄率，为衡量一国国际资本流动性的资本市场对外开放的指标。?琢=0且?茁1，?茁2和?茁3都等于1时，公式（8）国际资本流动为0的封闭经济体系。
相对量，大小不会对结果产生影响因此不做通胀调整；SP用统计年鉴城乡居民在银行储蓄；为政府在银行系统的存款，在人民银行统计数据中；为每年的国外投资总额。tzl代表投资率；jmcx代表居民储蓄率；zfcx代表政府储蓄率；fcx代表国外投资率。因这三者的时间序列数据不平稳对其求导。对变形后的模型为
tz1t=?琢+?茁1jmct+?茁2zfcxt+?茁3fcxt+?着t（9）
初步回归检验的R2值为0.7749，即居民储蓄，政府储蓄和国外投资解释3/4的投资来源。在t统计值中，国外投资的统计意义不。时序数据的非平稳性导致伪回归，即长期储蓄与投资变化不稳定的，则储蓄和投资可能不（9）式表示的线性关系，可能是非线性关系。如前所述，储蓄投资的渠道了3个阶段。（9）式只考虑了储蓄投资之间的性，而其他的经济因素被忽略，因此可能自变量内生【会计论文】。储蓄论文格式范文外生的，由经济系统中其他变量决定，则居民，政府和国外投资并不独立于误差项。构建向量自回归(VAR)模型来解决自变量内生【会计论文】。变量的ADF检验，变量平稳性检验结果如表1：
从ADF检验结果来看，在1%下，4个变量是不平稳的，但一阶差分平稳的。居民储蓄率，政府储蓄率和国外投资率回归系数不的理由可能是长期的储蓄率和投资率论文格式范文平稳的，导致伪回归的理由是对非平稳的国外投资率变量回归，储蓄投资的性可能时间的变化而变化。在这里有两个不平稳时间序列的某线性组合是平稳的，则这些变量协整关系。所以，协整浅析【会计论文】浅析【会计论文】储蓄投资的长期关系是适合的。对4个变量的一阶差分Johansen检验：
表2和3，在5%下，投资率和居民储蓄率，政府储蓄率和国外投资率的一阶差分3个协整关系。一般来说，第协整向量具有较强的经济意义。所以，对关于投资率的协整向量正规化后标准化的协整向量（表3）和协整方程为：
DTZL=
储蓄投资转化率的实证研究','张国峰,齐子漫');">
VAR模型构建的一般，表4输出的值，经表4比较，4个变量以4阶VAR模型比较合适，其矩阵见公式（10）。
检验VAR(4)模型根的倒数与单位圆的关系如图1，结果VAR(4)模型倒数全部在单位圆内，稳定性条件。
从统计值来看，R2在0.8但调整后的R2达到0.5，方程拟合度较好。AIC和SC较好。做脉冲响应函数浅析【会计论文】，其模型矩阵为：
dtzldjmcxdzfcxdfcx=Ct+A1dtzldjmcxdzfcxdfcx+A2dtzldjmcxdzfcxdfcx+A3dtzldjmcxdzfcxdfcx
+A4dtzldjmcxdzfcxdfcx+?着t（10）
Eviews6.0对模型式（10）参数估计（表5），由表5可知，总投资率受居民储蓄和国外投资的正向影响，受政府储蓄的负向影响。投资率（tzl）变化与t-1时期的估计系数为0.376，前期投资率对本期的影响忽视。但t-2期的自身影响系数都为负，2至3期投资率高会让本期投资有个负面影响。以前投资率高，会降低的投资率增长的速度规模，也间接经济增长会出现库兹涅茨拐点。从其他量估计系数来看，居民上期的储蓄率对投资率0.022的影响，但t-2期后都对投资率有负的影响，对储蓄投资转化率的渠道，即间接融资是低效率的。，居民储蓄率对投资率影响不，即使提高居民储蓄率，改善间接融资渠道的效率对投资率的影响会出现大的波动。国外投资率对投资率的影响始终是负的，这也的现实。
居民储蓄，政府储蓄和国外投资三者受自身影响，交叉影响持续4期。居民储蓄对政府储蓄和国外投资的影响在t-1期为0.055和-0.129，在5%的性下检验。居民储蓄高的情况下，对政府储蓄有推动会计论文范文作用，同时会抑制国外投资。居民储蓄在t-4期对国外投资率的影响才是0.089，提高居民储蓄达到抑制国外投资会出现3年的抑制期。居民储蓄的提高总是对政府储蓄有推动会计论文范文作用。
从图2中，在本期给政府储蓄正后，总投资在第2期内变化，在第3、4期有大幅上升。而在第5期有开始归于0。并在在0之上波动，但波动不大。因此，政府储蓄受到外来正后，滞后2期后才经储蓄投资渠道传递到全社会固定资产总投资，这一不具有的推动会计论文范文作用和长的持续效应。国外投资的正对总投资的影响，围绕0波动，几乎忽略。而居民储蓄的对总投资的影响在时间的推移而加大。在第5期，居民储蓄的正对投资总额几乎影响，在第6期开始，影响逐渐增加。影响围绕0大幅度波动。所以，居民储蓄的正对投资总额的影响是非线性的，同时还受其他因素的影响。
纵轴表示造成的标准差信息。横轴表示作用的滞后期间数。投资总额标准差的波动对居民储蓄投资变化产生比的不确定。期的正影响最大，下降到第5期为负的最大。在第6期开始上升。从第7期，维持在0。投资总额受自身影响刚开始有正影响为负，长期看有正的推动会计论文范文作用。
从表6，投资率增长的变化受前期自身影响逐步减少，从100%到55.67%。而其他因素扰动项对投资率的增长都呈现递增趋势。居民储蓄，政府储蓄和国外投资从最初的0增长到20%、9.4%和14.8%。因此，居民储蓄的方差贡献率最大，方差浅析【会计论文】居民储蓄在储蓄投资转化机制中发挥重大的作用。因此，储蓄投资转化率的提高应是提高居民储蓄转化为投资的渠道效率。
（特约编辑：罗洋）
文献：
Feldstein. M Horioka. C. Domestic Sing and International Capital Flows[J]. TheEconomic Journal.1980.
武剑.储蓄、投资和经济增长—资金供求的动态浅析【会计论文】[J].经济研究，1999（11）.
[3]包群,阳小晓,赖明勇.我国储蓄-投资转化率的经验性研究：1978～2002[J].统计研究，2004（9）.
[4]封福育.储蓄、投资与资本流动—基于面板协整浅析【会计论文】[J].统计与信息论坛，2010（3）.
[1]
储蓄投资转化率的实证研究','张国峰,齐子漫');">
会计论文范文词：储蓄投资转化率；居民储蓄；政府储蓄；国外投资；脉冲响应浅析【会计论文】
中图分类号：F124文献标识码：Ａ文章编号:１００３－９０３１(２０12)03－００11－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-903
1.2012.03.03
革新开放以来，了储蓄与投资、储蓄结构与投资结构分离的变化：计划经济下政府主导的转换机制，转变为了银行主导的间接融资的转换机制，又逐渐变为以融资为主的资本市场的转换机制。一、文献综述
古典学派储蓄与投资是均衡的，且储蓄全部转化为投资。马歇尔在利率使二者达到均衡时，储蓄完全转化为投资。在经典的Solow模型中，储蓄投资转化率为1。大学者假设。储蓄与投资开始分离，Kuznets的储蓄转化成投资的形式和渠道逐渐学界研究领域。Feldstein和Horioka（1980）运用16个OECD的截面数据检验了储蓄投资之间的性，储蓄与投资具有正性的论文范文。Feldstein（1983）等验证了储蓄和投资之间的性。
我国储蓄与投资分离，储蓄投资转化率国内学者的研究热点。武剑（1999）从国内资金的供求关系浅析【会计论文】了投资压抑的理由，银行的大量坏账、政府对投资规模的过度压缩信贷偏向等是因素。资本使用效率，包群，阳小晓（2004）的研究国民储蓄的居民储蓄投资转化率偏低[3]。
上述文献上是在封闭经济条件的实证研究。在一国内储蓄资源只能被用于国内投资，储蓄与投资会出正性。在开发经济条件下，国内储蓄输出到国外转为为实物资本，国外储蓄流入国内投资，使得国内储蓄与投资之间的关系不确定性。在开放经济环境下，研究国内储蓄向投资的转化率才有实际意义。假设企业储蓄完全转化为投资，Feldstein和Horioka（1980）用OLS法对21个的横截面数据了检验。包群（2004）对其模型了革新，在封闭经济中1978—2002年的数据来研究储蓄投资转化率。对其了修正，引入外国部门，把储蓄投资转化率转化为在开放经济下研究。引入居民储蓄，政府储蓄和国外投资三个变量用VAR模型来解释投资率的变动。
二、模型建立及数据
基于开放经济国民收入核算法，有支出法式（1）。对式（1）变形（2）式。Y-C是国民除去消费后的经济体的总量。Y-C等于居民投资，政府购买和进出口净额。Y=C+I+G+X-M（1）
Y-C=I+G+X-M（2）
从国民收入收入法式3。把C移到左边，式4。右边是储蓄，税收和国际转移。国民收入减去消费等于居民储蓄，政府税收和国际转移支付。
Y=C+S+T+Kr（3）
Y-C=S+T+Kr（4）
由（2）和（4）I=S+（T-G）+（M-X）+Kr （5）
把式5都除以GDP，得式6
即投资率等于居民储蓄率加上政府储蓄率、进出口率和转移支付率。因此，以式6来建立模型：
把T-G和M-X政府部门和进出口部门的储蓄率式8。
时期的国外部门储蓄率，为衡量一国国际资本流动性的资本市场对外开放的指标。?琢=0且?茁1，?茁2和?茁3都等于1时，公式（8）国际资本流动为0的封闭经济体系。
相对量，大小不会对结果产生影响因此不做通胀调整；SP用统计年鉴城乡居民在银行储蓄；为政府在银行系统的存款，在人民银行统计数据中；为每年的国外投资总额。tzl代表投资率；jmcx代表居民储蓄率；zfcx代表政府储蓄率；fcx代表国外投资率。因这三者的时间序列数据不平稳对其求导。对变形后的模型为
tz1t=?琢+?茁1jmct+?茁2zfcxt+?茁3fcxt+?着t（9）
初步回归检验的R2值为0.7749，即居民储蓄，政府储蓄和国外投资解释3/4的投资来源。在t统计值中，国外投资的统计意义不。时序数据的非平稳性导致伪回归，即长期储蓄与投资变化不稳定的，则储蓄和投资可能不（9）式表示的线性关系，可能是非线性关系。如前所述，储蓄投资的渠道了3个阶段。（9）式只考虑了储蓄投资之间的性，而其他的经济因素被忽略，因此可能自变量内生【会计论文】。储蓄论文格式范文外生的，由经济系统中其他变量决定，则居民，政府和国外投资并不独立于误差项。构建向量自回归(VAR)模型来解决自变量内生【会计论文】。变量的ADF检验，变量平稳性检验结果如表1：
从ADF检验结果来看，在1%下，4个变量是不平稳的，但一阶差分平稳的。居民储蓄率，政府储蓄率和国外投资率回归系数不的理由可能是长期的储蓄率和投资率论文格式范文平稳的，导致伪回归的理由是对非平稳的国外投资率变量回归，储蓄投资的性可能时间的变化而变化。在这里有两个不平稳时间序列的某线性组合是平稳的，则这些变量协整关系。所以，协整浅析【会计论文】浅析【会计论文】储蓄投资的长期关系是适合的。对4个变量的一阶差分Johansen检验：
表2和3，在5%下，投资率和居民储蓄率，政府储蓄率和国外投资率的一阶差分3个协整关系。一般来说，第协整向量具有较强的经济意义。所以，对关于投资率的协整向量正规化后标准化的协整向量（表3）和协整方程为：
DTZL=
1.1332DJMCX+0.7478DZFCX-0.1691DFCX
从协整方程中，在影响储蓄投资率的因素中居民储蓄对投资率的影响是最大的为1.1332，即居民储蓄率变动1%会使投资率增加1.13%，是影响投资率的理由。居民占储蓄率主导的理由是收入分配倾向于居民，使得居民的收入国民收入的。融资渠道的增加，居民开始把资金从银行账户转移到证券账户里。是政府储蓄对储蓄投资转化率的影响，即政府储蓄率每增加1%会增加投资率0.75%。政府储蓄来税收等比较稳定的因素，因在国民储蓄较小，所以政府储蓄只是对企业投资和国外投资的一种补充和宏观微调的手段，而论文格式范文储蓄投资的。政府储蓄率的投资转化率比较高，但只占国民储蓄的15%左右，对投资率的影响论文格式范文太大。国外投资系数为-0.1691，在国际资本市场上为资本净输出国。，流入的国外资本投资在高收益低风险的项目，对资本有一定的挤出效应。储蓄投资转化率的实证研究','张国峰,齐子漫');">
VAR模型构建的一般，表4输出的值，经表4比较，4个变量以4阶VAR模型比较合适，其矩阵见公式（10）。
检验VAR(4)模型根的倒数与单位圆的关系如图1，结果VAR(4)模型倒数全部在单位圆内，稳定性条件。
从统计值来看，R2在0.8但调整后的R2达到0.5，方程拟合度较好。AIC和SC较好。做脉冲响应函数浅析【会计论文】，其模型矩阵为：
dtzldjmcxdzfcxdfcx=Ct+A1dtzldjmcxdzfcxdfcx+A2dtzldjmcxdzfcxdfcx+A3dtzldjmcxdzfcxdfcx
+A4dtzldjmcxdzfcxdfcx+?着t（10）
Eviews6.0对模型式（10）参数估计（表5），由表5可知，总投资率受居民储蓄和国外投资的正向影响，受政府储蓄的负向影响。投资率（tzl）变化与t-1时期的估计系数为0.376，前期投资率对本期的影响忽视。但t-2期的自身影响系数都为负，2至3期投资率高会让本期投资有个负面影响。以前投资率高，会降低的投资率增长的速度规模，也间接经济增长会出现库兹涅茨拐点。从其他量估计系数来看，居民上期的储蓄率对投资率0.022的影响，但t-2期后都对投资率有负的影响，对储蓄投资转化率的渠道，即间接融资是低效率的。，居民储蓄率对投资率影响不，即使提高居民储蓄率，改善间接融资渠道的效率对投资率的影响会出现大的波动。国外投资率对投资率的影响始终是负的，这也的现实。
居民储蓄，政府储蓄和国外投资三者受自身影响，交叉影响持续4期。居民储蓄对政府储蓄和国外投资的影响在t-1期为0.055和-0.129，在5%的性下检验。居民储蓄高的情况下，对政府储蓄有推动会计论文范文作用，同时会抑制国外投资。居民储蓄在t-4期对国外投资率的影响才是0.089，提高居民储蓄达到抑制国外投资会出现3年的抑制期。居民储蓄的提高总是对政府储蓄有推动会计论文范文作用。
从图2中，在本期给政府储蓄正后，总投资在第2期内变化，在第3、4期有大幅上升。而在第5期有开始归于0。并在在0之上波动，但波动不大。因此，政府储蓄受到外来正后，滞后2期后才经储蓄投资渠道传递到全社会固定资产总投资，这一不具有的推动会计论文范文作用和长的持续效应。国外投资的正对总投资的影响，围绕0波动，几乎忽略。而居民储蓄的对总投资的影响在时间的推移而加大。在第5期，居民储蓄的正对投资总额几乎影响，在第6期开始，影响逐渐增加。影响围绕0大幅度波动。所以，居民储蓄的正对投资总额的影响是非线性的，同时还受其他因素的影响。
纵轴表示造成的标准差信息。横轴表示作用的滞后期间数。投资总额标准差的波动对居民储蓄投资变化产生比的不确定。期的正影响最大，下降到第5期为负的最大。在第6期开始上升。从第7期，维持在0。投资总额受自身影响刚开始有正影响为负，长期看有正的推动会计论文范文作用。
从表6，投资率增长的变化受前期自身影响逐步减少，从100%到55.67%。而其他因素扰动项对投资率的增长都呈现递增趋势。居民储蓄，政府储蓄和国外投资从最初的0增长到20%、9.4%和14.8%。因此，居民储蓄的方差贡献率最大，方差浅析【会计论文】居民储蓄在储蓄投资转化机制中发挥重大的作用。因此，储蓄投资转化率的提高应是提高居民储蓄转化为投资的渠道效率。
三、论文范文
在开放经济环境下，从居民储蓄率，政府储蓄率和国外投资率角度来浅析【会计论文】革新开放后的储蓄投资转化率。论文范文有：无论长期还是短期，居民储蓄对储蓄投资转化率的影响比，且在短期对储蓄投资的转化有很大的。居民储蓄是影响投资的主因，且之间非线性关系。政府储蓄因在国民储蓄的份额越来越少，对储蓄投资转化的影响作用在减弱。长期来看，国外资本的流入对储蓄转化投资有抑制作用，即国外投资会对本国资本产生挤出效应。（特约编辑：罗洋）
文献：
Feldstein. M Horioka. C. Domestic Sing and International Capital Flows[J]. TheEconomic Journal.1980.
武剑.储蓄、投资和经济增长—资金供求的动态浅析【会计论文】[J].经济研究，1999（11）.
[3]包群,阳小晓,赖明勇.我国储蓄-投资转化率的经验性研究：1978～2002[J].统计研究，2004（9）.
[4]封福育.储蓄、投资与资本流动—基于面板协整浅析【会计论文】[J].统计与信息论坛，2010（3）.
[1]
储蓄投资转化率的实证研究','张国峰,齐子漫');">