上市公司财务质量探讨

证券市场在一个国家的地位非常重要，它是一个国家经济状况的晴雨表。然而，近几年来，上市公司中一些事件频频，与上市公司有利益相关的各方将目光纷纷投向了上市公司的财务质量，开始重新审视和关注上市公司的财务质量不足。传统的财务浅析浅析大都是建立在数量方面的浅析浅析，没有太多关注质量方面的不足，在富丽堂皇的数字面前，我们更应该关注其数字背后所代表的质量不足。因此上市公司财务质量及相关不足是一个亟待研究的课题，研究上市公司财务质量有十分重要的现实意义和理论意义。本文正是基于此点出发,首先对财务质量的两个方面——资产质量与收益质量的内涵进行了阐述，对当前影响我国上市公司财务质量的各要素深入浅析浅析，并对评价上市公司财务质量的具体策略进行了介绍，最后对如何提高上市公司的资产质量及收益质量提出了自己的看法和倡议。
关键词：上市公司 财务质量 资产质量 收益质量

一、财务质量概述

根据财务质量浅析浅析所使用的报表数据来源的不同，财务质量一般可以划分为资产质量和收益质量。本文在对财务质量浅析浅析时也是对这两方面内容分别进行研究，下面具体探讨两者的内涵。

(一)关于资产质量

关于资产质量的概念众说纷纭，理论界和实务界尚未达成共识。《辞海》中对质量的解释是“产品或工作的优劣程度”；ISO/DIS9000质量管理体系中把质量定义为“产品、体系或过程的一组固有特性，满足顾客和其他相关方要求的能力”；世界质量宗师克劳士比认为质量的定义必须是“符合要求”。综合看来，笔者认为，资产质量应该主要包括两个方面的含义：(1)资产的物理质量；(2)资产的系统质量。

1.资产的物理质量

资产的物理质量主要通过资产的质地、结构、性能、耐用性、新旧程度等表现出来。资产的物理质量对企业财务状况的影响是显然的，在比较一项具体资产的质量时，资产的物理质量更为重要。如果有两个拥有同样数额资产的企业，但一个企业资产是新购置的，而另一个则是若干年前购置的，那么它们的财务状况是存在差别的。目前，我们可以通过“固定资产原值”和“累计折旧”的比较，得到关于企业资产新旧程度的一些情况，但由于折旧策略的不一致，各企业间不是完全可比的，另外可能从会计报表附注中得到这方面的信息。总之，对于外部使用者来说这方面的信息是非常缺乏的。

2.资产的系统质量

资产的系统质量是指在企业管理系统中发挥的质量，具体表现为变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量以及为企业发展目标做出贡献的质量等方面。可以看出，这个意义上的资产质量是把资产作为企业的组成部分来讨论的，不能孤立的来看待各项资产，应再在整体的角度来评估企业的资产质量。

(二)关于收益质量

收益质量，又称盈利质量，是指当期收益作为未来收益指示器的能力，也就是公司编报的收益信息反映公司经营近况的真实程度，即所获取的利润品质。可靠和相关的收益信息有利于维持资本市场的有效运作。我国“银广夏”、“蓝田股份”等事件的发生，暴露出了我国上市公司收益质量不足的严重性。一个高收益质量的公司应具有以下特点：持续的、稳健的会计政策；会计反映的销售能迅速转化为；公司税前收益是由经常性发生的与公司基本业务相关的交易所带来的；公司的债务水平适当等。
目前，我国许多上市公司财务报告中所披露的利润，不仅反映公司一定期间的经营状况，还常常是计算公司管理层薪酬的基础。在两权分离的现代公司制下，收益质量必定受到公司治理结构的影响；同时，会计准则的不完善、会计政策与会计估计的弹性，也直接影响到公司的报告收益。因此，在对财务质量浅析浅析时，应对公司收益质量进行浅析浅析与评价。

二、对上市公司财务质量影响的因素浅析浅析

(一)从影响资产质量特点的角度看资产质量的影响要素

一般来说资产质量特点归纳为如下四点：存在性、有效性、变现性和收益性，对于资产质量而言，也是通过影响其特性而影响着资产质量的。

1.资产的存在性

资产的存在性是指符合资产定义的资产是否真实客观的存在，以及资产的分布状况即结构。首先，影响资产存在性的主要是异常资产，包括虚拟资产额和虚增资产。虚拟资产是指为会计的配比原则，资本化的费用，如长期待摊费用、待摊费用、股权投资差额等，这些资产实不能给企业带来经济利益；虚增资产是指不符合会计准则，为一定目的粉饰报表而产生的“气泡”。这两个方面不管是合法存在还是非法存在，都影响了资产的存在性。其次，资产的结构质量，指以某种形态存在的资产在企业总资产中所占的比重。

2.资产的有效性

资产的有效性是指资产在资本运作中被运用的效率，资产只有被利用，其为股东创造价值的功能才得以体现。资产被利用得越频繁，也就越有效，说明其质量高；如果资产闲置，资产的有效性必定会受到损害，质量就不好。

3.资产的变现性

资产的变现性是指具有物理形态的资产通过交换能够直接转换为的属性。资产的变现特点是由资产实现价值补偿和价值换为的要求所决定的。资产的变现能力直接影响着企业生产正
常进行，甚至有可能影响到企业的生死存亡，企业正常良性运作必要条件之一就是企业的流入量能满足正常投资需求；作为企业所有者的股东也是希望通过逐期分得股利收回其投资并从中取得更多的回报；证券市场也提供了有力的证据，投资者更关心流而不是净收入。

4.资产的收益性

具体来说，资产的收益性是资产运作结果最综合的表现，也是提升资产质量的条件。首先，资产质量的状况如何，在很大程度上决定了企业的盈利能力及收益质量，也就是说，高质量的资产应该有良好的收益表现。从这一点看两者存在因果关系。其次，资产的收益性在一定程度上决定了企业进行扩大再生产的能力，进而影响资产质量的提高。研究表明，上市公司的资产质量与收益性呈现一定的正相关关系，资产质量好的公司收益性较好，保持稳定的收益才能够确保上市公司资产升值。因此，评价资产质量，其收益性就是不得不考虑的最为重要的因素。

(二)收益质量影响因素

影响公司收益质量的因素很多，大体上可以分为三个方面：一是会计政策的选择，公司在选择会计政策时，可以采取稳健的态度，也可以采取乐观的态度，采取稳健的会计政策，通常认为比采取乐观的会计政策收益质量高，稳健主义减少了高估收益的可能性，例如存货的后进先出法和加速折旧等；二是会计政策的运用，在选定会计政策之后，如何运用会计政策，公司有一定的自由决定能力，例如，在选定提取资产减值准备的会计政策之后，提取多少数额，公司仍有自由决定权，公司在广告费、营销费、修理费、研发费等费用的发生时间上有一定的自由决定权，利用这种自由决定权，公司可以操纵报告利润的水平；三是收益与经营风险的关系。经营风险的高低，与环境有关，也与公司的管理战略有关，经营风险大，收益不稳定，会降低收益的质量。影响经营风险的因素包括经营周期的长短、收益水平对外部环境变化的敏感程度、收益的稳定性、收益的可变性、收益来源的构成等，另外，还有其他一些影响因素，如收入与费用的确认原则、资产的质量、财务结构和汇率波动性等。

三、评价上市公司财务质量的具体策略

(一)对资产质量浅析浅析研究

对资产质量浅析浅析,我们可以采用指标浅析浅析法,一般来说，浅析浅析资产质量的指标有以下几类：

1. K值

K值是评价资产质量好坏的指标。该指标参照证监会颁布的“调整后每股净资产”与调整前的“每股净资产”
每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数
调整后每股净资产=(年度末股东权益-3年以上的应收账款-待摊费用-待处理(流动、固定)资产净损失-开办费-长期待摊费用)/年度末普通股数
在“调整后每股净资产”中，由于被调整项目是资产的一部分，其为企业创造未来效益的能力并不强，这部分资产占的比例越高，企业的资产质量越差。故用K值表示每股净资产调整前后的波动幅度。其计算公式如下：

K值越大，表示被调整的幅度越高，资产的质量也就越差，反之则资产质量就越好。

2.资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率

总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额
流动资产周转率=销售收入净额/平均流动资产总额
固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值
这些指标分别用来考核公司全部资产、流动资产和固定资产的周转能力，这些指标越高，则相应的资产质量越高；如果这些比率与同行业相同指标相比，皆高于同行业平均水平，则说明其整体资产质量高于同行业平均水平。反之，若低于同行业平均水平，则表明其资产质量差。

3.市场价值与账面价值比率

市场价值与账面价值比率=总资产或各类资产的账面净值/总资产或各类资产的市场价值
该指标反映资产的变现能力，比率越高，则总资产或各类资产质量就越高。反之，如果该指标值较小，则资产质量差。

4.不良资产率

不良资产率=不良资产/平均总资产
平均总资产=(年初总资产+年末总资产)/2
该指标反映企业不良资产占总资产中的比重。该比率越低，表明资产质量就越好。

(二)收益质量浅析浅析对策

一般来说，作为投资者和债权人在浅析浅析收益质量时，主要应综合评价收益的以下方面：(1)收益的稳健性；(2)收益的持续性；(3)收益的变现度。笔者结合实际工作经验提出了以下的浅析浅析

1.阅读财务报告，了解收益基础

(1)浅析浅析公司管理当局报告。
主要是指企业在年报中披露的对企业所处行业状况、企业竞争地位及管理者今后的打算等综合情况的说明，及对当期业绩变化或审计意见进行的解释等。
(2)浅析浅析公司的审计报告。
浅析浅析审计报告可在一定程度上为进一步的收益质量浅析浅析提供有用的信息。
(3)阅读报表附注。
了解公司的会计政策、会计估计、或有事项等内容是进一步浅析浅析公司收益质量的重要前提，报表附注正是公司披露这些内容的地方。阅读报表附注，主要目的是了解公司采用的关键会计政策，如收人费用确认原则、资产的计价策略、资产的摊销策略等；其次，判断管理者使用会计选择权的意图。

2.利用财务指标，评价收益质量

在对公司财务报告情况有了基本了解之后，就可以通过一系列相关财务指标的计算和比较，进一步浅析浅析判断公司收益的含金量。主要指标包括收益持续性浅析浅析与收益变现度浅析浅析：
收益持续性表现为收益水平、收益趋势及收益构成：
①收益水平，不是指公司某年的净利润大小。随着商业周期而上下波动的收益不如稳定性很高的收益受青睐，这是因为收益的波动常常伴随着股价的波动。因此，对收益水平的浅析浅析，一般是计算平均收益值和最小收益值。平均收益值通常使用s年到10年的数据，从而消除不稳定因素、非常因素及周期因素的影响，该指标也是评价公司盈利能力的重要指标。收益最小值可反映最坏的情况，帮助我们进行高风险因素的浅析浅析。
②收益趋势，通常包括关于公司当前和未来业绩的线索，并受管理质量的影响。必须警惕会计失真对趋势的影响，在阅读报告的基础上，对公司各年的收益进行基本调整，然后再绘制收益趋势图。这是一种最常用、最直观的策略。
③收益构成浅析浅析，即甄别收益的核心与非核心部分，以判断公司持续经营和未来产生的能力，也是了解公司收益稳定性、持续性的重要指标。我国上市公司的总利润是由营业利润、投资收益、补贴收人及营业外收支净额组成。健康的企业，其收益应主要来源于经营发生的主营业务，而不是依赖于一次性收人(非经常性收益)，如企业的股权转让收益、资产处置收益或补贴收人。因此，对构成收益项目的数据进行同比变化浅析浅析，可了解公司收益构成是否合理，及这些项目是否有异常变化。关键的财务浅析浅析指标有营业利润与净利润的比值，及非经常性收益与净利润的比值。如果非经常性收益占净利润比重过大，说明公司的收益质量欠佳。同时，还应结合报表附注的资料，浅析浅析公司来自关联企业收益与总收益的比重，如比例较大，投资者应关注关联方交易的定价政策，以判断公司利润来源的
稳定性。
2.收益变现度浅析浅析。收益变现度是指收益是否有相应的净流入。考察收益的变现度，就是浅析浅析收益的风险程度。收益有越充分的净流入，收益的可变现性就越强，收益质量就越高。可通过以下指标的计算来浅析浅析：
①净利润比率。净利润比率二经营活动净流量于净利润。该指标大体上可以反映会计收益的保障水平。一般情况下，该比率越大，说明企业净利润的含金量越高，意味着可供企业自由支配的货币量越大，企业的偿债能力和付现能力越强，公司的收益质量就越高。
②营业利润比率。营业利润比率=经营活动净流量于净营业利润。净营业利润是营业利润扣除企业当期所支付的后的余额。该指标反映企业经营活动所创造收益的保障水平。
③销售净比率。销售净现率二经营活动净流量、主营业务收人净额。该指标可直接与销售净利率比较，以反映企业主营业务的收现能力，从而识别权责发生制下利润计算不实或人为虚增的不足。该比率越高，说明应计流人转化为实际流入的能力越强，企业发生坏账损失的风险越小；反之，说明公司有一部分主营业务未能收现，赊销业务较多，这不仅增加了应收账款资金占用，也增加了坏账损失的风险，由此可判断公司要么处于过度经营状态，要么有利润操纵之嫌。
④每股经营活动流(CEPS)。每股经营活动流=经营活动净流乞急股本。该指标是与每股收益(EPS)对应的反映股东获利能力的指标。因为CEPS直接反映了公司用支付股利的能力。

四、优化我国上市公司财务质量的对策倡议

(一)优化资产质量

1.优质资产的管理和利用

优化上市公司的资产质量很重要的一点是要对目前拥有的优质资产加强管理和利用。根据前面浅析浅析得出，优质的资产如果不加以好好利用，在次年的收益能力并不一定强，就有可能从优质资产转化成不良资产。因此，为了防患于未然，加强对优质资产的管理和利用，确保优质资产物尽其用，是未来盈利的关键。

2.调整资产结构，积极处置不良资产

上市公司拥有庞大的存量资产，而其中有部分是不良资产，比如闲置的厂房、废旧的机器等。对于这些不良的固定资产，应当进行上市公司存量资产结构的调整，盘活存量资产，提高企业存量资产的运营效率。本文认为可以通过资产重组等等各种方式，优化上市公司存量资产结构，改善上市公司资产质量，提高其财务质量。

3.利用现代信息技术，动态管理上市公司资产状况

21世纪是一个信息时代，现代信息技术的重要性体现在公司的方方面面对于公司的资产，本文认为可以利用现代信息技术，积极主动地对其实行动态管理。首先，搜集公司资产的相关情况，将公司的资产建立档案库，设计资产管理报表，对资产进行分层、分级管理。其次，充分利用现代信息技术，及时了解公司外部对于本公司闲置不良资产的需求信息，采取积极主动的措施处置公司的闲置不良资产。最后，根据随时随地得到的信息对资产管理报表进行及时的调整，整理出公司最新的资产状况，将不良资产率制约在一定的范围之内。通过这种动态的管理，公司就可以变被动为主动，随时掌握公司资产的质量信息，根据外部需求，及时优化公司的资产质量，提高公司财务质量。

(二)优化收益质量的措施

1.加强上市公司流的制约，保证公司财务安全

加强上市公司流的制约是收益质量优化中至关重要的一个措施，是上市公司财务安全的一个重要保证。众所周知，企业管理应以财务管理为中心，财务管理应以资金管理为中心，而资金管理应以流制约为核心。大量数据统计显示：企业运营危机很多都是由于流管理不合理引起的。面对日益激烈的市场竞争，企业面临的存活环境更加复杂多变，通过提升企业流的管理水平，才可以合理制约运营风险，提升企业资金的利用效率，从而不断加快企业的发展。要保证公司的财务安全，对流进行制约是最简单，也最直接的制约策略。

2.加强上市公司主营业务收入，提高核心竞争力

上市公司应加强其获取主营业务收入的能力，一个公司的收入的大部分应该是来源于其主营业务收入。有的公司搞多元化经营，事实证明，多元化经营的不恰当运用，非但不能分散公司经营风险，反而会减弱公司的市场竞争力，对公司业绩的影响是负面的。因此，上市公司应该大力发展其主营业务，向更专业化、更深度化的方向发展，培育出公司的核心竞争力。集团企业应集中精力从事某一领域的专业化经营，在这一过程中逐步形成自己在经营管理、技术、产品、销售、服务等诸多方面与同行的差异。建立自己的品牌，寻找自己的潜在能力，真正了解自己，从竞争对手和市场空缺中寻找机会，建立自己的比较优势，并构建支撑这种优势的核心能力。

3.调整资本结构

资本结构是公司各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。通常情况下，公司的资本结构是由长期债务和权益资本构成的。中国上市公司的资本结构及其形成机制的特殊性，既有中国资本市场特有的制度特点，又受非制度性因素的惯性影响。选择什么样的资本结构，对上市公司的获取收益的能力有一定的影响。因此，在优化上市公司收益质量时，要调整资本结构的构成，尽量使其达到最优资本结构，以便优化收益质量。

4.改善公司治理结构

在现代企业制度下，公司所有权与经营权相分离，经营者受雇于所有者，负责公司的经营管理，提供收益报表，直接对报表收益的质量负责。公司治理是为了减少类似利益冲突而建立的，对各相关利益方的责、权、利进行相互制衡的一种制度安排与设计。建立起产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的公司治理结构，能够协调所有者和经营者的目标趋于一致，抑制经营者降低收益质量的动机。反之，公司治理结构的不完善，会使经营者对盈余操纵乐此不疲，无视收益质量的低下，损害所有者的利益。因此改善公司治理结构有利于提高公司的收益质量。

5.提高人的素质

企业之间的竞争归根到底是人才的竞争。首先上市公司要引进高素质的管理人才。选拔方式很多，可以从公司内部员工中培养或竞争产生，也可以通过外部招聘，通过市场竞争来挑选。引进了高素质的管理人才后，上市公司应建立健全良好的激励约束机制。
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