简论证券市场会计信息披露与证券市场反应研究学位

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-02-20 版权:用户投稿原创标记本站原创
摘 要:股票的受到供求关系的直接影响,投资者对于股票的买卖是基于自己对未来股价的预期,这种预期的形成离不开对投资对象的了解。而上市公司向投资者进行的会计信息披露无疑是投资者获得对上市公司了解的重要渠道。本文主要探讨上市公司会计信息披露之后证券市场对该公司股价的反应,以此来验证证券市场反应对会计信息披露的依赖性。
关键词:会计信息披露;证券市场;反应

一、会计信息披露重要性

在现代社会,信息的获取已经成为人们从事经济活动必不可少的条件之一。很多错误的经济决策的做出往往是由于存在信息不对称,这种信息不对称会给信息使用者带来高昂的成本。在证券市场中,信息的不对称会导致逆向选择的发生。因此,增加会计信息的披露对提高证券市场的透明度,提升证券市场的效率起到至关重要的作用。
对于上市公司来说,会计信息披露就是将本公司会直接或间接地影响到使用者决策的重要会计信息以公开报告的形式提供给信息使用者。证券市场是进行价值、财产权利和风险直接交换的场所,而这些客体的交换离不开信息的汇集。但是资源本身具有稀缺性,所以为了避免资源的浪费,必须要有真实、准确、完整的信息对资源配置进行引导。由此可见,会计信息的披露在真实性、准确性和完整性方面提出了要求。那么我国上市公司的会计信息披露是否真实有效,是否会对投资者产生影响从而引起证券市场的反应呢?

二、证券市场对会计信息披露的反应

2013年1月19日,民生银行发布2012年度业绩快报,其中2012年实现营业收入103090万元,比2011年增加25.16%;营业利润50738万元,比2011年增加36.08%;利润总额50660万元,比2011年增加36.27%;归属于母公司股东的净利润37555万元,比2011年增加34.51%;基本每股收益1.34元,比2011年增加27.62%;每股净资产5.75元,比2011年增加18.56%;加权平均净资产收益率25.24%,比2011年增加1.29%。从公布的各项指标来看,民生银行在2012的经营取得了较好的成果。而公众投资者都具有风险厌恶心理,所以他们往往倾向将资金投入经营状况良好、收益稳健的公司。所以在民生银行公布这一利好的会计信息之后,公众投资者对其未来的盈利能力产生了良好预期,并且认为能从中实现自有资金的增值,所以证券市场给出了积极的反应,民生银行的股价一路上涨,从1月18日的8.78元上涨到1月29日的10.26月,涨幅达16.86%。
2013年3月13日,民生银行公布其公开发行A股可转换公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可的信息,并指出本次共发行200亿元可转债。可转换债券是一种特殊的债券,兼具债券和股票的特点。在转换之前,持有者可以以债权人的身份得到固定利息,这种收益具有稳定性。而当持有者预期发债公司的经营业绩良好,并且能获得较多利润时,债权人又可以将身份转变为股东来参加公司的分红。这种具有双重选择的投资工具受到广大投资者的青睐。有学者经过实证研究后发现大多数投资者对上市公司发行可转换债券持乐观态度,并且愿意投资于可转换债券,因此发行可转换债券会对股价产生正面影响。而民生银行在宣布发行可转换债券后,投资者会认为民生银行对其未来盈利充满信心而采用债务融资方式,这其实是向市场传递了民生银行良好经营能力的信息。而民生银行在宣布发行可转债之后的股价走势也印证了学者的这一研究,从3月12日的9.74元上涨到3月19日的10.31元,涨幅达到了

5.85%。

既然上市公司在披露对自身有利的会计信息后股价会相应上涨,那么如果有不利信息的出现是否会引起证券市场的负面反应?
2013年3月4日,零七股份公告因相关媒体报道其具有尚未披露的有关信息而不得不向证券交易所提出临时停牌的申请。在公众投资者看来,上市公司被证券交易所临时停牌往往意味着该上市公司经营业绩或者内部治理存在问题,这就直接影响了投资者对该上市公司未来发展的预期,并且当这种预期朝负面发展时,投资者会丧失对该上市公司的信心。因此,当零七股份将其临时停牌的消息公布后,证券市场对此也做出了消极反应。即使后来零七股份在3月11日发出了一份澄清公告,解释了公司前期披露的信息不存在需要更正及补充情况,并且公司目前经营状况正常,源于:论文标准格式范文http://www.328tibet.cn
内外部经营情况未发生重大变化,这也不能消除公众投资者心里的阴影。证券市场产生的消极反应使得零七股份的股价由停牌之前的2

1.6元在复牌后一路下跌,到3月14日已跌到17.73元,跌幅达到了17.9%。

2013年3月22日,海联讯披露其收到中国证监会立案调查通知书这一信息,通知书中指明海联讯因涉嫌违反证券法律法规,所以将对公司进行立案调查。很显然,上市公司被证监会指出涉嫌违法违规操作首先是公司的名誉受到破坏,诚信经营是公司的立足之本,证监会的立案调查会给上市公司扣上诚信缺失的帽子,使其与其他公司开展业务时遭到排斥。其次是这一信息对公众投资者带来的负面影响,公众投资者进行证券投资具有实现资金增值保值的需求,所以出于这种动机,他们都想将资金投入能够实现其目标的上市公司。但是海联讯被证监会立案调查无疑会给公众投资者的心理造成一种恐慌。无论海联讯违反证券法律法规是否属实,其对公众投资者的影响迅速反应在了证券市场上,海联讯的中小股东通过“用脚的机制”表达了他们对这一信息的理解。观察海联讯3月18日到3月22日的股价变化后可以得到,在立案调查的信息披露之前海联讯的股价已经连续四天上涨,涨幅为4.66%。然而就在信息披露的3月22日,海联讯的股价迅速下跌,跌幅达到了7.10%。证券市场如此迅速而剧烈的反应正是公众投资者基于对海联讯披露的信息所做出的判断。会计专业毕业生论文的范文
三、结语
我国证券市场的建立是改革开放以后建立社会主义市场经济体制的重要产物,经过二十多年的发展之后,证券市场已经成为社会主义市场经济的重要组成部分。它为资金需求者提供了融资渠道,为资金盈余者创造了资金增值的机会,这一切使得它在活跃市场经济,实现资源配置等方面起到了重要作用。作为证券市场的主体之一的上市公司,其市场行为必须受到规范。根据证券市场对披露的会计信息的反应研究可以发现,公众投资者对会计信息具有极大的依赖性,并且根据会计信息的性质和自我的判断来做出决策,从而引起证券市场的反应。当公众投资者所接受的会计信息真实、完整、准确地反应上市公司状况时,引起证券市场的反应将是有效的。相反,当上市公司可以隐瞒或者虚假披露会计信息时,公众投资者就会基于局限或虚假的信息做出错误的判断,由此引起的证券市场反应也将会背离原本应有的轨道。所以为了促进证券市场和社会主义市场经济的健康发展,证券市场的监管者必须致力于提高上市公司会计信息的披露数量及质量。(作者单位:武汉大学经济与管理学院)
参考文献
谢清喜.我国上市公司信息披露的有效性研究.复旦大学,2005年
周媛婷,李栋亮.我国证券市场信息披露制度探析.经济与管理研究 2001年05期会计专业学年论文题目
[3]沈冰.我国证券市场信息不对称探讨.商业研究 2006年04期