浅析信息技术信息技术业股权融资成本影响因素综述学术
本站原创 摘要： 股权融资成本是上市公司进行融资决策时考虑的首要因素，随着我国证券市场的快速发展，上市公司所处的市场环境也在不断变化。如今，股权融资已逐渐成为信息技术企业发展的重要渠道。文章拟对国内外的相关研究进行述评，旨在探索中国信息技术企业所有权性质，信息质量披露，公司治理机制与股权融资成本的关系。
Abstract： The cost of equity financing is the primary factor to be considered when a listed company makes the financial decision. Along with the rapid development of Chinese securities market， the listed company's market environment is changing. Nowadays， equity financing has gradually become the important channel of information technology enterprise development. This paper aims to explore the influence of the information quality disclosure， the enterprise ownership property and the relationship of the company governance mechani and equity financing cost.
关键词： 股权融资成本；信息技术业；信息披露质量；公司治理
Key words： equity financing cost；information technology industry；the information quality disclosure；corporate governance
1006-4311（2013）19-0128-03
0 引言
随着科学技术的进步和社会经济的发展，信息技术业也以惊人的速度不断向前推进。在经济全球化的今天，信息技术是现当代社会最先进的生产力，是社会经济发展中的“主力军”。最近几年，我国各行各业积极相应国家“以信息化带动工业化”的号召，加速研究进程，不断将信息技术产业推向新的高峰。
资金支持是信息技术产业快速发展的根基。信息技术产业成本投入、行业风险和创新要求较高，技术产品的研发、推广和应用需要投入大量资金。在成熟的资本市场中，股权融资成本是上市公司进行融资决策时首要考虑的因素，是进行筹资管理的主要依据。股权融资是大多数信息技术企业常用的融资方式。尤其是近几年来，中国的证券市场发展速度惊人，相当一部分信息技术企业开始涉足股权融资市场。通过上市形式，能将信息技术业的物质资源优配置，推行规模化经营，形成品牌效应。从现阶段发展形势来分析，外源融资需求仍是信息技术业亟待解决的问题，可通过资本运作来筹集资金。由此可见，加大信息技术业上市公司成本影响因素和融资模式的研究，对于推进我国信息产业可持续发展具有重大现实意义。
1 所有权性质对信息技术企业股权融资成本的影响
企业的一切生产经营活动必须建立在资金保障的基础之上。根据迈尔斯的“优序融资理论”得知，企业是在综合如控制权的分散等各种因素后，为进步降低成本投入而依次选用各种融资途径。高晓红（2000）、阎达五（2001）、蒋琰、陆正飞（2004）、张艳风（2007）、任珍珍、王金桃（2008）专门研究了我国上市公司的股权融资模式和配股融资行为。孙铮（2005）和毛道维（2006）的实证研究得出结论：对企业的股权融资能力起到决定性作用的一项重要因素是政府信用。徐向艺，方政（2010）经过实证分析，研究结果表明资本市场上国有控股上市公司与非国有控股上市公司的股权融资成本差别。2004年～2006年，魏卉、杨兴全和吴昊旻（2011）对1621家A股上市公司的融资状况作出研究后发现，国有上市公司比非国有上市公司的股权融资成本低。蒋海燕（2011）将636家国有上市公司和112家民营上市公司的融资状况进行对比分析后发现，很少受政府干预的民营公司的融资成本略显优势。
冯茜颖（2010）对A股上市公司融资状况进行研究后发现，我国资本市场资源配置机制不统一会影响上市公司的融资成本。而对于包含众多企业性质的信息技术行业，也要根据不同的所有权性质分别研究其融资成本。李康（2003）指出，大多数中国上市公司是由国有企业改制而来，国有上市公司“一股独大”导致出现企业内部人员实施控制的现象。上市公司的大股东可利用其控股权通过股权融资扩充利润空间，这是股权融资模式备受上市公司青睐的主要原因。管理者基于自身利益的考量，根据期望收益确定经营策略，采用与之相符的融资模式和资本结构。而债权融资则引起较多的约束条件而被“冷落”。资产负载率可通过股权融资有所降低，从而提高公司管理者的期望收益。杨鉴淞和邓茹（2010）作出的关于上市公司融资方式的研究充分证明了大股东控股经营模式下上市公司偏好于股权融资这一结论，同时指出，这正是我国上市公司忽略融资成本而偏好股权融资方式的根本原因所在。刘淑贤，陈昆玉（2011）对此持有相反观点，其最新文章中提出：信息技术行业企业自主创新融资渠道的选择顺序为：债权融资、内源融资、政府补贴融资、股权融资。
2 公司治理机制对信息技术企业股权融资成本的影响
冯雪莲（2005）在文章中指出，公司治理机制是指公司董事会的功能、结构，股东的权利等方面的问题，涉及公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排。樊纲、王小鲁（2010）研究后发现，社会主义市场经济体制下的上市公司，其发展过程受市场规律和政府宏观调控双重影响，导致不同地区经济发展不平衡。这样就使不同地区的上市公司面临着明显的治理环境差异。研究我国上市公司股权融资成本不仅要考虑公司的微观制度特性，还要客观的对待公司所处的治理环境。 源于：免费论文网站http://www.328tibet.cn
随着社会主义经济发展进程的逐步深入，制度环境逐渐成为影响股权融资成本的重要因素。杨兴全等（2011）认为，不同的治理环境会对上市公司的管理质量和终极控制人与中小股东之间的博弈产生不同的影响。上市公司的终极控制人各有各的属性，股权融资成本会因其利益动机和行为特征而呈现不同的融资状况。沈艺峰等（2005）的研究主要集中在信息披露环境和法律环境方面。
国内外关于股权融资成本的文献中，Fama和French（1992）；Manohar Singh和AliNejadmalayeri（2004）等许多学者对制度因素在股权融资成本中的影响进行了实证研究分析；叶康涛、陆正飞（2004）采用未来收益折现法对1998到2000年间的上市公司进行实证分析，得出结论，在此期间企业资本成本趋于下降且平均而言股权融资成本低于债券融资成本。这与该期间我国调低利率的政策相一致。
近些年，中国的信息技术业发展速度惊人，专门从事信息技术研究的公司如雨后春笋般纷纷上市。由于受到政治环境、技术创新等方面的制约，我国从事信息产业研究的上市公司，在公司规模、融资、技术研发等方面远远落后于苹果等世界知名企业。信息技术企业是参与信息市场运作的重要经济体，我国信息产业的盛与衰及其在国际市场的竞争地位主要取决于信息技术企业的发展速度。但是现阶段我国信息企业的发展形势总不尽人意。首先不可否认我国的信息技术产业的确在向前发展；其次，我国信息技术上市公司仍存在许多问题：行业发展进程与上市公司的数量不相匹配，信息技术企业在我国的股票市场上表现乏善可陈，一定程度上影响到了信息技术公司的市场竞争
能力。
3 信息披露质量对信息技术企业股权融资成本的影响
信息披露质量作为连接证券市场各利益相关者的纽带，是证券市场良性运转的重要保证。我国信息技术企业的信息披露是指其把公司及与公司相关的信息，向投资者和社会公众公开披露的行为。目前，学术界对于信息披露与上市公司股权融资成本的关系进行了多方位的研究，但观点尚存在着一些分歧。
Botosan（1997）发现，在很少受分析师关注的公司内部的财务信息披露和股权成本呈负相关。根据Bloomfield R.与Wilks T.（2000）的结论，投资者往往根据信息披露的质量决定投出的。高质量的信息披露能够加速股票流通，降低股权融资成本。根据Riehardson与Welker（2001）的论断，信息披露包括社会信息披露和财务信息披露，他们对企业融资成本中这两种信息披露方式的作用逐一进行分析，得出的结论是财务信息披露能够降低融资成本， 而社会信息披露起到了反作用。我国的学者徐向艺、方政（2010）也持有相同观点，并认为其原因可能在于中国资本市场有待完善，非理性投资严重影响了市场的正常运作。针对这一现象，国内外经济学者展开了实证研究。大多数学者的研究多次证实信息披露质量和股权融资成本之间呈负相关的关系：Leuz、Verrecchia（2005）认为，高质量的信息披露往往能统一投资者和公司管理层的投资决策，直接导致公司流上升，从而大幅降低股权融资成本，这也说明股权融资成本的增减取决于信息透明度，而不只是通过其他因素间接影响。
曾颖等（2006）选取深圳交易所283家上市公司为样本，对其2002年到2003年的混合数据做实证分析，结果表明在控制公司规模、β系数、账面市值比等若干因素的条件下，信息披露质量对股权融资成本有正面的影响。雷东辉、王宏（2005）对2003年A股市场普通股进行实证分析，并选取2004年经济观察研究院发布的上市公司信任度指数，结合部分沪深两市信息披露的纪录，最终得出研究结果表明信息透明度与股权融资成本负相关。毕业论文范文 会计
然而，有的学者却提出了不同的结论。Skinner（1994）基于法律风险分析提出，提高信息披露质量不会降低公司融资成本。卞江、徐向艺（2004）基于行为金融学理论源于：大学论文格式范文http://www.328tibet.cn
提出，在市场缺乏定价效率和投资者非理性投资的前提下，股票并不能证明人的业绩和能力的高低，因而市场的选择权对人控制效率会大大降低。综上所述，依据中国的现实情况，股票的波动主要取决于信息披露质量的高低，这种情况下并不能降低股权融资成本。Botosan等（2002）通过研究进一步证实信息披露和股权融资成本之间的确呈正相关。他认为，高水平的信息披露对投资者具有强大的吸引力，可能会造成股价剧烈波动，进而抬升股权融资成本。晏艳阳、刘弢和彭敏（2008）利用深交所2002至2005年数据，分析了我国上市公司信息披露质量对股权融资成本的影响。研究发现信息披露质量对股权融资成本有滞后影响。像信息技术业这种风险较大或者垄断性较强的行业，以及规模较大、财务水平交高的上市公司更愿意进行信息披露，因为其通过披露信息得到的股权融资成本降低的利益就会越多[11]。
4 结论
自上世纪六十年代起，众多西方学者开始对股权融资成本及其影响因素进行理论探索和实证研究，其某些研究成果为国内从事这方面的研究提供了参考依据。虽然国内在这项课题的研究上取得了一定的成就，但是现阶段国内学术界在股权融资成本影响因素的研究上仍处于初级阶段，尚缺乏一套科学严谨的研究方法。鉴于此，笔者广泛查阅国内外的文献资料，经对比分析，提出当前国内研究的局限性：财务会计论文题目
①就研究方法来分析，目前国内外学者均采用理论分析与实证研究相结合的研究方法，对影响因素变量的择取标准和股权融资成本的计量方式，都还没有形成系统的理论框架和研究规范；②就研究内容来分析，大多数学者比较关注某一因素对股权融资成本的影响，而忽略了多个因素对股权融资成本的影响；③就研究对象来分析，很多学者都针对整个证券市场所包含的所有上市公司展开讨论，但是忽视了股权融资成本影响因素也因行业而异，目前国内现有个别的关于某行业股权融资成本影响因素的调研分析中，只有专门针对房地产与经营业、农业类上市公司的实证研究，而对于其他行业的股权融资成本影响因素的研究仍是个空白。 中国信息技术企业股权融资成本影响因素是多方面的，本文的目的在于对选取所有权性质、公司治理、信息披露三个因素进行归纳整理，以期更多学者进行研究。会计论文例文
参考文献：
孙铮，刘凤委，李增泉.市场化程度、政府干预与企业债务期限结构—来自我国上市公司的经验证据[J].经济研究，2005（05）.
蒋琰，陆正飞.公司治理与股权融资成本[J].数量经济技术经济究，2009（02）.
[3]冯雪莲.财务会计信息与公司治理机制的关系[J].商业研究，2005（24）.
[4]樊纲，王小鲁.中国市场化指数—各地区市场化相对进程2009 年报告[R].经济科学出版社，2010.
[5]陆正飞，叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析[J].经济研究，2004（04）.会计专业的论文
[6]Disclosure Level and the Cost of Equity Capital[J].The Accounting Review，1997，72（3）：323-349.
[7]Bloomfield R， Wilks T. Disclosure Effects in theLaboratory： Liquidity， Depth， and the cost of capital[J].The Accounting Review， 2000，75（1）：13-41.
[8]RiehardsonA.，WelkerM.SocialDisclose，Financial Disclosure and the 中专生毕业论文http://www.328tibet.cn
Cost of Equity Capital[M].Accounting Organizations and Societ，2001，（26）：597-616.
[9]徐向艺，方政.股权性质、信息透明度与股权融资成本——基于中国上市公司的实证研究[J].东岳论丛，2010（05）.
[10]Christian Leuz， Robert E Verrecchia. Firms'Capital Allocation Choice， Information Quality， and theCost of Capital. Wharton Financial Institutions Center.Working Paper， 2005.
[11]曾颖，陆正飞.信息披露质量与股权融资成本[J].经济研究，2006（2）.财务会计的论文
[12]雷东辉，王宏.信息披露与权益资本成本[J].会计之友，2005（7）.
[13]卞江，徐向艺.“无效市场”条件下的股东控制权分析——公司治理理论的行为金融学视角[J].山东社会科学，2004（8）：36-39.
[14]Douglas J.Skinner. Why Firm Voluntarily Disclose Bad News[J].Journal of Accounting Research，1994，32（1）：38-60.
[15]晏艳阳，刘弢，彭敏.信息披露质量对股权融资成本的影响分析[J].证券市场导报，2008（4）：23-3
Abstract： The cost of equity financing is the primary factor to be considered when a listed company makes the financial decision. Along with the rapid development of Chinese securities market， the listed company's market environment is changing. Nowadays， equity financing has gradually become the important channel of information technology enterprise development. This paper aims to explore the influence of the information quality disclosure， the enterprise ownership property and the relationship of the company governance mechani and equity financing cost.
关键词： 股权融资成本；信息技术业；信息披露质量；公司治理
Key words： equity financing cost；information technology industry；the information quality disclosure；corporate governance
1006-4311（2013）19-0128-03
0 引言
随着科学技术的进步和社会经济的发展，信息技术业也以惊人的速度不断向前推进。在经济全球化的今天，信息技术是现当代社会最先进的生产力，是社会经济发展中的“主力军”。最近几年，我国各行各业积极相应国家“以信息化带动工业化”的号召，加速研究进程，不断将信息技术产业推向新的高峰。
资金支持是信息技术产业快速发展的根基。信息技术产业成本投入、行业风险和创新要求较高，技术产品的研发、推广和应用需要投入大量资金。在成熟的资本市场中，股权融资成本是上市公司进行融资决策时首要考虑的因素，是进行筹资管理的主要依据。股权融资是大多数信息技术企业常用的融资方式。尤其是近几年来，中国的证券市场发展速度惊人，相当一部分信息技术企业开始涉足股权融资市场。通过上市形式，能将信息技术业的物质资源优配置，推行规模化经营，形成品牌效应。从现阶段发展形势来分析，外源融资需求仍是信息技术业亟待解决的问题，可通过资本运作来筹集资金。由此可见，加大信息技术业上市公司成本影响因素和融资模式的研究，对于推进我国信息产业可持续发展具有重大现实意义。
1 所有权性质对信息技术企业股权融资成本的影响
企业的一切生产经营活动必须建立在资金保障的基础之上。根据迈尔斯的“优序融资理论”得知，企业是在综合如控制权的分散等各种因素后，为进步降低成本投入而依次选用各种融资途径。高晓红（2000）、阎达五（2001）、蒋琰、陆正飞（2004）、张艳风（2007）、任珍珍、王金桃（2008）专门研究了我国上市公司的股权融资模式和配股融资行为。孙铮（2005）和毛道维（2006）的实证研究得出结论：对企业的股权融资能力起到决定性作用的一项重要因素是政府信用。徐向艺，方政（2010）经过实证分析，研究结果表明资本市场上国有控股上市公司与非国有控股上市公司的股权融资成本差别。2004年～2006年，魏卉、杨兴全和吴昊旻（2011）对1621家A股上市公司的融资状况作出研究后发现，国有上市公司比非国有上市公司的股权融资成本低。蒋海燕（2011）将636家国有上市公司和112家民营上市公司的融资状况进行对比分析后发现，很少受政府干预的民营公司的融资成本略显优势。
冯茜颖（2010）对A股上市公司融资状况进行研究后发现，我国资本市场资源配置机制不统一会影响上市公司的融资成本。而对于包含众多企业性质的信息技术行业，也要根据不同的所有权性质分别研究其融资成本。李康（2003）指出，大多数中国上市公司是由国有企业改制而来，国有上市公司“一股独大”导致出现企业内部人员实施控制的现象。上市公司的大股东可利用其控股权通过股权融资扩充利润空间，这是股权融资模式备受上市公司青睐的主要原因。管理者基于自身利益的考量，根据期望收益确定经营策略，采用与之相符的融资模式和资本结构。而债权融资则引起较多的约束条件而被“冷落”。资产负载率可通过股权融资有所降低，从而提高公司管理者的期望收益。杨鉴淞和邓茹（2010）作出的关于上市公司融资方式的研究充分证明了大股东控股经营模式下上市公司偏好于股权融资这一结论，同时指出，这正是我国上市公司忽略融资成本而偏好股权融资方式的根本原因所在。刘淑贤，陈昆玉（2011）对此持有相反观点，其最新文章中提出：信息技术行业企业自主创新融资渠道的选择顺序为：债权融资、内源融资、政府补贴融资、股权融资。
2 公司治理机制对信息技术企业股权融资成本的影响
冯雪莲（2005）在文章中指出，公司治理机制是指公司董事会的功能、结构，股东的权利等方面的问题，涉及公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排。樊纲、王小鲁（2010）研究后发现，社会主义市场经济体制下的上市公司，其发展过程受市场规律和政府宏观调控双重影响，导致不同地区经济发展不平衡。这样就使不同地区的上市公司面临着明显的治理环境差异。研究我国上市公司股权融资成本不仅要考虑公司的微观制度特性，还要客观的对待公司所处的治理环境。 源于：免费论文网站http://www.328tibet.cn
随着社会主义经济发展进程的逐步深入，制度环境逐渐成为影响股权融资成本的重要因素。杨兴全等（2011）认为，不同的治理环境会对上市公司的管理质量和终极控制人与中小股东之间的博弈产生不同的影响。上市公司的终极控制人各有各的属性，股权融资成本会因其利益动机和行为特征而呈现不同的融资状况。沈艺峰等（2005）的研究主要集中在信息披露环境和法律环境方面。
国内外关于股权融资成本的文献中，Fama和French（1992）；Manohar Singh和AliNejadmalayeri（2004）等许多学者对制度因素在股权融资成本中的影响进行了实证研究分析；叶康涛、陆正飞（2004）采用未来收益折现法对1998到2000年间的上市公司进行实证分析，得出结论，在此期间企业资本成本趋于下降且平均而言股权融资成本低于债券融资成本。这与该期间我国调低利率的政策相一致。
近些年，中国的信息技术业发展速度惊人，专门从事信息技术研究的公司如雨后春笋般纷纷上市。由于受到政治环境、技术创新等方面的制约，我国从事信息产业研究的上市公司，在公司规模、融资、技术研发等方面远远落后于苹果等世界知名企业。信息技术企业是参与信息市场运作的重要经济体，我国信息产业的盛与衰及其在国际市场的竞争地位主要取决于信息技术企业的发展速度。但是现阶段我国信息企业的发展形势总不尽人意。首先不可否认我国的信息技术产业的确在向前发展；其次，我国信息技术上市公司仍存在许多问题：行业发展进程与上市公司的数量不相匹配，信息技术企业在我国的股票市场上表现乏善可陈，一定程度上影响到了信息技术公司的市场竞争
能力。
3 信息披露质量对信息技术企业股权融资成本的影响
信息披露质量作为连接证券市场各利益相关者的纽带，是证券市场良性运转的重要保证。我国信息技术企业的信息披露是指其把公司及与公司相关的信息，向投资者和社会公众公开披露的行为。目前，学术界对于信息披露与上市公司股权融资成本的关系进行了多方位的研究，但观点尚存在着一些分歧。
Botosan（1997）发现，在很少受分析师关注的公司内部的财务信息披露和股权成本呈负相关。根据Bloomfield R.与Wilks T.（2000）的结论，投资者往往根据信息披露的质量决定投出的。高质量的信息披露能够加速股票流通，降低股权融资成本。根据Riehardson与Welker（2001）的论断，信息披露包括社会信息披露和财务信息披露，他们对企业融资成本中这两种信息披露方式的作用逐一进行分析，得出的结论是财务信息披露能够降低融资成本， 而社会信息披露起到了反作用。我国的学者徐向艺、方政（2010）也持有相同观点，并认为其原因可能在于中国资本市场有待完善，非理性投资严重影响了市场的正常运作。针对这一现象，国内外经济学者展开了实证研究。大多数学者的研究多次证实信息披露质量和股权融资成本之间呈负相关的关系：Leuz、Verrecchia（2005）认为，高质量的信息披露往往能统一投资者和公司管理层的投资决策，直接导致公司流上升，从而大幅降低股权融资成本，这也说明股权融资成本的增减取决于信息透明度，而不只是通过其他因素间接影响。
曾颖等（2006）选取深圳交易所283家上市公司为样本，对其2002年到2003年的混合数据做实证分析，结果表明在控制公司规模、β系数、账面市值比等若干因素的条件下，信息披露质量对股权融资成本有正面的影响。雷东辉、王宏（2005）对2003年A股市场普通股进行实证分析，并选取2004年经济观察研究院发布的上市公司信任度指数，结合部分沪深两市信息披露的纪录，最终得出研究结果表明信息透明度与股权融资成本负相关。毕业论文范文 会计
然而，有的学者却提出了不同的结论。Skinner（1994）基于法律风险分析提出，提高信息披露质量不会降低公司融资成本。卞江、徐向艺（2004）基于行为金融学理论源于：大学论文格式范文http://www.328tibet.cn
提出，在市场缺乏定价效率和投资者非理性投资的前提下，股票并不能证明人的业绩和能力的高低，因而市场的选择权对人控制效率会大大降低。综上所述，依据中国的现实情况，股票的波动主要取决于信息披露质量的高低，这种情况下并不能降低股权融资成本。Botosan等（2002）通过研究进一步证实信息披露和股权融资成本之间的确呈正相关。他认为，高水平的信息披露对投资者具有强大的吸引力，可能会造成股价剧烈波动，进而抬升股权融资成本。晏艳阳、刘弢和彭敏（2008）利用深交所2002至2005年数据，分析了我国上市公司信息披露质量对股权融资成本的影响。研究发现信息披露质量对股权融资成本有滞后影响。像信息技术业这种风险较大或者垄断性较强的行业，以及规模较大、财务水平交高的上市公司更愿意进行信息披露，因为其通过披露信息得到的股权融资成本降低的利益就会越多[11]。
4 结论
自上世纪六十年代起，众多西方学者开始对股权融资成本及其影响因素进行理论探索和实证研究，其某些研究成果为国内从事这方面的研究提供了参考依据。虽然国内在这项课题的研究上取得了一定的成就，但是现阶段国内学术界在股权融资成本影响因素的研究上仍处于初级阶段，尚缺乏一套科学严谨的研究方法。鉴于此，笔者广泛查阅国内外的文献资料，经对比分析，提出当前国内研究的局限性：财务会计论文题目
①就研究方法来分析，目前国内外学者均采用理论分析与实证研究相结合的研究方法，对影响因素变量的择取标准和股权融资成本的计量方式，都还没有形成系统的理论框架和研究规范；②就研究内容来分析，大多数学者比较关注某一因素对股权融资成本的影响，而忽略了多个因素对股权融资成本的影响；③就研究对象来分析，很多学者都针对整个证券市场所包含的所有上市公司展开讨论，但是忽视了股权融资成本影响因素也因行业而异，目前国内现有个别的关于某行业股权融资成本影响因素的调研分析中，只有专门针对房地产与经营业、农业类上市公司的实证研究，而对于其他行业的股权融资成本影响因素的研究仍是个空白。 中国信息技术企业股权融资成本影响因素是多方面的，本文的目的在于对选取所有权性质、公司治理、信息披露三个因素进行归纳整理，以期更多学者进行研究。会计论文例文
参考文献：
孙铮，刘凤委，李增泉.市场化程度、政府干预与企业债务期限结构—来自我国上市公司的经验证据[J].经济研究，2005（05）.
蒋琰，陆正飞.公司治理与股权融资成本[J].数量经济技术经济究，2009（02）.
[3]冯雪莲.财务会计信息与公司治理机制的关系[J].商业研究，2005（24）.
[4]樊纲，王小鲁.中国市场化指数—各地区市场化相对进程2009 年报告[R].经济科学出版社，2010.
[5]陆正飞，叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析[J].经济研究，2004（04）.会计专业的论文
[6]Disclosure Level and the Cost of Equity Capital[J].The Accounting Review，1997，72（3）：323-349.
[7]Bloomfield R， Wilks T. Disclosure Effects in theLaboratory： Liquidity， Depth， and the cost of capital[J].The Accounting Review， 2000，75（1）：13-41.
[8]RiehardsonA.，WelkerM.SocialDisclose，Financial Disclosure and the 中专生毕业论文http://www.328tibet.cn
Cost of Equity Capital[M].Accounting Organizations and Societ，2001，（26）：597-616.
[9]徐向艺，方政.股权性质、信息透明度与股权融资成本——基于中国上市公司的实证研究[J].东岳论丛，2010（05）.
[10]Christian Leuz， Robert E Verrecchia. Firms'Capital Allocation Choice， Information Quality， and theCost of Capital. Wharton Financial Institutions Center.Working Paper， 2005.
[11]曾颖，陆正飞.信息披露质量与股权融资成本[J].经济研究，2006（2）.财务会计的论文
[12]雷东辉，王宏.信息披露与权益资本成本[J].会计之友，2005（7）.
[13]卞江，徐向艺.“无效市场”条件下的股东控制权分析——公司治理理论的行为金融学视角[J].山东社会科学，2004（8）：36-39.
[14]Douglas J.Skinner. Why Firm Voluntarily Disclose Bad News[J].Journal of Accounting Research，1994，32（1）：38-60.
[15]晏艳阳，刘弢，彭敏.信息披露质量对股权融资成本的影响分析[J].证券市场导报，2008（4）：23-3