试议新时期新时期对我国金融衍生品监管路径制度

【摘要】 由金融衍生工具引发的世界金融危机，引发了世界各国对金融衍生品发展的探讨和思考。我国在发展金融衍生品的摘自：毕业论文摘要范文http://www.328tibet.cn
过程中，具体分析了金融衍生品的特性及结合我国金融衍生品发展的步伐，充分借鉴西方国家在这次金融危机中的经验教训，提出了完善我国金融衍生品监管路径制度分析，对完善我国金融市场监管环境具有重要启示作用。
【关键词】 金融衍生品； 金融危机； 监管
自世界金融危机爆发以来，金融衍生品的风险在国际金融市场中成为各国政府和学界讨论的热点。从美国金融市场混乱波及全球金融市场，再形成对世界实体经济冲击，迅速在全球蔓延开来，这场金融危机被冠以“衍生品泛滥”的恶名。而在我国经济迅速发展过程中对衍生品投资理财的巨大需求，初步形成了以商品期货、外汇掉期与人民币利率互换为主的金融衍生品市场。世界金融危机爆发引起了我国对发展金融衍生品政策制度一系列问题纷争，探讨发展我国金融衍生品市场的模式选择关系到国家金融安全和国民经济利益的核心问题。因此，充分借鉴世界金融危机爆发根源，分析探讨发展我国金融衍生品可能遇到和出现的问题，对于建立健全我国金融衍生品市场具有现实意义。

一、金融衍生品相关概述会计毕业论文网站

(一)金融衍生品涵义

金融衍生品（Derivatives）又称为金融衍生商品、金融衍生工具或派生金融工具衍生工具，是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。因此，它是相对于其原生产品而言从传统金融品中衍生出来的一种新型金融工具。
金融衍生品市场可以分为两种交易所市场，即场内交易市场（ETD市场）和场外交易市场（OTC市场）。场内市场有固定的交易场所，交易的是标准化合约，有集中的结算制度和严格的保证金制度，风险相对较小。而场外市场是无形而分散的，交易的是非标准化合约，清算与结算非集中进行，无固定的保证金制度，市场风险比场内交易市场大得多。

(二)金融衍生品的双重性分析

第一，金融衍生品的优势特点。这次世界金融危机的发生，金融衍生品成了众矢之的，但是，在20世纪70年代作为美国华尔街创造的世界金融创新性工具——金融衍生品，与其他金融形式相比具有不可否认的优势。首先，金融衍生品有利于规避风险。在金融衍生品市场中为投资者提供了资产配置手段，为金融机构持有的金融衍生品进行保值增值，提供多元投资的渠道。其次，金融衍生品市场增强了国家宏观调控经济的手段。金融衍生品交易有利于信息传递，从而起到更好的宏观调控经济效果，增加我国金融体系的弹性，促进经济的稳健运行。最后，金融衍生品的发展有利于掌握金融资源配置的主动权。金融衍生品是金融资产、金融资源配置的高效率工具。谁拥有健全而发达的金融衍生品市场，谁就掌握了金融资源配置的主动权。
第二，金融衍生品的市场风险。金融衍生品自创造以来，不管是规模还是数量上，发展迅速，给国家创造了财富，同时也带来了风险。首先，从微观层面上，金融衍生产品风险产生的原因主要是内部控制薄弱。对交易员缺乏有效的监督，是造成金融衍生产品风险的一个重要原因。其次，金融监管不力也是造成金融衍生产品风险的主要原因。以美国为例，美国金融监管模式具有“伞型”结构特点（如图1），联邦和州构成金融监管双重权力地位，同时证监会、美联储、存款保险公司、货币监理署、保险监管局、储蓄机构监理局、期货监管委员会等多个部门具有监管职责。在这种多头监管模式下，比如一个大型国际金融控股公司中其子公司可能由于业务的不同而接受不同行业监管机构的监管，处于”伞尖”的联邦储备理事会负责评估和监控金融控股公司整体资本充足性、风险管理的内控措施等。这种介于分业监管与统一监管之间的监管模式不但无法进行有效监管，而且使得金融衍生品缺乏透明，容易导致系统性风险爆发。

二、发展我国金融衍生品市场的紧迫性会计毕业

当前，我国金融市场不断深化，以商品期货、外汇掉期与人民币利率互换为主的金融衍生品市场日益呈现，因此发展和培育我国金融衍生品市场是必然选择。

(一)我国金融衍生品发展情况

1992年，我国金融衍生品首次在沪深股市以认股权证交易，但在1996年6月被迫关闭；1993年又推出的国债期货交易，也由于各种原因在1995年5月被迫暂停交易。虽然都以失败告终，我国金融衍生品市场发展停滞近十年，但随着我国加入世界贸易组织，金融市场改革逐渐加大，金融衍生品市场的建设也逐渐走入正常轨道，涌现了大量以商品期货、外汇掉期与人民币利率互换为主的金融衍生品交易（见表

1、表2）。

由表1、表2可知，近年来我国金融衍生品市场经过快速调整和发展，取得了很大进步。从人民币金融衍生产品的种类来看，不管是利率类衍生产品还是外汇类衍生产品，还包括2005年重启的股权类衍生品等种类还比较单一，处于初期发展阶段，但还是涌现了一些挂钩于利率、股票、汇率和商品指数的结构性衍生理财产品。从交易规模来看，一些衍生产品的交易量和增长幅度给市场注入了新生力量，超出了市场发展预期。

(二)发展我国金融衍生品市场的紧迫性

第一，分散金融风险的需要。我国金融市场改革发展过程中，自由化程度越来越高，金融商品波动频繁，而金融衍生产品的发展可以在一定程度上化解金融市场运行中累积的风险。比如在期货交易市场中，当投资者持有的债券利率预期发生不利方向变动时，可以在金融衍生品市场上选购相关的人民币利率衍生产品作相反方向的业务来化解和减少投资风险。
第二，健全金融市场多功能的需要。我国目前的金融体系由货币市场、证券市场、期货市场、基金市场、黄金和外汇市场构成，但这些市场间割裂程度较高。在我国金融基础产品波动复杂的情况下，投资者在市场中面临着巨大风险。因此针对性推出相应金融衍生产品，才能为投资者提供对冲风险的工具，保证我国金融市场平稳健康的发展。毕业论文财务
第三，具有促进企业筹资和分散风险的功能。在我国金融衍生品不断丰富的情况下，通过有关的金融衍生产品的交易，可以降低国内企业在资本市场的资金筹措成本。企业是市场中的交易主体，当企业需要资金时可以通过货币互换等衍生工具来降低筹资的利率成本损失；当企业要优化资产负债结构时可以运用资产互换交易来实现；当企业减小在资本市场上的借贷风险时可以签订远期利息协议来控制借贷风险。所以，开发金融衍生产品有利于降低企业的经营成本和经营风险。

三、新时期发展我国金融衍生品市场的对策与建议

我国金融衍生品正在进行有益探索，比如在2006年，上海金融衍生品期货交易所获准筹建；2010年融资融券和股指期货正式推出，标志着我国证券市场的做空机制正式成形。利率和货币类衍生品在实现利率和汇率市场化的基础上，可以用国债期货和外汇期货来完善我国金融衍生品市场。
我国金融衍生品发展起步较晚，对金融衍生品监管实行的是多头分业监管模式，要从世界各国的改革措施中，充分借鉴国外成熟经验来规范发展我国金融衍生品市场。我国金融衍生品的发展路径应该遵循“市场制度安排决定发展路径”的一般思路，应以股指期货、股权类这些具有良好基础市场的衍生品作为发展的突破口。要做好这些工作，必须加强基础性的制度工作。会计专业实习报告

(一)加强对我国金融衍生品的宏观审慎监管会计学的毕业论文

首先，要加强系统性监管。我国应该吸取美国监管中存在的制度缺陷，加强对投机者限制过高的杠杆率是监管当局的责任，整个监管体系改革要改变过度强调对机构监管的模式，向功能监管模式过渡，即对同种类型的金融业务制定统一标准监管机制，以减少监管的盲区，而不是限制发展金融衍生品。必须更多强化功能监管和事前监管，坚持法制化的决策程序，不断加强监管机构之间的职能和协调。在金融市场全球化、金融创新和衍生产品日益复杂的今天，跨部门的监管协调机制和联合监管合作显得日趋重要。
其次，规范发展国内金融衍生品市场。在这次金融危机中，我国场内金融衍生品市场的风险监管机制是经得住考验的。但是，我国场内金融衍生品市场现有的产品种类较少，像股指期权、国债期货与期权、外汇期货与期权还要加强进一步发展，特别是要扩大交易品种的范围，而且发展受限较多与我国的实体经济总量不匹配。因此，在对场内金融衍生品实行宏观审慎监管的同时，还应继续鼓励我国市场进一步发展。

(二)加强对场外衍生品市场的监管，推进场外金融衍生品的标准化

在这次世界危机中，缺乏对场外金融衍生品的监管是导致危机爆发的根源。场外衍生品和场内衍生品一个很重要的区别就是场外衍生品的非标准化，使得场外衍生品市场的风险高于标准化的场内衍生品合约。因此，加强对场外衍生品市场的监管已基本成为国际广泛共识。制定标准化的场外衍生品交易是当局监管改革的方向。目前，我国的场外衍生品交易以银行间市场的利率和汇率产品为主，2007年利率衍生品交易累计名义本金总额为4 665亿元人民币，外汇衍生品交易累计名义本金总额为3 379亿美元。次债危机爆发源于：免费毕业论文网http://www.328tibet.cn
后，我国管理当局加强对市场监管谨慎心理，由中国人民银行牵头的《银行间市场金融衍生产品交易管理办法》正在制定，给投资者带来更宽松的创新环境，在一定程度上增加鼓励创新性条款，有利于改变我国落后的场外金融衍生品市场的发展状况。最新会计毕业论文

(三)完善我国金融衍生品相关法律法规

目前，我国没有一部完善的金融衍生品规范性法律法规。在现行的财经法律法规中，也没有明确提出金融衍生品的监管问题，都是以相关交易条例和一些管理条例的形式出现，没有形成一个制度性的法律法规体系。需要建立一个统一的金融衍生品监管法律体系，指引金融衍生品交易和风险管理制度建设，从法制角度满足金融衍生品市场发展的需要。这就要求制定统一的金融衍生品市场交易监管法规作为市场监管的总体框架，并在这个市场交易法规框架下，针对不同种类金融衍生品制定详细的管理条例。

(四)规范金融衍生品市场信息披露制度

完善的金融衍生品市场信息披露制度，有利于投资者及时了解市场风险，一方面可以让投资者作出更好的投资分析和决策，另一方面也便于监管当局控制市场的运行情况，对规范管理市场行为和防范系统性风险起到补充作用。危机后巴塞尔委员会等国际监管机构强调将进一步加强金融衍生品的市场信息披露制度作为改革重点。而我国对金融衍生品市场监管，应该深入研究会计处理方法和规范财务报告信息，规定金融衍生品的信息披露内容，引进独立审计金融衍生品披露的财务报表机制，使投资者和监管者都能充分了解金融衍生品的价值和风险水平，建立相对透明的金融衍生品市场。

(五)建立以政府为主导的协同监管体系，加强部门间的监管合作

金融危机给我国金融衍生品监管的经验教训是要防范监管重叠与监管真空的潜在危害。对金融衍生品市场的管理不仅仅是政府部门的责任，还需要相关监管机构共同参与协同管理。考虑到目前我国金融分业监管的现状，必须在人民银行、外汇局、证监会、银监会和保监会等监管机构间建立有效的监管协调机制，并建立制度性的信息共享机制。同时，我国政府还应加强金融衍生品市场的国际监管与合作，防范来自国外金融机构的风险。会计毕业论文文章
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