简谈持股我国员工持股计划值得期待吗
本站原创 员工持股作为股份经济的派生之物，在西方发达经济体中被赋予了崭新的意义。近日，中国证券监督管理委员会发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》（征求意见稿），表明我国上市公司员工持股计划即将开闸。因此，全面分析员工持股的理论背景，借鉴西方成熟市场的成功经验，对顺利推行我国上市公司员工持股计划具有重要的理论与现实意义。
一、引言
员工持股计划（Employee Stock Ownership Plans，简称ESOP）由美国Louis.O.Kelso（1956）最先提出，其主要思想体现在《资本家的宣言：怎样用借来的钱使8000万工人变成资本家》著作中。ESOP的主要内容是本企业职工通过贷款、支付等方式来拥有企业的股票，并委托给某一法人机构托管运作，该机构全权代表企业职工参与企业的经营决策和监管，并按所持股份份额分享企业利润，从而使员工以劳动者和所有者的双重身份参与企业生产经营活动的一种产权制度或激励约束机制。
ESOP在西方尤其是美国得到快速发展，并取得许多成功经验。我国在上个世纪80年代就有部分企业借鉴美国员工持股计划的成功经验，尝试性地推出了具有中国特色的员工持股计划，但是，受到国情、法律等多种因素的制约，完全意义的员工持股计划并没有在企业内全面推行。经过30多年的改革开放，我国经济经历了跨越式的快速发展，有效证券市场、相关政策法规、现代企业制度日趋完善，为顺利推行员工持股计划创造了良好契机。2012年8月4日，中国证券监督管理委员会正式发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》（征求意见稿），表明员工持股计划即将在我国上市公司全面推行。员工持股，能否使员工真正参与公司经营决策？员工和股东能否共享公司发展利益？是否真正有利于形成上市公司发展的有效驱动力？员工持股，值得我们期待吗？本文梳理国内外员工持股计划的研究文献，阐述员工持股计划理论背景以及现实意义，并简评《上市公司一个持股计划管理暂行办法》（简称《暂行办法》），试图回答以上问题，为我国顺利推行员工持股计划提供一点有益借鉴。
“双因素经济论”（Two—factor Theory），该理论认为，财富由劳动和资本两个因素共同创造，而且自工业革命以来，资本的作用日益增强，财富集中在少数人手中，使得资本家与劳动工人的收入差距日趋扩大，资本主义陷入贫困和危机中，它暗示着在古典经济学中相当明确的劳动价值理论不再适应现实。资本工具必须和劳动工具等同视为一种投入要素，由此经济学从单一系统转变为双因素系统。Louis Kelso认为，要实现双因素经济，必须采取同时承认人们成为资本工人和劳动工人权力的经济政策，做到这一点的途径就是员工持股计划，这是一条使劳动工人同时成为资本工人的道路。双因素经济论一直被视为员工持股原因的精典思想，其理论意义在于揭示了员工阶层贫困的原因是由于他们缺乏资本所有权而不能分享资本收益。
双因素经济论为职工持股计划提供了理论根据。因此，70年代的美国，员工持股计划得到了较快发展。除了Louis Kelso的双因素经济论之外，众多学者对员工持股计划的理论进行了大量而有益的探索，其中，Weitzman（1984）从资本主义国家形成滞胀的原因着手分析，提出了“分享经济论”（The share economy theory）。该理论认为，资本主义国家为了对付滞胀，应实行分享经济制度，使工人的劳动所得由固定的基本工资和利润分享两部分组成。分享制就是把工人的工资与某种能够恰当反映企业经营的指数（如企业的收入或利润）相联系，即工人的收入被确定为与资本家在企业收入中各占多少比例。在Weitzman看来，分享制可以使企业通过调整利润分享数额或比例来降低，扩大产量和就业，因此具有兼顾保证充分就业和抑制通胀的双重作用，而要实施分享制，员工持股计划就是一种有效形式。同时，Weitzman还指出，为了保证分享制实行，除了加大舆论宣传，还要对工资收入和分享收入在税收上区别对待，对分享收入予以减税。
双因素经济论与分享经济论分别从劳资之间贫富分化与资本主义滞胀视角提出了员工持股计划方案，而Ellerman（1992）、Giddens（1998）、与Blair（2000）另辟蹊径从经济论、均衡权利与义务和利益相关者论视角，分别提出了“公司论”、“第三条道路理论”与“公司专门投资论”。其中公司论将工人和公司之间关系看成是成员关系，即一个经济版的“公民身份”，而不是雇佣关系，认为的公司制应当是职工合作社与员工持股计划中最有价值思想的混合物，即同时赋予工人不可剥夺的选举权和剩余索取权；第三条道路理论认为在所有制方面要把少数人的资本所有权扩大到多数人，其中最可行的办法就是员工持股计划，人人可获得经济和政治权力，每个人都应拥有资本所有权，并获得充足稳定的资本收益；公司专门投资论认为员工作为在财富创造中作用日趋重要的人力资本的所有者，必须通过一种制度安排来实现他们的价值，而这一制度安排就是员工持股计划。
综上所述，员工持股计划理论是从福利和激励两个视角阐述企业推行员工持股的真正目的，这些理论的共同假设就是劳动者在法律上、经济上占有企业财产权，并以此分享剩余利润，劳动者会产生对企业的认同感，进而提高生产积极性和创造性。
2.员工持股计划的现实意义源于：论文的格式要求http://www.328tibet.cn
一、引言
员工持股计划（Employee Stock Ownership Plans，简称ESOP）由美国Louis.O.Kelso（1956）最先提出，其主要思想体现在《资本家的宣言：怎样用借来的钱使8000万工人变成资本家》著作中。ESOP的主要内容是本企业职工通过贷款、支付等方式来拥有企业的股票，并委托给某一法人机构托管运作，该机构全权代表企业职工参与企业的经营决策和监管，并按所持股份份额分享企业利润，从而使员工以劳动者和所有者的双重身份参与企业生产经营活动的一种产权制度或激励约束机制。
ESOP在西方尤其是美国得到快速发展，并取得许多成功经验。我国在上个世纪80年代就有部分企业借鉴美国员工持股计划的成功经验，尝试性地推出了具有中国特色的员工持股计划，但是，受到国情、法律等多种因素的制约，完全意义的员工持股计划并没有在企业内全面推行。经过30多年的改革开放，我国经济经历了跨越式的快速发展，有效证券市场、相关政策法规、现代企业制度日趋完善，为顺利推行员工持股计划创造了良好契机。2012年8月4日，中国证券监督管理委员会正式发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》（征求意见稿），表明员工持股计划即将在我国上市公司全面推行。员工持股，能否使员工真正参与公司经营决策？员工和股东能否共享公司发展利益？是否真正有利于形成上市公司发展的有效驱动力？员工持股，值得我们期待吗？本文梳理国内外员工持股计划的研究文献，阐述员工持股计划理论背景以及现实意义，并简评《上市公司一个持股计划管理暂行办法》（简称《暂行办法》），试图回答以上问题，为我国顺利推行员工持股计划提供一点有益借鉴。
二、员工持股计划的理论背景与现实意义
ESOP的创始人为美国经济学家、律师Louis Kelso，他认为资本和劳动共同创造了社会财富，财富的集中对自由和来说是危险的，因此他主张通过扩大未来资本财富所有者的范围来解决少数人拥有大量财富的问题，此解决方案就是ESOP。他认为利用该计划，能在不剥夺不侵犯原财产所有者利益的前提下，实现财富的重新分配，减少管理和劳动的冲突，抑制工资的膨胀性要求，解放新的资本来源，提高劳动生产率。ESOP兴于美国，其相关理论研究也集中于美国。1.员工持股计划的理论背景
Louis Kelso在20世纪50年代提出了源于：标准论文http://www.328tibet.cn“双因素经济论”（Two—factor Theory），该理论认为，财富由劳动和资本两个因素共同创造，而且自工业革命以来，资本的作用日益增强，财富集中在少数人手中，使得资本家与劳动工人的收入差距日趋扩大，资本主义陷入贫困和危机中，它暗示着在古典经济学中相当明确的劳动价值理论不再适应现实。资本工具必须和劳动工具等同视为一种投入要素，由此经济学从单一系统转变为双因素系统。Louis Kelso认为，要实现双因素经济，必须采取同时承认人们成为资本工人和劳动工人权力的经济政策，做到这一点的途径就是员工持股计划，这是一条使劳动工人同时成为资本工人的道路。双因素经济论一直被视为员工持股原因的精典思想，其理论意义在于揭示了员工阶层贫困的原因是由于他们缺乏资本所有权而不能分享资本收益。
双因素经济论为职工持股计划提供了理论根据。因此，70年代的美国，员工持股计划得到了较快发展。除了Louis Kelso的双因素经济论之外，众多学者对员工持股计划的理论进行了大量而有益的探索，其中，Weitzman（1984）从资本主义国家形成滞胀的原因着手分析，提出了“分享经济论”（The share economy theory）。该理论认为，资本主义国家为了对付滞胀，应实行分享经济制度，使工人的劳动所得由固定的基本工资和利润分享两部分组成。分享制就是把工人的工资与某种能够恰当反映企业经营的指数（如企业的收入或利润）相联系，即工人的收入被确定为与资本家在企业收入中各占多少比例。在Weitzman看来，分享制可以使企业通过调整利润分享数额或比例来降低，扩大产量和就业，因此具有兼顾保证充分就业和抑制通胀的双重作用，而要实施分享制，员工持股计划就是一种有效形式。同时，Weitzman还指出，为了保证分享制实行，除了加大舆论宣传，还要对工资收入和分享收入在税收上区别对待，对分享收入予以减税。
双因素经济论与分享经济论分别从劳资之间贫富分化与资本主义滞胀视角提出了员工持股计划方案，而Ellerman（1992）、Giddens（1998）、与Blair（2000）另辟蹊径从经济论、均衡权利与义务和利益相关者论视角，分别提出了“公司论”、“第三条道路理论”与“公司专门投资论”。其中公司论将工人和公司之间关系看成是成员关系，即一个经济版的“公民身份”，而不是雇佣关系，认为的公司制应当是职工合作社与员工持股计划中最有价值思想的混合物，即同时赋予工人不可剥夺的选举权和剩余索取权；第三条道路理论认为在所有制方面要把少数人的资本所有权扩大到多数人，其中最可行的办法就是员工持股计划，人人可获得经济和政治权力，每个人都应拥有资本所有权，并获得充足稳定的资本收益；公司专门投资论认为员工作为在财富创造中作用日趋重要的人力资本的所有者，必须通过一种制度安排来实现他们的价值，而这一制度安排就是员工持股计划。
综上所述，员工持股计划理论是从福利和激励两个视角阐述企业推行员工持股的真正目的，这些理论的共同假设就是劳动者在法律上、经济上占有企业财产权，并以此分享剩余利润，劳动者会产生对企业的认同感，进而提高生产积极性和创造性。
2.员工持股计划的现实意义源于：论文的格式要求http://www.328tibet.cn