基于价值创造企业可持续增加临界浅析
本站原创 在现在激烈竞争的市场中，大多数管理者都认为公司的财务目标是快速增加，认为企业的价值或者股东财富是随着销售和企业规模的增加而增加，因为增加过快而破产的企业数量和增加过慢而破产的企业数量几乎一样多。如何平衡企业可持续增加速度和企业价值两者之间的矛盾，最终达到统一并且实现企业稳步健康增加是当前急需解决的不足。
SGR＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率
（二）经济利润模型理念 经济增加值由美国斯腾斯特管理咨询公司于1982年提出。考虑资本成本是EVA指标最大特点，企业只有创造的利润能够弥补权益资本和债务资金成本时，企业才真正实现了盈利。EVA指标对全方面的准确评价企业经济效益有着重要作用。EVA的一般计算公式：
EVA＝投资资本×（投资资本收益率－加权平均资本成本率）
通过对EVA指标分解可以看出，EVA既测算了资本的效率性，又度量了企业资本的规模性。基于该理念，当企业的投资资本收益率大于资本成本率时，扩大资本总额可以增加价值；反之，扩大资本总额反而会使企业价值降低。以这个作用上讲，选择正确的融资结构是企业创造价值的一个重要财务政策。
（三）SGR的不足 SGR提供了一个衡量企业财务资源和销售增加的指标，该指标可与预防过度消耗资源等一系列不良后果，起到了积极的作用。但它也有不足之处：首先该模型中大多数指标均来自资产负债表和损益表，这些指标很容易被人为“粉饰”。其次没有考虑到股权成本，这样就有可能出现销售增加，但是股东财富却并不增加，甚至还有下降的可能。综上所述，SGR的高度增加不一定都会给企业带来价值增加。只有在净利润高于权益资本成本时可持续增加率来增加才是有作用的。对于经营业务活动非常频繁地发生剧烈波动的企业而言，利用SGR进行销售增加制约作用不大财务分析毕业论文。
（二）EVA引入到SGR的推导历程B表示留存收益率，ROE表示净资产收益率，Eq表示股东权益，I表示利息，EBIT表示息税前利润，WACC表示综合资本成本率，C表示投入资本，T为企业所得税税率。
其表示不损害所有者利益的临界可持续增加率，如果低于G1，那么企业的增加是在损坏企业的价值，只有当其大于G1，企业才能过真正的获取价值。可以看出只有当企业的可持续增加率大于不损害所有者利益的临界可持续增加率时候，此时EVA>0，说明企业价值增加；反之，则说明损坏了股东的权益。也可以说只有当EVA>0的时候。在这个前提下增加率越大会给企业带来更大的价值。企业可以实现更大的收益。
根据以上推导公式，随机选取制药、电信、化工、能源、金融、地产等不同行业的共18家上市公司，根据其2009年年报中披露的利润和资产负债的情况，分别计算各个上市公司的EVA、G1、加权平均资本成本。在计算加权平均资本成本时，将股权资本成本用各个上市公司的股东期望收益率来确定，而债务资本成用一年期间的贷款利率来确定，其余的数据来来源于锐思数据库（RESSET），最后计算出EVA和G1（不损害所有者利益的临界可持续增加率）。如表1所示：
通过计算可以发现当SGR≥G1，EVA≥0，即只有可持续增加率大于不损害所有者利益的临界可持续增加率时候，企业才能为股东创造财富，进而提升企业价值；相反源于：会计专业的毕业设计http://www.328tiBEt.cn
，SGR≤G1，EVA≤0，即可持续增加率小于不损害所有者利益的临界可持续增加率时候，企业正在损害股东财富，对此，企业应该高度重视，采取措施提升增加率。
（三）EVA与SGR相结合的财务决策浅析企业重点关注的是企业是否有持续的竞争能力，而传统业绩评价指标忽略了股权资本成本，只是关注表面上的短期会计利润，而没有追求长远持续的经济利润目标。由此，企业财务管理应更多地关注价值增加，也就是关注股权资本成本，而EVA指标正好弥补了传统指标的不足会计专业毕业论文 范文。以经营角度看，企业日常的经营活动开始于并终于，所以流转的快慢对企业的存活与进展有着重大的影响，如果流转过慢，就会威胁到企业的存活和进展，用实际增加率与SGR之间的联系来衡量企业的运用能力。将EVA考核指标和SGR结合起来浅析，以而引导企业做出正确的财务增加决策。按照实际增加率与SGR之间的大小联系来判断短缺还是盈余，并引入EVA指标值，将企业财务情况分成四个部分。如表2所示：
第一类业务：SGR>G1，即EVA>0，而且 SGR>实际增加率，即盈余。如果G1实际增加率：企业可对其采取以下措施：充分利用盈余，提升增加率会计中专毕业论文范文。
第二类业务：SGR>G1，即EVA>0，但是SGR<实际增长率，即短缺。因为此类型的业务应实施的措施是企业应保留该业务并继续经营，但是其产生的流量不能支持企业发展，因此采取减少股利支付，增加筹资，实施调整，降低规模。
第三类业务：SGR第四类业务：SGREVA与SGR相结合并引入不损害所有者利益的临界可持续增加率指标G1，不仅考虑销售增加和规模最大化，还考虑了企业财富最大化，有助于实现企业增加以规模导向到价值导向的转变财务会计论文题目。
参考文献：
［1］詹姆斯.C.范霍恩：《财务管理与政策》，东北财经大学出版社2000年版。（编辑杜 昌）
一、可持续增加模型与经济利润模型浅析
（一）可持续增加模型罗伯特·希金斯将可持续增加率定义为：“不增发新股并保持目前经营效率（体现资产周转率和销售净利率）和财务政策（体现资产负债率和留存收益率）条件下企业销售所能增加的最大比率。”可持续增加率计算公式：SGR＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率
（二）经济利润模型理念 经济增加值由美国斯腾斯特管理咨询公司于1982年提出。考虑资本成本是EVA指标最大特点，企业只有创造的利润能够弥补权益资本和债务资金成本时，企业才真正实现了盈利。EVA指标对全方面的准确评价企业经济效益有着重要作用。EVA的一般计算公式：
EVA＝投资资本×（投资资本收益率－加权平均资本成本率）
通过对EVA指标分解可以看出，EVA既测算了资本的效率性，又度量了企业资本的规模性。基于该理念，当企业的投资资本收益率大于资本成本率时，扩大资本总额可以增加价值；反之，扩大资本总额反而会使企业价值降低。以这个作用上讲，选择正确的融资结构是企业创造价值的一个重要财务政策。
（三）SGR的不足 SGR提供了一个衡量企业财务资源和销售增加的指标，该指标可与预防过度消耗资源等一系列不良后果，起到了积极的作用。但它也有不足之处：首先该模型中大多数指标均来自资产负债表和损益表，这些指标很容易被人为“粉饰”。其次没有考虑到股权成本，这样就有可能出现销售增加，但是股东财富却并不增加，甚至还有下降的可能。综上所述，SGR的高度增加不一定都会给企业带来价值增加。只有在净利润高于权益资本成本时可持续增加率来增加才是有作用的。对于经营业务活动非常频繁地发生剧烈波动的企业而言，利用SGR进行销售增加制约作用不大财务分析毕业论文。
二、基于SGR与EVA的财务探讨
（一）将EVA引入到SGR的作用对于每一项的投资，股东都是希望能够带来投资回报，如果企业的税后收益少于资本成本，实际上是减少股东财富，资金会被投资者抽回。EVA的最大特点是能够反映出企业是否有盈利，该指标考虑了资本成本会计论文大全。明确了这一点，企业就可以避开只是追求高的增加率，而重点放在如何获取企业价值。由此，取足够的营业净利润以弥补资本成本，并将SGR考虑到EVA的模型中，以此作为衡量当年经营业绩好坏的标准，企业才能进步，才能真正实现可持续增加。（二）EVA引入到SGR的推导历程B表示留存收益率，ROE表示净资产收益率，Eq表示股东权益，I表示利息，EBIT表示息税前利润，WACC表示综合资本成本率，C表示投入资本，T为企业所得税税率。
其表示不损害所有者利益的临界可持续增加率，如果低于G1，那么企业的增加是在损坏企业的价值，只有当其大于G1，企业才能过真正的获取价值。可以看出只有当企业的可持续增加率大于不损害所有者利益的临界可持续增加率时候，此时EVA>0，说明企业价值增加；反之，则说明损坏了股东的权益。也可以说只有当EVA>0的时候。在这个前提下增加率越大会给企业带来更大的价值。企业可以实现更大的收益。
根据以上推导公式，随机选取制药、电信、化工、能源、金融、地产等不同行业的共18家上市公司，根据其2009年年报中披露的利润和资产负债的情况，分别计算各个上市公司的EVA、G1、加权平均资本成本。在计算加权平均资本成本时，将股权资本成本用各个上市公司的股东期望收益率来确定，而债务资本成用一年期间的贷款利率来确定，其余的数据来来源于锐思数据库（RESSET），最后计算出EVA和G1（不损害所有者利益的临界可持续增加率）。如表1所示：
通过计算可以发现当SGR≥G1，EVA≥0，即只有可持续增加率大于不损害所有者利益的临界可持续增加率时候，企业才能为股东创造财富，进而提升企业价值；相反源于：会计专业的毕业设计http://www.328tiBEt.cn
，SGR≤G1，EVA≤0，即可持续增加率小于不损害所有者利益的临界可持续增加率时候，企业正在损害股东财富，对此，企业应该高度重视，采取措施提升增加率。
（三）EVA与SGR相结合的财务决策浅析企业重点关注的是企业是否有持续的竞争能力，而传统业绩评价指标忽略了股权资本成本，只是关注表面上的短期会计利润，而没有追求长远持续的经济利润目标。由此，企业财务管理应更多地关注价值增加，也就是关注股权资本成本，而EVA指标正好弥补了传统指标的不足会计专业毕业论文 范文。以经营角度看，企业日常的经营活动开始于并终于，所以流转的快慢对企业的存活与进展有着重大的影响，如果流转过慢，就会威胁到企业的存活和进展，用实际增加率与SGR之间的联系来衡量企业的运用能力。将EVA考核指标和SGR结合起来浅析，以而引导企业做出正确的财务增加决策。按照实际增加率与SGR之间的大小联系来判断短缺还是盈余，并引入EVA指标值，将企业财务情况分成四个部分。如表2所示：
第一类业务：SGR>G1，即EVA>0，而且 SGR>实际增加率，即盈余。如果G1实际增加率：企业可对其采取以下措施：充分利用盈余，提升增加率会计中专毕业论文范文。
第二类业务：SGR>G1，即EVA>0，但是SGR<实际增长率，即短缺。因为此类型的业务应实施的措施是企业应保留该业务并继续经营，但是其产生的流量不能支持企业发展，因此采取减少股利支付，增加筹资，实施调整，降低规模。
第三类业务：SGR
参考文献：
［1］詹姆斯.C.范霍恩：《财务管理与政策》，东北财经大学出版社2000年版。（编辑杜 昌）