美国次贷危机对中国资产证券化一些启迪

论文摘要:内容摘要:到目前为止美国次级债危机引发的全球金融危机影响依然挥之不去。我国金融市场还远远落后于西方发达国家,进展之路任重道远。本论文主要讨论美国次贷危机形成的主要理由及其对中国源于：财会的毕业论文hTTp://www.328TiBET.cn
进展资产证券化的一些启迪。
关键词:中国资产证券化;次级债危机;启迪
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自2007年8月全面爆发的美国次级债危机通过愈演愈烈的演变,已成为继1998年亚洲金融危机以来的最大一场金融风暴。相对于西方发达国家,我国资产证券化仍然处于试点探讨阶段。以这次金融危机中汲取经验和教训对于我国资产证券化的稳步健康进展显得及其重要。

一、资产证券化的基本概念

资产证券化是指将一组流动性较差但预计能产生稳定流的资产,通过一系列的结构安排和组合,对其风险、收益要素进行分离和重组,并实施一定的信用增级,以而将组合资产的预计流的收益权转换成可以出售和流通、信用等级较高的债券或收益凭证型证券的技术和历程。由于企业在出售资产进行证券化的同时,由外部主要是资本市场取得资金的融通,由此证券化是一种利用资本市场直接进行外部融资的历程。

二、中国资产证券化市场的进展

2005年12月,国家开发银行的ABS和中国建设银行的MBS产品已经在银行间债券市场成功发行,标志着我国的信贷资产证券化工作正式启动。2005年3月,根据国务院的批示要求,信贷资产证券化试点工作协调小组成立,为我国开展信贷资产证券化试点工作创造了条件,也为今后证券化业务的进展奠定了基础。随后,国家开发银行和中国建设银行即在银行间债券市场分别发行了信贷资产支持证券(CLO)和个人住房抵押贷款支持证券(RMBS),我国信贷资产证券化试点正式启动会计本科毕业论文。至2008年底已有中国工商银行、上海浦东进展银行、兴业银行、东方不良资产管理公司等各类金融机构发行了资产证券化产品。

三、关于美国次级债市场的运作机制及其流程概述

资产证券化由最先的住宅抵押贷款证券化到汽车贷款的证券化进展到信用卡贷款和应收账款的证券化,经历了一个以不动产证券化到动产证券化的历程。美国次级债市场的兴起源于20世纪80年代次级抵押贷款的产生。由于次级抵押贷款是银行针对信用记录较差的客户发放的,利率比优质贷款产品普遍高2%-3%。由此具有高风险、高收益的特点。2001-2004年,美国新经济泡沫破裂后,美联储为刺激经济,实施低利率政策,并实施了宽松的房贷政策,鼓励人们消费买房,刺激了次级抵押贷款市场的繁荣进展。以次级抵押贷款为基础资产的证券就是次级债。将次级抵押贷款进行资产证券化的基本运作程序主要有以下几个步骤:1.确定资产证券化目标,组成资产池。2.抵押贷款公司将抵押贷款出售给商业银行或者投资银行。3.改善交易结构,进行信用增级。4.信用评级。5.安排次级债券销售,向抵押贷款公司支付购买。

6.次级债证券挂牌上市交易,资产售后管理和服务。

四、美国次贷危机产生的理由

无法继续偿还次级债贷款最终导致了全球的金融危机。资产证券化仅仅是一种金融工具,美国此次出现次贷危机并不是证券化这个工具本身的不足,而是美国经济有着的更多深层次的理由。1.贷款审批环节的疏漏。对借款人资信审查的放松,给无长期还款能力的人放款,使证券化的基础资产蕴含了巨大信用风险。2.监管机构监督不力、利率大起大落。为了防止经济过热,在过去的三年,美联储又连续17次升息。而基准利率的提升相应推高了住房抵押贷款利率,使一些低收入者逐渐出现还款困难甚至无力支付房款。3.房产市场泡沫的破裂。当借款人无法按期偿还借款时,以这些贷款为基础资产的债务抵押债券也不断下跌,最后导致金融机构出现流动性危机,甚至宣告破产。4.证券化产品与衍生工具形成的杠杆效应进一步扩大了影响。各当房产市场下挫时,资本市场呈现出多米诺骨牌效应。5.评级公司的非独立性进一步推动了次贷危机的发生。由于评级公司直接参与衍生产品的设计并为其提供评级,利益冲突无可避开,独立性严重缺失。

五、美国次贷危机对中国资产证券化的一些启迪

当前虽然我国没有典型的住房次贷市场,但有些商业银行为了扩大信贷规模和追求高额利差,放松了贷款风险评估,已经滋生了大量的不良贷款风险。由此,中国银行业应积极地吸取美国次贷危机的教训,总结经验,降低风险。1.改善资本市场建设,大力培育机构投资者改善资本市场建设,大力培育机构投资者。资产证券化的进展需要一个成熟的、有一定深度和广度的资本市场,形成大量、持续、稳定的长期资金供给。2.根据资产证券化的特点和我国银行的实际,选择重点资产稳步推进。美国次级债危机表明,并非所有的资产都适宜于证券化。另外,信息的不透明将导致很高的成本,投资者难以判断资产的真实价值,并且融资的代价过高,使资产证券化失去应有的作用。3.培育一批被市场普遍接受和认可的信用评级机构是必不可少的程序。信用评级机构及相应的信用评级规则可以说是资产证券化成败的关键。
结语:资产证券化是金融市场逐渐成熟、融资效率提升的必经之路。虽然美国爆发了次贷危机,但中国不能因为市场走得过快或者制度没有跟上就否定市场,当然也不能由此就否定资产证券化。我们应在充分吸取美国次贷危机的经验教训的基础上,因地制宜的推行适合中国国情的资产证券化,推动资产证券化业务又好又快进展,逐步提升我国金融机构的核心竞争力。
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作者介绍:
何慧杰(1984- ),女,四川成都人,四川大学经济学院2007级国民经济学专业硕士探讨生,探讨方向:政府管理。万春林(1987- ),男,安徽人,四川大学经济学院2008级专业硕士探讨生,探讨方向:计量经济学。