浅谈创业板市场推出在风险投资退出机制中作用

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-02-27 版权:用户投稿原创标记本站原创
论文摘要:内容摘要:风险投资是支持中小型高新技术企业进展的重要力量。本论文通过对风险投资特点的介绍以及对风险资本退出方式的探讨,指出了目前我国最重要的风险资本退出方式是首次公开募股(即IPO),同时对创业板的推出在风险投资退出机制中的作用做了简单浅析。
关键词:创业板;风险投资;退出机制
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众所周知,风险投资是培育高新技术的主力。风险投资的目的不是为了拥有投资企业,也不是为了获得股息和红利,而是为了通过投资管理帮助企业实现潜在价值进而获得超额的资本增值回报。
风险资本只有能在适当的时机成功退出,才能真正实现资本的增值,才能将风险资本继续流向具有更高收益率的下一个投资活动,让风险资本不断地循环周转,实现风险资本的高效利用。现行的风险资本退出的主要方式是什么?创业板的推出又是如何为风险资本的退出拓宽了道路?对风险资本而言,创业板市场的推出发挥了怎样至关重要的作用?这些都是值得探讨的不足。

一、风险投资的特点

根据美国风险投资协会(NVCA)的定义,所谓风险投资是指专业提供的投资于极具增加潜力的创业企业并参与其管理的权益资本。
以投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的探讨开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资历程。
以动作方式来看,是指由专业化人才管理下的投资向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的历程,也是协调风险投资家、技术专家、投资者的联系,利益共享,风险共担的一种投资方式。概括地说,风险投资有以下几个特点:

(一)风险投资是一种权益资本,而不是借贷资本

风险投资机制与银行贷款完全不同,其差别在于:
首先,银行贷款讲安全性,回避风险;而风险投资却偏好高风险项目,追逐高风险后隐藏的高收益,意在管理风险,驾驭风险。
其次,银行贷款以流动性为本;而风险投资却以不流动性为特点,在相对不流动中寻求增加。
第三,银行贷款关注企业的近况、企业目前的资金周转和偿还能力;而风险投资放眼未来的收益和高成长性。
第四,银行贷款考核的是实物指标;而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神,考核的是高科技的未来市场。
最后,银行贷款需要抵押、担保,它一般投向成长和成熟阶段的企业,而风险投资不要抵押,不要担保,它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目。

(二)风险投资家既是投资者又是经营者

风险资本为新产品或服务的开发提供支持并通过积极的参与为所投资企业提供增值服务。风险投资家在向风险企业投资后,便加入企业的经营管理会计专业论文格式。
也就是说,风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金,更重要的是专业特长和管理经验。风险投资家不仅参与企业的长期或短期的进展规划、企业生产目标的测定、企业营销案例的建立,还要参与企业的资本运营历程,为企业追加或创造资金渠道,甚至参与企业重要人员的雇佣、解聘。

(三)风险投资倾向于长期投资

风险投资是一种长期的、流动性差的权益资本,投资期限至少3-5年以上。
一般情况下,风险投资家不会将风险资本一次全部投入风险企业,而是随着企业的成长不断地分期分批地注入资金。

(四)风险投资最终将退出风险企业

风险投资虽然投入的是权益资本,但他们的目的不是获得企业所有权,而是盈利,是得到丰厚利润和显赫功绩以风险企业退出。退出是风险投资中的一个重要环节,以何种方式退出,在一定程度上是风险投资成功与否的标志。
在做出投资决策之前,风险投资家就制定了具体的退出对策。退出决策就是利润分配决策,以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。

二、风险投资的退出方式

以风险投资的进展历程来看,目前,风险投资的退出方式主要有以下几种:

(一)IPO,即首次公开发行股票

IPO是指将风险企业改组为上市公司,风险投资的股份通过资本市场第一次向公众发行,以而实现投资回报和资本增值。
上市一般分为主板上市和二板上市,主板上市又称为一板上市,是指风险投资公司协助创业企业在股票市场上挂牌上市,以而使资金变现退出。
创业板市场即二板市场,主要服务于中小企业的股票市场,其相对于主板市场而言,上市的条件比较宽松,门槛相对较低,比较适合新兴的中小企业,尤其是具有增加潜力的高科技企业。首次公开发行获得的收益远超过以并购方式退出风险企业所能获得的收益率。由此IPO被认为是最受欢迎的风险资本退出方式。

(二)兼并与收购

兼并与收购是风险资本退出的比较常见的一种方式,是风险投资商在时机成熟的时候,通过并购的方式将自己在风险企业中的股份卖出,以而实现风险资本的退出。
其中兼并是指由一家实力较强的公司与其他一家或几家独立的公司合并组成的新公司,由实力较强的公司占主导地位;收购则是指企业通过证券市场购买目标公司的股份或者购买目标公司的产权以而达到制约目标公司的行为。风险资本采取并购退出可以立即收回投资,使得风险投资家能够快速、完全地以风险企业中退出。

(三)管理层回购

回购是指通过风险企业家或风险企业的管理层购回风险资本家手中的股份,使风险资本退出。就其实质来说,回购退出方式也属于并购的一种,只不过收购的行为人是风险企业的内部人员。回购的最大优点是风险企业被完整的保存了下来,风险企业家可以掌握更多的主动权和决策权会计专业论文范本。管理层回购对于大多数风险投资家来说,是一个备用的退出策略。当风险企业不是很成功时,为了保证已投入资本的安全,便可采取此种方式退出。

(四)破产清算

破产清算是在风险投资不成功或风险企业成长缓慢、未来收益前景不佳的情况下所采取的一种退出方式。虽然以清算方式退出一般会带来部分损失,但也是明智之举的,因为投在不良企业中的资金有着一定的机会成本,与其被套牢而不能发挥作用,倒不如及时收回资金投入到下一个更有希望的项目中去。
据统计,美国由创业资本所支持的企业,有20%-30%完全失败,约60%受到挫折,只有5%-10%的创业企业可以获得成功。当某一项目面对失败或缺少足够的成长性时,风险投资家应拿出壮士断腕的勇气,果断地抽出资金,转向投入预期回报更高的标的之中,寻求更好的获利机会。在很多时候采取清算公司的策略虽是迫不得已,却是避开深陷泥潭的最佳选择。

三、创业板在风险投资退出机制中的作用

根据前面的浅析可知,IPO方式以其最高的退出收益而成为最受欢迎的风险资本退出方式。IPO又分为主板市场IPO和二板市场IPO财务会计小论文。主板市场对上市公司的规模、运营情况有严格而且较高的标准,所以对于处于进展时期的新兴企业而言,在主板市场实现IPO困难重重。
创业板市场与主板市场并没有主次之分,只是功能上各有侧重的市场,且在上市规则上远远低于主板市场的标准。创业板市场为高新技术企业提供了融资平台,同时也为风险资本提供套现的机会。
在国内创业板没有开板之前,我国尚没有建立改善的多层次资本市场,一些优秀的高新技术企业(如搜狐、网易等)都选择远赴重洋到海外的二板市场发行上市,并取得了巨大成功。如今中国的创业板正式拉开大幕,为具备上市条件的优秀中小型高新技术企业提供了最佳的融资渠道,同时也为投资于这些企业的风险资本的退出拓宽了道路。
风险资本能否及时有效地实现退出,是风险投资介入风险企业时所需要考虑的主要因素之一。没有退出的风险投资无法顺利循环,以而也就无法持续地为优秀的企业提供支持。退出成本的增加,无形中也减缓了风险资本自身的扩张速度,减少了资本供给。由此,创业板的设立将刺激风险投资一定程度的增加。
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