会计我国外贸企业外汇风险管理

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我国外贸企业的外汇风险管理

 本文基于二次汇改后我国外贸企业的外汇风险管理现状,探讨外贸企业遭受巨大外汇风险的原因,指出其进行外汇风险管理的必要性。最后提出我国外贸企业防范和规避外汇风险的管理策略,包括外汇风险管理中应遵循的原则,采用金融手段及非金融手段规避外汇风险。
外贸企业, 外汇风险, 管理策略
目 录
一、外汇风险概述3
(一)外汇风险的定义3
(二)我国外贸企业面临的主要外汇风险3
1.交易风险3
2.折算风险3
3.经济风险4
二、我国外贸企业外汇风险管理的必要性4
(一)我国外贸企业的外汇风险管理现状4
(二)我国外贸企业遭受巨大外汇风险的原因4
1.人民币汇率近年来的急剧变动4
2.企业外汇风险防范意识淡薄4
3.外汇风险管理的专业人才缺乏5
4.对衍生金融工具的运用能力较弱5
5.企业外汇风险管理的组织形式亟待改进5
6.尚未建立完善的外汇风险管理系统5
三、我国外贸企业的外汇风险管理策略5
(一)外汇风险管理中应遵循的原则5
1.股东利益最大化原则5
2.会计处理基本原则5
3.综合考虑原则5
(二)采用非金融手段规避外汇风险6
1.确立外汇风险管理基本战略6
2.强化外汇风险防范意识6
3. 加强外汇管理人才的储备和培养6
4.设置独立的外汇风险管理部门6
5. 建立完善的风险管理体系7
(三)采用金融手段规避外汇风险7
1.企业外汇风险的内部管理措施7
2.企业外汇风险的外部管理措施8

四、结语9
参考文献:9
 
 

2005年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制,也使得人民币汇率升值了2.1%。在此之后,人民币汇率在全球瞩目之中整体上呈现单边升值状态,中间价先后70多次改写汇改以来新高纪录。到2010年,汇改的第五个年头,人民币的有效汇率已累计升值25%左右,人民币对美元累计升值22%。2010年6月19日央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹,二次汇改正式开启,人民币对美元开始重新升值。截至2011年2月1日,人民币重启汇改六个多月来人民币实际升值约3%。因此,从我国外贸企业的角度,面对最新国内外经济金融形势,如何有效加强企业外汇风险管理能力,提高企业外汇风险防范意识,对于我国外贸企业的持续健康发展具有十分重要的意义。
一、外汇风险概述
(一)外汇风险的定义
外汇风险(Foreign Exchange Exposure)泛指一个金融行业、企业组织、经济实体、国家和个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中,以外币表示的资产与负债因未预料的外汇汇率风险的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。其一般有广义和狭义之分。广义外汇风险包括汇率风险、利率风险、通货膨胀风险、资金投放的信用风险、国家风险以及由于使用金融衍生工具而导致的附加风险等。而狭义的外汇风险仅指汇率风险。本文所研究的我国外贸企业的外汇风险则仅涉及狭义的外汇风险,即汇率风险(Exchange Rate Risk),是指我国外贸企业在日常经济活动中,由于汇率变动造成企业持有或经营的外币资产或负债发生变动,从而使企业的成本和收益产生不确定性,进而带来损失的一种可能性。
(二)我国外贸企业面临的主要外汇风险
我国外贸企业所面临外汇风险,按其产生的原因,可以分为以下几种:
1.交易风险
交易风险(Transaction Exposure)是一种常见的外汇风险,源于尚未结清的、以外币定值结算的应收应付款项。其是指一项以外币定值结算的经济合同,从合同签订日至债权债务得到清偿的期间内,由于本外币间的汇率变动而导致该项交易中本币价值发生了变动的潜在风险。在我国外贸企业日常经营业务中,由于应收账款比重较大,合同执行到收汇的时间一般间隔几个月,人民币汇率上升,致使尚未收回的外汇账款和必须履行的在手合同之间产生相应幅度的损失,给应收外汇账款多的企业带来较大的损失,可以说应收外汇账款越多,企业在结汇时损失就越大。据商务部对我国近千家出口企业的调查,中国企业海外应收账款已累计达1000亿美元,并以每年150亿美元的速度快速增长。可想而知,如此巨额的应收账款,在人民币相对美元累计升值22%后,将给我国企业带来巨大的人民币损失。
2.折算风险
折算风险(Translation Exposure),又称会计风险(Accounting Exposure),是指企业对资产负债表项目进行本外币转换的会计处理时,因汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目发生价值变动而产生的风险。折算风险受不同国家的会计和税收制度所制约。根据国家外汇管理条例的规定,符合条件的外贸企业可保留一定数额的外汇存款,这就意味着企业的账面资产除了有本币,还有外币。在编制财务报表时,要将不同功能的货币表示的资产及负债统一换算成为报告货币,即本国货币来表示。这样一来,由于两类货币间的汇率变化,资产负债表中的某些项目的价值也会发生变动,即表现为企业拥有的外币负债由于外币汇率的上升,导致本币负债增加。虽然折算风险与交易风险不同,仅仅是一种账面上的损益,但却会影响到企业的短期利润、相关财务比率等企业向股东和公众公布的财务报表的数值,从而可能导致股价和利润率的下跌,给企业带来融资等方面的困难。
3.经济风险
经济风险(Economic Exposure),也称经营风险(Operating Exposure)是指由于意料之外的汇率变动影响企业产销量、生产成本以及销售,导致业务量减少,进而引起企业未来一定期限收益或流量变化的一种潜在风险。潜在经济风险关系到外贸企业的经营成果和在国外的投资效益,汇率的不确定性则进一步加剧了其影响。因此,对于劳动密集型的外贸企业和抵御汇率风险能力较弱的中小型外贸企业来说,对经济风险的分析和控制较交易风险和折算风险更为重要。
二、我国外贸企业外汇风险管理的必要性
(一)我国外贸企业的外汇风险管理现状
近三年,我国新的汇率机制初步形成,由此产生的汇率不确定性和经常性波动使汇率随所涉国家的通货膨胀率以及利率之间的均衡关系不断调整,只要外汇市场的有效均衡状态不能持续存在,那么外贸企业随时都可能会因意外的汇率变动而遭受外汇损失,这对于外需依赖度较大的出口加工型外贸企业来说,无疑将会产生严重的负面影响。如下例,由我国228家上市公司汇兑损失情况的对比表(见表1)可知,2010年上半年美元、欧元等结算货币的汇率大幅波动影响了不少出口型企业的汇兑损益,加大了这类公司的业绩波动。其中,73家公司上半年的汇兑损益同比下滑,45家公司出现了不同程度的汇兑损失。例如,中国船舶和华能国际的汇兑损失均超过了2亿元。又如,受澳元对美元快速贬值影响,兖州煤业在合并兖煤澳洲的财务报表后更是出现约11.14亿人民币的巨额汇兑损失。
表1 我国228家上市公司汇兑损失情况的对比表 单位:亿元

2009年上半年
汇兑损益额
2010年上半年
汇兑损益额
同比增长(倍)
我国228家上市公司
-0.1364
-1.65
11
注:此228家上市公司中有绝大多数含有涉外业务或主要从事涉外业务。
事实上,2005年汇改之后,人民币对美元保持"小步快走"的升值态势,美元的长期贬值预期得到强化。在此背景下,很多国内企业开始放弃美元转用其他货币如欧元、澳元结算。因此,上半年欧元、澳元汇率的急剧变化"牵连"到不少出口外贸企业,从而加大了业绩的波动。上市企业尚且如此,对于资金微薄的中小型外贸企业的经营则更加惨淡,企业倒闭潮的报道一直没有停息。
(二)我国外贸企业遭受巨大外汇风险的原因
1.人民币汇率近年来的急剧变动
人民币汇率变动的较大不确定性,使对美元拥有预期良好的企业接连受挫,加大了外贸企业规避汇率风险的决策难度。而在浮动汇率制度下,影响汇率因素又极复杂多变,涵盖经济贸易、金融及政治形势等各方面,其它货币汇率也呈现不稳定性,影响外汇风险的因素更加难以准确的确定。
2.企业外汇风险防范意识淡薄
由于我国长期以来人民币汇率相对稳定,让汇改前发展起来的一批外贸企业形成了相当强的思维惰性。一些企业仍未完全转变经营理念,许多企业的管理层和财务人员仍欠缺控制外汇风险的意识,往往将汇率风险归咎于政策性因素,缺乏主动避险意识和外汇风险管理存在的基础,造成企业外汇风险防范热情不高、了解不深、意识不强,致使企业屡遭汇率波动损害。
3.外汇风险管理的专业人才缺乏
实施有效的外汇风险管理对人的素质要求很高,但由于我国风险管理的教育起步较晚,专业人才数量难以满足市场的需求。在日常外汇业务运行和监管过程中,绝大多数企业缺乏外汇风险管理人才。因此,我国外贸企业一般都是由企业管理人员或财务人员兼办外汇业务,自然缺乏外汇风险管理的专业知识和实战经验,致使企业无法正确的预测外币走势,对于潜在的外汇风险更显得束手无策,无法及时有效的规避风险,只能被动地接受汇率风险带来损失的情形一直存在。
4.对衍生金融工具的运用能力较弱
由于外汇金融市场在我国起步较晚,发展还不完善,金融工具的利用在我国还有其局限性,所以在运用外汇风险管理的方面,企业更多的是依靠资产负债表表内管理的方法,未能灵活使用货币衍生工具来对冲或减少外贸企业存在的货币风险。有的企业甚至把衍生工具当成是炒汇工具,盲目炒作,铤而走险;更有企业对衍生金融工具存在惧怕感,缺乏相应的风险承受力,这都造成企业不能很好的利用金融工具避险。
5.企业外汇风险管理的组织形式亟待改进
当前,企业的外汇风险管理职能常常是由财务部门来履行的,但是这种外汇风险管理的组织形式中存在着一定缺陷。由于财务部门在企业内部中与其他部门之间是平行设置,缺乏独立性、权威性,因此它在进行外汇风险管理时,难以对同级部门进行有效的领导和协调。同时,由于具体的操作人员缺乏充分的授权,外汇风险管理实施方案也不能及时确定,这往往导致决策滞后于外汇汇率变化,从而造成外汇风险管理的时效性较弱。
6.尚未建立完善的外汇风险管理系统
风险管理战略就是建立和维持一个健全的风险管理系统。而国内外贸企业由于对风险管理的意识不足,以及缺乏足够的专业人才等原因,尽管近年来也建立了一些风险管理信息系统,但离现代化的风险管理要求还有不小的差距。
三、我国外贸企业的外汇风险管理策略
(一)外汇风险管理中应遵循的原则
1.股东利益最大化原则
股东利益最大化是企业财务管理的基本目标和重要出发点。外汇风险管理的最终目的是通过核算和管理使风险管理达到最大期望值,使汇率变动对本币资金及盈利的影响减到最小。因此,外汇风险的管理要付出相应的管理成本,精确核算暴露头寸与管理成本、风险损益之间的关系,选出最佳的管理方法,确保股东利益最大化。
2.会计处理基本原则
外汇风险管理作为企业财务管理中一个重要组成部分,理应遵循企业会计处理的基本原则,包括:合法性原则、时效性原则、真实性原则、谨慎性原则、实际成本原则等。在确保外汇风险会计处理真实、合法的基础上,及时有效地加以确认和计量,同时秉持谨慎性和实际成本原则,以现行汇率为基础,对可能发生的损失要事先预计,并采取适当方法处理,而对于可能发生的收益,一般在实现之日才能予以确认。
3.综合考虑原则
对于涉外业务较多的外贸公司,因在日常外汇交易、国际结算以及国际投资等经济活动中都面临着外汇风险。因此,除有意的外汇投机行为外,企业要尽可能通过抵消不同项目下的曝露头寸,降低或消除外汇风险,这就要求企业有较全面的综合性外汇风险管理能力。
(二)采用非金融手段规避外汇风险
1.确立外汇风险管理基本战略
企业在实务中的外汇风险管理基本战略包括积极型、中间型和消极型的外汇风险管理战略。
(1)积极型的外汇风险管理战略
积极型的外汇风险管理战略是指企业积极地预测汇率走势,对汇率变动有自身的看法或听取有关外汇交易员的预测,根据预测的汇率变动对不同的涉险项目采取不同的管理方法和措施,追求风险和收益的有效结合,在防范汇率风险的基础上获得收益的管理战略。
(2)中间型的外汇风险管理战略
中间型的外汇风险管理战略,又称完全避险战略,是指企业对外汇风险管理采取保守谨慎态度,采取严格防范措施,不允许存在外汇风险暴露或对业务中发生的一切外汇敞口头寸进行完全套期保值,以避免汇率波动可能带来的风险损失。
(3)消极型的外汇风险管理战略
消极型的外汇风险管理战略是指企业对于外汇风险听之任之的态度,不不急于采取任何规避风险措施。采取这种做法是为了避免发生与防范风险有关的各种费用支出。当在流量较小、周转较快、短期效益较大的时候或在市场汇率波动相对稳定的一个较短时期内,采取这种做法是完全可行的。
外贸企业应根据自身业务性质、对风险的承受能力、外汇流动的性质和其本身的管理水平,在以上三种战略中综合选择一种,以便顺利开展外汇风险管理工作。
2.强化外汇风险防范意识
对于外汇风险,我国外贸企业首先应该从观念上予以重视,即确立企业积极管理汇率风险的意识。一方面,风险管理可以通过增加未来预期流,降低汇率风险;另一方面,风险管理可以稳定企业的经营收入或支出,确保企业日常经营活动的正常运行。通过培养财务人员对市场风险的敏感度和把握能力,提高员工的汇率风险防范意识,使员工充分认识到汇率变动所带来的后果,从而在实际业务中积极主动地防范可能出现的汇兑损失,及时掌握国际金融市场的最新动向并及时地做出反映,而不是被动地坐以待毙。
3. 加强外汇管理人才的储备和培养
目前,我国外贸企业中的外汇风险管理专业人才无论是从数量上还是质量上都还十分匮乏。对企业而言,加强外汇人才的储备和培养已成为加强外汇风险管理的当务之急。在数量上,外贸企业应根据本单位的实力和具体要求,开出有利条件,积极引进和储备风险管理的专业人才。在质量上,应安排专职人员从事汇率风险预测和防范的研究工作,通过进修、培训等方式不断充实外汇人才的专业知识,加深其对国际金融市场汇率的走势和各种金融衍生工具的了解,尽快熟练应用汇率避险工具,为企业合理避险创造队伍条件。
4.设置独立的外汇风险管理部门
企业能否有效地管理外汇风险,很大程度上取决于企业是否有一个高效的组织机构。针对我国企业在外汇风险管理组织上存在的问题,应新设置一个独立于其他部门的、专门负责外汇风险管理的职能部门,将外汇风险管理各方面的职责与权力明确划分到具体的人员和岗位。该部门由企业的董事长或总经理直接统一领导,并由专业的外汇风险管理人员组成,确保外汇风险管理时时与企业的总体目标和战略协调一致。从整个企业的角度,全面分析企业面临的所有外汇风险以及它们之间的内在联系,根据企业自身的特点和风险承受能力确定风险上限,制定外汇风险管理的方案。同时,建立完善的报告机制,该部门定期向企业高管层和相关部门报告外汇风险及其管理的情况。
5. 建立完善的风险管理体系
完善的风险管理体系是企业进行风险评估和风险管理工作的基础。首先,企业应建立 "全面重视、积极稳妥、灵活多样、综合平衡"的外汇风险管理指导体系,结合企业的业务特点,指导企业外汇风险防范工作。其次,建立企业的外汇收支分析预测体系。外贸企业要加强与银行将的信息沟通交流,建立健全的信息网络,借鉴西方预测汇率的计量方法,力争准确地对外币汇率的变化做出短期及中长期的预测,为企业防范和弥补外汇风险提供依据。最后,借助必须的工作流系统,监督风险管理和风险评估工作的状态、过程和最终结果,形成准确有效的信息反馈监督体系,以体现计算安全管理部门存在的价值。
(三)采用金融手段规避外汇风险
1.企业外汇风险的内部管理措施
(1)合理选择合同计价货币
外汇风险的大小与外币币种有着密切的联系,交易中收付货币币种的不同,企业所承受的外汇风险会有所不同。企业在对汇率变化趋势判断不明确的情况下应尽量选择本币作为计价货币,如果合同必须以外币成交时,应选择币值较稳定的货币来计价。而在对汇率的变化趋势判断相对明确的情况下,则要坚持"收硬付软"的基本原则,即属出口贸易或放贷业务时应选择趋于升值的硬货币,属进口贸易或借款业务时则应选择趋于贬值的软货币。
(2)在合同中加入货币保值条款
保值条款是贸易双方协商同意在合同中写明的分摊未来汇率风险的货币收付条件。其核心是选择某种与合同货币不一致的、币值稳定的货币作为保值货币,在合同中事先规定保值货币与计价支付货币间的汇率。即将结算时参考的计价货币汇率写到合同中,到付款时,如果汇率的变动在协议规定的幅度范围内,双方仍按原价进行结算;如果货币汇率变动较大,并且超过了协议规定的幅度范围,则按保值条款约定的方法重新计算合同价款。这样可以在一定程度上可以缓和出口方在汇率变化明显时承担的风险。
(3)合理选择结算方式
外贸企业的出口业务应尽量采用信用证结算方式,在这种方式下,通常出口商将货物托运之后,即可将提货单等物权单据与其他商业单据一并交出口地银行议付,扣除利息取得货款之后,即使外汇汇率发生了变动,也并不影响出口商的收益。另外,也可采用汇款或者托收等结算方式。
(4)调整法
当出口不得不用软货币计价,进口不得不用硬货币计价时,就要考虑调整法,即通过对交易的调整来防范外汇风险,一般包括:进口压价保值法、出口加价保值法。
1)进口压价保值法:是指进口企业在接受硬货币计价成交时,将汇价变动可能造成的损失从进口商品中剔除,以转嫁汇率风险。进口企业在合同中规定,当计价货币升值时相应调整合同单价,即压价后单价=原单价×(1-计价货币升值率)。
2)出口加价保值法:是指出口企业在接受软货币计价成交时,将汇价损失计入出口商品的中。出口企业在合同中规定,当计价货币贬值时相应调整合同单价,即加价后单价=原单价×(1+计价货币贬值率)。
(5)采用提前或延迟的收付手段
所谓提前与延迟,是指当企业预期某种货币将要升值或贬值时,提前或推迟对交易账款的收付,通过改变外币资金的结汇时间来规避外汇风险。通常,当进口企业如预测计价货币将升值,则可推迟向国外购货或要求延期付款,或允许国外企业推迟交货日期,以达到迟付货款的目的,尽量换得更多的本币收入,但这需要与国外企业协商,并且可能做出让步;当出口企业如预测计价货币将贬值,则设法将原巳承兑交单或远期信用证的结算条款改为付款交单或即期信用证,或将收款期缩短,以享受汇率下跌带来的收益,但这同样需要与国外企业协商。
(6)资产负债表保值法
资产负债表保值法要求企业在资产负债表上用各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等,以使其折算风险头寸为零以避免汇率变动才带来的折算上的损失。由于有些账户或科目的调整可能会带来相对于其他账户、科目调整更大的收益性和流动性损失,因此,应针对具体情况进行分析和权衡,决定科目调整的种类和数额,使调整的综合成本最小。
2.企业外汇风险的外部管理措施
(1)利用国际信贷
1)福费廷
福费廷又称包买票据,是指在国际贸易延期付款方式下,出口商把经进口商承兑的,并经进口商所在地银行担保的5年以内远期汇票或本票以无追索权的方式卖给出口商所在地的金融机构,以提前取得现款的资金融通方式。这种方式使出口商可以在进口商付汇前取得货款,从而有效规避了出口商的风险。
2)保付
保付(简称"保理")是指出口商在以商业信用的方式(如承兑交单、赊销方式等)出售商品时,保理商将从出口商手中购入以、汇票、提单、保险单等表示的与债务人有关的单据,买断给承购应收账款的财务公司或专业机构,收进全部或大部分货款,从而获得资金融通的业务。其是一种集结算、管理、担保、融资为一体的综合性售后服务业务。出口商通过保理业务贴现应收账款,只需支付一定的手续费或贴现费用,便可提前收回大部分出口货款,从而缩短了外币应收账款的暴露期限,在提高资金周转率的同时,也有效规避了应收账款的外汇风险。
(2)利用衍生金融工具
1)远期外汇交易
远期外汇交易合同是当前国内外回避汇率风险最普遍的做法之一。其最大的作用是让具有交易风险暴露的企业在签订协议时就能以固定的汇率确定企业未来外币流的本币价值,从而事先将某一项目的外汇成本固定下来,一方面便于成本核算,另一方面可以避免汇率波动带来的损失,达到外汇保值的目的。一般来说,远期外汇交易根据交割日期是否固定,可分为定期远期外汇交易和择期远期外汇交易。对于外贸企业来说,外汇收付期限和交割日一般很难确定,企业可以利用由远期外汇交易所派生出来的择期外汇交易来回避汇率风险。
2)外汇期货交易
外汇期货交易的客体是外汇交易合同,它是指贸易商通过签订外汇期货合约,在现行市场上买进一种货币的同时,在期货市场上卖出等额的同种货币的期货。当汇率波动使企业在现行市场上发生亏损时,期货市场将会盈利;反之,期货市场上发生亏损时,现汇市场将会盈利。两个市场上的亏损和盈利相互套期,即企业在即期外汇市场上的损失便可由期货市场上的收益来弥补。但是,外汇期货同远期外汇交易一样,需要企业对汇率走势有准确的预测可以减少外汇风险。
3)外汇期权交易
外汇期权交易是一种很理想的外汇风险管理方式。外汇期权交易的买方在支付了一定的期权费之后即取得了可以在将来某一特定日期或一段时间内,以规定汇率(协定汇率)向合同卖方买入或卖出特定数量的某种货币的权利。到期时,如果汇率变化方向有利,买方可要求履行合约,此时卖方必须履行合约;变化方向不利时买方可选择放弃期权合约,此时卖方无权履行合约。期权买方收益无穷,风险仅限于期权费,而卖方则恰恰相反,因此,企业要充当期权买方才能规避汇率风险。
4)货币互换交易
货币互换是一种常用的套期保值工具,其是指将一种货币的资产或债务转换为另一种货币的资产或债务,以帮助企业控制中长期的外汇风险,降低融资成本,尤其适合有外债的外贸企业进行外汇风险规避。
这里要说明的是,对我国企业来说,外汇期货与期权交易在金融市场上还是一项空白,国内目前只有极少数几家企业在经国家批准后,在国际外汇期货市场上进行仅限于套期保值交易的期货投资。银行的期权与期货类金融产品也仅仅只针对个人提供服务,企业不能参与买卖。但是,随着我国外汇汇率及利率市场化的深入,我相信外汇期货与外汇期权的建立已经指日可待。对于我国外贸企业来说,仍有必要对这两项在国际上广泛使用的金融衍生品进行深入的了解。
四、结语
总而言之,企业无论选择哪一种外汇风险管理措施,只要能达到降低风险或保值的目的,就应该采取积极主动的态度规避风险,形成有效的外汇风险管理机制。通过有效沟通相关金融管理部门,相互协调,互通信息,灵活掌握与运用各种汇率风险防范措施,在反复的实际运用中,形成自己的特点,最终实现防范或减少汇率风险的效果,以实现我国外贸企业的盈利最大化目标。

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