会计我国房地产市场货币政策信贷传导机制有效性检验
本站原创 ：基于2000-2010年我国宏观季度经济数据，构建了3个VAR模型，实证检验了房地产市场货币政策信贷传导机制性。实证结果，在信贷渠道传导中，提高利率对制约商业银行在整个国民经济中贷款供给是的，但对抑制商业银行在房地产市场的贷款供给效果不。提高贷款利率，抑制了房地产开发企业从银行的融资，但阻止房地产开发企业以个人住宅按揭贷款等途径，从银行间接更多贷款。
会计论文范文词：货币政策信贷传导机制；房地产市场；VAR模型
一、
近年来，学者对资产波动与货币政策了深入研究，并研究检验房地产波动在货币政策传导作用。，Frederic S. Mishkin(2007)利率政策，货币政策影响房地产市场，并6种渠道或间接影响宏观经济：(1)资本成本渠道；(2)未来房地产预期；(3)住房供给；(4)房地产波动的财富效应；(5)消费者的资产负债表和信贷渠道；(6)住房需求的资产负债表和信贷渠道①。论文范文，货币政策房地产传导机制的复杂性，研究房地产波动与货币政策的又一难题。，Smets(1997)银行对超出预期的资产变化的响应，取决于这些变化对通货膨胀前景的影响。Smets的浅析【会计论文】最优的货币政策响应是基于资产变动是怎样影响银行的通货膨胀预测的，而银行的预测依赖于两个因素：资产在货币的传导机制中所扮演的角色和资产变动所含有典型信息。因而对货币政策房地产传导机制性，对于浅析【会计论文】房地产波动论文格式范文货币政策的，具有的意义。
此，2000-2010年我国季度宏观经济数据，检验我国房地产市场货币政策信贷传导渠道论文格式范文顺畅。余下安排如下：，文献回顾；，研究策略会计专业论文和数据；，实证研究结果；第
理论研究多在现有货币政策传导机制的研究上，引入房地产或银行抵押贷款部门，探讨变量对货币政策的反应。，Aoki等(2004)将BGG模型引人了房地产部门经济，研究了房地产在货币政策传导作用。在该模型中，住房既一定的消费服务，硕士论文家庭借贷的抵押品，在一定条件下，金融加速器效应放大了货币政策对住房投资、住房和消费的影响。以英国为例，信贷市场结构的变化，减小住房抵押的消费借贷成本，增加货币政策对消费的影响，却降低了对住房和住房投资的影响。另一，房地产市场货币政策信贷渠道传导机制性的检验，研究成果众多。Mohammad和Majid(2002)基于Modigliani的研究，利率、信用额和财富效应硕士论文货币政策对于房地产的影响，对政策者和研究者都很，研究了自1968-1999年英国房地产投资与宏观经济因素之间的关系，用VAR模型方差分解，财政政策对房产消费温和而的影响，而货币政策对房产消费有更大且长期的影响。Iacoviello(2002)、lacoviello(2005)房价与GDP、通货膨胀率、利率、广义货币的VAR模型来浅析【会计论文】欧洲六国(法国、德国、意大利、西班牙、瑞典、英国)房地产与宏观经济的影响。Iacoviello和Minetti(2007)构建4个VAR模型浅析【会计论文】了货币政策在芬兰、德国、挪威和英国等对房地产市场的影响后论文范文，信贷传导渠道的性与的房地产市场结构特点【会计论文范文】相。芬兰和英国属于银行信贷渠道，但排除资产负债表渠道的可能性，德国货币政策传导机制则表现为纯粹的资产负债表渠道，挪威出有信贷渠道的迹象。
近年来我国房地产市场发展迅速，房地产在货币政策传导机制作用开始学者的。刘斌(2003)，房地产业的发展为央行货币政策的传导了新的途径，住房已经普通居民最的资产形式和最的负债，因此央行的货币政策房地产业对居民的经济产生的影响。丁晨、屠梅曾(2007)运用向量误差修正模型(VECM)实证检验房价在货币政策传导机制作用。浅析【会计论文】结果，房价在货币传导机制作用较为，房地产渠道的总体传导效率较高。李树丞、曾华珑和李林(2008)1999-2006年的季度数据，运用SVAR模型对我国房地产波动在货币政策传导作用实证研究，结果，我国房地产的财富效应较弱，给定房地产1%的正向，消费只上升0.002%，投资效应较强，投资上升0.1%。房地产波动在货币政策传导作用比较，在货币政策对消费和投资的影响贡献为10%和6.7%。胡莹、潘耀明和仲伟周(2008)VAR模型实证浅析【会计论文】的结果是房地产传导我国货币政策着障碍，并表现出的财富效应和投资效应，利率也发挥对房地产市场的调节作用。戴国强、张建华(2009)结构VAR模型对我国房地产的货币政策传导机制实证研究，结果，房地产对投资和消费的传导阻塞，即我国房地产市场的财富效用和投资效用不。黄飞雪和王云(2010)2005年7月到2009年9月宏观经济数据构建SVAR模型，从货币供给的利率传导机制、余额效应、汇率传导机制房地产对货币供给的反馈机制四个角度实证浅析【会计论文】，货币量的增加和汇率上升都会房价的大幅上涨，而利率提高所的房价下降很小，房价的上涨会物价和消费上涨。因而房地产市场中，着货币政策的房价传导机制。
，国外研究检验更加成熟、深入，仅探讨了房地产市场货币政策传导机制性，到信贷传导渠道。而在我国国内，学者着眼于房地产波动对消费和投资的影响，因而的研究成果更多的是从结果角度了检验，房地产与银行信贷关系紧密，银行信贷在银行信贷在房地产波动影响宏观经济中，起到了的作用，因而从银行信贷角度研究检验，深入探讨影响房地产市场货币政策传导机制性的根源。
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利率形成机制完善，市场化高，并且市场反应灵敏，是利率规则指导下的货币政策成功的条件。自1996年季度开始，我国放开了同业拆借市场，由拆借双方市场资金供求自主确定拆借利率。是近几年来，我国逐步扩大金融机构贷款利率浮动区间和实行再贷款浮息制度和差别存款准备金率制度。，1996年前我国利率形成机制不完善，市场化低，市场反应迟缓，而1996年后，我国利率市场化革新逐步了重大进展，利率市场化不断提高。另一，自1998年房地产市场化革新开始，我国房地产市场迅速发展，并且在强劲的需动下，房地产一直保持上涨趋势。利率政策央行调控宏观经济的政策手段，但直到2003年，我国银行才开始利率政策对房地产的调控。综合考虑上述情况，样本区间选择为2000-2010年。
为了检验房地产市场货币政策信贷渠道论文格式范文顺畅，变量选取如下：(1)银行短期贷款利率，采取六个月至一年金融机构贷款利率，并且时间加权方式计算季度利率；(2)房地产指数选取国房景气指数房屋销售指数；(3)银行个人住房贷款、银行房地产开贷款和银行信贷采取人民银行金融机构个人住房贷款、房地产开发贷款余额和和各项贷款余额；(4)通货膨胀我国统计局公布的消费者指数；(5)产出工业增加值。并且对各名义变量自然对数处理；数据处理后的银行短期利率、房地产指数、个人住房贷款、房地产法开发贷款、银行贷款总额、国内生产总值和消费者指数以si、 LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI表示。
研究数据来：(1)统计局；(2)人民银行；(3)货币政策执行报告。
在短期内粘性的假设条件下，所货币政策影响产出，然后才影响。这一与Svensson(1999a，1999b)的以通货膨胀为的模型中货币政策传导机制相一致。而后，房地产变量置于其后，是因为货币政策者可能并不对房地产市场做出即时反应，而房地产市场却对做出即时反应。，房地产波动影响银行信贷变量，如房地产开发贷款、个人住房贷款银行信贷余额等变量。有此，将利率货币政策的变量，构造3个VAR模型，对信贷渠道在房地产市场的传导机制浅析【会计论文】，如下：
1.第模型变量：产出、通货膨胀率、短期利率、房地产和房地产贷款。房地产贷款房地产开发企业的银行贷款和个人住房按揭贷款。一般来说，当货币当局从紧的货币政策时，会出现银行贷款量下降和贷款需求的减少。
2.个模型变量：产出、通货膨胀率、短期利率、房地产、房地产贷款和银行贷款。个模型用来浅析【会计论文】信贷渠道在房地产市场的表现。一般来说，从紧的货币政策一般会造成商业银行的授信规模减少，房地产开发企业和个人从银行渠道的贷款难度增加。
3.个模型变量：产出、通货膨胀率、房地产、房地产开发企业的银行贷款和个人住房贷款。个模型用来浅析【会计论文】房地产贷款对房地产的影响，然后检验因房地产上涨而对消费和投资的影响，进而对产出和通货膨胀的影响。
注：检验形式(c,t,q)中．c、t、q代表单位根检验模型截距项、时间趋势和滞后阶数；论文格式范文含有截距项和时间趋势项，单位根方程截距项和时间趋势项系数的性确定；滞后阶数AIC和SC信息准则确定；△表示序列的一阶差分序列。
表1单位根检验结果，变量LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI的ADF 统计量的绝对值高于10%临界值, 原序列在10%的性均接受零假设H0=0，因此变量LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI的时间序列不平稳的。而LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI变量序列的一阶差分序列，ADF统计量的绝对值低于5%临界值，△LNHP、△LNIML、△LNFML、△LNTL、△LNY和△LCPI在5%的性均拒绝零假设H0=0，因此变量的时间序列是平稳的。因而表1的单位根检验结果可论文范文，LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI为一阶单整序列，即I（1）。
注: ** (*)代表在5 %(1 %)的性上拒绝零假设，滞后阶数AIC和SC信息准则确定。
表2，3个模型变量之间协整关系，在我国房地产市场信贷渠道影响宏观经济的可能性。下面使用脉冲响应函数对房地产波动资产负债表渠道和信贷渠道对产出和通货膨胀的影响浅析【会计论文】。
上调贷款利率向市场传递了政府调控房地产的政策，因而短期内会降低购房者房地产预期，预期会影响公众当期的投资，降低居民购房需求，房地产有下滑压力。但房地产卖方市场特点，购房者会在短期内调整房地产预期购房需求，房地产下行趋势很快结束。另一，上调短期贷款利率，房地产开发商资金使用成本增加，新开工的房地产项目开发成本上升。大型开发商拥有更大的市场势力，更高的市场势力演变为更高的项目定价能力，从而为了保证项目的盈利能力，要求更高的房屋售价。，小型开发商也会紧随其后，开始提高房屋售价。受这两作用力的影响，房地产开始出现攀升趋势，从而出现短期利率对房地产的正向影响力度增加，房地产上涨。因而利率提高减少了房地产贷款的供给，但抑制房地产贷款，房地产波动会银行房地产信贷而逐步到宏观经济，利率提高的是产出和通货膨胀的正向，货币政策在整个国民经济与房地产市场的传导效应是不一致的。
[1]
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上调贷款利率，会影响房地产市场预期，并且在房地产卖房市场等特点作用下，导致房地产出现下行趋势，但下行趋势很快结束，房地产开始回升。房地产的波动会到银行抵押信贷市场，房地产随利率政策下行，会增加房地产市场购房者的市场观望情绪，因而最初房地产与银行抵押贷款之间负关系，房地产下行，考虑到我国房地产市场需求强劲，购房者观望情绪降低，市场成交量开始上升，因而个人住房抵押贷款增加。并且房地产回升，房地产投资增长，进而银行房地产开发贷款也增长。银行抵押贷款的增长，银行贷款余额也不断上涨。因而，利率提高能抑制房地产行业贷款和银行贷款供给，但持续时间较短。房地产波动抵押贷款、银行信贷渠道逐步到宏观经济，利率提高的是产出和通货膨胀的正向，货币政策在整个国民经济与房地产市场的传导效应是不一致的。
与模型1和2的检验结果类似，上调贷款利率，房地产最初会出现下行趋势，但下行趋势很快结束，房地产开始回升。在快速城市化进程、人口红利人民币升值条件下，确实强劲的房地产需求，因而房地产下行却抑制房地产开发贷款的发放。银行支持房地产业发展在两个，一是支持企业的房地产开发投资，二是发放个人住房按揭贷款间接转化为房地产开发投资。对个人住房贷款的限制较小，仍有较多资金由个人住房贷款间接转化为房地产开发资金，印证了图中房地产贷款在利率的下不减反增的现象。其实，利率提高抑制房地产开发贷款仅仅限于银行对房地产企业的贷款，而房地产企业的自筹资金、工程垫款也间接来自银行贷款。房地产开发企业企业贷款、挪用已开工项目资金、向省外企业借款销售回款再投资等策略会计专业论文来拼凑自有资金。
因而，在信贷渠道的传导中，利率提高起到紧缩房地产“银根”的作用，房地产开发贷款和个人住宅贷款出现了下行趋势，但持续时间断和下行幅度小，总体而言，商业银行对房地产业的贷款供给也减少，结果造成房地产的上涨，利率提高的是产出和通货膨胀的正向。
文献：
戴国强和张建华，《货币政策的房地产传导机制研究》，财贸经济,2009年第12期.
丁晨和屠梅曾，《论房价在货币政策传导机制作用——基于VECM 浅析【会计论文】》，数量经济技术经济研究, 2007(11):32- 37.
[3]李树丞、曾华珑和李林，《房地产波动对货币政策传导的作用研究》，财经理论与实践,2008,(6).-17-21.
[4]刘斌，《传导途径的房地产业对货币政策的影响——海为例》，上海金融，2003,(1):21-23．
[5]胡莹、潘耀明和仲伟周，《房地产传导货币政策效果的实证研究》，上海金融, 2008 (11) : 50 - 54.
[6] Aoki K., Proudman J. and Vlieghe G, 2004. “House Prices,Consumption,and Monetary Policy:A Financial Accelerator Approach”, Journal of FinancialIntermediation,2004(13):414-435.
[7] Bernanke, Ben S & Blinder, Alan S., 1988. “Credit, Money, and Aggregate Demand”, American Economic Review, American Economic Association, vol. 78(2), pages 435-39, May.
[8] Hasan, Mohammad S., Taghi, Majid, 2002. “Residential investment, macroeconomic activity and financial deregulation in the UK: an empirical investigation”, Journal of Economics and Business. Volume (Year): 54 (2002), pp. 447-462.
[1][2]
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[9] Iacoviello, M., 2002. “House Prices and Business Cycles in Europe: a VAR Analysis”, Boston College Working Papers in Economics 540, Boston College Department of Economics.
[10] Iacoviello, M., 2005. “House Prices, Borrowing Constraints, and Monetary Policy in the Business Cycle”, American Economic Review, American Economic Association, vol. 95(3), pages 739-764, June.
[11] Iacoviello, M. and Minetti Raoul, 2007. “The credit channel of monetary policy: Evidence from the housing market”, Journal of Macroeconomics, 30(2008),69-96.
[12] Frederic S. Mishkin, 2007. “Housing and the Monetary Tranission Mechani”, NBER Working Papers 13518, National Bureau of Economic Research, Inc.
[13] FrankSmets, 1997. “Financial-asset Prices and Monetary Policy: Theory and Evidence”, RBA Annual Conference Volume, in: Philip Lowe (ed.), Monetary Policy and Inflation Targeting Reserve Bank of Australia.
[14] Svensson, L., 1999a. “Inflation Targeting as a monetary Policy Rule”, Journal of Monetary Economics, Vol. 43 (3), 607-654.
[15] Svensson, L., 1999b. “Inflation Targeting: Some Extensions”, Scandinian journal of Economics, Vol. 101 (3), 337-361.
[1][2][3]
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会计论文范文词：货币政策信贷传导机制；房地产市场；VAR模型
一、
近年来，学者对资产波动与货币政策了深入研究，并研究检验房地产波动在货币政策传导作用。，Frederic S. Mishkin(2007)利率政策，货币政策影响房地产市场，并6种渠道或间接影响宏观经济：(1)资本成本渠道；(2)未来房地产预期；(3)住房供给；(4)房地产波动的财富效应；(5)消费者的资产负债表和信贷渠道；(6)住房需求的资产负债表和信贷渠道①。论文范文，货币政策房地产传导机制的复杂性，研究房地产波动与货币政策的又一难题。，Smets(1997)银行对超出预期的资产变化的响应，取决于这些变化对通货膨胀前景的影响。Smets的浅析【会计论文】最优的货币政策响应是基于资产变动是怎样影响银行的通货膨胀预测的，而银行的预测依赖于两个因素：资产在货币的传导机制中所扮演的角色和资产变动所含有典型信息。因而对货币政策房地产传导机制性，对于浅析【会计论文】房地产波动论文格式范文货币政策的，具有的意义。
此，2000-2010年我国季度宏观经济数据，检验我国房地产市场货币政策信贷传导渠道论文格式范文顺畅。余下安排如下：，文献回顾；，研究策略会计专业论文和数据；，实证研究结果；第
五、研究论文范文。
二、文献回顾
自19世纪60年代末以来，对信贷渠道的理论研究有两条方向，一是从信贷配给角度研究货币政策传导的信贷渠道，另一方向是由Bernanke和Blinder(1988)率先的，由银行贷款渠道和资产负债表渠道组成。银行贷款渠道侧重于银行运用货币政策影响存贷机构的贷款供给能力，贷款依赖型私人部门的。对银行而言，贷款与债券完全替代，银行缺乏存款负债的相近替代品；对借款者来说，也缺乏银行信贷的替代品。在约束条件下，银行信贷量的变动就会对总支出产生独立的影响。而资产负债表渠道强调货币政策对借款者平衡表论文格式范文的影响转变借款者外部融资溢价的大小，进而影响其投资消费决策。房地产在货币政策调控中具有忽视的作用，学者开始房地产市场货币政策信贷传导机制性，并【会计论文】了理论与实证研究。理论研究多在现有货币政策传导机制的研究上，引入房地产或银行抵押贷款部门，探讨变量对货币政策的反应。，Aoki等(2004)将BGG模型引人了房地产部门经济，研究了房地产在货币政策传导作用。在该模型中，住房既一定的消费服务，硕士论文家庭借贷的抵押品，在一定条件下，金融加速器效应放大了货币政策对住房投资、住房和消费的影响。以英国为例，信贷市场结构的变化，减小住房抵押的消费借贷成本，增加货币政策对消费的影响，却降低了对住房和住房投资的影响。另一，房地产市场货币政策信贷渠道传导机制性的检验，研究成果众多。Mohammad和Majid(2002)基于Modigliani的研究，利率、信用额和财富效应硕士论文货币政策对于房地产的影响，对政策者和研究者都很，研究了自1968-1999年英国房地产投资与宏观经济因素之间的关系，用VAR模型方差分解，财政政策对房产消费温和而的影响，而货币政策对房产消费有更大且长期的影响。Iacoviello(2002)、lacoviello(2005)房价与GDP、通货膨胀率、利率、广义货币的VAR模型来浅析【会计论文】欧洲六国(法国、德国、意大利、西班牙、瑞典、英国)房地产与宏观经济的影响。Iacoviello和Minetti(2007)构建4个VAR模型浅析【会计论文】了货币政策在芬兰、德国、挪威和英国等对房地产市场的影响后论文范文，信贷传导渠道的性与的房地产市场结构特点【会计论文范文】相。芬兰和英国属于银行信贷渠道，但排除资产负债表渠道的可能性，德国货币政策传导机制则表现为纯粹的资产负债表渠道，挪威出有信贷渠道的迹象。
近年来我国房地产市场发展迅速，房地产在货币政策传导机制作用开始学者的。刘斌(2003)，房地产业的发展为央行货币政策的传导了新的途径，住房已经普通居民最的资产形式和最的负债，因此央行的货币政策房地产业对居民的经济产生的影响。丁晨、屠梅曾(2007)运用向量误差修正模型(VECM)实证检验房价在货币政策传导机制作用。浅析【会计论文】结果，房价在货币传导机制作用较为，房地产渠道的总体传导效率较高。李树丞、曾华珑和李林(2008)1999-2006年的季度数据，运用SVAR模型对我国房地产波动在货币政策传导作用实证研究，结果，我国房地产的财富效应较弱，给定房地产1%的正向，消费只上升0.002%，投资效应较强，投资上升0.1%。房地产波动在货币政策传导作用比较，在货币政策对消费和投资的影响贡献为10%和6.7%。胡莹、潘耀明和仲伟周(2008)VAR模型实证浅析【会计论文】的结果是房地产传导我国货币政策着障碍，并表现出的财富效应和投资效应，利率也发挥对房地产市场的调节作用。戴国强、张建华(2009)结构VAR模型对我国房地产的货币政策传导机制实证研究，结果，房地产对投资和消费的传导阻塞，即我国房地产市场的财富效用和投资效用不。黄飞雪和王云(2010)2005年7月到2009年9月宏观经济数据构建SVAR模型，从货币供给的利率传导机制、余额效应、汇率传导机制房地产对货币供给的反馈机制四个角度实证浅析【会计论文】，货币量的增加和汇率上升都会房价的大幅上涨，而利率提高所的房价下降很小，房价的上涨会物价和消费上涨。因而房地产市场中，着货币政策的房价传导机制。
，国外研究检验更加成熟、深入，仅探讨了房地产市场货币政策传导机制性，到信贷传导渠道。而在我国国内，学者着眼于房地产波动对消费和投资的影响，因而的研究成果更多的是从结果角度了检验，房地产与银行信贷关系紧密，银行信贷在银行信贷在房地产波动影响宏观经济中，起到了的作用，因而从银行信贷角度研究检验，深入探讨影响房地产市场货币政策传导机制性的根源。
三、研究策略会计专业论文及数据
(一)数据选取及来源
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利率形成机制完善，市场化高，并且市场反应灵敏，是利率规则指导下的货币政策成功的条件。自1996年季度开始，我国放开了同业拆借市场，由拆借双方市场资金供求自主确定拆借利率。是近几年来，我国逐步扩大金融机构贷款利率浮动区间和实行再贷款浮息制度和差别存款准备金率制度。，1996年前我国利率形成机制不完善，市场化低，市场反应迟缓，而1996年后，我国利率市场化革新逐步了重大进展，利率市场化不断提高。另一，自1998年房地产市场化革新开始，我国房地产市场迅速发展，并且在强劲的需动下，房地产一直保持上涨趋势。利率政策央行调控宏观经济的政策手段，但直到2003年，我国银行才开始利率政策对房地产的调控。综合考虑上述情况，样本区间选择为2000-2010年。
为了检验房地产市场货币政策信贷渠道论文格式范文顺畅，变量选取如下：(1)银行短期贷款利率，采取六个月至一年金融机构贷款利率，并且时间加权方式计算季度利率；(2)房地产指数选取国房景气指数房屋销售指数；(3)银行个人住房贷款、银行房地产开贷款和银行信贷采取人民银行金融机构个人住房贷款、房地产开发贷款余额和和各项贷款余额；(4)通货膨胀我国统计局公布的消费者指数；(5)产出工业增加值。并且对各名义变量自然对数处理；数据处理后的银行短期利率、房地产指数、个人住房贷款、房地产法开发贷款、银行贷款总额、国内生产总值和消费者指数以si、 LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI表示。
研究数据来：(1)统计局；(2)人民银行；(3)货币政策执行报告。
(二)实证检验检验策略会计专业论文
众多研究文献多VAR模型、脉冲反应函数、因果关系检验等策略会计专业论文，研究货币政策在房地产市场传导机制，如，Svensson(1999a，1999b)、Mohammad和Majid(2002)、Iacoviello和Minetti(2007)的实证研究。将房地产市场货币政策传导机制到银行贷款渠道和资产负债表渠道，检验我国货币政策房地产市场，影响银行抵押贷款和银行信贷，进而影响产出和通货膨胀，这一传导渠道论文格式范文顺畅。在短期内粘性的假设条件下，所货币政策影响产出，然后才影响。这一与Svensson(1999a，1999b)的以通货膨胀为的模型中货币政策传导机制相一致。而后，房地产变量置于其后，是因为货币政策者可能并不对房地产市场做出即时反应，而房地产市场却对做出即时反应。，房地产波动影响银行信贷变量，如房地产开发贷款、个人住房贷款银行信贷余额等变量。有此，将利率货币政策的变量，构造3个VAR模型，对信贷渠道在房地产市场的传导机制浅析【会计论文】，如下：
1.第模型变量：产出、通货膨胀率、短期利率、房地产和房地产贷款。房地产贷款房地产开发企业的银行贷款和个人住房按揭贷款。一般来说，当货币当局从紧的货币政策时，会出现银行贷款量下降和贷款需求的减少。
2.个模型变量：产出、通货膨胀率、短期利率、房地产、房地产贷款和银行贷款。个模型用来浅析【会计论文】信贷渠道在房地产市场的表现。一般来说，从紧的货币政策一般会造成商业银行的授信规模减少，房地产开发企业和个人从银行渠道的贷款难度增加。
3.个模型变量：产出、通货膨胀率、房地产、房地产开发企业的银行贷款和个人住房贷款。个模型用来浅析【会计论文】房地产贷款对房地产的影响，然后检验因房地产上涨而对消费和投资的影响，进而对产出和通货膨胀的影响。
四、实证检验结果
(一)单位根检验
2000-2010年季度我国房地产指数、个人住房贷款、房地产法开发贷款、银行贷款总额、国内生产总值和消费者指数的的季度数据，对我国房地产市场货币政策银行信贷渠道传导机制性检验。在所得数据经济浅析【会计论文】，对其平稳性浅析【会计论文】。在剔除变量的异常数据，运用ADF策略会计专业论文对变量的平整性单位根检验，结果如下：注：检验形式(c,t,q)中．c、t、q代表单位根检验模型截距项、时间趋势和滞后阶数；论文格式范文含有截距项和时间趋势项，单位根方程截距项和时间趋势项系数的性确定；滞后阶数AIC和SC信息准则确定；△表示序列的一阶差分序列。
表1单位根检验结果，变量LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI的ADF 统计量的绝对值高于10%临界值, 原序列在10%的性均接受零假设H0=0，因此变量LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI的时间序列不平稳的。而LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI变量序列的一阶差分序列，ADF统计量的绝对值低于5%临界值，△LNHP、△LNIML、△LNFML、△LNTL、△LNY和△LCPI在5%的性均拒绝零假设H0=0，因此变量的时间序列是平稳的。因而表1的单位根检验结果可论文范文，LNHP、LNIML、LNFML、LNTL、LNY和LCPI为一阶单整序列，即I（1）。
(二)协整关系检验
由单位根检验检验结果可知，变量序列均为I（1）序列，因此对LNHP、LNIML、LNFML、LNML（LNML=LNFML+LNIML）、LNTL、LNY和LCPI协Johanson整检验，回归结果如下：注: ** (*)代表在5 %(1 %)的性上拒绝零假设，滞后阶数AIC和SC信息准则确定。
表2，3个模型变量之间协整关系，在我国房地产市场信贷渠道影响宏观经济的可能性。下面使用脉冲响应函数对房地产波动资产负债表渠道和信贷渠道对产出和通货膨胀的影响浅析【会计论文】。
(三)脉冲浅析【会计论文】
1.模型一脉冲响应结果
从图1，在给利率正的标准差的，房地产、房地产开发企业的银行贷款和个人住房贷款渠道逐步到宏观经济。利率提高的是房地产的正向，第2期达到最大值0.013652。而后，房地产呈现下降趋势，直至第6期下行至-0.031446。此后，表现为上升趋势，并持续长的时间，到第10期，上升至0.010561。这一点与近年以来银行贷款利率提高和房地产上涨的事实是一致的。利率对房地产贷款的抑制作用很，在初始期，房地产贷款余额开始减速，从第2期变为负值，并持续到第5期。上调贷款利率向市场传递了政府调控房地产的政策，因而短期内会降低购房者房地产预期，预期会影响公众当期的投资，降低居民购房需求，房地产有下滑压力。但房地产卖方市场特点，购房者会在短期内调整房地产预期购房需求，房地产下行趋势很快结束。另一，上调短期贷款利率，房地产开发商资金使用成本增加，新开工的房地产项目开发成本上升。大型开发商拥有更大的市场势力，更高的市场势力演变为更高的项目定价能力，从而为了保证项目的盈利能力，要求更高的房屋售价。，小型开发商也会紧随其后，开始提高房屋售价。受这两作用力的影响，房地产开始出现攀升趋势，从而出现短期利率对房地产的正向影响力度增加，房地产上涨。因而利率提高减少了房地产贷款的供给，但抑制房地产贷款，房地产波动会银行房地产信贷而逐步到宏观经济，利率提高的是产出和通货膨胀的正向，货币政策在整个国民经济与房地产市场的传导效应是不一致的。
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性检验','孟彩云 李权');">
2.模型二脉冲响应结果
从图2，在给利率正的标准差的，房地产、房地产行业贷款、银行贷款渠道逐步到宏观经济。利率提高的是房地产的正向，第1期最大值0.010125。而后，房地产呈现下降趋势，自第5期开始为负，第6期下行至-0.012136。此后，表现为上升趋势，到第8期，上升至-0.001221。利率对银行房地行业贷款的抑制作用，自第1开始为负，并与第2期达到最小值-0.018816。此后，开始上行，并在第10期达到最大值0.005221。而银行贷款余额也自第1开始为负，并且在第2期达到最小值-0.013033。此后，开始上行，自第7期开始为正，并在第10期达到最大值0.005709。上调贷款利率，会影响房地产市场预期，并且在房地产卖房市场等特点作用下，导致房地产出现下行趋势，但下行趋势很快结束，房地产开始回升。房地产的波动会到银行抵押信贷市场，房地产随利率政策下行，会增加房地产市场购房者的市场观望情绪，因而最初房地产与银行抵押贷款之间负关系，房地产下行，考虑到我国房地产市场需求强劲，购房者观望情绪降低，市场成交量开始上升，因而个人住房抵押贷款增加。并且房地产回升，房地产投资增长，进而银行房地产开发贷款也增长。银行抵押贷款的增长，银行贷款余额也不断上涨。因而，利率提高能抑制房地产行业贷款和银行贷款供给，但持续时间较短。房地产波动抵押贷款、银行信贷渠道逐步到宏观经济，利率提高的是产出和通货膨胀的正向，货币政策在整个国民经济与房地产市场的传导效应是不一致的。
3.模型三脉冲响应结果
从图3，在给利率正的标准差的，房地产、房地产开发企业的银行贷款和个人住房贷款渠道逐步到宏观经济。利率提高的是房地产的正向，第2期达到最大值0.007736。而后，房地产呈现下降趋势，直至第6期下行至-0.017740。此后，表现为上升趋势，到第9期，上升至0.003587。利率对银行房地产开发贷款和个人住房贷款的抑制作用并不，在初始期，房地产开发贷款余额开始减少，并于第4期达到最小值0.001537，此后开始上行。而个人住房贷款余额开始减少，自第2期开始为负，并于第4期达到最小值-0.021402。此后，开始上行，并在第10期达到最大值0.032932。与模型1和2的检验结果类似，上调贷款利率，房地产最初会出现下行趋势，但下行趋势很快结束，房地产开始回升。在快速城市化进程、人口红利人民币升值条件下，确实强劲的房地产需求，因而房地产下行却抑制房地产开发贷款的发放。银行支持房地产业发展在两个，一是支持企业的房地产开发投资，二是发放个人住房按揭贷款间接转化为房地产开发投资。对个人住房贷款的限制较小，仍有较多资金由个人住房贷款间接转化为房地产开发资金，印证了图中房地产贷款在利率的下不减反增的现象。其实，利率提高抑制房地产开发贷款仅仅限于银行对房地产企业的贷款，而房地产企业的自筹资金、工程垫款也间接来自银行贷款。房地产开发企业企业贷款、挪用已开工项目资金、向省外企业借款销售回款再投资等策略会计专业论文来拼凑自有资金。
因而，在信贷渠道的传导中，利率提高起到紧缩房地产“银根”的作用，房地产开发贷款和个人住宅贷款出现了下行趋势，但持续时间断和下行幅度小，总体而言，商业银行对房地产业的贷款供给也减少，结果造成房地产的上涨，利率提高的是产出和通货膨胀的正向。
五、实证检验论文范文
对于房地产市场货币政策信贷传导机制性的检验浅析【会计论文】，从利率政策对房地产的影响，房地产波动对银行抵押贷款、银行贷款余额的影响，抵押贷款和银行信贷波动对产出和通货膨胀的影响浅析【会计论文】。构建了3个向量自回归模型，对货币政策在房地产市场的传导机制实证检验。，协整检验结果各组变量之间着长期稳定的均衡关系，这就证明了信贷渠道在我国房地产市场传导的可能性。然后，上，脉冲响应函数浅析【会计论文】，检验了信贷渠道在房地产市场传导的表现。在信贷渠道传导中，提高利率对制约商业银行在整个国民经济中贷款供给是的，但对抑制商业银行在房地产市场的贷款供给效果不。提高房地产贷款利率，抑制了房地产开发企业从银行的融资，但阻止房地产开发企业以个人住宅按揭贷款的增加等途径从银行间接更多贷款。总体而言，商业银行对房地产业的贷款供给也减少，结果造成房地产的上涨，房地产开发贷款和个人住宅贷款对房地产的正向带动作用。房地产开发贷款刺激房地产上涨的作用机理和货币渠道传导对房地产的影响是一致的。因而，在信贷渠道的传导中，利率提高起到紧缩房地产“银根”的作用，在房地产贷款增加的条件下，提高房地产贷款利率，抑制房地产上涨。房地产波动抵押贷款、银行信贷渠道逐步到宏观经济，货币政策在整个国民经济与房地产市场的传导效应是不一致的。文献：
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