审计金融乱象前世今生
本站原创 2011年，银行业颇不平静。自2010年四季度以来央行5次加息、10次上调存款准备金率并扩大准备金存款上缴基数，回归常态的货币政策基调下，银行经营异象四起。
银行理财产品爆发式增长：截至10月12日银行共发行16871款理财产品，上半年发行10405款，三季度发行6078款，银行理财产品余额也快速膨胀(央行数据，6月末达
表外资产增长迅猛：2011年上半年委托贷款发放增长119％，上市公司热情参与。
民间融资迎盛宴，影子银行泛滥：信托产品、小额贷额公司、担保公司、典当行及非正规民间金融机构如雨后春笋，利率高企，盛行、资金紧张导致风险加大。最典型如5月份以来温州连连爆出民间借贷资金链断裂导致企业主出逃事件。
银行间市场利率脉冲式新高：银行资金极度紧张，临近月末同业市场利率大幅冲高。
票据业务违规频现：银行与信用社合作，监管漏洞信贷规模腾挪。
融资平台个案风险渐显：云南城投、上海申虹，陕西高速流危机事件。
扑天盖地的新闻和报道让人眼花缭乱，为了方便看清这一系列变化对银行业经营和盈利的影响将从银行资产方和负债方角度浅析【会计论文】资金供求乱局，化繁为简，对这些乱象梳理以便更好的预判未来。
回顾历史，情形和1993—1994年情况有之处：高通胀、银行乱拆借、民间融资和泛滥、金融非化、房地产热等等，说当时混乱要更甚于今日。1993年国务院及时出台宏观调控16条等系列措施对经济降温，降通胀、整顿混乱的金融秩序，经济软着陆，这一成功经验值得借鉴学习。
环顾当下，现象发生理由与1992－1993年历史惊人(前期投资、货币大幅增长，因通胀高启收紧后资金紧张、金融秩序混乱现象暴露)，但面临着更加复杂的外部环境。经济已然融入全球化浪潮，利率和汇率变化无论文格式范文在个开放系统中运行，因此这也使得未来货币资金的走向更加复杂。
金融乱象本质负利率下的银行负债之困
2011年为论文范文存款如此紧张?为论文范文民间融资发展如此迅速?三个因素最为：一是通胀抬头下的长期负利率使存款吸引力大减；二是信贷额度紧张和授信流程规范(银监会三个办法指引)使存款派生能力下降；三是存款准备金率的不断提高导致货币乘数下降。很，负利率持续下的“非典型”脱媒是存款压力的最理由。
从某种意义上说，今年理财产品火热发行是银行传统意义上存款和贷款的替代，正是因为银行负债方之困难，使得社会资金供给渠道发生了转变。这一转变可总结为两个模式：一是资金供给从银行表内存款转为表外理财产品；二是资金供给在银行体系之外的民间金融机构聚集。而存款月间的大幅波动和整体紧张异常则是这两种模式的副效应。
紧额度下的银行资产之变
2009年，人民币贷款新增量为9.6万亿，M2增速32％，2010年，人民币贷款增量7.9亿，M2增速21％。的货币增量被是投资过热，经济结构失衡加大及201O年四季度后CPI高启不下的主因。2011年回归常态的货币政策是将M2增速降至16％，银行业新增信贷额度或被压缩至7万亿左右，这对于2011年GDP仍有约9％增长的实体经济而言，资金紧张可想而知。
面对信贷资源有限而资金需求旺盛，在盈利的驱使下，一银行增加表外授信融资需求；另一，发展为客户大量承销短期债券和中期票据。而在这中，银行也严格制约房地产贷款和地方融资平台贷款的增量，中小企业贷款在贷款总额中占比也提升。
，供需矛盾的紧张也促使银行体系出现大量违规操作现象，如违规票据操作、同业代付等形式腾挪信贷规模，银行资金被变相牟利、影子银行泛滥，此类银行资产方变化的现象已被媒体大量报道，。
论文范文银行体系仍旺盛的资金需求，论文范文大量银行授信的经济实体是中小企业的资金紧张催生了民间金融机构迅速发展，而授信可得性的不平等也使得民问资金利率高启，在一定上补充中小企业资金缺口的同时风险也在骤然加大。
银行资产负债表限制下的“非典型”脱媒
信贷额度紧张和存款分流加大了银行体系之外的资金循环，论文范文与传统意义上融资活动从银行“脱媒”至资本市场融资不同的是，大量资金影子银行系统(信托公司、正规民问金融机构如小额公司等和非正规民问借贷机构等)仍间接融资活动，资金困难的中小企业和受政策压制的房地产业。
多层次信贷市场，影子银行分食金融红利蛋糕。正常的银行融资活动推动会计论文范文实体经济发展。而民间借贷在一定上是对银行借贷的拾遗补缺。在存款利率管制、理财产品承诺高收益受政府监管整顿的背景下，民问金融体系对资金的吸引力与日俱增，民间金融机构(正规的如小额贷款公司、担保公司、典当行；非正规的如地下钱庄)雨后春笋般兴起是必定结果。
论文范文，利率管制和信贷可得性不平等造成资金市场分割，从而出现双轨制利率，信贷市场的分割导致资金流通论文格式范文增加本科会计论文，进而对谈判能力越弱的个体收取利率过高(民问融资利率高于大企业毛利率)，则使企业财务负担过重，造成实体经济利润被动向金融部门转移的结果，这在一定上加大了社会整体的交易成本。
弱化宏观调控效果，加大金融风险。货币紧缩的原意是控通胀、防止经济过热。限制产能过剩部门的过度投资以加大经济结构调整。论文范文信贷市场扭曲情况下影子银行系统的快速膨胀却在一定上弱化了宏观调控效果，加大了整体金融风险。
从草根调研情况来看，民间借贷资金利率较高，但大用于短期资金周转以衔接银行信用，比如用高利率从民间金融机构融资偿还前期贷款，并后续贷款。但也有资金是变向流入受政策压制的房地产行业，使得地产调控效果被弱化。
论文范文金融系统自我膨胀的特性，是所受监管约束较小的民间金融体系更过度扩张，使得整体金融风险被放大。因为过快的资金吸收可能导致大量资金空转，并可能非法领域。当资金流向的实体经济企业偿还债务时，极易链式反应，使风险快速扩散，资金链断裂加大金融体系整体的不稳定性。今年温州的情况典型的案例。
历史镜象：1993—1994年治理经验
回顾历史可知，1993年经济金融形势与当下颇有几分之处。1993年通货膨胀率高达30％，1994年25％，生产和消费品同步大涨，全国范围内民间集资盛行泛滥，银行存款吸收困难、
违章拆借现象、金融秩序混乱，地区房地产过热等。
追溯其理由，是1992年开始全社会投资热情高涨，在固定资产投资拉动下货币被动大规模超发，而资金投向的不均衡导致投资需求过度，生产和农产品供给相对。
而的是，2009年、2010年硕士论文出现了大规模的固定资产投资与货币超发，通胀升温，2011年开始紧缩货币后金融乱象四起。
应对社会通胀高企、投资过热的局面，政府于1993年6月下发了《、国务院关于经济情况和加强宏观调控的意见》(又称宏观调控16条)，运用经济手段着手解决。并配合以行政和体制深化革新。良好效果。
经过历时一年多调整并深化细化各项措施落实的努力，宏观调控终于在1994年末开始收到成效，CPI开始下降、投资过热缓解，就业情况保持稳定，经济的“软着陆”。
开放系统下更为复杂的资金困局古法可法乎?经济现今融入全球化大潮
综上浅析【会计论文】，及时的紧缩调控使得1992年开始的通货膨胀和经济过热势头了较好的制约。2010年以来，同样是面对2年的货币高速增长、投资高涨和高企的通胀压力，政府开始有性的宏观调控。表现在房地产调控、制约地方政府投资过快扩张和收紧货币。
其实本轮宏观调控与90年代有之处，即以货币数量调控为主，并政策对投资过热领域降温。现今的经济环境与20年前已有不同，在新的经济环境下，这些紧缩政策能否如期“软着陆”的?有值得：一是经济现已融入全球化大潮，外贸规模和资本流动规模都远非1992年情况可比，在相对开放系统下货币和流动性调控面临更复杂的局面。国内经济受全球经济变化的影响也更加。二是经济发展，经济体内部组织结构更加复杂化，这使得货币政策的传导时间和效果的决定也复杂化。
本轮调控的不同，即为止的政策银行资产方的限制，即抑制银行资产方快速膨胀来降温经济，论文范文银行负债方之困却迟迟解决，即存款利率是定期存款利率进步提高，负利率使得银行存款紧张、民间融资／盛行，金融秩序混乱、实际利率定价混乱，也不利于通胀的快速回落。
论文范文存款利率是长期存款利率迟迟提高，估计是受两大因素制约：一是为预防更多的外资流入，加大人民币升值压力。欧美发达经济体利率都维持在极低的，其量化宽松政策使得国际市场短期资金，存款利率再实行类似1993年的高额保值补贴政策不太现实。二是巴塞尔新资本协议的掣肘。单提高存款利率(是对长期定期存款保值补贴)，必定缩小银行利差，影响银行内生资本补充，使得银巴塞尔Ⅲ标准的外部融资压力大增，从而增加资本市场和财政压力。，化开放的系统下，经济和货币政策的决策都更加复杂化。
悲观路径OR乐观路径
从近月的经济指标来看，经济增长已经开始放缓，但CPI仍在相对高位，海外经济的动荡则使得未来经济和市场走势更加扑朔迷离。不妨从两个极端的方向来猜测下未来演绎，便于及时准备和调节。
一种是极度悲观的假设：货币继续收紧，民间融资风险加大。实体经济长期承受平均高达30％年利率的资金成本，政策持续收紧或使得民间借贷资金链断裂【会计论文】在今年年底只2012年初(春节资金结算量增加)在更大范围的暴露。而这或将间接影响到银行资产质量，但相对银行贷款的整体规模而言，引发坏账的比例较小。
更进步是监管层对地产信托的严控和民间资金链的可能断裂都将使房地产行业资金来源更加紧张，房地产投资下行。限购令的持续和库存的高启都预示着房价下行似乎只是时间【会计论文】，房价下行趋势确立并加速，可能后续反应如地价下跌，土地出让金收入下降，进而导致地方政府融资平台贷款偿还风险加大。
，海外经济持续疲弱，未来定单的减少也使得进出口企业在人民币升值和劳动力成本加大的压力下更加困难，若和两个因素重叠发生则将加大经济“硬着陆”风险。
论文范文，或许必要那么悲观。数量型货币紧缩持续，局部风险暴露的概率在加大，但这不定是坏事。竞争能力低下的中小企业和房地产开发商倒闭或许正是为经济软着陆所付出的代价。
而2011年财政收入仍保持较快速的增长，政府整体债务率(政府债务／GDP)也并不高，即使不排除个别融资平台贷款项目出现偿付困难，但不会对银行资产质量造成实质性影响。
当经济减速和需求回落会使得CPI持续高位的压力放缓，局部【会计论文】爆发(是地区中小企业的大规模倒闭)必定会影响到政策的力度和节奏，预计在四季度，货币政策或财政政策都将以某种形式结构上的调整，或加大公开市场资金净投放、或小幅下调存款准备金率，或成立专项基金支持中小企业，或让银行信贷向中小企业进步倾斜。而政策方向的轻微转变，必定将带动市场情绪转暖。
制度红利下的等待与收获
政策效果总是有时滞的，因此，四季度至明年初是紧缩政策对实体经济发生效力的时期。企业经营困难对银行资产质量影响则更加滞后。银行不良贷款的小幅上升在四季度将，审慎的经营原则下银行在四季度加大拨备计提力度可能性。但请，现今银行经营风险意识已较上世纪90年代有质的飞跃，较高的拨备覆盖率和较好的盈利为防范可能的风险了缓冲空间，上市银行在四季度信用成本不会大幅上升，对2011年净利润增速影响不大。
银行业PE、PB已经市场对政策持续紧缩下经济减速，房价下跌预期较为悲观。经济结构失衡、融资平台等【会计论文】或将在未来一段时间继续压制银行估值，但这也决定了银行股在下跌中会有较好的防御性。对银行股的判断没必要那么悲观，因为经济资源不会逆政治体系配置，有诸多不确定因素，对于估值已创历史新低银行而言，货币紧缩下有金融资源红利，政策微调后有流动性助推，无论从绝对收益还是从相对收益角度，都有配置价值。
[1]
银行理财产品爆发式增长：截至10月12日银行共发行16871款理财产品，上半年发行10405款，三季度发行6078款，银行理财产品余额也快速膨胀(央行数据，6月末达
3.57万亿)。
存款紧张，月度大幅波动，总体增长乏力：2011年3月存款激增26800亿元，4月增幅降至3377亿元，6月激增19100亿元，7月存款大幅减少6687亿元，住户存款增长乏力。表外资产增长迅猛：2011年上半年委托贷款发放增长119％，上市公司热情参与。
民间融资迎盛宴，影子银行泛滥：信托产品、小额贷额公司、担保公司、典当行及非正规民间金融机构如雨后春笋，利率高企，盛行、资金紧张导致风险加大。最典型如5月份以来温州连连爆出民间借贷资金链断裂导致企业主出逃事件。
银行间市场利率脉冲式新高：银行资金极度紧张，临近月末同业市场利率大幅冲高。
票据业务违规频现：银行与信用社合作，监管漏洞信贷规模腾挪。
融资平台个案风险渐显：云南城投、上海申虹，陕西高速流危机事件。
扑天盖地的新闻和报道让人眼花缭乱，为了方便看清这一系列变化对银行业经营和盈利的影响将从银行资产方和负债方角度浅析【会计论文】资金供求乱局，化繁为简，对这些乱象梳理以便更好的预判未来。
回顾历史，情形和1993—1994年情况有之处：高通胀、银行乱拆借、民间融资和泛滥、金融非化、房地产热等等，说当时混乱要更甚于今日。1993年国务院及时出台宏观调控16条等系列措施对经济降温，降通胀、整顿混乱的金融秩序，经济软着陆，这一成功经验值得借鉴学习。
环顾当下，现象发生理由与1992－1993年历史惊人(前期投资、货币大幅增长，因通胀高启收紧后资金紧张、金融秩序混乱现象暴露)，但面临着更加复杂的外部环境。经济已然融入全球化浪潮，利率和汇率变化无论文格式范文在个开放系统中运行，因此这也使得未来货币资金的走向更加复杂。
金融乱象本质负利率下的银行负债之困
2011年为论文范文存款如此紧张?为论文范文民间融资发展如此迅速?三个因素最为：一是通胀抬头下的长期负利率使存款吸引力大减；二是信贷额度紧张和授信流程规范(银监会三个办法指引)使存款派生能力下降；三是存款准备金率的不断提高导致货币乘数下降。很，负利率持续下的“非典型”脱媒是存款压力的最理由。
从某种意义上说，今年理财产品火热发行是银行传统意义上存款和贷款的替代，正是因为银行负债方之困难，使得社会资金供给渠道发生了转变。这一转变可总结为两个模式：一是资金供给从银行表内存款转为表外理财产品；二是资金供给在银行体系之外的民间金融机构聚集。而存款月间的大幅波动和整体紧张异常则是这两种模式的副效应。
紧额度下的银行资产之变
2009年，人民币贷款新增量为9.6万亿，M2增速32％，2010年，人民币贷款增量7.9亿，M2增速21％。的货币增量被是投资过热，经济结构失衡加大及201O年四季度后CPI高启不下的主因。2011年回归常态的货币政策是将M2增速降至16％，银行业新增信贷额度或被压缩至7万亿左右，这对于2011年GDP仍有约9％增长的实体经济而言，资金紧张可想而知。
面对信贷资源有限而资金需求旺盛，在盈利的驱使下，一银行增加表外授信融资需求；另一，发展为客户大量承销短期债券和中期票据。而在这中，银行也严格制约房地产贷款和地方融资平台贷款的增量，中小企业贷款在贷款总额中占比也提升。
，供需矛盾的紧张也促使银行体系出现大量违规操作现象，如违规票据操作、同业代付等形式腾挪信贷规模，银行资金被变相牟利、影子银行泛滥，此类银行资产方变化的现象已被媒体大量报道，。
论文范文银行体系仍旺盛的资金需求，论文范文大量银行授信的经济实体是中小企业的资金紧张催生了民间金融机构迅速发展，而授信可得性的不平等也使得民问资金利率高启，在一定上补充中小企业资金缺口的同时风险也在骤然加大。
银行资产负债表限制下的“非典型”脱媒
信贷额度紧张和存款分流加大了银行体系之外的资金循环，论文范文与传统意义上融资活动从银行“脱媒”至资本市场融资不同的是，大量资金影子银行系统(信托公司、正规民问金融机构如小额公司等和非正规民问借贷机构等)仍间接融资活动，资金困难的中小企业和受政策压制的房地产业。
多层次信贷市场，影子银行分食金融红利蛋糕。正常的银行融资活动推动会计论文范文实体经济发展。而民间借贷在一定上是对银行借贷的拾遗补缺。在存款利率管制、理财产品承诺高收益受政府监管整顿的背景下，民问金融体系对资金的吸引力与日俱增，民间金融机构(正规的如小额贷款公司、担保公司、典当行；非正规的如地下钱庄)雨后春笋般兴起是必定结果。
论文范文，利率管制和信贷可得性不平等造成资金市场分割，从而出现双轨制利率，信贷市场的分割导致资金流通论文格式范文增加本科会计论文，进而对谈判能力越弱的个体收取利率过高(民问融资利率高于大企业毛利率)，则使企业财务负担过重，造成实体经济利润被动向金融部门转移的结果，这在一定上加大了社会整体的交易成本。
弱化宏观调控效果，加大金融风险。货币紧缩的原意是控通胀、防止经济过热。限制产能过剩部门的过度投资以加大经济结构调整。论文范文信贷市场扭曲情况下影子银行系统的快速膨胀却在一定上弱化了宏观调控效果，加大了整体金融风险。
从草根调研情况来看，民间借贷资金利率较高，但大用于短期资金周转以衔接银行信用，比如用高利率从民间金融机构融资偿还前期贷款，并后续贷款。但也有资金是变向流入受政策压制的房地产行业，使得地产调控效果被弱化。
论文范文金融系统自我膨胀的特性，是所受监管约束较小的民间金融体系更过度扩张，使得整体金融风险被放大。因为过快的资金吸收可能导致大量资金空转，并可能非法领域。当资金流向的实体经济企业偿还债务时，极易链式反应，使风险快速扩散，资金链断裂加大金融体系整体的不稳定性。今年温州的情况典型的案例。
历史镜象：1993—1994年治理经验
回顾历史可知，1993年经济金融形势与当下颇有几分之处。1993年通货膨胀率高达30％，1994年25％，生产和消费品同步大涨，全国范围内民间集资盛行泛滥，银行存款吸收困难、
违章拆借现象、金融秩序混乱，地区房地产过热等。
追溯其理由，是1992年开始全社会投资热情高涨，在固定资产投资拉动下货币被动大规模超发，而资金投向的不均衡导致投资需求过度，生产和农产品供给相对。
而的是，2009年、2010年硕士论文出现了大规模的固定资产投资与货币超发，通胀升温，2011年开始紧缩货币后金融乱象四起。
应对社会通胀高企、投资过热的局面，政府于1993年6月下发了《、国务院关于经济情况和加强宏观调控的意见》(又称宏观调控16条)，运用经济手段着手解决。并配合以行政和体制深化革新。良好效果。
经过历时一年多调整并深化细化各项措施落实的努力，宏观调控终于在1994年末开始收到成效，CPI开始下降、投资过热缓解，就业情况保持稳定，经济的“软着陆”。
开放系统下更为复杂的资金困局古法可法乎?经济现今融入全球化大潮
综上浅析【会计论文】，及时的紧缩调控使得1992年开始的通货膨胀和经济过热势头了较好的制约。2010年以来，同样是面对2年的货币高速增长、投资高涨和高企的通胀压力，政府开始有性的宏观调控。表现在房地产调控、制约地方政府投资过快扩张和收紧货币。
其实本轮宏观调控与90年代有之处，即以货币数量调控为主，并政策对投资过热领域降温。现今的经济环境与20年前已有不同，在新的经济环境下，这些紧缩政策能否如期“软着陆”的?有值得：一是经济现已融入全球化大潮，外贸规模和资本流动规模都远非1992年情况可比，在相对开放系统下货币和流动性调控面临更复杂的局面。国内经济受全球经济变化的影响也更加。二是经济发展，经济体内部组织结构更加复杂化，这使得货币政策的传导时间和效果的决定也复杂化。
本轮调控的不同，即为止的政策银行资产方的限制，即抑制银行资产方快速膨胀来降温经济，论文范文银行负债方之困却迟迟解决，即存款利率是定期存款利率进步提高，负利率使得银行存款紧张、民间融资／盛行，金融秩序混乱、实际利率定价混乱，也不利于通胀的快速回落。
论文范文存款利率是长期存款利率迟迟提高，估计是受两大因素制约：一是为预防更多的外资流入，加大人民币升值压力。欧美发达经济体利率都维持在极低的，其量化宽松政策使得国际市场短期资金，存款利率再实行类似1993年的高额保值补贴政策不太现实。二是巴塞尔新资本协议的掣肘。单提高存款利率(是对长期定期存款保值补贴)，必定缩小银行利差，影响银行内生资本补充，使得银巴塞尔Ⅲ标准的外部融资压力大增，从而增加资本市场和财政压力。，化开放的系统下，经济和货币政策的决策都更加复杂化。
悲观路径OR乐观路径
从近月的经济指标来看，经济增长已经开始放缓，但CPI仍在相对高位，海外经济的动荡则使得未来经济和市场走势更加扑朔迷离。不妨从两个极端的方向来猜测下未来演绎，便于及时准备和调节。
一种是极度悲观的假设：货币继续收紧，民间融资风险加大。实体经济长期承受平均高达30％年利率的资金成本，政策持续收紧或使得民间借贷资金链断裂【会计论文】在今年年底只2012年初(春节资金结算量增加)在更大范围的暴露。而这或将间接影响到银行资产质量，但相对银行贷款的整体规模而言，引发坏账的比例较小。
更进步是监管层对地产信托的严控和民间资金链的可能断裂都将使房地产行业资金来源更加紧张，房地产投资下行。限购令的持续和库存的高启都预示着房价下行似乎只是时间【会计论文】，房价下行趋势确立并加速，可能后续反应如地价下跌，土地出让金收入下降，进而导致地方政府融资平台贷款偿还风险加大。
，海外经济持续疲弱，未来定单的减少也使得进出口企业在人民币升值和劳动力成本加大的压力下更加困难，若和两个因素重叠发生则将加大经济“硬着陆”风险。
论文范文，或许必要那么悲观。数量型货币紧缩持续，局部风险暴露的概率在加大，但这不定是坏事。竞争能力低下的中小企业和房地产开发商倒闭或许正是为经济软着陆所付出的代价。
而2011年财政收入仍保持较快速的增长，政府整体债务率(政府债务／GDP)也并不高，即使不排除个别融资平台贷款项目出现偿付困难，但不会对银行资产质量造成实质性影响。
当经济减速和需求回落会使得CPI持续高位的压力放缓，局部【会计论文】爆发(是地区中小企业的大规模倒闭)必定会影响到政策的力度和节奏，预计在四季度，货币政策或财政政策都将以某种形式结构上的调整，或加大公开市场资金净投放、或小幅下调存款准备金率，或成立专项基金支持中小企业，或让银行信贷向中小企业进步倾斜。而政策方向的轻微转变，必定将带动市场情绪转暖。
制度红利下的等待与收获
政策效果总是有时滞的，因此，四季度至明年初是紧缩政策对实体经济发生效力的时期。企业经营困难对银行资产质量影响则更加滞后。银行不良贷款的小幅上升在四季度将，审慎的经营原则下银行在四季度加大拨备计提力度可能性。但请，现今银行经营风险意识已较上世纪90年代有质的飞跃，较高的拨备覆盖率和较好的盈利为防范可能的风险了缓冲空间，上市银行在四季度信用成本不会大幅上升，对2011年净利润增速影响不大。
银行业PE、PB已经市场对政策持续紧缩下经济减速，房价下跌预期较为悲观。经济结构失衡、融资平台等【会计论文】或将在未来一段时间继续压制银行估值，但这也决定了银行股在下跌中会有较好的防御性。对银行股的判断没必要那么悲观，因为经济资源不会逆政治体系配置，有诸多不确定因素，对于估值已创历史新低银行而言，货币紧缩下有金融资源红利，政策微调后有流动性助推，无论从绝对收益还是从相对收益角度，都有配置价值。
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