怎样写可持续增长率模型在财务中比较浅析与应用
本站原创 ：可持续增长率模型是极富争议的模型，学者持否定的态度，其假设条件过于苛刻，缺乏实际作用。将基于会计口径的三种代表性可持续增长模型，即希金斯可持续增长模型、范霍恩静态模型及范霍恩动态模型比较，同时以案例可持续增长率模型的实际应用价值。
会计论文范文词：可持续增长；静态模型；动态模型
中图分类号：F275文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）01-0100-02
美国财务专家罗伯特·希金斯(Robert·C·Higgins)在1977年可持续增长模型，将可持续增长【会计论文】从定性浅析【会计论文】引入定量浅析【会计论文】。论文范文，这一模型，专家学者均持否定态度，模型的假设条件过于苛刻，不企业的实际经营论文格式范文。因此，学者尝试转变其假设或放宽其条件使之更企业的实际情况。，最典型的应属1988年由詹姆斯·范霍恩(James·C·Van Horne)的可持续增长静态及动态模型。此后，专家学者尝试修正模型，但并任何修正模型一致。因为修正后的模型更实际经营情况，却违背希金斯的可持续增长率模型的预测性模型的本质。因此，这些模型的实际应用并不，仅有波士顿集团等少数企业使用。企业可持续增长评价的意义无需讳言，如何更为真实地、地评价是企业管理领域面临的挑战。有此，将就希金斯可持续增长率模型、范霍恩静态及动态模型比较浅析【会计论文】，同时运用天士力集团的案例浅析【会计论文】其实用价值。
定义为“在保持现有财务比率的条件下，企业无需增发新股所能达到的销售增长率”。为了将【会计论文】简化，希金斯将可持续增长率的研究限定在假设之下：(1)企业将以市场允许的速度发展；(2)管理者不愿意或不允许筹集新的权益资本；(3)企业将维持既定的资本结构和股利政策。
基于，希金斯，企业的销售增长其自身的资产增长，但在不增加权益资本的情况下，企业资产增长只能依靠、增加留存收益或负债。也说，为了其销售增长，增加两部：(1)留存收益：RPS；(2)负债：RPS(T-1)。定义，所需增加的资产ΔS/A 为两之和，即ΔS/A=RPST，因此可持续增长率ΔS/S=RPAT， 即SGR(Sustainable Growth Rate)=RPAT。
，R代表留存收益率，P代表销售净利率，A代表资本结构，T代表权益乘数，ΔS为新增销售收入，S为上一年度销售收入。
希金斯的可持续增长率从会计恒等式出发，揭示了可持续增长的本质是者权益的增长。同时，在明确不增发新股这一下，可持续增长率即为企业发展速度的上限。
希金斯可持续增长率模型应用简单，并且易于找出影响和制约企业发展的因素，所以这一模型被广泛接受并被波士顿咨询公司(Boston Consulting Group)推广使用。其模型的假设条件严格，不企业的实际情况，所以对于这一模型理论界较多争议。1988年，在希金斯模型的上，詹姆斯·范霍恩对可持续增长率的研究，放开了可持续增长率的条件，将可持续增长率模型分为静态及动态两种情况，使之更企业实际的经营环境。
范霍恩的研究，可持续增长率应定义为事先的经营和债务比率股利政策下，企业所能达到的最大年销售增长率。在静态模型下，范霍恩做出与希金斯类似的假设，(1)公司在未来与过去保持资产负债表和经营效果比率精确；(2)公司不外部股权筹资；(3)资本增长仅依靠留存收益；(4)折旧费用营运资产价值；(5)净利润中新增利息费用。模型的表述如下： 此处的股东权益为企业股东权益。
表述方式不一致，希金斯模型与范霍恩静态模型的本质是相同的，即资产的增加只能依靠负债和股东权益的增加，销售的最大增长率即为可持续增长率，而区别希金斯选取了股东权益年初数计算可持续增长率，而范霍恩则选取股东权益的值来计算。，这两种模型都缺陷，因为其假设条件过于苛刻。因此范霍恩放开假设，允许公司增发新股，并引入基期股东权益，新筹集权益资本全年预计支付股利D，即范霍恩动态可持续增长模型。模型仍基于会计恒等式：资产=负债+股东权益，即：
将等式整理：
表一：天士力集团财务数据2006-2010
数据来源：天士力集团2006-2010年度报告
表一数据摘自天士力集团2006至2010年年报。从表一的数据中，天士力集团的销售额从2006年起保持稳中有升的态势，一归因于外部经济环境于医药行业的发展，即社会老龄化、城镇化提升，医疗开支大幅提升，天津市政府乃至政府对企业的支持，另一归因于生物制药市场的开拓为企业了新的增长方向。表一的数据还出，2007年的净利润较2006年的下滑，理由2007年企业将一资本投放于产品研发因此降低对销售的。
表二：天士力集团财务比率
表二数据中比率表一数据计算。表二的数据出企业近年来销售净利率维持在相对稳定的上。销售净利率反应了企业的净利润与销售成本的关系。2007年研发成本的增加，导致当年净利润增幅为近五年最低。留存收益率是公司利润分配政策的，天士力集团的留存收益率近几年呈波动的趋势，反应出公司的股利分配政策持续变化。股利政策的变化，是削减股利，会导致投资者丧失信心从而股价下滑。公司在2007年加大对新项目的，影响到股利分配政策，从2008年起新项目陆续开始收益，公司对于分配政策调整，调高每股股利并重新平衡分配政策。权益乘数评判企业财务结构的标准，反应了企业投资者权益对企业债权人权益的保障。2006年天士力的权益乘数高于07至10年，这2006年企业的财务风险远高于四年。总资产周转率考察企业资产运营效率的指标，反应了企业资产管理质量和效率。从表二的数据观察到，企业的资产周转率在逐年升高，但在2010年回落，企业的销售能力在逐年加强，新产品的研发及新市场开拓效果开始显现。
表三：天士力集团可持续增长率计算结果
表三是表一及表二计算的三种不同计算策略会计专业论文的企业可持续增长率与企业实际销售增长率的对比。，不难企业一直增长率过快的【会计论文】，是2006年企业销售出现过快的增长，这将导致企业的流量，并导致企业财务风险增大，这一点也在表二中当年权益乘数高于其后几年。，在2006至2010这五年间，希金斯的可持续增长率数值与范霍恩静态模型计算结果非常接近。二者的假设条件，表达方式不同，其本质是完全相同的，并且二者转化。而范霍恩可持续增长率动态模型则与企业的实际增长率较为接近，范霍恩动态模型假设企业权益增长与销售增长不均衡，这与企业实际经营情况相类似，因此二者数值接近。
可持续增长率预测性指标，其目的是为企业的发展指明方向，并企业找出发展中潜在【会计论文】。因此计算过于复杂同时绝对指标相对指标混合使用的范霍恩动态可持续增长率模型实用价值较低，希金斯可持续增长率模型和范霍恩静态模型因其计算简便且易于企业影响企业可持续发展的因素更加实用。在实际应用中，企业应将实际增长率与希金斯模型和范霍恩静态模型计算结果比较。对于增长过快的企业，即实际增长率高于可持续增长率的企业，如天士力集团，连续五年增长过快【会计论文】，企业应企业的流，及时为企业的发展筹措的，增加负债等手段；对于那些增长过慢的企业，则应提高资产率，并判断企业增长过慢是暂时现象还是长期【会计论文】，是长期【会计论文】采取股票回购或增加股利等策略会计专业论文降低权益乘数来降低可持续增长率。
总的说来，可持续增长率模型一种预测性模型，其价值企业影响销售增长的因素企业在销售增长中的潜在【会计论文】，但企业决策的。希金斯可持续增长模型与范霍恩静态可持续增长模型机关假设条件过于苛刻，但其计算简便，可预测模型使用。
文献：
樊行健,郭晓焱.企业可持续增长模型的重构研究及启迪[J].会计研究,2007(05).
油晓峰,王志芳.财务可持续增长模型应用[J].会计研究,2003(05).
[3]汤谷良,游尤.财务可持续增长模型应用[J].会计研究,2005(08).
[4]郭泽光,郭冰.企业财务增长【会计论文】探讨——股票发行、企业负债与企业增长的浅析【会计论文】[J].会计研究,2002(07).
[5]罗伯特•希金斯.财务管理浅析【会计论文】(第六版)[M].北京:北京大学出版社,2002.
[6]詹姆斯•范霍恩.财务管理与决策(第十一版)[M].大连:东北财经大学出版社,2000.
比较浅析【会计论文】与应用','吕鸥 高建来');">
会计论文范文词：可持续增长；静态模型；动态模型
中图分类号：F275文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）01-0100-02
美国财务专家罗伯特·希金斯(Robert·C·Higgins)在1977年可持续增长模型，将可持续增长【会计论文】从定性浅析【会计论文】引入定量浅析【会计论文】。论文范文，这一模型，专家学者均持否定态度，模型的假设条件过于苛刻，不企业的实际经营论文格式范文。因此，学者尝试转变其假设或放宽其条件使之更企业的实际情况。，最典型的应属1988年由詹姆斯·范霍恩(James·C·Van Horne)的可持续增长静态及动态模型。此后，专家学者尝试修正模型，但并任何修正模型一致。因为修正后的模型更实际经营情况，却违背希金斯的可持续增长率模型的预测性模型的本质。因此，这些模型的实际应用并不，仅有波士顿集团等少数企业使用。企业可持续增长评价的意义无需讳言，如何更为真实地、地评价是企业管理领域面临的挑战。有此，将就希金斯可持续增长率模型、范霍恩静态及动态模型比较浅析【会计论文】，同时运用天士力集团的案例浅析【会计论文】其实用价值。
一、可持续增长率模型的简介
最早将可持续增长研究引入定量浅析【会计论文】的学者，希金斯将可持续增长率定义为“在保持现有财务比率的条件下，企业无需增发新股所能达到的销售增长率”。为了将【会计论文】简化，希金斯将可持续增长率的研究限定在假设之下：(1)企业将以市场允许的速度发展；(2)管理者不愿意或不允许筹集新的权益资本；(3)企业将维持既定的资本结构和股利政策。
基于，希金斯，企业的销售增长其自身的资产增长，但在不增加权益资本的情况下，企业资产增长只能依靠、增加留存收益或负债。也说，为了其销售增长，增加两部：(1)留存收益：RPS；(2)负债：RPS(T-1)。定义，所需增加的资产ΔS/A 为两之和，即ΔS/A=RPST，因此可持续增长率ΔS/S=RPAT， 即SGR(Sustainable Growth Rate)=RPAT。
，R代表留存收益率，P代表销售净利率，A代表资本结构，T代表权益乘数，ΔS为新增销售收入，S为上一年度销售收入。
希金斯的可持续增长率从会计恒等式出发，揭示了可持续增长的本质是者权益的增长。同时，在明确不增发新股这一下，可持续增长率即为企业发展速度的上限。
希金斯可持续增长率模型应用简单，并且易于找出影响和制约企业发展的因素，所以这一模型被广泛接受并被波士顿咨询公司(Boston Consulting Group)推广使用。其模型的假设条件严格，不企业的实际情况，所以对于这一模型理论界较多争议。1988年，在希金斯模型的上，詹姆斯·范霍恩对可持续增长率的研究，放开了可持续增长率的条件，将可持续增长率模型分为静态及动态两种情况，使之更企业实际的经营环境。
范霍恩的研究，可持续增长率应定义为事先的经营和债务比率股利政策下，企业所能达到的最大年销售增长率。在静态模型下，范霍恩做出与希金斯类似的假设，(1)公司在未来与过去保持资产负债表和经营效果比率精确；(2)公司不外部股权筹资；(3)资本增长仅依靠留存收益；(4)折旧费用营运资产价值；(5)净利润中新增利息费用。模型的表述如下： 此处的股东权益为企业股东权益。
表述方式不一致，希金斯模型与范霍恩静态模型的本质是相同的，即资产的增加只能依靠负债和股东权益的增加，销售的最大增长率即为可持续增长率，而区别希金斯选取了股东权益年初数计算可持续增长率，而范霍恩则选取股东权益的值来计算。，这两种模型都缺陷，因为其假设条件过于苛刻。因此范霍恩放开假设，允许公司增发新股，并引入基期股东权益，新筹集权益资本全年预计支付股利D，即范霍恩动态可持续增长模型。模型仍基于会计恒等式：资产=负债+股东权益，即：
将等式整理：
二、案例浅析【会计论文】
天士力集团成立于1994年，天津市现代中药的领军品牌，天士力集团在将现代中药做大做强的上不断拓展业务范围，了良好的销售业绩。国内推行可持续增长较为成功的企业，整理归纳出2006年至2010年财务报表数据，希金斯可持续增长率模型，范霍恩静态及动态模型计算，再对结果浅析【会计论文】。表一：天士力集团财务数据2006-2010
数据来源：天士力集团2006-2010年度报告
表一数据摘自天士力集团2006至2010年年报。从表一的数据中，天士力集团的销售额从2006年起保持稳中有升的态势，一归因于外部经济环境于医药行业的发展，即社会老龄化、城镇化提升，医疗开支大幅提升，天津市政府乃至政府对企业的支持，另一归因于生物制药市场的开拓为企业了新的增长方向。表一的数据还出，2007年的净利润较2006年的下滑，理由2007年企业将一资本投放于产品研发因此降低对销售的。
表二：天士力集团财务比率
表二数据中比率表一数据计算。表二的数据出企业近年来销售净利率维持在相对稳定的上。销售净利率反应了企业的净利润与销售成本的关系。2007年研发成本的增加，导致当年净利润增幅为近五年最低。留存收益率是公司利润分配政策的，天士力集团的留存收益率近几年呈波动的趋势，反应出公司的股利分配政策持续变化。股利政策的变化，是削减股利，会导致投资者丧失信心从而股价下滑。公司在2007年加大对新项目的，影响到股利分配政策，从2008年起新项目陆续开始收益，公司对于分配政策调整，调高每股股利并重新平衡分配政策。权益乘数评判企业财务结构的标准，反应了企业投资者权益对企业债权人权益的保障。2006年天士力的权益乘数高于07至10年，这2006年企业的财务风险远高于四年。总资产周转率考察企业资产运营效率的指标，反应了企业资产管理质量和效率。从表二的数据观察到，企业的资产周转率在逐年升高，但在2010年回落，企业的销售能力在逐年加强，新产品的研发及新市场开拓效果开始显现。
表三：天士力集团可持续增长率计算结果
表三是表一及表二计算的三种不同计算策略会计专业论文的企业可持续增长率与企业实际销售增长率的对比。，不难企业一直增长率过快的【会计论文】，是2006年企业销售出现过快的增长，这将导致企业的流量，并导致企业财务风险增大，这一点也在表二中当年权益乘数高于其后几年。，在2006至2010这五年间，希金斯的可持续增长率数值与范霍恩静态模型计算结果非常接近。二者的假设条件，表达方式不同，其本质是完全相同的，并且二者转化。而范霍恩可持续增长率动态模型则与企业的实际增长率较为接近，范霍恩动态模型假设企业权益增长与销售增长不均衡，这与企业实际经营情况相类似，因此二者数值接近。
可持续增长率预测性指标，其目的是为企业的发展指明方向，并企业找出发展中潜在【会计论文】。因此计算过于复杂同时绝对指标相对指标混合使用的范霍恩动态可持续增长率模型实用价值较低，希金斯可持续增长率模型和范霍恩静态模型因其计算简便且易于企业影响企业可持续发展的因素更加实用。在实际应用中，企业应将实际增长率与希金斯模型和范霍恩静态模型计算结果比较。对于增长过快的企业，即实际增长率高于可持续增长率的企业，如天士力集团，连续五年增长过快【会计论文】，企业应企业的流，及时为企业的发展筹措的，增加负债等手段；对于那些增长过慢的企业，则应提高资产率，并判断企业增长过慢是暂时现象还是长期【会计论文】，是长期【会计论文】采取股票回购或增加股利等策略会计专业论文降低权益乘数来降低可持续增长率。
总的说来，可持续增长率模型一种预测性模型，其价值企业影响销售增长的因素企业在销售增长中的潜在【会计论文】，但企业决策的。希金斯可持续增长模型与范霍恩静态可持续增长模型机关假设条件过于苛刻，但其计算简便，可预测模型使用。
文献：
樊行健,郭晓焱.企业可持续增长模型的重构研究及启迪[J].会计研究,2007(05).
油晓峰,王志芳.财务可持续增长模型应用[J].会计研究,2003(05).
[3]汤谷良,游尤.财务可持续增长模型应用[J].会计研究,2005(08).
[4]郭泽光,郭冰.企业财务增长【会计论文】探讨——股票发行、企业负债与企业增长的浅析【会计论文】[J].会计研究,2002(07).
[5]罗伯特•希金斯.财务管理浅析【会计论文】(第六版)[M].北京:北京大学出版社,2002.
[6]詹姆斯•范霍恩.财务管理与决策(第十一版)[M].大连:东北财经大学出版社,2000.
比较浅析【会计论文】与应用','吕鸥 高建来');">