会计风险投资退出创业企业保障机制探讨
本站原创 以期所投资的创业企业发育成熟或相对成熟后股权转让资本增值收益的风险投资，对于创业企业是创业型高新技术企业的成长具有积极的推动会计论文范文作用。创业企业在发育中的系统性和非系统性风险将传导给风险投资，这将增大风险投资成功退出的不确定性。因此，为推动会计论文范文风险投资行业的健康发展，建立风险投资退出保障机制非常。
（一）风险投资的高风险性创业企业的魅力为风险投资高回报的投资机会，而高回报必须以承担高风险为。风险投资的高风险性来自于对创业企业的高溢价投资。一般来说，风险投资是以高于创业企业数倍净资产或数倍市盈率的创业企业，高溢价的投资本身就意味着要比其他股东承担更高的投资风险。“同股同权”的原则，风险投资在与创业企业股东享受同等股东权的同时，付出的成本却要高出数倍。，风险投资的高风险来自于创业企业面临的非系统性风险。创业企业大是具有高成长潜力的高新技术企业，从技术的研究开发、产品的试制和生产，到产品的销售要阶段，在上述每阶段，创业企业都失败的可能性，可能性将加剧风险投资的风险。，风险投资还面临着系统性风险。
风险投资的高风险性特点【会计论文范文】，基于资本趋利避害本性的，风险投资从创业企业的天起就时刻准备着择机退出。
（二）风险投资的阶段性不谋求对创业企业的长期持有是风险投资的特点【会计论文范文】。风险投资阶段性持有创业企业股权的特点【会计论文范文】在，创业企业在成长中表现出的不同结果而采取与之相适应的退出方式：一是在创业企业发展成熟阶段即成功IPO后，风险投资采取在二级市场公开卖出持有股份的方式高额回报，这硕士论文创业企业和风险投资都希望的“双赢局面”。《股票上市规则》的规定，风险投资持有的股份在股票上市满一年后交易，只不过风险投资须在交易中遵守交易规则、履行相应义务；二是在创业企业相对成熟阶段，风险投资转让股权的方式相对较高的回报；三是在创业企业失败阶段，风险投资可创业企业回购股份等方式相对较低的投资回报。
风险投资的阶段性特点【会计论文范文】，退出始终贯穿于整个风险投资的全，即创业企业在不同发展阶段所表现的结果，风险投资将采取相应的退出方式。
（三）风险投资的参与性 风险投资另一的特点【会计论文范文】不谋求对创业企业的制约权，而仅仅是参股的方式以中小投资者的身份行使股东权利。参与性表现在：一是风险投资持有创业企业的股权比例较低，仅中小股东的地位；二是风险投资出于风险的，对单个创业企业的投资占其总资产的比例较低；三是风险投资不谋求在创业企业中董事或监事席位，更不谋求参与公司的经营管理活动。
风险投资的参与性特点【会计论文范文】，风险投资仅仅是创业企业的中小股东，投资目的支付较高投资成本参与分享创业企业快速成长的成果，并其对创业企业不同时期的预期而选择不同的退出对策会计毕业论文。
（四）风险投资的高收益性投资风险与收益的一致性决定了风险投资在承担高风险的同时也具有高收益性的特点【会计论文范文】。在创业企业成熟或相对成熟阶段后，创业企业的成长性得以发挥，投资价值也，风险投资的高收益性得以。面对的投资收益诱惑，风险投资一般采取获利了结的方式结束与创业企业的合作，即二级市场交易、股权转让等形式退出创业企业，并将的高额回报投资于下创业企业。
风险投资的高收益性，以谋求高收益为目的风险投资，在高收益的情形成就时，其将必定选择快速退出的道路。
综上所述，风险投资的高风险性等四大特点【会计论文范文】决定了其投资创业企业的短期性和退出的必定性。如此，创业企业能否成功的不确定性，因此风险投资的成功退出也着的不确定性。
（一）股东话语权的弱化保证自由退出的 股东的话语权股东表决权的行使来。而股东表决权的行使必须遵守资本决定原则。世界各国公司法采纳的资本决定原则，在公司股东（大）会的决议上普通决议以过半数表决权和决议以三分之二表决权。因此，在该原则下，公司意志的形成取决于控股股东的意志行使表决权的结果，而风险投资在内的中小股东的意志则难升为公司意志。所以，在既不享有制约权又不参与日常经营管理活动的情况下，风险投资对创业企业重大事项的话语权形同虚设。这将可能导致风险投资的退出受控股股东意志左右的情形发生。
（二）股东知情权的缺乏把握自由退出的机会 非公众公司的创业企业，不强制披露原则履行信息披露义务，这将加剧控股股东和中小股东之间的信息不对称性，使得中小股东难时真实、准确、完整的信息。同时，风险投资不谋求在创业企业董事、监事席位，因此公司董事、监事、高级管理人员等“内部人”可能会加大对公司真实信息的制约力度，造成内部人制约局面的形成。因此信息不对称和内部人制约将侵害中小股东的知情权，使风险投资在退出时机的选择和把握上产生偏差。
（三）股东财产权的分离形成对退出时机的制约一般，公司以其全部法人财产，对其债务承担有限责任；股东仅以其出资额为限，对公司承担有限责任，股东对其公司或公司的债权人超出其股份出资额偿付的义务。在设立公司中，股东将其出资交付公司，该出资即公司的法人财产，公司对该财产享有权；股东则对其投资丧失了权，仅享有公司的股权，即公司的名义权，但并行使人的权利，其财产权的只能转让股份或解散公司等方式。因此，具有高风险特点【会计论文范文】的风险投资一旦完成对创业企业的投资活动，其所拥有的财产就转化为公司法人财产，从而丧失了对所投资资产的支配权利，投资风险也就因此应运而生。法人财产制度导致了股东财产权与法人财产权的分离，在一定上推动会计论文范文了企业发展，但该制度也产生了不利于股东制约投资风险进而适时退出的后果。
（四）退出通道的狭窄保证退出路径的选择 对于公众公司而言，中小股东在“用手”机制发挥作用时，采取“用脚”的方式一走了之，即抛售股票的形式规避投资风险。而正成长创业企业则不同，其公司治理一般要低于公众公司，且公司股份自由流通，股东的退出方式受制于创业企业控股股东，风险投资“用脚”的退出机制自由发挥作用。
风险投资退出创业企业所面临的上述风险和障碍，不解决风险投资从创业企业顺利退出的“后顾之忧”，就风险投资和创业企业的顺利发展。因此，为了确保风险投资进得去、退，非常有必要建立和完善风险投资退出的保障机制，以推动会计论文范文风险投资业的规范发展和创业企业的成长。
一、顺利退出是风险投资创业企业的客观要求
风险投资创业企业的动机和目的为了顺利退出，由风险投资所具有的高风险性、阶段性、参与性和高收益性特点【会计论文范文】所决定的。（一）风险投资的高风险性创业企业的魅力为风险投资高回报的投资机会，而高回报必须以承担高风险为。风险投资的高风险性来自于对创业企业的高溢价投资。一般来说，风险投资是以高于创业企业数倍净资产或数倍市盈率的创业企业，高溢价的投资本身就意味着要比其他股东承担更高的投资风险。“同股同权”的原则，风险投资在与创业企业股东享受同等股东权的同时，付出的成本却要高出数倍。，风险投资的高风险来自于创业企业面临的非系统性风险。创业企业大是具有高成长潜力的高新技术企业，从技术的研究开发、产品的试制和生产，到产品的销售要阶段，在上述每阶段，创业企业都失败的可能性，可能性将加剧风险投资的风险。，风险投资还面临着系统性风险。
风险投资的高风险性特点【会计论文范文】，基于资本趋利避害本性的，风险投资从创业企业的天起就时刻准备着择机退出。
（二）风险投资的阶段性不谋求对创业企业的长期持有是风险投资的特点【会计论文范文】。风险投资阶段性持有创业企业股权的特点【会计论文范文】在，创业企业在成长中表现出的不同结果而采取与之相适应的退出方式：一是在创业企业发展成熟阶段即成功IPO后，风险投资采取在二级市场公开卖出持有股份的方式高额回报，这硕士论文创业企业和风险投资都希望的“双赢局面”。《股票上市规则》的规定，风险投资持有的股份在股票上市满一年后交易，只不过风险投资须在交易中遵守交易规则、履行相应义务；二是在创业企业相对成熟阶段，风险投资转让股权的方式相对较高的回报；三是在创业企业失败阶段，风险投资可创业企业回购股份等方式相对较低的投资回报。
风险投资的阶段性特点【会计论文范文】，退出始终贯穿于整个风险投资的全，即创业企业在不同发展阶段所表现的结果，风险投资将采取相应的退出方式。
（三）风险投资的参与性 风险投资另一的特点【会计论文范文】不谋求对创业企业的制约权，而仅仅是参股的方式以中小投资者的身份行使股东权利。参与性表现在：一是风险投资持有创业企业的股权比例较低，仅中小股东的地位；二是风险投资出于风险的，对单个创业企业的投资占其总资产的比例较低；三是风险投资不谋求在创业企业中董事或监事席位，更不谋求参与公司的经营管理活动。
风险投资的参与性特点【会计论文范文】，风险投资仅仅是创业企业的中小股东，投资目的支付较高投资成本参与分享创业企业快速成长的成果，并其对创业企业不同时期的预期而选择不同的退出对策会计毕业论文。
（四）风险投资的高收益性投资风险与收益的一致性决定了风险投资在承担高风险的同时也具有高收益性的特点【会计论文范文】。在创业企业成熟或相对成熟阶段后，创业企业的成长性得以发挥，投资价值也，风险投资的高收益性得以。面对的投资收益诱惑，风险投资一般采取获利了结的方式结束与创业企业的合作，即二级市场交易、股权转让等形式退出创业企业，并将的高额回报投资于下创业企业。
风险投资的高收益性，以谋求高收益为目的风险投资，在高收益的情形成就时，其将必定选择快速退出的道路。
综上所述，风险投资的高风险性等四大特点【会计论文范文】决定了其投资创业企业的短期性和退出的必定性。如此，创业企业能否成功的不确定性，因此风险投资的成功退出也着的不确定性。
二、影响风险投资顺利退出创业企业的风险与障碍
顺利退出是风险投资创业企业的本质特点【会计论文范文】和内在要求，但其在退出中将面临着诸多障碍。（一）股东话语权的弱化保证自由退出的 股东的话语权股东表决权的行使来。而股东表决权的行使必须遵守资本决定原则。世界各国公司法采纳的资本决定原则，在公司股东（大）会的决议上普通决议以过半数表决权和决议以三分之二表决权。因此，在该原则下，公司意志的形成取决于控股股东的意志行使表决权的结果，而风险投资在内的中小股东的意志则难升为公司意志。所以，在既不享有制约权又不参与日常经营管理活动的情况下，风险投资对创业企业重大事项的话语权形同虚设。这将可能导致风险投资的退出受控股股东意志左右的情形发生。
（二）股东知情权的缺乏把握自由退出的机会 非公众公司的创业企业，不强制披露原则履行信息披露义务，这将加剧控股股东和中小股东之间的信息不对称性，使得中小股东难时真实、准确、完整的信息。同时，风险投资不谋求在创业企业董事、监事席位，因此公司董事、监事、高级管理人员等“内部人”可能会加大对公司真实信息的制约力度，造成内部人制约局面的形成。因此信息不对称和内部人制约将侵害中小股东的知情权，使风险投资在退出时机的选择和把握上产生偏差。
（三）股东财产权的分离形成对退出时机的制约一般，公司以其全部法人财产，对其债务承担有限责任；股东仅以其出资额为限，对公司承担有限责任，股东对其公司或公司的债权人超出其股份出资额偿付的义务。在设立公司中，股东将其出资交付公司，该出资即公司的法人财产，公司对该财产享有权；股东则对其投资丧失了权，仅享有公司的股权，即公司的名义权，但并行使人的权利，其财产权的只能转让股份或解散公司等方式。因此，具有高风险特点【会计论文范文】的风险投资一旦完成对创业企业的投资活动，其所拥有的财产就转化为公司法人财产，从而丧失了对所投资资产的支配权利，投资风险也就因此应运而生。法人财产制度导致了股东财产权与法人财产权的分离，在一定上推动会计论文范文了企业发展，但该制度也产生了不利于股东制约投资风险进而适时退出的后果。
（四）退出通道的狭窄保证退出路径的选择 对于公众公司而言，中小股东在“用手”机制发挥作用时，采取“用脚”的方式一走了之，即抛售股票的形式规避投资风险。而正成长创业企业则不同，其公司治理一般要低于公众公司，且公司股份自由流通，股东的退出方式受制于创业企业控股股东，风险投资“用脚”的退出机制自由发挥作用。
风险投资退出创业企业所面临的上述风险和障碍，不解决风险投资从创业企业顺利退出的“后顾之忧”，就风险投资和创业企业的顺利发展。因此，为了确保风险投资进得去、退，非常有必要建立和完善风险投资退出的保障机制，以推动会计论文范文风险投资业的规范发展和创业企业的成长。