会计对SHIBOR作为我国货币市场基准利率有效性检验
本站原创 ［内容］SHIBOR是我国正在培育和发展的基准利率。国际通行的基准利率标准，运用SHIBOR运行以来的数据，采取理论浅析【会计论文】和实证检验的策略会计专业论文，从市场性、性、稳定性、可控性、性五个，对其我国货币市场基准利率的性了全面系统地检验。结果，SHIBOR可初步基准利率，但性偏弱。并了改善倡议。
［会计论文范文词］SHIBOR；货币市场；基准利率；性
作者简介：时 光（1954—），男，西南民族大学西南民族研究院(成都，610041)，教授。研究方向：金融市场。高 珂（1986—），男，西南民族大学经济学院(成都，610041)。研究方向：金融市场。
自2007年1月SHIBOR我国货币当局培育的货币市场基准利率上线以来，其功能和地位一直受到的，有性的评价，也不少质疑。［1］［2］［3］［4］［5］［6］［7］［8］经过四年的发展，SHIBOR论文格式范文已经了基准功能？能否承担起货币市场基准利率的重任？为了【会计论文】，四年来的数据，从市场性、性、稳定性、可控性和性五个，对SHIBOR基准利率的性全面检验。
另外，从交易量来看，我国同业拆借市场发展迅猛。2001年银行间同业拆借市场累计成交0.81万亿元，而截至2010年底，这一数据已经达到27.90万亿元，是2001年成交量的34倍，了强劲的增长势头。同业拆借市场规模的迅速扩大，了我国同业拆借市场参与的广泛性和积极性，同时也间接证明了SHIBOR的市场性。
SHIBOR是报价利率，对应的成交量，故月度均值算法，即月份内SHIBOR的算术平均值；国债回购市场利率亦月度均值数据，算法为月份内对应期限利率的加权平均值。①数据来中宏数据库。
1.性检验。从图1和图2，同期限的国债回购与SHIBOR走势相同，具有非常强的性。接下来对国债回购市场利率与同期限SHIBOR性实证检验。经检验，REPO
实证结果，在长端（1年期），SHIBOR的变动国债回购市场利率的相应变动；而在短端（7天期），SHIBOR与国债回购市场利率互为因果关系，也说，SHIBOR与国债回购市场利率影响。
从检验结果，1年期SHIBOR和1年期央行票据利率的系数为95%，性非常强。
2.格兰杰因果检验。对二者的关系格兰杰因果检验（检验略），结果：在5%性下，原假设1年期央行票据利率同期限SHIBOR的格兰杰理由被拒绝；而1年期SHIBOR1年期央行票据利率的格兰杰理由被接受。也说央行票据利率的变动会SHIBOR的相应变动，而SHIBOR的变动却央行票据利率的变动。
SHIBOR与同期限央行票据利率之间之所以单向的因果关系，有两的理由：(1)SHIBOR所在的银行间同业拆借市场的交易量在隔夜、7天等短期品种上，在长端交易量过少，市场占有份额较低导致SHIBOR对央行票据利率产生影响。(2)央行票据具有市场性和政策性的双重特点【会计论文范文】也导致SHIBOR对央行票据利率产生影响。市场性是指央行票据由招投标机制决定而论文格式范文由央行决定的，我国交易制度的不断完善央行票据利率在远端有的交易量作支撑，使其了货币市场产品定价基准的能力；政策性是指人民银行对其发行的票据常常赋予一定的货币政策意图，经常被用作调节短期货币供应量的工具，这使得央行票据利率的变动间接市场资金供求情况，也能代表货币当局的政策意图，所以它能对SHIBOR产生如此强的引导作用。
上述检验结果，在长端（1年）和短端（7天），SHIBOR的调整均国债回购市场利率的相应变动，在短端，影响是的，即SHIBOR在短端受到来自国债回购市场利率的影响；1年期SHIBOR的变动1年期央行票据利率的变动，而央行票据利率的调节却能SHIBOR的相应变动。因此SHIBOR的性较弱的论文范文。
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图4的阴影为2008年10月到2009年1月，这3个月中SHIBOR出现了急剧下滑的现象。理论上，现象或许不基准利率稳定性的标准，，此次波动是受到美国次贷危机爆发及我国为应对金融危机快速推出宽松货币政策等外部突发因素的影响，SHIBOR的骤降它对经济变化做出及时的反应，与SHIBOR自身稳定性的强弱无关系。
选取SHIBOR1、SHIBOR30和SHIBOR360的利差作图浅析【会计论文】，如下：图5 SHIBOR变动示意图（隔夜、1个月、1年）
，SHIBOR各期限利差变动幅度维持在正负1之间，波动幅度的月份4个，是2007年9月、2008年12月、2010年6月和2010年12月。相对应的数据为：2007年9月的D（SHIBOR30）为-2.010857；2008年12月的D（SHIBOR1）为1.029428、D（SHIBOR30）为1.190310、D（SHIBOR360）为1.391403；2010年6月的D（SHIBOR30）为-1.449266；2010年12月的D（SHIBOR30）为-1.748279。
所数据为月度数据，共48个样本。4个月度SHIBOR利差绝对值大于1，货币市场金融机构的借贷逐渐趋于理性，SHIBOR越来越及时、可靠地资金市场的供求信息。除突发性外部因素的影响所致，SHIBOR 各期限利率在4年运行走势平稳，未出现大幅波动现象，有较强的稳定性。
，人民银行再贷款和再贴现窗口影响SHIBOR。在我国传统的信贷管理体制下，商业银行对银行有较高的依存度，人民银行通常制约再贷款的总额或再贷款利率来调节同业拆借市场中拆借资金松紧论文格式范文，此达到调控SHIBOR的目的。
，人民银行增减银行的准备金影响SHIBOR。同业拆借市场是商业银行调节短期头寸、准备金管理的场所，自然也就银行间接调控的枢纽。央行在市场上资产买卖活动向金融系统投放或回收资金，增加或减少金融系统的准备金，达到调控SHIBOR走势的目的。
，人民银行调整超额准备金利率影响SHIBOR。银行的超额准备金过低，会导致银行大量拆出资金，从而使市场拆放量放大，拆借利率也会在短期内相应降低。央行调节超额准备金利率来调节银行的超额准备金，引导银行把更多或更少的准备金人民银行，以此调节银行拆放资金数量，达到对SHIBOR的调控。
选取广义货币供应量M
上述检验，SHIBOR与广义货币供应量系数较低，与居民消费指数性较高，且SHIBOR的变动CPI的变化，CPI的变化却能SHIBOR的变动。这我国货币政策的利率传导机制效率较低，SHIBOR的变动向实体经济的传导并不通畅，SHIBOR与我国经济指标的性有待加强和完善。
为巩固及SHIBOR基准利率地位的形成，倡议：
，加强同业拆借市场革新，夯实SHIBOR的市场。与国债回购市场相比，我国同业拆借市场交易较少，市场规模较小，且拆借期限于短期，这不利于SHIBOR基准利率地位的形成。我国同业拆借市场与国债回购市场在准入区别：同业拆借市场事实上的审批制，而国债回购市场则备案制，导致前者的交易限制更多。因此，要放宽同业拆借市场成员的限制，使市场参与和交易客体更加多元化，并扩大同业拆借市场规模，为SHIBOR发挥基准利率作用奠定更广泛的市场。同时对SHIBOR的期限结构引导，加强长期SHIBOR利率的生成。
，推动SHIBOR基准利率在金融市场运用，推进利率产品定价与SHIBOR挂钩。SHIBOR在2007年推出后，利率市场化革新的路线得以明确，即以SHIBOR为核心，分步金融市场利率市场化。因此，应逐步扩大以SHIBOR基准利率在票据贴现、商业银行内部转移定价、短期融资融券、浮动利率债券、大额可转让定期存单、利率互换等定价应用和推广，扩大SHIBOR的影响力和指导性。，SHIBOR在短端的收益率曲线比较平滑，与国债回购市场利率度较高，考虑到其比较被市场接受，先将其与短期市场产品挂钩，再与中长期产品挂钩；先与短期融资融券利率挂钩，再与贴现利率挂钩；先与金融债利率挂钩，再与企业债利率挂钩。另外，人民银行发行票据或为货币政策回购交易时，考虑参照SHIBOR基准操作，对SHIBOR的基准地位给予支持。
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，加强与SHIBOR的衍生产品的开发。长期以来，我国货币市场基准利率的缺失导致金融市场是衍生产品市场发展，SHIBOR推出后，意味着我国金融市场建立起了的枢纽，这将为人民币汇率产品如汇率期权、远期汇率人民币利率衍生产品如利率期权、利率互换、利率期货远期等定价基准，必将推动会计论文范文人民币衍生产品市场的发展。为此，应抓住机会加强以SHIBOR为基准的金融产品创新，及时推出以SHIBOR为基准定价的金融衍生产品，推进我国的利率市场化进程，也为SHIBOR基准地位的确立有力的支撑。
，我国利率市场化革新，打通货币政策的利率传导渠道。存贷款利率论文格式范文市场化，是金融市场基准利率的变化能否向实体经济传导的会计论文范文。在由货币当局限定的情况下，存贷款利率正确市场对资金的供求关系，反过来，市场对资金的供求关系也就市场利率调节。这常常造成金融市场的扭曲，束缚了我国金融市场的健康持续发展。因此，为加强货币市场基准利率与国民经济指标的性，使得货币政策地基准利率传导至实体经济，达到宏观调控的目的，应我国存贷款利率的市场化。
注 释：
①1年期国债回购市场利率成交量而导致数据缺失的情况，上下两期的算术平均值代替。，2009年5月、6月的1年期国债回购市场利率成交量，就用2009年4月和7月两个数据的算术平均值来代替。
文献：
［1］姚 秦，陈 晓.SHIBOR：背景、机制及对人民币衍生产品的机遇［J］．上海金融，2007（2）．
［2］邹蜀宁，马居亭，丁培培．我国SHIBOR基准性地位研究及改善［J］．金融发展研究，2008（12）．
［3］柏宝存，孙 松，王晓艺．货币市场基准利率实证研究—基于SHIBOR［J］．金融与经济，2009（7）．
［4］易 纲．确立SHIBOR的基准性地位［J］．政策浅析【会计论文】，2008（7）．
［5］李良松，柳永明．新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位［J］．财经研究，2009（6）．
［6］人民银行上部调研部课题组．SHIBOR革命经济意义［J］．上海金融，2008（7）．
［7］工商银行城市金融研究所课题组．银行间市场基准利率体系选择及SHIBOR运行浅析【会计论文】—兼析基准利率变动对商业银行的影响［J］．金融论坛，2008（4）．
［8］李宏瑾，项卫星．银行基准利率、公开市场操作与间接货币调控—对央票操作基准利率作用的实证浅析【会计论文】［J］．财贸经济，2010（4）．
Validity Test of the Benchmark Interest Rate Based on SHIBOR
Shi Guang１ Gao Ke２Abstract:SHIBOR is currently being cultivated and developed in China as a benchmark interest rate. This paper, based on the international standard of benchmark interest rate, made a through, systematic investigation into the validity of SHIBOR as the benchmark interest rate of China's money market. By combining theoretical analysis with practical examination, this paper calculated data collected since the adoption of SHIBOR, and took quantitative tests of SHIBOR from five angles - marketability, fundamentality, stability, controllability and relevance. As a result, we concluded that SHIBOR had acquired the fundamental property to be a benchmark interest rate, but its validity is relatively low. Suggestions were given to help make improvements.Key words:SHIBOR; Money Market; Benchmark Interest Rate; Validity［ 收稿日期： 201
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［会计论文范文词］SHIBOR；货币市场；基准利率；性
作者简介：时 光（1954—），男，西南民族大学西南民族研究院(成都，610041)，教授。研究方向：金融市场。高 珂（1986—），男，西南民族大学经济学院(成都，610041)。研究方向：金融市场。
自2007年1月SHIBOR我国货币当局培育的货币市场基准利率上线以来，其功能和地位一直受到的，有性的评价，也不少质疑。［1］［2］［3］［4］［5］［6］［7］［8］经过四年的发展，SHIBOR论文格式范文已经了基准功能？能否承担起货币市场基准利率的重任？为了【会计论文】，四年来的数据，从市场性、性、稳定性、可控性和性五个，对SHIBOR基准利率的性全面检验。
一、市场性的检验
市场性是指在基准利率的形成中，要求参与的种类广泛并具有性。我国同业拆借市场早期的交易以商业银主，经过1999年革新，拆借市场非银行金融机构逐渐增加本科会计论文。到2007年，我国同业拆借市场参与者种类范围涵盖了银行类金融机构和绝大非银行金融机构，同业拆借市场已经银行、非银行金融机构在内的各类金融机构的短期资金调配市场，SHIBOR报价银行团由信用等级较高、交易规模、定价能力较强的一流银行组成，了基准利率形成参与广泛性的要求。另外，从交易量来看，我国同业拆借市场发展迅猛。2001年银行间同业拆借市场累计成交0.81万亿元，而截至2010年底，这一数据已经达到27.90万亿元，是2001年成交量的34倍，了强劲的增长势头。同业拆借市场规模的迅速扩大，了我国同业拆借市场参与的广泛性和积极性，同时也间接证明了SHIBOR的市场性。
二、性的检验
性也传导性，即基准利率的变动风险资产利率的变动，金融市场资金定价的。银行间同业拆借市场的交易资金来银行流动资金的头寸，而在人民银行超额储备的多少市场资金的供求论文格式范文。银行间调剂资金的,SHIBOR一真实地出银行在人民银行准备金的论文格式范文，银行可对法定存款准备金率的要求和制约来调节SHIBOR；另一、SHIBOR的变动应影响银行流动资金的头寸，以致影响整个资金市场的。
基准利率的性还要求其具有期限的多样性，基准利率需拥有比较合理的期限结构，从而保证货币当局政策意图的准确传达和经济的正常运行。SHIBOR的交易品种隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年八个品种。说SHIBOR具有比较合理的利率期限结构，期限多样性的标准，基准利率影响整个市场利率的期限结构。(一)SHIBOR与国债回购市场利率的实证研究
从短期和长期选取7天期和1年期的月度国债回购市场利率与同期限SHIBOR数据作浅析【会计论文】，以检验SHIBOR的变动论文格式范文国债回购市场利率的变动，变量为REPO7、SHIBOR7、REPO360SHIBOR360，时间区间为2007年1月到2010年12月。SHIBOR是报价利率，对应的成交量，故月度均值算法，即月份内SHIBOR的算术平均值；国债回购市场利率亦月度均值数据，算法为月份内对应期限利率的加权平均值。①数据来中宏数据库。
1.性检验。从图1和图2，同期限的国债回购与SHIBOR走势相同，具有非常强的性。接下来对国债回购市场利率与同期限SHIBOR性实证检验。经检验，REPO
7、REPO同期限的SHIBOR，性高达90%（见表1）。
2.格兰杰因果检验。较高的性并不意味着一定因果关系，为了确定REPO7与SHIBOR7、REPOSHIBOR360之间论文格式范文因果关系，接下来格兰杰因果关系检验（检验略）。检验结果，在10%的下，7天期国债回购市场利率论文格式范文7天期SHIBOR变化的理由被拒绝；7天期SHIBOR论文格式范文7天期国债回购市场利率变化的理由被拒绝；1年期国债回购市场利率论文格式范文1年期SHIBOR变化的理由被接受；1年期SHIBOR论文格式范文1年期国债回购市场利率变化的理由被拒绝。这说，7天期SHIBOR与国债回购市场利率互为因果关系，1年期SHIBOR是1年期国债回购市场利率的格兰杰理由，而国债回购市场利率则论文格式范文SHIBOR变化的理由。实证结果，在长端（1年期），SHIBOR的变动国债回购市场利率的相应变动；而在短端（7天期），SHIBOR与国债回购市场利率互为因果关系，也说，SHIBOR与国债回购市场利率影响。
(二)SHIBOR与央行票据利率的实证研究
1.性检验。央行票据的发行在1年期3月期（CBNR3M）和1年期（CBNR1Y）央行票据发主，发行期限上是每周发行1期。选取1年期的央行票据利率与同期限的SHIBOR（SHIBOR360）做性检验。走势图及检验结果如下：从检验结果，1年期SHIBOR和1年期央行票据利率的系数为95%，性非常强。
2.格兰杰因果检验。对二者的关系格兰杰因果检验（检验略），结果：在5%性下，原假设1年期央行票据利率同期限SHIBOR的格兰杰理由被拒绝；而1年期SHIBOR1年期央行票据利率的格兰杰理由被接受。也说央行票据利率的变动会SHIBOR的相应变动，而SHIBOR的变动却央行票据利率的变动。
SHIBOR与同期限央行票据利率之间之所以单向的因果关系，有两的理由：(1)SHIBOR所在的银行间同业拆借市场的交易量在隔夜、7天等短期品种上，在长端交易量过少，市场占有份额较低导致SHIBOR对央行票据利率产生影响。(2)央行票据具有市场性和政策性的双重特点【会计论文范文】也导致SHIBOR对央行票据利率产生影响。市场性是指央行票据由招投标机制决定而论文格式范文由央行决定的，我国交易制度的不断完善央行票据利率在远端有的交易量作支撑，使其了货币市场产品定价基准的能力；政策性是指人民银行对其发行的票据常常赋予一定的货币政策意图，经常被用作调节短期货币供应量的工具，这使得央行票据利率的变动间接市场资金供求情况，也能代表货币当局的政策意图，所以它能对SHIBOR产生如此强的引导作用。
上述检验结果，在长端（1年）和短端（7天），SHIBOR的调整均国债回购市场利率的相应变动，在短端，影响是的，即SHIBOR在短端受到来自国债回购市场利率的影响；1年期SHIBOR的变动1年期央行票据利率的变动，而央行票据利率的调节却能SHIBOR的相应变动。因此SHIBOR的性较弱的论文范文。
我国货币市场基准利率的性检验','时光 高珂');">
三、稳定性的检验
稳定性又称为抗干扰性，指基准利率必须应对一些预测的意外因素或人为因素，说受其影响相对较小。稳定性的本质是要求基准利率无风险的资金收益率，尽量减少波动性。基准利率抗干扰性差，经常大幅波动就会对金融机构、居民、企业的投融资产生误导，使之做出错误的决策。已经利率市场化的保持对基准利率的微调，尽量保持其稳定性。选取各期限SHIBOR走势作浅析【会计论文】，如下图：图4的阴影为2008年10月到2009年1月，这3个月中SHIBOR出现了急剧下滑的现象。理论上，现象或许不基准利率稳定性的标准，，此次波动是受到美国次贷危机爆发及我国为应对金融危机快速推出宽松货币政策等外部突发因素的影响，SHIBOR的骤降它对经济变化做出及时的反应，与SHIBOR自身稳定性的强弱无关系。
选取SHIBOR1、SHIBOR30和SHIBOR360的利差作图浅析【会计论文】，如下：图5 SHIBOR变动示意图（隔夜、1个月、1年）
，SHIBOR各期限利差变动幅度维持在正负1之间，波动幅度的月份4个，是2007年9月、2008年12月、2010年6月和2010年12月。相对应的数据为：2007年9月的D（SHIBOR30）为-2.010857；2008年12月的D（SHIBOR1）为1.029428、D（SHIBOR30）为1.190310、D（SHIBOR360）为1.391403；2010年6月的D（SHIBOR30）为-1.449266；2010年12月的D（SHIBOR30）为-1.748279。
所数据为月度数据，共48个样本。4个月度SHIBOR利差绝对值大于1，货币市场金融机构的借贷逐渐趋于理性，SHIBOR越来越及时、可靠地资金市场的供求信息。除突发性外部因素的影响所致，SHIBOR 各期限利率在4年运行走势平稳，未出现大幅波动现象，有较强的稳定性。
四、可控性的检验
良好的可控性是货币市场基准利率选择的条件。基准利率是货币当局和货币政策必须和的，它是货币当局调控宏观经济的工具。这就要求银行迅速基准利率指标的准确数据，同时，它又必须有明确的定义且便于观察、浅析【会计论文】和监测。换言之，银行必须调控手段如三大货币政策工具制约或影响到货币市场基准利率。在我国，人民银行多种手段来对SHIBOR的影响和制约。，人民银行再贷款和再贴现窗口影响SHIBOR。在我国传统的信贷管理体制下，商业银行对银行有较高的依存度，人民银行通常制约再贷款的总额或再贷款利率来调节同业拆借市场中拆借资金松紧论文格式范文，此达到调控SHIBOR的目的。
，人民银行增减银行的准备金影响SHIBOR。同业拆借市场是商业银行调节短期头寸、准备金管理的场所，自然也就银行间接调控的枢纽。央行在市场上资产买卖活动向金融系统投放或回收资金，增加或减少金融系统的准备金，达到调控SHIBOR走势的目的。
，人民银行调整超额准备金利率影响SHIBOR。银行的超额准备金过低，会导致银行大量拆出资金，从而使市场拆放量放大，拆借利率也会在短期内相应降低。央行调节超额准备金利率来调节银行的超额准备金，引导银行把更多或更少的准备金人民银行，以此调节银行拆放资金数量，达到对SHIBOR的调控。
五、SHIBOR的性检验
货币市场的基准利率，还与一国货币供应量、居民消费指数乃至储蓄率和固定资产投资率等的国民经济指标具有较强的。基准利率的变化通常会导致国债回购市场利率、商业银行存贷款利率、资本市场利率及证券市场收益率等一系列资金的转变，而这些利率的变化必定会影响到工商企业的成本，从而收入再分配、企业利润和投资者收益的变化，进而影响经济的投融资等经济。选取广义货币供应量M
2、居民消费指数CPI两个国民经济指标，检验与SHIBOR的性。
(一)性检验
对7天期SHIBOR与居民消费指数和广义货币供应量两个指标性检验，SHIBOR7与CPI着80%左右的性（表3）；SHIBOR7与M2的性比较低，在40%左右（表3）。(二)格兰杰因果检验
对二者格兰杰因果关系检验（检验略），检验结果，在5%的下，7天期SHIBOR论文格式范文CPI变化的理由被接受；CPI论文格式范文7天期SHIBOR变化的理由被拒绝。即，CPI是7天期SHIBOR变化的理由，而7天期SHIBOR却论文格式范文CPI变化的理由。上述检验，SHIBOR与广义货币供应量系数较低，与居民消费指数性较高，且SHIBOR的变动CPI的变化，CPI的变化却能SHIBOR的变动。这我国货币政策的利率传导机制效率较低，SHIBOR的变动向实体经济的传导并不通畅，SHIBOR与我国经济指标的性有待加强和完善。
六、对策倡议
综上所述，从市场性、性、稳定性、可控性、性五个对SHIBOR我国货币市场基准利率的性的浅析【会计论文】结果：SHIBOR从诞生运行，已经初步了基准利率的性质，不过仍然偏弱，要基准利率，还有很长的路要走。为巩固及SHIBOR基准利率地位的形成，倡议：
，加强同业拆借市场革新，夯实SHIBOR的市场。与国债回购市场相比，我国同业拆借市场交易较少，市场规模较小，且拆借期限于短期，这不利于SHIBOR基准利率地位的形成。我国同业拆借市场与国债回购市场在准入区别：同业拆借市场事实上的审批制，而国债回购市场则备案制，导致前者的交易限制更多。因此，要放宽同业拆借市场成员的限制，使市场参与和交易客体更加多元化，并扩大同业拆借市场规模，为SHIBOR发挥基准利率作用奠定更广泛的市场。同时对SHIBOR的期限结构引导，加强长期SHIBOR利率的生成。
，推动SHIBOR基准利率在金融市场运用，推进利率产品定价与SHIBOR挂钩。SHIBOR在2007年推出后，利率市场化革新的路线得以明确，即以SHIBOR为核心，分步金融市场利率市场化。因此，应逐步扩大以SHIBOR基准利率在票据贴现、商业银行内部转移定价、短期融资融券、浮动利率债券、大额可转让定期存单、利率互换等定价应用和推广，扩大SHIBOR的影响力和指导性。，SHIBOR在短端的收益率曲线比较平滑，与国债回购市场利率度较高，考虑到其比较被市场接受，先将其与短期市场产品挂钩，再与中长期产品挂钩；先与短期融资融券利率挂钩，再与贴现利率挂钩；先与金融债利率挂钩，再与企业债利率挂钩。另外，人民银行发行票据或为货币政策回购交易时，考虑参照SHIBOR基准操作，对SHIBOR的基准地位给予支持。
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我国货币市场基准利率的性检验','时光 高珂');">
，加强与SHIBOR的衍生产品的开发。长期以来，我国货币市场基准利率的缺失导致金融市场是衍生产品市场发展，SHIBOR推出后，意味着我国金融市场建立起了的枢纽，这将为人民币汇率产品如汇率期权、远期汇率人民币利率衍生产品如利率期权、利率互换、利率期货远期等定价基准，必将推动会计论文范文人民币衍生产品市场的发展。为此，应抓住机会加强以SHIBOR为基准的金融产品创新，及时推出以SHIBOR为基准定价的金融衍生产品，推进我国的利率市场化进程，也为SHIBOR基准地位的确立有力的支撑。
，我国利率市场化革新，打通货币政策的利率传导渠道。存贷款利率论文格式范文市场化，是金融市场基准利率的变化能否向实体经济传导的会计论文范文。在由货币当局限定的情况下，存贷款利率正确市场对资金的供求关系，反过来，市场对资金的供求关系也就市场利率调节。这常常造成金融市场的扭曲，束缚了我国金融市场的健康持续发展。因此，为加强货币市场基准利率与国民经济指标的性，使得货币政策地基准利率传导至实体经济，达到宏观调控的目的，应我国存贷款利率的市场化。
注 释：
①1年期国债回购市场利率成交量而导致数据缺失的情况，上下两期的算术平均值代替。，2009年5月、6月的1年期国债回购市场利率成交量，就用2009年4月和7月两个数据的算术平均值来代替。
文献：
［1］姚 秦，陈 晓.SHIBOR：背景、机制及对人民币衍生产品的机遇［J］．上海金融，2007（2）．
［2］邹蜀宁，马居亭，丁培培．我国SHIBOR基准性地位研究及改善［J］．金融发展研究，2008（12）．
［3］柏宝存，孙 松，王晓艺．货币市场基准利率实证研究—基于SHIBOR［J］．金融与经济，2009（7）．
［4］易 纲．确立SHIBOR的基准性地位［J］．政策浅析【会计论文】，2008（7）．
［5］李良松，柳永明．新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位［J］．财经研究，2009（6）．
［6］人民银行上部调研部课题组．SHIBOR革命经济意义［J］．上海金融，2008（7）．
［7］工商银行城市金融研究所课题组．银行间市场基准利率体系选择及SHIBOR运行浅析【会计论文】—兼析基准利率变动对商业银行的影响［J］．金融论坛，2008（4）．
［8］李宏瑾，项卫星．银行基准利率、公开市场操作与间接货币调控—对央票操作基准利率作用的实证浅析【会计论文】［J］．财贸经济，2010（4）．
Validity Test of the Benchmark Interest Rate Based on SHIBOR
Shi Guang１ Gao Ke２Abstract:SHIBOR is currently being cultivated and developed in China as a benchmark interest rate. This paper, based on the international standard of benchmark interest rate, made a through, systematic investigation into the validity of SHIBOR as the benchmark interest rate of China's money market. By combining theoretical analysis with practical examination, this paper calculated data collected since the adoption of SHIBOR, and took quantitative tests of SHIBOR from five angles - marketability, fundamentality, stability, controllability and relevance. As a result, we concluded that SHIBOR had acquired the fundamental property to be a benchmark interest rate, but its validity is relatively low. Suggestions were given to help make improvements.Key words:SHIBOR; Money Market; Benchmark Interest Rate; Validity［ 收稿日期： 201
1.120 责任编辑：邵华明 ］
［中图分类号］F832.31 ［文献标识码］A ［文章编号］1000-8306(2012)02-0020-09[1][2]
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