会计美、日住房金融体系功能比较及启迪
本站原创 ［内容］从金融功能的角度比较浅析【会计论文】，美国的住房金融体系以动员储蓄为核心功能，服务于美国经济增长的总体，其顺利运行的条件是资产证券化、发达的资本市场和美元强势地位，具有复制性；日本的住房金融体系以风险管理为核心功能，其政策性金融引导家庭自动分化，对整个住房金融体系风险制约和稳健运行作用重大。我国经济经过30多年的快速发展后，微观和住房属性都发生了变化，要优化住房金融的功能结构，防范“住专事件”和“次贷危机”，推动会计论文范文住房市场持续健康发展。
［会计论文范文词］住房金融；金融体系；风险管理；动员储蓄
作者简介：吕晖蓉(1974—)，女，西南政法大学经济学院(重庆，400031），博士。研究方向：金融理论与政策。
1998年全面叫停福利分房制度以来，我国住房产业了大发展，城镇居民居住条件改善，同时我国也逐步形成了以商业银主、住房公积金为辅的住房金融体系。近年来，房价过快上涨的【会计论文】一直受社会广泛，政府也采取了多方位的措施规范和调控。住房的特殊性使其生产和消费与金融密分，2007年美国次贷危机爆发并迅速蔓延，全球经济陷入颓势前景不明；回溯20世纪90年代住专事件①爆发，致使日本经济开始了“失去的十年”，直至现在已经“失去二十年”。从多角度浅析【会计论文】和比较美国、日本这两个经济、金融强国的住房金融体系，对完善我国的住房金融体系、提高政策调控效果有的借鉴意义。从金融功能的角度对美、日住房金融体系展开剖析。［１］［２］
一级市场由储贷协会、［4］商业银行、储蓄银行、抵押公司等机构构成，的信贷产品。储贷协会和储蓄银行是区域性的私营机构，吸收个人存款，从事传统的房贷业务；商业银行发放房贷，还购买房贷抵押票据。储贷危机后商业银行最的住房金融机构，储贷协会和储蓄银行的业务已与商业银行无异。抵押公司从商业银行借款来发放房贷，赚取利差收益。这些机构发放房贷后保留一，将其他出售，这便形成了美国特色的住房金融二级市场。二级市场的参与者是政府支持的两大私人企业——房利美和房地美，它们购买特定条件的房贷资产，此为发行抵押证券。二级市场也“纯”私营企业，如AIG、花旗等，是购买以房贷资产为的证券化产品，并广泛参与衍生品的开发和交易。
政府主导的保险机制是美国住房金融体系的中流砥柱，［5］硕士论文崇尚市场经济的美国政府干预住房金融的方式：政府或政府机构并不对家庭发放房贷，也不对发放房贷的金融机构补贴，以政府信用对个人信用增级，刺激市场化运作的金融机构扩大对住房消费的融资规模。FHA和VA在一级市场上为房贷保险和保证，吉利美、房利美和房地美则在二级市场上担保。
私营保险机构占据高端市场，并占据住房金融衍生品开发交易的份额，是住房保险市场的有力补充。市场环境宽松，它们也将业务向下延伸，与政策性保险机构展开竞争。
2.依赖资本市场。美国的金融体系是市场主导的，住房金融体系也依赖强大的资本市场，在一级市场生产和批发房贷资产，在二级市场将其分装和零售。依赖发达的资本市场，二级市场的零售得以，［8］［9］极大地推动了一级市场的生产和再生产。一级市场的住房金融机构在接近资本市场了政府的强力支持，对资本市场的依赖提高。
3.强势美元支撑。从大萧条开始直到布雷顿森林体系，再到牙买加框架，美元强势地位逐步加强，全球仍然依赖美元：全球63%的外汇储备是美元，即使美联储将基准利率降低到1%，外部资金仍然热情不减地涌向美国。美元保持强势地位，提升了美元资产的吸引力，［10］打开了美国资本市场与国际资金的通道，是美国住房金融体系正常运行的。
1.政策性金融的功能浅析【会计论文】。房贷的特点是期限长，导致放贷机构资产和负债之间的时间缺口，政策性住房金融的核心功能是提升整个住房金融体系动员储蓄的能力。在两个：一是支持私人机构，为一级市场流动性支持；二是设立政策性机构或支持私人机构，的保险或担保，信用增级。证券化降低了房贷资产流动的门槛，让更多的投资者具有了投资能力，但证券化并为这些资产增加任何新息，还以调动投资者的主观投资意愿。政府主导的保险和担保以政府信用强化了个人信用，向房贷资产注入了新息，激发了投资者的热情，推动会计论文范文了房贷资产的交易。政府信用的介入使在常规的渠道之外又开辟了将盈余资金吸纳到住房金融领域来的渠道(见图2)。
图2 美国住房金融体系动员储蓄功能的途径
2.商业性金融功能浅析【会计论文】。商业性金融美国住房金融链条的最前端——寻找储蓄的使用者。受到政策支持，商业性机构摆脱了流动性的约束，在盈利的牵引下全身心地到负债的行动中，当传统意义上的边际客户开始递减，它们自论文范文然地降低标准，向下挖掘传统标准之外的房贷客户。［11］
美国的住房金融体系是围绕着动员储蓄这一核心功能构建和完善的，金融风险、信息、分割权的功能增强其动员储蓄功能的手段，政策性金融信用增级，提升储蓄动员功能的中坚力量(见图3)。
以日本劝业银行代表的商业银行以较高收入家庭为服务，审贷较为严格。其资金来一般商业性存款发行银行债券募集的资金；贷款是购/建住房的家庭，也住房机构贷款、公共住房贷款。商业银行非常与客户保持密切联系，建立庞大的客户信息数据库，浅析【会计论文】客户类型对住房金融服务的需求，确定客户群展开性营销。
住宅金融公库是政策性机构，专司住宅融资服务，执行住房金融政策，在经济上支持其他房地产金融组织发展业务，并负有调节居民住房储蓄、调节房地产金融市场资金余缺的宏观职责。资金来政策保证的邮储系统存款，也从资本市场发债融资，政府每年对其经营亏损给予财政补贴。公库的作用途径有两个：一是政府融资渠道提高家庭购/建住房的能力；二是向规定标准的建房者优惠贷款，保证住房建设，住房市场供求平衡。经济的发展和住房市场矛盾的变化，住宅金融公库的业务也在调整。
房贷保险保障服务的非银行金融机构也有地位。商业性住房金融机构与保险公司广泛合作，房贷机构要求贷款申请人必须参加团体信用生命保险，当借款人因为死亡、疾病、高残等丧失还款能力时用保险赔付金支付贷款余额。日本的商业银行一般都有所属的担保公司，负责借款人的信用调查、担保物的管理、不良债权的、贷款管理等事务。房贷申请人会被要求其下属担保公司的担保，一旦借款人如期还款长达6个月，担保公司会偿付贷款，并处置抵押物。保险+担保的机制，使住房金融风险转移和分离，对日本住房金融的稳定发展起到了重大的推动作用。
的房贷产品了管理家庭财务风险的内在引力，金融机构的严谨则是家庭制约风险的外在压力，非银行金融机构的保险和担保硕士论文分担家庭住房金融风险的力量。日本住房金融体系的核心功能是管理风险，即在政策的引导下允许自主选择，以市场化方式。如图4，日本住房金融体系以风险管理为核心功能，动员储蓄将的金融资源有政府统筹痕迹的配置；在政府主导的金融资源配置中也着制约风险的意图。严谨的银行内控机制和的房贷产品供给是日本住房金融体系风险管理功能的手段。
20世纪30年代大危机，以罗斯福新政“居者有其屋”为标志，美国历届政府都坚持将住房产业经济增长的支柱。［13］政府“特惠性”的公共住房政策将绝大家庭推向住房市场，让金融机制解决住房【会计论文】，对经济能力有限的家庭政府信用提升接近社会储蓄的能力。对住房金融领域积累的风险，美国资产证券化技术独有的美元优势将其，并藉此动员全世界的储蓄来支撑美国的经济增长。［14］
二战结束之初，日本选择了政府引导金融资源配置的“”模式，把社会资源强制配置到生产性部门。经济重新崛起后，政府订立“标准”，引导形成阶梯型的住房供给结构，并引导微观家庭其承担风险的能力理性的住房消费决策、选择合理的住房金融方式，同时也设计了退出在内的动态风险管理机制。因此，住房【会计论文】的解决是日本经济成功的，住房金融体系是日本经济发展模式的缩影。
我国经济经过了30多年的市场化革新，微观的金融努力已经提高到一定，金融的核心已经升级为风险管理，［15］动员储蓄必须内在地风险管理的内容。住房的双重属性决定了购房具有复杂的风险特点【会计论文范文】，［16］管理风险的功能一旦弱化，住房金融就会退化为攫取价值的手段，发挥配置资源的功能，诱致住房产业陷入到浓重的投机氛围之中而丧失持续增长的动力。［17］比较美国和日本，以风险管理为核心的日本模式运行结果更加稳健，“住专事件”是日本式的“次贷危机”，正是偏离风险管理功能核心的结果；美国模式的风险管理强调的是风险的而论文格式范文风险总量的制约，具有复制性。国情，借鉴日本模式的成功，汲取美国模式的教训，将住房金融体系的核心功能切换到强化风险管理上来。☆
注 释：
①日本金融管理当局不许金融机构开展个人住房贷款，1969年日本的7家商业银行成立了各自的住房金融专业公司。住专对推动会计论文范文日本住房私有化贡献卓著，但与日本政府密切的人事关系了政策上的特权，放松了对贷款的审查，且远高于一般贷款的抵押系数，1989年更是将抵押系数提高到100%。住专被指极大地助推了日本房地产，在泡沫崩溃中陷入不良资产漩涡，终至移交住宅金融债券管理机构后解散。住专事件开创了日本银行倒闭的先河，使日本经济遭受了于战后从美国赚取的10万亿美元的损失，因而将20世纪90年代称为了“失去的10年”。
文献：
［1］【美】兹维•博迪，罗伯特.C.莫顿．金融学［Ｍ］．北京：人民大学出版社，2000．
［2］白钦先，谭庆华．论金融功能演进与金融发展［Ｊ］．金融研究，2006（7）．
［3］陆岷峰，周海波．对金融危机中美国消费模式的反思与借鉴［Ｊ］．金融教学与研究，2009（4）．
［4］陈志英．美国处理储贷协会危机的经验教训及借鉴［Ｊ］．南方金融，2001（4）．
［5］王 彬，高广阔，宋艳婷．中美房贷险风险保障机制的比较研究［Ｊ］．华东理工大学学报（社科版），2006（2）．
［6］张桥云，吴 静．美国住房抵押贷款市场：风险转移与回流、扩散与放大机制［Ｊ］．经济学家，2009（2）．
［7］John V. Duca，John Muellbauer，Anthony Murphy，Housing markets and the financial crisis of 2007-2009：Lessons for the future，Journal of Financial Stability，May.，2010
[1]
［8］王 锋，李宇嘉．我国经济增长背景下的房地产市场与金融稳定［Ｊ］．财贸研究，2008（5）．
［9］董德刚．住房金融模式的国际经验与选择［Ｊ］．财经大学学报，2007（1）．
［10］葛立?，孙英隽．次贷危机根源探究：美国式消费模式批判［Ｊ］．消费经济，2009（8）．
［11］周建成，包双叶．住房消费、住房投资与金融危机——美国次级债危机对房地产业宏观调控理论的［Ｊ］．财经科学，2008（3）．
［12］刘宗昀，周天竹，孙冰封等．日本个人住房信贷市场特点［Ｊ］．金融，2001（3）．
［13］陈 星．从住房市场的特点看政府对住房市场的干预和作用［Ｊ］．社会学研究，1998（6）．
［14］史蒂芬•罗奇．后泡沫世界的陷阱［Ｊ］．财经，2008（20）．
［15］吴晓求．现代金融的核心功能是配置风险［Ｊ］．经济经纬，2003（6）．
［16］Marjorie Flin and Takashi Yamashita，Owner-Occupied Housing and the Composition of the Household Portfolio，The American Economic Review，Mar.，2002
［17］Christina Paxson，Borrowing Constraints and Portfolio Choice，The Quarterly Journal of Economics，May.，1990.
Comparing Functions of Real Estate Financial System between U.S. and Japan and Its ImplicationLv HuirongAbstract: This paper uses financial function perspective to study real estate financial system and discovers that sing motivation is at core of American real estate financial system, satiying general goals of American economic growth, with asset securitization, advanced capital market and strong position of U.S. dollars as the conditions of ooth functioning, and being not duplicable. Risk management is at core of Japanese real estate financial system, and its policy finance has tremendous impacts on the risk management and stable function of the whole real estate financial system. After about three-decade rapid economic development, striking differences he occurred in micro-subject and the attribute of houses. We must perfect functional structure of finance, ert sub-mortgage crisis and promote sustainable development of real estate market.Key words: Real Estate Finance; Financial System; Risk Management; Sing Motivation［ 收稿日期： 201
[1][2]
［会计论文范文词］住房金融；金融体系；风险管理；动员储蓄
作者简介：吕晖蓉(1974—)，女，西南政法大学经济学院(重庆，400031），博士。研究方向：金融理论与政策。
1998年全面叫停福利分房制度以来，我国住房产业了大发展，城镇居民居住条件改善，同时我国也逐步形成了以商业银主、住房公积金为辅的住房金融体系。近年来，房价过快上涨的【会计论文】一直受社会广泛，政府也采取了多方位的措施规范和调控。住房的特殊性使其生产和消费与金融密分，2007年美国次贷危机爆发并迅速蔓延，全球经济陷入颓势前景不明；回溯20世纪90年代住专事件①爆发，致使日本经济开始了“失去的十年”，直至现在已经“失去二十年”。从多角度浅析【会计论文】和比较美国、日本这两个经济、金融强国的住房金融体系，对完善我国的住房金融体系、提高政策调控效果有的借鉴意义。从金融功能的角度对美、日住房金融体系展开剖析。［１］［２］
一、美国住房金融体系的浅析【会计论文】
美国现在的住房金融体系是从大萧条逐渐演化而来的。2001年其家庭住房自有率达到67.8%，2007年超过 70%，这都离不开金融体系的强力支撑。［3］
(一)美国住房金融体系的构成
美国的住房金融体系由一级市场和二级市场构成。一级市场了对购房者融资的活动；二级市场是出售房贷资产的活动。一级市场由储贷协会、［4］商业银行、储蓄银行、抵押公司等机构构成，的信贷产品。储贷协会和储蓄银行是区域性的私营机构，吸收个人存款，从事传统的房贷业务；商业银行发放房贷，还购买房贷抵押票据。储贷危机后商业银行最的住房金融机构，储贷协会和储蓄银行的业务已与商业银行无异。抵押公司从商业银行借款来发放房贷，赚取利差收益。这些机构发放房贷后保留一，将其他出售，这便形成了美国特色的住房金融二级市场。二级市场的参与者是政府支持的两大私人企业——房利美和房地美，它们购买特定条件的房贷资产，此为发行抵押证券。二级市场也“纯”私营企业，如AIG、花旗等，是购买以房贷资产为的证券化产品，并广泛参与衍生品的开发和交易。
政府主导的保险机制是美国住房金融体系的中流砥柱，［5］硕士论文崇尚市场经济的美国政府干预住房金融的方式：政府或政府机构并不对家庭发放房贷，也不对发放房贷的金融机构补贴，以政府信用对个人信用增级，刺激市场化运作的金融机构扩大对住房消费的融资规模。FHA和VA在一级市场上为房贷保险和保证，吉利美、房利美和房地美则在二级市场上担保。
私营保险机构占据高端市场，并占据住房金融衍生品开发交易的份额，是住房保险市场的有力补充。市场环境宽松，它们也将业务向下延伸，与政策性保险机构展开竞争。
(二)美国住房金融体系的特点
1.证券化。过去的20多年美国了翻天覆地的金融创新浪潮，住房金融领域是创新的阵地，更是创新的领头羊。至2008年一季度，房贷抵押证券MBS余额达7.4万亿美元，而同期美国公司债券和国债规模为5.9万亿和5万亿美元。运用先进的证券化技术，MBS又被衍生出更加复杂的金融产品，了交易量的爆炸性增长。［6］［７］2.依赖资本市场。美国的金融体系是市场主导的，住房金融体系也依赖强大的资本市场，在一级市场生产和批发房贷资产，在二级市场将其分装和零售。依赖发达的资本市场，二级市场的零售得以，［8］［9］极大地推动了一级市场的生产和再生产。一级市场的住房金融机构在接近资本市场了政府的强力支持，对资本市场的依赖提高。
3.强势美元支撑。从大萧条开始直到布雷顿森林体系，再到牙买加框架，美元强势地位逐步加强，全球仍然依赖美元：全球63%的外汇储备是美元，即使美联储将基准利率降低到1%，外部资金仍然热情不减地涌向美国。美元保持强势地位，提升了美元资产的吸引力，［10］打开了美国资本市场与国际资金的通道，是美国住房金融体系正常运行的。
(三)美国住房金融体系的功能结构
美国的住房金融体系里，政策性机构和商业性机构各有分工，形成了以动员储蓄为核心的、前后继起的功能链条。1.政策性金融的功能浅析【会计论文】。房贷的特点是期限长，导致放贷机构资产和负债之间的时间缺口，政策性住房金融的核心功能是提升整个住房金融体系动员储蓄的能力。在两个：一是支持私人机构，为一级市场流动性支持；二是设立政策性机构或支持私人机构，的保险或担保，信用增级。证券化降低了房贷资产流动的门槛，让更多的投资者具有了投资能力，但证券化并为这些资产增加任何新息，还以调动投资者的主观投资意愿。政府主导的保险和担保以政府信用强化了个人信用，向房贷资产注入了新息，激发了投资者的热情，推动会计论文范文了房贷资产的交易。政府信用的介入使在常规的渠道之外又开辟了将盈余资金吸纳到住房金融领域来的渠道(见图2)。
图2 美国住房金融体系动员储蓄功能的途径
2.商业性金融功能浅析【会计论文】。商业性金融美国住房金融链条的最前端——寻找储蓄的使用者。受到政策支持，商业性机构摆脱了流动性的约束，在盈利的牵引下全身心地到负债的行动中，当传统意义上的边际客户开始递减，它们自论文范文然地降低标准，向下挖掘传统标准之外的房贷客户。［11］
美国的住房金融体系是围绕着动员储蓄这一核心功能构建和完善的，金融风险、信息、分割权的功能增强其动员储蓄功能的手段，政策性金融信用增级，提升储蓄动员功能的中坚力量(见图3)。
二、日本住房金融体系的浅析【会计论文】
战后日本城市住房十分短缺，现在已经成了住房自有率最高的。20世纪80年代初到90年代末，其间了房地产泡沫破灭的，家庭住房自有率却一直稳定在60%左右也证明了日本住房金融体系的成功。(一)日本住房金融体系的构成
战后经济的高速增长必定会争夺金融资源，所以日本一直实行严格的管制，向生产领域倾斜配置金融资源，直到20世纪70年代住房抵押贷款才开始大众化。总体来看，日本的住房金融体系由商业银行、政策性金融机构和非银行机构构成，商业银行和政策性金融机构活跃在线，负责资金的筹集和融通，保险公司、住宅基金、养老基金等非银行金融机构则保险保障服务。以日本劝业银行代表的商业银行以较高收入家庭为服务，审贷较为严格。其资金来一般商业性存款发行银行债券募集的资金；贷款是购/建住房的家庭，也住房机构贷款、公共住房贷款。商业银行非常与客户保持密切联系，建立庞大的客户信息数据库，浅析【会计论文】客户类型对住房金融服务的需求，确定客户群展开性营销。
住宅金融公库是政策性机构，专司住宅融资服务，执行住房金融政策，在经济上支持其他房地产金融组织发展业务，并负有调节居民住房储蓄、调节房地产金融市场资金余缺的宏观职责。资金来政策保证的邮储系统存款，也从资本市场发债融资，政府每年对其经营亏损给予财政补贴。公库的作用途径有两个：一是政府融资渠道提高家庭购/建住房的能力；二是向规定标准的建房者优惠贷款，保证住房建设，住房市场供求平衡。经济的发展和住房市场矛盾的变化，住宅金融公库的业务也在调整。
房贷保险保障服务的非银行金融机构也有地位。商业性住房金融机构与保险公司广泛合作，房贷机构要求贷款申请人必须参加团体信用生命保险，当借款人因为死亡、疾病、高残等丧失还款能力时用保险赔付金支付贷款余额。日本的商业银行一般都有所属的担保公司，负责借款人的信用调查、担保物的管理、不良债权的、贷款管理等事务。房贷申请人会被要求其下属担保公司的担保，一旦借款人如期还款长达6个月，担保公司会偿付贷款，并处置抵押物。保险+担保的机制，使住房金融风险转移和分离，对日本住房金融的稳定发展起到了重大的推动作用。
(二)日本住房金融体系的特点
日本的住房金融体系的二元特点【会计论文范文】：中等收入的家庭商业性金融，中等及收入的家庭依赖政策性金融。看政策性金融非常强势，但实际上日本住房金融领域还是以市场为主的，政策性金融是以政策引导家庭“对号入座”，市场化的方式购房。相应的，日本政府从1966年开始连续了8个“住房建设五年计划”，规定了住房发展、建设总量、质量标准、房价、用地供应等内容，引导建成都市型标准和一般型标准，这些标准按社会收入论文格式范文分为保障型和引导型，并随经济的发展而调整。政策性金融为标准的住房建设资金支持，形成社会经济承受的住房供给结构；支持标准的家庭购房，超标家庭被“挤出”到商业性金融那里，以引导家庭的住房需求“自动地”与政府恰当的住房供给结构相匹配。形成了的中、高收入家庭的商业性金融和中等及收入家庭的政策性金融并存的二元结构的住房金融体系。(三)日本住房金融体系的功能结构
日本二元结构的住房金融体系是发挥风险管理功能的结果，是政策性金融引导风险自控的结果。整个住房金融体系的房贷产品：商业银行一般性的住房贷款品种有新型房贷、两代人合作房贷、两代人传承房贷、改建翻新贷款、公寓贷款、别墅贷款、二手房贷款、与住宅金融公库合作房贷；住宅金融公库则有个人建房贷款、租房贷款、公营转让房贷、城市住房重建贷款、重建改造住房贷款建造宅基地贷款等。还款方式也有灵活的选择，家庭的情况选择贷款偿还期、偿还方式、利率利率调整方式，并有特殊时期只还息不还本、延长还款期限等危机处理机制。在金融自由化背景下房贷浮动利率，在地降低了金融机构的利率风险的同时扩大了借款人面临的风险敞口，为此它们以住房面积和收入分档计息，对住房面积小且收入低的家庭给予利率优惠的策略会计专业论文使之缓解。［12］的房贷产品了管理家庭财务风险的内在引力，金融机构的严谨则是家庭制约风险的外在压力，非银行金融机构的保险和担保硕士论文分担家庭住房金融风险的力量。日本住房金融体系的核心功能是管理风险，即在政策的引导下允许自主选择，以市场化方式。如图4，日本住房金融体系以风险管理为核心功能，动员储蓄将的金融资源有政府统筹痕迹的配置；在政府主导的金融资源配置中也着制约风险的意图。严谨的银行内控机制和的房贷产品供给是日本住房金融体系风险管理功能的手段。
三、论文范文与启迪
从功能观角度看，美国的住房金融体系以动员储蓄为核心，日本则以风险管理为核心，其形成各自深刻的经济、社会背景。20世纪30年代大危机，以罗斯福新政“居者有其屋”为标志，美国历届政府都坚持将住房产业经济增长的支柱。［13］政府“特惠性”的公共住房政策将绝大家庭推向住房市场，让金融机制解决住房【会计论文】，对经济能力有限的家庭政府信用提升接近社会储蓄的能力。对住房金融领域积累的风险，美国资产证券化技术独有的美元优势将其，并藉此动员全世界的储蓄来支撑美国的经济增长。［14］
二战结束之初，日本选择了政府引导金融资源配置的“”模式，把社会资源强制配置到生产性部门。经济重新崛起后，政府订立“标准”，引导形成阶梯型的住房供给结构，并引导微观家庭其承担风险的能力理性的住房消费决策、选择合理的住房金融方式，同时也设计了退出在内的动态风险管理机制。因此，住房【会计论文】的解决是日本经济成功的，住房金融体系是日本经济发展模式的缩影。
我国经济经过了30多年的市场化革新，微观的金融努力已经提高到一定，金融的核心已经升级为风险管理，［15］动员储蓄必须内在地风险管理的内容。住房的双重属性决定了购房具有复杂的风险特点【会计论文范文】，［16］管理风险的功能一旦弱化，住房金融就会退化为攫取价值的手段，发挥配置资源的功能，诱致住房产业陷入到浓重的投机氛围之中而丧失持续增长的动力。［17］比较美国和日本，以风险管理为核心的日本模式运行结果更加稳健，“住专事件”是日本式的“次贷危机”，正是偏离风险管理功能核心的结果；美国模式的风险管理强调的是风险的而论文格式范文风险总量的制约，具有复制性。国情，借鉴日本模式的成功，汲取美国模式的教训，将住房金融体系的核心功能切换到强化风险管理上来。☆
注 释：
①日本金融管理当局不许金融机构开展个人住房贷款，1969年日本的7家商业银行成立了各自的住房金融专业公司。住专对推动会计论文范文日本住房私有化贡献卓著，但与日本政府密切的人事关系了政策上的特权，放松了对贷款的审查，且远高于一般贷款的抵押系数，1989年更是将抵押系数提高到100%。住专被指极大地助推了日本房地产，在泡沫崩溃中陷入不良资产漩涡，终至移交住宅金融债券管理机构后解散。住专事件开创了日本银行倒闭的先河，使日本经济遭受了于战后从美国赚取的10万亿美元的损失，因而将20世纪90年代称为了“失去的10年”。
文献：
［1］【美】兹维•博迪，罗伯特.C.莫顿．金融学［Ｍ］．北京：人民大学出版社，2000．
［2］白钦先，谭庆华．论金融功能演进与金融发展［Ｊ］．金融研究，2006（7）．
［3］陆岷峰，周海波．对金融危机中美国消费模式的反思与借鉴［Ｊ］．金融教学与研究，2009（4）．
［4］陈志英．美国处理储贷协会危机的经验教训及借鉴［Ｊ］．南方金融，2001（4）．
［5］王 彬，高广阔，宋艳婷．中美房贷险风险保障机制的比较研究［Ｊ］．华东理工大学学报（社科版），2006（2）．
［6］张桥云，吴 静．美国住房抵押贷款市场：风险转移与回流、扩散与放大机制［Ｊ］．经济学家，2009（2）．
［7］John V. Duca，John Muellbauer，Anthony Murphy，Housing markets and the financial crisis of 2007-2009：Lessons for the future，Journal of Financial Stability，May.，2010
[1]
［8］王 锋，李宇嘉．我国经济增长背景下的房地产市场与金融稳定［Ｊ］．财贸研究，2008（5）．
［9］董德刚．住房金融模式的国际经验与选择［Ｊ］．财经大学学报，2007（1）．
［10］葛立?，孙英隽．次贷危机根源探究：美国式消费模式批判［Ｊ］．消费经济，2009（8）．
［11］周建成，包双叶．住房消费、住房投资与金融危机——美国次级债危机对房地产业宏观调控理论的［Ｊ］．财经科学，2008（3）．
［12］刘宗昀，周天竹，孙冰封等．日本个人住房信贷市场特点［Ｊ］．金融，2001（3）．
［13］陈 星．从住房市场的特点看政府对住房市场的干预和作用［Ｊ］．社会学研究，1998（6）．
［14］史蒂芬•罗奇．后泡沫世界的陷阱［Ｊ］．财经，2008（20）．
［15］吴晓求．现代金融的核心功能是配置风险［Ｊ］．经济经纬，2003（6）．
［16］Marjorie Flin and Takashi Yamashita，Owner-Occupied Housing and the Composition of the Household Portfolio，The American Economic Review，Mar.，2002
［17］Christina Paxson，Borrowing Constraints and Portfolio Choice，The Quarterly Journal of Economics，May.，1990.
Comparing Functions of Real Estate Financial System between U.S. and Japan and Its ImplicationLv HuirongAbstract: This paper uses financial function perspective to study real estate financial system and discovers that sing motivation is at core of American real estate financial system, satiying general goals of American economic growth, with asset securitization, advanced capital market and strong position of U.S. dollars as the conditions of ooth functioning, and being not duplicable. Risk management is at core of Japanese real estate financial system, and its policy finance has tremendous impacts on the risk management and stable function of the whole real estate financial system. After about three-decade rapid economic development, striking differences he occurred in micro-subject and the attribute of houses. We must perfect functional structure of finance, ert sub-mortgage crisis and promote sustainable development of real estate market.Key words: Real Estate Finance; Financial System; Risk Management; Sing Motivation［ 收稿日期： 201
1.12.27 责任编辑：单丽莎 ］
［中图分类号］F832.45 ［文献标识码］A ［文章编号］1000-8306(2012)02-0029-07[1][2]