审计货币政策有效性与商业银行绩效探讨
本站原创 内容提要：审慎使用货币政策，以“外堵热钱，内防通胀，把好流动性的总闸门”的，具有意义，基于货币内生性的视角，对对冲型货币政策的由来和运行特点及正负效应理论疏导，准确界定了国内外流动性环境变化对国内货币政策操作的制约和影响，并优化货币政策传导机制和增强商业银行绩效相应的政策倡议。
会计论文范文词:货币政策 货币供给 货币内生性 商业银行绩效
中图分类号: F822 文献标识码: A 文章编号:1006-1770(2011)011-013-05
人民币升值的预期不断加强，热钱流入、FDI、国际贸易顺差（出口预付和进口延期付款等）、外币存款转为人民币存款等规模都会扩大，使得央行冲销操作的空间逐渐变小。如何审慎使用货币政策，以“外堵热钱，内防通胀，把好流动性的总闸门”的，具有意义。基于翔实的，对货币政策的运行特点及正负效应理论疏导，对以数量调节为特点的对冲操作与利率等型工具的效应比较浅析【会计论文】，并相应的政策倡议。
受外汇占款影响增大，货币投放的内生性越来越，影响了货币政策的独立性。外汇占款的平均增长速度超过狭义货币供给量的增长速度，导致外汇冲销干预指数时间大于国际上公认的0.5-1.5的经验。我国外汇冲销干预指数（外汇占款增长率/狭义货币供给增长率）大于正常值银行所承受的外汇冲销干预压力相对。2009年外汇冲销干预指数较小，是因为活期存款增长较快，导致M1超常增长，同时外汇占款增长放缓。在及今后一段时期，应及时地采取增强外汇冲销干预效力、提高货币政策独立性的对策会计毕业论文选择。在金融危机后全球流动性快速增长的情况下，我国面临的流动性输入风险逐步增大，将使外汇占款渠道央行发放货币渠道的地位更加，这无疑会加剧国内流动性充裕的局面，迫切采取手段合理对冲过剩的流动性。
来自国际金融指标：2010年以来新兴经济体对于流动性的管理，简单地对冲效果越来越不尽如人意，因为流动性取决于各国的货币政策，也取决于发展家与发达的位势差，发达在上游，新兴经济体在下游，洪水下来的时候，最先受淹的新兴经济体，新兴经济体的货币政策自主性受到削弱。的情况在新兴经济体中更具代表性。人民币升值的预期不断加强，热钱流入、FDI、国际贸易顺差（出口预付、进口延期付款等）、外币存款转为人民币存款等规模都会扩大，央行会提高存款准备金要求、发行央行债券或兼用，去“冲销”这些额外的结余以遏抑货币增长，冲销成本高昂。一，央行发行央票和提高存款准备金率等冲销操作付出利息成本，前者利息成本更大些，强制性也差，还将取决于金融机构的认购热情；后者成本低，且具有强制性，这硕士论文金融机构存款准备金率一路攀升至18.5%的高位的理由。另一，考虑到整个银行体系的资产负债表，货币供应量大致等于外汇储备和银行信贷之和。外汇储备上升，为维持货币供应量保持稳定，采取冲销措施后，将压缩银行信贷，这会对实体经济产生抑制作用，也不利于金融机构的长期发展。基于此，定准确理解对冲型货币政策的由来和运行特点及正负效应，借鉴内生货币理论的研究假设，对以数量调节为特点的对冲操作与利率等型工具的效应科学比较，这将有助于政府正确的金融应对政策组合，有助于指导未来长时期中，是为“十二五”期间货币政策的战略调整方针的拟定和化，必要的科学和决策。
内生货币政策研究是新兴的货币理论流派，该学派货币供给的数量由经济的内生决定，银行地制约货币供应量。内生性货币供给的思想可追溯至早期的货币主义者詹姆斯.斯图亚特，他一国流通只能吸取一定量的货币，经济活动使货币供给量与之相适应，这一原理后来被亚当.斯密继承，又被银行学派发展。现代内生性货币论较为代表性的：Kaldor（1982）的主义和Howells（1995）、Palley（1996）、Wray（1990）、Arestis（1997）和Dow（1997）结构主义，，Kaldor（1982），利率由银行外生决定，银行在既定的利率上无限地供给货币，以的货币需求，而货币需求又是名义收入的函数，因此其因果关系是名义收入决定了货币供给。Moore（1987）发展了内生货币供给理论。他利率是银行的外生政策变量，银行确定的贷款利率决定商业银行的短期贷款利率，并金融市场参与者对未来短期利率的预期和，决定着长期利率。银行只能利率的变动，影响货币需求，进而影响货币供给。结构主义学者对主义的了修正，银行并论文格式范文完全被动地适应商业银行对准备金的需求。当商业银行的贷款增加时准备金也必须增加，但银行只了一商业银行的准备金需求，额外的准备金通常是在金融机构内部产生的，商业银行的负债管理使货币供给对利率形成了向上的压力，在货币供给增加的同时，利率也会相应的上升。
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人民银行副行长易纲（2010），我国通胀压力的根源经常账户顺差过大。过大的顺差造成货币升值的压力，而为缓解升值压力，央行被迫在市场上购汇，投放大量货币。了大规模对冲操作，但市场流动性仍非常充裕，引发通胀预期。因此，扩内需、调结构、减顺差和促平衡，才是应对美国轮量化宽松政策的会计论文范文。人民银行行长周小川（2011），货币政策可分为五个档次：从紧的、适度从紧的、稳健的、适度宽松的、宽松的。稳健是个中间，它是经济正常运行时期的一种货币政策。苑德军（2011）则，央行“对冲”操作是一种不得已而为之的事后调控，即在巨额贸易顺差和外汇储备已经形成后采取的调控措施，旨在弱化外部失衡的消极后果，对从根本上减少贸易顺差，抑制外汇储备的过快增长，是力所不及的。货币政策以调控货币供应量为己任，作用范围是货币信用领域，调控是商业银行一类的金融机构，其影响金融微观的金融，而巨额贸易顺差生成于实体经济部门，现有的缓解外部失衡的货币政策调控措施，对出口企业的并施加的影响。论文范文，从货币内生性考虑，“治标不治本”的政策调控效果被打折扣也就成了顺理成章的事情。
一是对冲型货币政策一种的政策工具，在长时期内发挥着作用。对冲型货币政策硕士论文一种缺乏性的被动调控。央行“对冲”操作时间的把握和“对冲”操作规模的确定，都以顺差结汇的时间和数量为，这限制了央行政策调控的空间，使央行的政策操作处实际上被动应对的境地；对冲型货币政策同时还是一种成本较高且具有“互逆效应”的调控。央行“对冲”操作筹码的央行票据的发行成本，每年都以百亿元人民币计。或许更忧虑的，是“对冲”本身具有的“互逆效应”，使“对冲”的客观效果与政策调控者的预想反差很大，甚 【论文格式范文】 至可能出现南辕北辙的结果。比如，“对冲”规模的持续扩大，会导致货币市场利率上升，进而推高利率总，而在人民币很强升值预期的情况下，又会刺激海外“热钱”大量流入，引致外汇储备迅速增加，加剧外部失衡，从而使“对冲”效果与央行的调控初衷截然相反。
二是内生理论对长期货币制度局具有一定的模型解释力。在货币循环的中，各金融之间货币交换的是的，各金融内部之间金融与外部环境之间会发生作用和影响。因而，在动态的国际金融环境中，银行必须与其存活的内外环境相适应。仅仅货币供给是外生性，是纯粹的外生变量，完全由银行或货币当局主观地制约，那么，必定的论文范文银行具有万能性，这就否定了金融生态系统的内在规律性。因此，准确把握中长期货币供给的内生性质，才能正确认识银行及货币政策的作用，这才是可取的科学发展观态度，的现实意义与学术价值也正于此。
：近年来，在我国宏观经济保持持续向上情况下，货币政策在治理通货膨胀和通货紧缩的效果，的不对称性。事实上，这两种现象都与我国货币供给的内生性倾向的增强有关。，从货币供给内生性的角度来看，我国通货紧缩的形成与几的理由是分不开的：
，预期支出的上升。从1994年开始，我国先后出台了一系列革新措施，如医疗保险制度、住房制度养老保险制度的革新，使公众对未来支出的预期陡然上升。在未来支出刚性的情况下，未来消费的贴现率就极小，甚 【论文格式范文】 至为负，公众自然就会减少消费，增加储蓄，用于未来消费。公众储蓄形式相对单一，仍然以银行存款和手持为主。手持的增加，必定导致货币漏出率的上升；而银行存款，商业银行强调风险规避，又使得贷款增长率下降，这样，存款货币创造的就被打断，社会公众与银行体系都产生了使货币供给减小的因素（参见图1）。
，预期收入的下降。近几年来，我国企业制度革新和外部市场环境的变化，经济增长速度放慢，居民收入增速下降，资本市场遭遇指数下滑，房地产市场未来走势呈现出不确定态势，农村地区居民收入还出现了绝对下降，情况使公众预期收入下降。对理性的消费者来说，他不会置未来消费于不顾，而全力维持现在的高消费。换句话说，他必定会减少现在的消费来增加储蓄，以未来的消费。因此，众多持理性预期的公众，就势必会增加银行存款与形式持有的资产。
，企业经营论文格式范文的。企业的经营论文格式范文影响到商业银行的放贷规模（参见图2）。商业银行在信贷管理中，加速强化资产风险防范意识，在不良资产清收的同时，对正常运作的企业也不断压缩信贷规模，造成企业经营难度加大，拖欠银行贷款的可能性上升。
，外部经济失衡也对货币政策关系传导机制产生影响。我国出口贸易和外商投资（FDI）的快速增长，双顺差催生了规模的外汇储备。2006年2月底外汇储备规模达到8536亿美元，超过了日本，外汇储备规模达到世界，逐年增长，受到金融危机的，但2010年的外汇储备规模仍然突破了2.3万亿美元，规模庞大。与此相对应，自1995年以来，外汇占款与货币的数量比逐年上升，1997年-2002年间一直稳定在40%左右，从2003年开始，外汇占款与货币数额的比例达到50%，外汇占款渠道投放的货币在货币投放总量地位。为了减少外汇占款对货币投放的影响，银行只能采取在外汇市场的冲销操作。我国经济运行情况会，在现行的结售汇制度下，我国双顺差导致的外汇储备催生大量外汇占款，这些外汇占款是银行购汇导致的被动的货币投放，外部经济的失衡使得银行地失去了对货币供给的制约力，从而一定上丧失了货币政策的独立性（参见图1）。
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考虑到我国仍处在经济过渡时期，在加剧的全球化下，国内企业正面临着国际先进生产力和管理的残酷竞争，长期来看我国企业的整体竞争力提升，对企业短期经营而言，面临的压力无疑是大的。实际数据是上市公司的平均资产负债率由1998年底的43%上升到2010年10月的52.7%，这还是上市公司的情况，推断，对于那些上市只能依靠负债融资的企业而言，资产负债比率的上升更加。在情况下，商业银行的贷款规模显然会受到限制。
，经济的发展与经济决策独立性的增强，我国的货币供给表现出增强的内生性。货币供给内生性本身对经济发展并无害处，但它加大了宏观经济政策的难度，并使货币政策的性下降。
，货币供给内生性加大了货币政策的难度，并使货币政策在治理通货膨胀和通货紧缩的效果上表现出较为的不对称性。简单地使用扩张或收缩的货币政策很难收到预期效果。
，在经济结构多元化条件、经济自我决策意识增强的情况下，货币供给内生性增强，单纯地依靠银行的货币政策调控，其作用的力度是有限的。因此，银行在实行货币政策时，要考虑商业银行、企业和居民的反应函数，仅仅依靠货币供应量的数据判断特定的宏观经济论文格式范文。
，货币政策传导不顺畅，异质性的理由金融竞争格局和公众预期的制约。为扩大内需，除采取扩大货币供应等具有扩张性特点的货币政策措施外，还要疏通货币政策传导机制。为此，如下倡议：
，发挥金融市场在货币政策传导作用，疏通货币政策信号传导到资本市场的途径，引导公众预期，改善货币政策传导环境。致力于减少公众对未来的不确定感。建立社会保障体系，使农村地区蕴含的市场潜力得以发挥出来。采取财政政策措施，遏止居民收入差距的扩大。
，推进利率市场化，发挥利率在货币政策信号间接传导作用。同时要积极疏通对中小金融机构的再融资渠道。银行以再贴现的形式扩大对中小金融机构的再融资，必要时也可给予中小金融机构以再贷款支持。同时，还要采取措施增强商业银行的信用度，以更好地发挥中小金融机构在传导货币政策信号的作用。
，迅速采取措施处理和消化银行系统的不良资产，消除银行系统的风险隐患。美国次贷危机启迪，非但减缓我国金融机构尤其是银行业的金融创新决心和风险管理步伐，还应当继续引导商业银行正确处理风险防范和开展信贷业务的关系。要引导商业银行改善内部经营管理，建立可靠的风险约束机制和利益激励机制，同时要积极培养大量的全方位、高素质、复合型信贷人才，全面提高信贷项目评估和贷后的管理能力，深入挖掘可贷项目，要在扩大信贷投放、推动会计论文范文经济健康增长中积极防范金融风险，而论文格式范文消极被动防范风险。
注：
的研究获教育部人文社会科学研究青年项目（项目批准号：10YJC790252，跨国公司地区总部与东道国城市发展）博士后科学基金面上项目（项目批准号：20080440352）资助。
文献：
7.Backus D., Driffill J., 1986, “The consistency of optimal policy in stochastic rational expectations models”, CEPR Discussion Papers No.124
8.ChongY.Kim.The System of Currency Board：the experience of Argentina， Department of Business Administration Le Moyne College Syracuse.NY，July2003
作者简介：
王 浩清华大学公共管理学院博士后
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会计论文范文词:货币政策 货币供给 货币内生性 商业银行绩效
中图分类号: F822 文献标识码: A 文章编号:1006-1770(2011)011-013-05
人民币升值的预期不断加强，热钱流入、FDI、国际贸易顺差（出口预付和进口延期付款等）、外币存款转为人民币存款等规模都会扩大，使得央行冲销操作的空间逐渐变小。如何审慎使用货币政策，以“外堵热钱，内防通胀，把好流动性的总闸门”的，具有意义。基于翔实的，对货币政策的运行特点及正负效应理论疏导，对以数量调节为特点的对冲操作与利率等型工具的效应比较浅析【会计论文】，并相应的政策倡议。
一、货币政策性研究的背景和现实意义
近些年，货币供给内生化趋势增强，货币政策的自主性备受挑战。在现行的结售汇和人民币汇率制度下，外汇储备和外汇占款的不断攀高使人民币承受强大的升值压力，为维护人民币汇率革新的渐进走势，维持人民币的稳定，银行不得不大规模干预外汇市场，向市场投放大量的货币，从而在货币乘数的作用下，创造了大量的流动性。在我国现行汇率制度和结售汇体制下，大量国际收支顺差表现为央行的外汇储备增加，导致外汇占款迅速增长，从而造成货币被动增长。为了制约国内货币供应量、抑制通货膨胀，央行必须公开市场操作、提高法定存款准备金率等策略会计专业论文冲销由国际收支双顺差所的被动的货币供给变动。短期内，这对抑制国内货币供应通货膨胀发挥了积极作用，但被动“阻击式”的做法在长期内的性和负面影响值得探讨。受外汇占款影响增大，货币投放的内生性越来越，影响了货币政策的独立性。外汇占款的平均增长速度超过狭义货币供给量的增长速度，导致外汇冲销干预指数时间大于国际上公认的0.5-1.5的经验。我国外汇冲销干预指数（外汇占款增长率/狭义货币供给增长率）大于正常值银行所承受的外汇冲销干预压力相对。2009年外汇冲销干预指数较小，是因为活期存款增长较快，导致M1超常增长，同时外汇占款增长放缓。在及今后一段时期，应及时地采取增强外汇冲销干预效力、提高货币政策独立性的对策会计毕业论文选择。在金融危机后全球流动性快速增长的情况下，我国面临的流动性输入风险逐步增大，将使外汇占款渠道央行发放货币渠道的地位更加，这无疑会加剧国内流动性充裕的局面，迫切采取手段合理对冲过剩的流动性。
来自国际金融指标：2010年以来新兴经济体对于流动性的管理，简单地对冲效果越来越不尽如人意，因为流动性取决于各国的货币政策，也取决于发展家与发达的位势差，发达在上游，新兴经济体在下游，洪水下来的时候，最先受淹的新兴经济体，新兴经济体的货币政策自主性受到削弱。的情况在新兴经济体中更具代表性。人民币升值的预期不断加强，热钱流入、FDI、国际贸易顺差（出口预付、进口延期付款等）、外币存款转为人民币存款等规模都会扩大，央行会提高存款准备金要求、发行央行债券或兼用，去“冲销”这些额外的结余以遏抑货币增长，冲销成本高昂。一，央行发行央票和提高存款准备金率等冲销操作付出利息成本，前者利息成本更大些，强制性也差，还将取决于金融机构的认购热情；后者成本低，且具有强制性，这硕士论文金融机构存款准备金率一路攀升至18.5%的高位的理由。另一，考虑到整个银行体系的资产负债表，货币供应量大致等于外汇储备和银行信贷之和。外汇储备上升，为维持货币供应量保持稳定，采取冲销措施后，将压缩银行信贷，这会对实体经济产生抑制作用，也不利于金融机构的长期发展。基于此，定准确理解对冲型货币政策的由来和运行特点及正负效应，借鉴内生货币理论的研究假设，对以数量调节为特点的对冲操作与利率等型工具的效应科学比较，这将有助于政府正确的金融应对政策组合，有助于指导未来长时期中，是为“十二五”期间货币政策的战略调整方针的拟定和化，必要的科学和决策。
二、国内外研究近况会计毕业论文范文及发展动态浅析【会计论文】
(一)国外研究
1.货币政策的性研究
货币政策的性是宏观经济学者和政策决策者的命题。Friedman 和Schwartz（1963）的经典著述了货币数量对产出的影响，试图用不同策略会计专业论文、从不同角度确定和刻画货币对产出的影响的文献断涌现。诸多理论模型都货币政策不同渠道，诸如非预期的货币、真实或名义粘性、菜单成本等来影响产出（Blanchard, 1990;lucas, 1976；Sarget,1996；Milton，2005）。论文范文，与Friedman和Schwartz（1963）同样长的学术历史、同样崇高的学术地位的蒙代尔一弗莱明（Mundell-Flemming）模型则，长期来看，固定汇率经济货币政策受制于汇率稳定，货币政策当局试图令本国利率脱离外部利率，则会出现国际储备带动货币数量与本国利率同向变动的结果，从而使利率向初始值回归，现象被称为货币政策对外不独立。这意味着本国利率国内经济周期而自主调整，因而货币政策无效。2.货币政策规则研究
货币政策规则（Monetary Policy Rules）研究的进展是近年来货币经济学及货币政策浅析【会计论文】的突破。Svensson（1999）货币政策规则是银行一定计划货币政策决策和操作的指导原则，即“预先设定的货币政策指南”，规则和工具规则。Mishkin（1999）比较汇率制、货币供应量制、通货膨胀制和带有隐含但不明确名义锚的货币政策的国际经验，透明度和责任性在约束随机性的货币政策十分的论文范文。Jensen（2002）在简单的新凯恩斯主义模型的框架下比较名义收入制和通货膨胀制，名义收入制可能更优，因为它引入惯性的政策反应，改善了通货膨胀和产出的替代关系。Frisch和Staudinger（2003）浅析【会计论文】和比较了通货膨胀制和名义收入制，结果，遇到需求，在弹性的通货膨胀和名义收入制条件下，需求都会被货币政策完全抵消，遇到供给，两种规则会产生不同的结果。Lai 和Chen等（2005）在内生经济增长模型中比较名义收入制，名义锚，货币制优于名义收入制。内生货币政策研究是新兴的货币理论流派，该学派货币供给的数量由经济的内生决定，银行地制约货币供应量。内生性货币供给的思想可追溯至早期的货币主义者詹姆斯.斯图亚特，他一国流通只能吸取一定量的货币，经济活动使货币供给量与之相适应，这一原理后来被亚当.斯密继承，又被银行学派发展。现代内生性货币论较为代表性的：Kaldor（1982）的主义和Howells（1995）、Palley（1996）、Wray（1990）、Arestis（1997）和Dow（1997）结构主义，，Kaldor（1982），利率由银行外生决定，银行在既定的利率上无限地供给货币，以的货币需求，而货币需求又是名义收入的函数，因此其因果关系是名义收入决定了货币供给。Moore（1987）发展了内生货币供给理论。他利率是银行的外生政策变量，银行确定的贷款利率决定商业银行的短期贷款利率，并金融市场参与者对未来短期利率的预期和，决定着长期利率。银行只能利率的变动，影响货币需求，进而影响货币供给。结构主义学者对主义的了修正，银行并论文格式范文完全被动地适应商业银行对准备金的需求。当商业银行的贷款增加时准备金也必须增加，但银行只了一商业银行的准备金需求，额外的准备金通常是在金融机构内部产生的，商业银行的负债管理使货币供给对利率形成了向上的压力，在货币供给增加的同时，利率也会相应的上升。
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(二)国内研究
1.货币供给属性研究
在，研究货币供给属性的学者比较多，的代表性有：李春琪（2003）从“倒逼机制”的角度浅析【会计论文】了我国货币供给的内生性。梁晓辉，黄玖立（2003）从理论浅析【会计论文】和实证检验的角度，了我国货币供给并论文格式范文银行制约的外生变量，由经济作用内生决定的。黄达（1998）则主张货币供给内外共生论，他货币供给由私人、商业银行银行决定，因此货币供给具有内生和外生性。崔建军（2005）从币材、经济体制、货币供给结构、货币供给机制等多个层面探讨货币供给的性质。其研究论文范文是：在现代市场经济条件下，货币供给兼具内生性和外生性，它既是内生变量又是外生变量。初桂娟（2007）从光的波粒二象性角度浅析【会计论文】了货币供给的内生性和外生性。2.货币政策性研究
货币政策性研究是我国学者的内容，近期的代表性成果：银行陈波翀（2009），2010年的信贷投放，将重在结构，量只是外在表现形式。至于适度宽松的货币政策落脚点，对外汇占款的对冲操作可能才是重中之重。人民银行研究局局长张健华（2010）应回归稳健货币政策，这样就必须重新观察对冲操作的长期效应和作用机制。张茉楠（2010）对冲型货币政策是手段，而增强货币政策自主性则是根本内容。国务院发展研究中心巴曙松（2010）则，人民币与美元的利差已历史高位，在流动性过剩情况下，大幅度加息，势必吸引更多的流动性，因此数量型工具仍是货币政策调控的手段。人民银行副行长易纲（2010），我国通胀压力的根源经常账户顺差过大。过大的顺差造成货币升值的压力，而为缓解升值压力，央行被迫在市场上购汇，投放大量货币。了大规模对冲操作，但市场流动性仍非常充裕，引发通胀预期。因此，扩内需、调结构、减顺差和促平衡，才是应对美国轮量化宽松政策的会计论文范文。人民银行行长周小川（2011），货币政策可分为五个档次：从紧的、适度从紧的、稳健的、适度宽松的、宽松的。稳健是个中间，它是经济正常运行时期的一种货币政策。苑德军（2011）则，央行“对冲”操作是一种不得已而为之的事后调控，即在巨额贸易顺差和外汇储备已经形成后采取的调控措施，旨在弱化外部失衡的消极后果，对从根本上减少贸易顺差，抑制外汇储备的过快增长，是力所不及的。货币政策以调控货币供应量为己任，作用范围是货币信用领域，调控是商业银行一类的金融机构，其影响金融微观的金融，而巨额贸易顺差生成于实体经济部门，现有的缓解外部失衡的货币政策调控措施，对出口企业的并施加的影响。论文范文，从货币内生性考虑，“治标不治本”的政策调控效果被打折扣也就成了顺理成章的事情。
(三)货币政策的发展动态浅析【会计论文】
从浅析【会计论文】，论文范文：一是对冲型货币政策一种的政策工具，在长时期内发挥着作用。对冲型货币政策硕士论文一种缺乏性的被动调控。央行“对冲”操作时间的把握和“对冲”操作规模的确定，都以顺差结汇的时间和数量为，这限制了央行政策调控的空间，使央行的政策操作处实际上被动应对的境地；对冲型货币政策同时还是一种成本较高且具有“互逆效应”的调控。央行“对冲”操作筹码的央行票据的发行成本，每年都以百亿元人民币计。或许更忧虑的，是“对冲”本身具有的“互逆效应”，使“对冲”的客观效果与政策调控者的预想反差很大，甚 【论文格式范文】 至可能出现南辕北辙的结果。比如，“对冲”规模的持续扩大，会导致货币市场利率上升，进而推高利率总，而在人民币很强升值预期的情况下，又会刺激海外“热钱”大量流入，引致外汇储备迅速增加，加剧外部失衡，从而使“对冲”效果与央行的调控初衷截然相反。
二是内生理论对长期货币制度局具有一定的模型解释力。在货币循环的中，各金融之间货币交换的是的，各金融内部之间金融与外部环境之间会发生作用和影响。因而，在动态的国际金融环境中，银行必须与其存活的内外环境相适应。仅仅货币供给是外生性，是纯粹的外生变量，完全由银行或货币当局主观地制约，那么，必定的论文范文银行具有万能性，这就否定了金融生态系统的内在规律性。因此，准确把握中长期货币供给的内生性质，才能正确认识银行及货币政策的作用，这才是可取的科学发展观态度，的现实意义与学术价值也正于此。
三、实证研究：货币供给的内生性与货币政策的异质性
自1998年以来，我国采取的一直是稳健的货币政策。，在经济学教科书中，货币政策从来“积极的”、“消极的”和“相机抉择”之分。从我国经济运行的实际情况来看，我国实行的实际上是一种偏于积极的货币政策。考虑到近年来物价持续走低，通货紧缩的压力始终，因此，我国货币政策的力度也逐渐加大。：近年来，在我国宏观经济保持持续向上情况下，货币政策在治理通货膨胀和通货紧缩的效果，的不对称性。事实上，这两种现象都与我国货币供给的内生性倾向的增强有关。，从货币供给内生性的角度来看，我国通货紧缩的形成与几的理由是分不开的：
，预期支出的上升。从1994年开始，我国先后出台了一系列革新措施，如医疗保险制度、住房制度养老保险制度的革新，使公众对未来支出的预期陡然上升。在未来支出刚性的情况下，未来消费的贴现率就极小，甚 【论文格式范文】 至为负，公众自然就会减少消费，增加储蓄，用于未来消费。公众储蓄形式相对单一，仍然以银行存款和手持为主。手持的增加，必定导致货币漏出率的上升；而银行存款，商业银行强调风险规避，又使得贷款增长率下降，这样，存款货币创造的就被打断，社会公众与银行体系都产生了使货币供给减小的因素（参见图1）。
，预期收入的下降。近几年来，我国企业制度革新和外部市场环境的变化，经济增长速度放慢，居民收入增速下降，资本市场遭遇指数下滑，房地产市场未来走势呈现出不确定态势，农村地区居民收入还出现了绝对下降，情况使公众预期收入下降。对理性的消费者来说，他不会置未来消费于不顾，而全力维持现在的高消费。换句话说，他必定会减少现在的消费来增加储蓄，以未来的消费。因此，众多持理性预期的公众，就势必会增加银行存款与形式持有的资产。
，企业经营论文格式范文的。企业的经营论文格式范文影响到商业银行的放贷规模（参见图2）。商业银行在信贷管理中，加速强化资产风险防范意识，在不良资产清收的同时，对正常运作的企业也不断压缩信贷规模，造成企业经营难度加大，拖欠银行贷款的可能性上升。
，外部经济失衡也对货币政策关系传导机制产生影响。我国出口贸易和外商投资（FDI）的快速增长，双顺差催生了规模的外汇储备。2006年2月底外汇储备规模达到8536亿美元，超过了日本，外汇储备规模达到世界，逐年增长，受到金融危机的，但2010年的外汇储备规模仍然突破了2.3万亿美元，规模庞大。与此相对应，自1995年以来，外汇占款与货币的数量比逐年上升，1997年-2002年间一直稳定在40%左右，从2003年开始，外汇占款与货币数额的比例达到50%，外汇占款渠道投放的货币在货币投放总量地位。为了减少外汇占款对货币投放的影响，银行只能采取在外汇市场的冲销操作。我国经济运行情况会，在现行的结售汇制度下，我国双顺差导致的外汇储备催生大量外汇占款，这些外汇占款是银行购汇导致的被动的货币投放，外部经济的失衡使得银行地失去了对货币供给的制约力，从而一定上丧失了货币政策的独立性（参见图1）。
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考虑到我国仍处在经济过渡时期，在加剧的全球化下，国内企业正面临着国际先进生产力和管理的残酷竞争，长期来看我国企业的整体竞争力提升，对企业短期经营而言，面临的压力无疑是大的。实际数据是上市公司的平均资产负债率由1998年底的43%上升到2010年10月的52.7%，这还是上市公司的情况，推断，对于那些上市只能依靠负债融资的企业而言，资产负债比率的上升更加。在情况下，商业银行的贷款规模显然会受到限制。
四、论文范文与政策倡议
浅析【会计论文】，下述论文范文：，经济的发展与经济决策独立性的增强，我国的货币供给表现出增强的内生性。货币供给内生性本身对经济发展并无害处，但它加大了宏观经济政策的难度，并使货币政策的性下降。
，货币供给内生性加大了货币政策的难度，并使货币政策在治理通货膨胀和通货紧缩的效果上表现出较为的不对称性。简单地使用扩张或收缩的货币政策很难收到预期效果。
，在经济结构多元化条件、经济自我决策意识增强的情况下，货币供给内生性增强，单纯地依靠银行的货币政策调控，其作用的力度是有限的。因此，银行在实行货币政策时，要考虑商业银行、企业和居民的反应函数，仅仅依靠货币供应量的数据判断特定的宏观经济论文格式范文。
，货币政策传导不顺畅，异质性的理由金融竞争格局和公众预期的制约。为扩大内需，除采取扩大货币供应等具有扩张性特点的货币政策措施外，还要疏通货币政策传导机制。为此，如下倡议：
，发挥金融市场在货币政策传导作用，疏通货币政策信号传导到资本市场的途径，引导公众预期，改善货币政策传导环境。致力于减少公众对未来的不确定感。建立社会保障体系，使农村地区蕴含的市场潜力得以发挥出来。采取财政政策措施，遏止居民收入差距的扩大。
，推进利率市场化，发挥利率在货币政策信号间接传导作用。同时要积极疏通对中小金融机构的再融资渠道。银行以再贴现的形式扩大对中小金融机构的再融资，必要时也可给予中小金融机构以再贷款支持。同时，还要采取措施增强商业银行的信用度，以更好地发挥中小金融机构在传导货币政策信号的作用。
，迅速采取措施处理和消化银行系统的不良资产，消除银行系统的风险隐患。美国次贷危机启迪，非但减缓我国金融机构尤其是银行业的金融创新决心和风险管理步伐，还应当继续引导商业银行正确处理风险防范和开展信贷业务的关系。要引导商业银行改善内部经营管理，建立可靠的风险约束机制和利益激励机制，同时要积极培养大量的全方位、高素质、复合型信贷人才，全面提高信贷项目评估和贷后的管理能力，深入挖掘可贷项目，要在扩大信贷投放、推动会计论文范文经济健康增长中积极防范金融风险，而论文格式范文消极被动防范风险。
注：
的研究获教育部人文社会科学研究青年项目（项目批准号：10YJC790252，跨国公司地区总部与东道国城市发展）博士后科学基金面上项目（项目批准号：20080440352）资助。
文献：
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作者简介：
王 浩清华大学公共管理学院博士后
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