审计CAPM模型在沪深值估计算法浅析

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:CAPM模型是研究沪深证券的常用模型。基于模型的实证浅析【会计论文】的要点浅析【会计论文】其模型中各因子之间的联动性的强弱,即β值。了CAPM模型的意义,并且设计了在沪深两市估计β值的算法。
会计论文范文词:CAPM模型;β值;算法
一、
在资本市场的理论与实践中,对投资风险的度量一直是学术界和实务界的焦点,1952年Markowitz在其投资组合理论中首次将风险量化为证券的收益率方差。1964年William Sharpe在其投资组合理论的上创立了资本资产定价模型(Capital Asset Price Model,简称CAPM),该模型简洁直观地表述了风险和收益之间的关系,并且将资产风险分为系统风险和非系统风险,系统风险的量化指标即为β系数。
CAPM模型应用于股票定价,则求出β值。CAPM模型,股票的收益率,市场无风险利率市场收益率,来估计出β。将CAPM模型理论与实际,运用计量的知识,建立计量经济模型,给出了浅析【会计论文】沪深两市的算法。

二、CAPM模型简述

CAPM模型的假设有投资者在投资决策中只投资收益随机变量的两个数字特点【会计论文范文】,即投资的期望收益和方差;投资者既理性的,硕士论文非常风险厌恶的;资本市场是的;资本市场上的证券有风险的等。
记r为无风险利率,w=[w1,w2…wn]代表投资n种风险资产(它是n维列向量,有∑ni=1wi=1),r=(r1,…,rn)硕士论文n维列向量,表示每一种资产的期望收益率。使用矩阵V表示资产之间的协方差,论文范文资产选择【会计论文】为:
 minσ2p=wTVws.t.rp=wTr+(1-wT1)rf
构造拉格朗日函数并且给出一阶条件:
Γw=2Vw-λ(r-rf1)=0
Γλ=rp-rf-[wT(r-rf1)]=0
w=rp-rfeV-1(r-rf1)
:e = (r-rf1)TV-1(r-rf1)=a-2brf+crf2,e>0,定义任意一种风险资产相对于无风险资产的超额收益为:ri-rf=ξi,i=1,2,…,n,则风险资产的超额收益是n维列向量,用 ξ来表示,因而又有:e=ξTV-1ξ
这样,解出资产组合的总方差为:
σp=rp-rfe,rp-rf>0-rp-rfe,rp-rf<0
在均衡时刻,切点资产组合市场证券组合。用公式表示资本资产定价模型为 ri=rf+(rM-rf)βiM
从β的定义,即βi= σiM σ2M 其表示证券组合或证券对于市场组合的方差贡献率,因而βi测度证券或证券组合相对于市场组合的风险。βi又是资本市场线的斜率,了市场均衡时,证券或证券组合的超额期望收益率随市场超额收益率变动的敏感。βi>0,证券或证券组合的收益率变化与市场同向,βi<0证券或证券组合的收益率变化同市场相反.

三、CAPM模型算法设计

为了研究CAPM证券市场沪深两市的应用,对β系数估计,建立CAPM的回归模型。设CAPM模型为 Y=β0+β*X,Y为ri,i证券证券组合的收益率,X为rM-rf,市场收益率减去无风险利率(假设无风险利率为银行存款利率)
市场指数收益率市场组合收益率。对于β系数的估计,与rM的替代量是:当第i种证券在深圳交易所上时,rM为深圳综合指数收益率,当第i种证券在上海交易所上市时,rM为上证指收益率。在浅析【会计论文】市场指数收益对β的影响时,rM为同行业板块指数益率。市场指数收益率的确定如下公式:
rMt=LnpMtpMt-1(M=1,2,3.t=1,…),r1t,r2t,r3t表示上证指数,深圳综合指数,同行业板块指数在t周末的收益率,而pMt (M=1,2,3)表示上证指数,深圳指数及同行业板块指数,第t周末的收盘价。而pMt-1 (M=1,2,3)表示上证指数,深圳指数及同行业板块指数,第t周(月)末的收盘价。
综上可知,β参数估计算法如下:,Y,X均为时间序列数据,因此做数据的平稳性检验,单位根检验Y,X论文格式范文为平稳序列。,使用最小二乘法估计β参数,F检验值,t检验值,可绝系数和修正的可绝系数。再次,对模型自同方差检验。,对模型协整检验,并修正模型,短期修正模型。的β值。β值论文格式范文大于0,判断证券i与整个市场的度是同向还是反向;论文格式范文大于1,判断证券i与整个市场的风险敏感度。也未来证券市场的收益与无风险利率来计算股票未来。

四、论文范文

运用计量经济学计量模型的知识,CAPM模型,给出了沪深两市上β值的估计算法。模型还未运用到实证当中,因而实证的结果。的意义,给出了可行的算法,将CAPM模型和计量经济浅析【会计论文】策略会计专业论文,研究沪深两市。(作者单位:西南财经大学经济数学学院)

文献
[1] 庞浩,计量经济学[M],科学出版社,2007
[2] 林清泉,数理金融[M],人民大学出版社,2007
[3] 高铁梅,计量经济浅析【会计论文】策略会计专业论文与建模Eviews应用及实例[M],清华大学出版社,2006