审计关于“社会融资总量”指标内涵深度剖析
本站原创 内容提要：2011年，央行从社会融资规模的角度考虑整个金融体系对实体经济的支持，加强了对全社会融资总量的统计和监测。“社会融资总量”的开始为我国社会各界所，并迅速民众热议的话题。既有赞赏、期待，但也不乏质疑和猜测，甚 【论文格式范文】 至曲解。对社会融资总量的内涵了深度剖析，社会融资总量的了我国金融体系的深刻变革，但其本身着缺陷。尚货币政策的中间指标，也将它事前的制约指标。文章还对社会融资总量发挥调控功能的政策环境了浅析【会计论文】。
会计论文范文词：社会融资总量货币政策中间宏观调控
中图分类号：F822 文献标识码：A文章编号:1006-1770(2011)011-09-04
2011年1月，在人民银行召开的2011年工作会议上，周小川行长表示，各级人民银行要适应形势发展，从社会融资规模的角度考虑整个金融体系对实体经济的支持，并要加强对全社会融资总量的统计和监测。央行系统已经开始启动对社会融资总量的统计监测工作，，“社会融资总量”的开始为我国社会各界所，并迅速热议的话题。，既有赞赏、期待，也不乏质疑和猜测，甚 【论文格式范文】 至还有曲解，有些人社会融资总量将取代M2和新增贷款规模，已金融宏观调控的中间。那么，社会融资总量到底是论文范文指标，它的论文格式范文有深刻的经济背景？它对宏观调控、金融体系货币政策的究竟意味着论文范文？又该如何客观地解读和正确地评价社会融资总量新指标呢？
从融资来源和渠道上看，社会融资总量又可分为实体经济内部之间的融资，即常说的“民间融资”，实体经济金融体系的融资，即所谓的“正规融资”。从理论上说，应对实体经济的全部融资监测和调控，，央行考虑到数据的可得性和监测的可行性，民间融资等暂不纳入统计的范畴。这样，央行对“社会融资总量”的定义是指，在一定时期内实体经济从金融体系的全部资金总额。
从央行公布的社会融资总量的统计口径来看，社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+代客理财及资金信托产品资金运用（贷款）+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票融资+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他（小额贷款公司贷款、贷款公司贷款等）。
同时，央行还，社会融资总量所的统计口径是开放的、可调整的，而论文格式范文一成不变的，金融形势的发展和统计技术的成熟，其他更多的融资方式将逐步纳入统计监测的范围。
，近年来，我国经济持续快速发展，金融业发生变化，金融呈现出与国际潮流完全不同的迅猛发展态势，金融结构多元化趋势，金融市场向深度和广度拓展，金融市场和产品不断创新，融资比例逐步加大，非银行金融机构作用增强。在银行贷款(含票据贴现)之外，股票融资(公募的主板、中小企业板、创业板等)、债券融资(公司债、企业债、企业短期融资券，企业中期票据等)、民间融资、私募股权投资、风险投资基金、社会保险基金保险公司投资等快速发展。总体而言，我国自1990年发展资本市场以来，社会融资结构发生了很大变化，这一趋势在近几年更加。毋庸置疑，的金融体系正在从“以银主导”向“以市场为主导”的金融体系转变。
以2010年为例，证券市场的股票和债券筹资为1.26万亿元；银行间市场共发行各类债券9.50万亿元信托公司发行信托计划筹资2.24万亿元。，还有一些经济租赁公司、财务公司、小额贷款公司、消费信贷公司、担保公司、典当行等机构了融资，也有一些经济产业投资基金、私募股权投资基金、外国投资、民间借贷等渠道了融资。2010年，我国银行系统新增人民币贷款为7.95万亿元。央行对2010年我国实体经济金融机构融资总量的统计，新增人民币贷款只占全社会融资总量的50%左右。
金融体系的深刻变化，金融与经济的关系发生了质变，金融调控的手段和方式也必须因之而变。很，新增人民币贷款已完整金融与经济关系，央行传统的调控手段——监测和制约新增人民币贷款指标的功能必须做出调整。
另一，从央行现实的操作来看，我国银行业的不断创新和发展，央行和金融监管部门对新增贷款总量越来越控，其理由较为复杂。其一，我国商业银行的盈利来源还是存贷款利差，所以对贷款具有的依赖性，放贷的利益冲动十分强烈，在利差刚性的政策导向下，商业银行考核对利润的追求，想尽一切办法增加贷款规模，其二，商业银行的表外授信产品越来越，为其规避金融监管部门的贷款总量调控了便利条件，银行承兑汇票业务的突飞猛进，理财业务的红红火火明证；其三，在现有条件下，新增贷款总量调控的货币政策工具运用的空间和弹性。事实证明，多年以来，预定的新增人民币贷款总量调控都完全。
很显然，经济环境金融体系深刻变化，原有的人民币贷款指标在现实操作上的控，已经：“以银主导”金融体系条件下衍生的人民币贷款的中间指标已经我国宏观调控的，客观要求在理论层面与政策操作层面都必须重新寻找能全面、准确金融与经济关系的全口径统计指标，迫切确定更为合适的统计监测指标和宏观调控中间。
因此，更能金融与经济关系的“社会融资总量”指标酝酿而生，说一种经济环境变化的现实选择。
，“社会融资总量”指标离货币政策的中间还很远，短期内，甚 【论文格式范文】 至将它事前的制约指标。但将它事后的监测指标。因为，社会融资总量指标本身重大缺陷。
缺陷一：社会融资总量并不等于社会货币总量，所以，用它来货币政策有先天。
货币理论告诉，正确和货币政策，必须准确把握货币投放渠道和货币总量的制约标准，因此，货币政策的或称，只能是调节货币投放总量和投放节奏。
投、融资双方论文格式范文转让货币权、论文格式范文增加社会货币总量区分，社会融资总量分为融资和间接融资。融资的渠道转变社会资金的配置，但并论文格式范文都会创造新的货币投放。融资更多涉及的是资金在不同者之间的分配，而非货币总量的扩展。只会转移货币权和购买力，而不会增加新的货币购买力，社会货币总量并发生变化。因此，并不属于货币投放渠道，论文格式范文纳入货币投放监控的范围。
相对其他融资方式，银行信贷的最区别是其货币创造影响市场总体流动性。一般来讲，银行贷款等间接融资才会增加货币投放，而融资则不会。而央行更社会货币总量，来货币政策。
纳入货币政策调控的社会货币总量，是最广义的货币总量。现行的社会货币总量(M2)指标，了全社会流通中和企事业单位及居民个人的全部存款。因为无论何种渠道投放的货币，都将表现为社会流通存款，所以一定时点社会货币总量最全面和最准确的指标(当然，也有本国情况，将保险公司、证券公司等非存款类金融机构的存款也纳入，并将其细化，划分M
就货币政策而言，短期内，银行信贷规模、社会货币总量(M2)在一定上还是货币政策调控的。
当然，金融的发展，间接融资的渠道或方式也在不断，现在仅仅制约银行贷款显然已经了，这就对现有的融资方式认真地梳理，把实际上属于间接融资的货币投放都要甄别出来，倡议将广义贷款（人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+代客理财及资金信托产品资金运用（贷款）+银行承兑汇票）一并纳入货币政策的监控。
缺陷二：对社会融资总量调控的机理和传导机制尚待研究明确，其作用有待观察。
的融资大规模发展、融资结构发生变化的时间不长，社会融资总量的结构尚不稳定，融资总量和货币供应量之间的稳定关系还形成。时候，要求央行货币政策对融资总量机械地、数量地精确制约，很不现实。社会融资总量新兴统计指标，其可调控性及效果仍待观察。
，央行实证浅析【会计论文】，对社会融资总量与宏观经济变量，CPI、GDP的性检验，与新增人民币贷款相比，社会融资总量与GDP、CPI、消费、投资和工业增加值等宏观经济指标的系数要高。但从公布的数据来看，社会融资总量数据仅能溯至2002年，且未公布月度和季度数据。历史数据缺乏，对变量间关系的稳健性检验，以此为据开展调控，理论值得商榷。
实际上，必须先搞清楚社会融资总量指标在货币政策传导机制和推动经济增长的机理。在理论层面上，要搞清楚社会融资总量与GDP、CPI等宏观经济变量的关系。而仅靠2002年到现在的不到10年的数据简单论证就论文范文，以此来宏观调控，未免略显草率。
，社会货币总量与社会融资总量这两个指标之间着很大的差异，二者背后的经济学理论框架是截然不同的。社会融资总量的更适合于古典经济学浅析【会计论文】传统，而对货币总量的则脱胎于凯恩斯经济学。因此，央行在指标的调整时，对其背后所涉及的经济学理论框架还有更为深入地研究。否则，浅析【会计论文】和决策框架的相应调整，仅仅是指标的调整，可能会给货币政策操作的混乱。
缺陷三：统计数据缺乏完整性。
“总量”的并。就来看，私募、政府股权基金和对冲基金等都考虑在内，这些银行托管的，硕士论文实体经济金融体系的。甚 【论文格式范文】 至与银行承兑汇票的信用证也统计在内，这很难解释。从最近温州民间融资所暴露的【会计论文】来看，民间融资对社会经济的影响力在日渐扩大，有时候甚 【论文格式范文】 至会局部金融的稳定，论文格式范文小觑，完全排除在外，好像并论文格式范文很合理。
金融业的不断创新和发展，今后还会出现更多新型的融资工具。同时，有关统计制度和技术将逐步完善，一些还统计的融资方式今后可能在统计监测上也将会变得可行。因此，社会融资总量所列示的统计口径是开放的、可调整的，而论文格式范文一成不变的。的是，金融形势的发展和统计技术的成熟，其他更多的融资方式将逐步纳入统计监测，这就对数据的全面性和连贯性挑战，那么就了另【会计论文】：将来数据之间如何比较？类似于央行现在的实证浅析【会计论文】如何？这些都有待考虑。
同时，“社会融资总量”着流量(发生额)和存量(余额)之分，产生歧义。融资渠道都着融资期限的【会计论文】，有些短期融资流动性很快，社会融资总量的流量总额可能完全不同于存量余额。不同融资渠道之间还可能转移的叠加作用，如企业用银行贷款投资，购买股票、债券等。以累计发生额社会融资总量，实际上是准确时点全社会货币总量的。过于并且谋求调控融资渠道的融资发生额，而论文格式范文和调控社会货币总量（余额），太大意义。
社会融资总量的统计统计局、一行三会之间协调，这必定降低数据使用的时效性。况且，与GDP统计不等于各地方GDP统计之和的情况类似，全国社会融资总量与各地方融资总量加总也会一定的差异。
缺陷四：分业监管的架构下，央行尚缺乏统一可控的条件。
现行分业监管体制下，涉及到不同部门监管职责和权限的协调，使得央行事实上并从社会融资总量的范畴金融调控，制约社会融资总量仍大的难度。
社会融资总量涉及到更多的融资方式，融资需求和供给更把握。融资方式的规模，如股票发行，企业债的审批，受政策性影响非常大；非信贷融资融资的自主性更强，更受经济波动和预期变化等不确定性因素的影响。而金融创新等活动衍生出来的融资需求则更加掌握。
社会融资总量的可控性要好，客观上要求有综合的金融监管当局，但这涉及到更深层次的体制【会计论文】。
缺陷五：社会融资总量发生作用的政策环境尚不。
我国还形成以利率和汇率货币政策操作手段的金融和经济环境，仅仅依赖于央行的货币政策在现时对社会融资总量的调控。
编制社会融资总量指标仅仅是步，如何更好地发挥这一指标货币政策的传导作用？利率市场化进程最为会计论文范文。理论上来说，无论是货币供应还是需求，对利率的变动都十分敏感。
论文范文，现阶段，在国内利率市场化依然有限的背景下，货币供需双方对利率的敏感远未达到理想，这正是央行出台的货币政策相对实体经济运行滞后性的最理由。想制约社会融资总量，可先走利率市场化之路，利率传导机制影响。但现在的传导机制完善，说，整个的收益率曲线都论文格式范文很完整，短端撬动不了长端，把短端和长端都非常好地撬动，就影响到社会融资总量。单纯地用数量去制约，发改委、银监会天天去制约，这样做很辛苦，效果也末必理想。的是把利率的传导机制理顺，理顺了机制，只要央行制约了短端，从而影响长期利率和影子利率，社会融资总量就会朝着央行所要的方向去发展。
一句话，利率市场化迟迟按兵不动，很难解决货币政策的传导【会计论文】，即便社会融资总量今后担当起货币政策的中间，也市场化利率的配合，否则治标不治本，央行仍会陷入M
（一）社会融资总量的，蕴含着的内涵，从某种意义上，意味着在金融体系深刻变革背景下，监管当局对宏观调控所作出的一种经济环境变化的现实选择。
（二）央行宏观调控思路将发生重大转变，货币调控将逐步转变依靠数量型工具和微观管理(窗口指导)来制约信贷增长的模式，而更多地发挥利率对金融资源的配置作用，并更多的资产变动，逐步构建均衡实体经济与虚拟经济的货币政策操作框架。
（三）社会融资总量尚货币政策的中间指标，也将它事前的制约指标。但将它事后的监测指标，货币政策的的指标。
（四）当然，社会融资总量对于我国而言，还是新、新生事物，其统计范围、统计口径逐步完善的。其作用机理和传导机制在理论上和操作上都有待继续深入研究。
文献：
1.张茉楠，“社会融资总量”引领金融调控体系嬗变[N]，财经报，2011 年3 月29 日第008 版；
2.李倩，社会融资总量调控更为科学合理[N]，金融时报，2011 年2月11日第001版；
作者简介：
钟 俊人民大学财政金融学院、广发银行总行金融市场部
[1]
会计论文范文词：社会融资总量货币政策中间宏观调控
中图分类号：F822 文献标识码：A文章编号:1006-1770(2011)011-09-04
2011年1月，在人民银行召开的2011年工作会议上，周小川行长表示，各级人民银行要适应形势发展，从社会融资规模的角度考虑整个金融体系对实体经济的支持，并要加强对全社会融资总量的统计和监测。央行系统已经开始启动对社会融资总量的统计监测工作，，“社会融资总量”的开始为我国社会各界所，并迅速热议的话题。，既有赞赏、期待，也不乏质疑和猜测，甚 【论文格式范文】 至还有曲解，有些人社会融资总量将取代M2和新增贷款规模，已金融宏观调控的中间。那么，社会融资总量到底是论文范文指标，它的论文格式范文有深刻的经济背景？它对宏观调控、金融体系货币政策的究竟意味着论文范文？又该如何客观地解读和正确地评价社会融资总量新指标呢？
一、何为社会融资总量
从理论上讲，“社会融资总量”的直观涵义指，一定时期内全社会各类经济之间的资金融通总量，金融机构从社会其他经济的融资和实体经济（指非金融企业和个人）从社会其他经济的融资。而从金融宏观调控的实践角度看，实体经济的融资是，因此，央行对“社会融资总量”的界定仅指实体经济的融资总量。从融资来源和渠道上看，社会融资总量又可分为实体经济内部之间的融资，即常说的“民间融资”，实体经济金融体系的融资，即所谓的“正规融资”。从理论上说，应对实体经济的全部融资监测和调控，，央行考虑到数据的可得性和监测的可行性，民间融资等暂不纳入统计的范畴。这样，央行对“社会融资总量”的定义是指，在一定时期内实体经济从金融体系的全部资金总额。
从央行公布的社会融资总量的统计口径来看，社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+代客理财及资金信托产品资金运用（贷款）+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票融资+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他（小额贷款公司贷款、贷款公司贷款等）。
同时，央行还，社会融资总量所的统计口径是开放的、可调整的，而论文格式范文一成不变的，金融形势的发展和统计技术的成熟，其他更多的融资方式将逐步纳入统计监测的范围。
二、“社会融资总量”的深刻理由：金融体系的重大转变和原有指标功能的弱化
一般而言，金融体系分为 “以银主导”的金融体系和 “以市场为主导”的金融体系。发达经济体金融发展的历史证明，金融的发展，银行而的信贷融资在整个社会融资趋于下降，非银行金融机构的各类融资相应提高。现在，一些发达经济体的融资在整个社会融资甚 【论文格式范文】 至超过间接融资。在传统上，的货币政策是制约货币供应量的规模和速度，在操作上则是制约银行信贷的规模和速度，以M2和新增人民币贷款货币政策监测、浅析【会计论文】的指标和调控的中间。因为，在，长期以来融资不发达，上银行信贷，信贷投放货币投放最的渠道。这我国过去金融发展低、社会融资过度依赖银行信贷的现实。，近年来，我国经济持续快速发展，金融业发生变化，金融呈现出与国际潮流完全不同的迅猛发展态势，金融结构多元化趋势，金融市场向深度和广度拓展，金融市场和产品不断创新，融资比例逐步加大，非银行金融机构作用增强。在银行贷款(含票据贴现)之外，股票融资(公募的主板、中小企业板、创业板等)、债券融资(公司债、企业债、企业短期融资券，企业中期票据等)、民间融资、私募股权投资、风险投资基金、社会保险基金保险公司投资等快速发展。总体而言，我国自1990年发展资本市场以来，社会融资结构发生了很大变化，这一趋势在近几年更加。毋庸置疑，的金融体系正在从“以银主导”向“以市场为主导”的金融体系转变。
以2010年为例，证券市场的股票和债券筹资为1.26万亿元；银行间市场共发行各类债券9.50万亿元信托公司发行信托计划筹资2.24万亿元。，还有一些经济租赁公司、财务公司、小额贷款公司、消费信贷公司、担保公司、典当行等机构了融资，也有一些经济产业投资基金、私募股权投资基金、外国投资、民间借贷等渠道了融资。2010年，我国银行系统新增人民币贷款为7.95万亿元。央行对2010年我国实体经济金融机构融资总量的统计，新增人民币贷款只占全社会融资总量的50%左右。
金融体系的深刻变化，金融与经济的关系发生了质变，金融调控的手段和方式也必须因之而变。很，新增人民币贷款已完整金融与经济关系，央行传统的调控手段——监测和制约新增人民币贷款指标的功能必须做出调整。
另一，从央行现实的操作来看，我国银行业的不断创新和发展，央行和金融监管部门对新增贷款总量越来越控，其理由较为复杂。其一，我国商业银行的盈利来源还是存贷款利差，所以对贷款具有的依赖性，放贷的利益冲动十分强烈，在利差刚性的政策导向下，商业银行考核对利润的追求，想尽一切办法增加贷款规模，其二，商业银行的表外授信产品越来越，为其规避金融监管部门的贷款总量调控了便利条件，银行承兑汇票业务的突飞猛进，理财业务的红红火火明证；其三，在现有条件下，新增贷款总量调控的货币政策工具运用的空间和弹性。事实证明，多年以来，预定的新增人民币贷款总量调控都完全。
很显然，经济环境金融体系深刻变化，原有的人民币贷款指标在现实操作上的控，已经：“以银主导”金融体系条件下衍生的人民币贷款的中间指标已经我国宏观调控的，客观要求在理论层面与政策操作层面都必须重新寻找能全面、准确金融与经济关系的全口径统计指标，迫切确定更为合适的统计监测指标和宏观调控中间。
因此，更能金融与经济关系的“社会融资总量”指标酝酿而生，说一种经济环境变化的现实选择。
三、社会融资总量的内在缺陷：离货币政策的中间还很远
说，金融体系变化了，原有的指标在操作层面控了，这双重内因客观上要求对原有的指标功能调整，说寻找新的指标来替代。国务院发展研究中心也有专家在研究适宜指标的替代【会计论文】，货币政策已经把【会计论文】提到的地位。现在的【会计论文】是：论文格式范文说，“社会融资总量”指标就找对了？央行今年“要加强对全社会融资总量的统计和监测”，论文格式范文就断言：央行将以“社会融资总量”和“社会融资总量增速”货币政策调控，取代以往以“货币供应(总)量”(即广义货币M2，亦可称之为社会货币总量)和“货币总量增速”为的做法呢？，“社会融资总量”指标离货币政策的中间还很远，短期内，甚 【论文格式范文】 至将它事前的制约指标。但将它事后的监测指标。因为，社会融资总量指标本身重大缺陷。
缺陷一：社会融资总量并不等于社会货币总量，所以，用它来货币政策有先天。
货币理论告诉，正确和货币政策，必须准确把握货币投放渠道和货币总量的制约标准，因此，货币政策的或称，只能是调节货币投放总量和投放节奏。
投、融资双方论文格式范文转让货币权、论文格式范文增加社会货币总量区分，社会融资总量分为融资和间接融资。融资的渠道转变社会资金的配置，但并论文格式范文都会创造新的货币投放。融资更多涉及的是资金在不同者之间的分配，而非货币总量的扩展。只会转移货币权和购买力，而不会增加新的货币购买力，社会货币总量并发生变化。因此，并不属于货币投放渠道，论文格式范文纳入货币投放监控的范围。
相对其他融资方式，银行信贷的最区别是其货币创造影响市场总体流动性。一般来讲，银行贷款等间接融资才会增加货币投放，而融资则不会。而央行更社会货币总量，来货币政策。
纳入货币政策调控的社会货币总量，是最广义的货币总量。现行的社会货币总量(M2)指标，了全社会流通中和企事业单位及居民个人的全部存款。因为无论何种渠道投放的货币，都将表现为社会流通存款，所以一定时点社会货币总量最全面和最准确的指标(当然，也有本国情况，将保险公司、证券公司等非存款类金融机构的存款也纳入，并将其细化，划分M
2、M3、M4等指标)。
浅析【会计论文】，，社会货币总量和社会融资总量是两个并不相同的，社会融资总量不同于社会货币总量。因此，央行把社会融资总量指标货币政策，有失偏颇。就货币政策而言，短期内，银行信贷规模、社会货币总量(M2)在一定上还是货币政策调控的。
当然，金融的发展，间接融资的渠道或方式也在不断，现在仅仅制约银行贷款显然已经了，这就对现有的融资方式认真地梳理，把实际上属于间接融资的货币投放都要甄别出来，倡议将广义贷款（人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+代客理财及资金信托产品资金运用（贷款）+银行承兑汇票）一并纳入货币政策的监控。
缺陷二：对社会融资总量调控的机理和传导机制尚待研究明确，其作用有待观察。
的融资大规模发展、融资结构发生变化的时间不长，社会融资总量的结构尚不稳定，融资总量和货币供应量之间的稳定关系还形成。时候，要求央行货币政策对融资总量机械地、数量地精确制约，很不现实。社会融资总量新兴统计指标，其可调控性及效果仍待观察。
，央行实证浅析【会计论文】，对社会融资总量与宏观经济变量，CPI、GDP的性检验，与新增人民币贷款相比，社会融资总量与GDP、CPI、消费、投资和工业增加值等宏观经济指标的系数要高。但从公布的数据来看，社会融资总量数据仅能溯至2002年，且未公布月度和季度数据。历史数据缺乏，对变量间关系的稳健性检验，以此为据开展调控，理论值得商榷。
实际上，必须先搞清楚社会融资总量指标在货币政策传导机制和推动经济增长的机理。在理论层面上，要搞清楚社会融资总量与GDP、CPI等宏观经济变量的关系。而仅靠2002年到现在的不到10年的数据简单论证就论文范文，以此来宏观调控，未免略显草率。
，社会货币总量与社会融资总量这两个指标之间着很大的差异，二者背后的经济学理论框架是截然不同的。社会融资总量的更适合于古典经济学浅析【会计论文】传统，而对货币总量的则脱胎于凯恩斯经济学。因此，央行在指标的调整时，对其背后所涉及的经济学理论框架还有更为深入地研究。否则，浅析【会计论文】和决策框架的相应调整，仅仅是指标的调整，可能会给货币政策操作的混乱。
缺陷三：统计数据缺乏完整性。
“总量”的并。就来看，私募、政府股权基金和对冲基金等都考虑在内，这些银行托管的，硕士论文实体经济金融体系的。甚 【论文格式范文】 至与银行承兑汇票的信用证也统计在内，这很难解释。从最近温州民间融资所暴露的【会计论文】来看，民间融资对社会经济的影响力在日渐扩大，有时候甚 【论文格式范文】 至会局部金融的稳定，论文格式范文小觑，完全排除在外，好像并论文格式范文很合理。
金融业的不断创新和发展，今后还会出现更多新型的融资工具。同时，有关统计制度和技术将逐步完善，一些还统计的融资方式今后可能在统计监测上也将会变得可行。因此，社会融资总量所列示的统计口径是开放的、可调整的，而论文格式范文一成不变的。的是，金融形势的发展和统计技术的成熟，其他更多的融资方式将逐步纳入统计监测，这就对数据的全面性和连贯性挑战，那么就了另【会计论文】：将来数据之间如何比较？类似于央行现在的实证浅析【会计论文】如何？这些都有待考虑。
同时，“社会融资总量”着流量(发生额)和存量(余额)之分，产生歧义。融资渠道都着融资期限的【会计论文】，有些短期融资流动性很快，社会融资总量的流量总额可能完全不同于存量余额。不同融资渠道之间还可能转移的叠加作用，如企业用银行贷款投资，购买股票、债券等。以累计发生额社会融资总量，实际上是准确时点全社会货币总量的。过于并且谋求调控融资渠道的融资发生额，而论文格式范文和调控社会货币总量（余额），太大意义。
社会融资总量的统计统计局、一行三会之间协调，这必定降低数据使用的时效性。况且，与GDP统计不等于各地方GDP统计之和的情况类似，全国社会融资总量与各地方融资总量加总也会一定的差异。
缺陷四：分业监管的架构下，央行尚缺乏统一可控的条件。
现行分业监管体制下，涉及到不同部门监管职责和权限的协调，使得央行事实上并从社会融资总量的范畴金融调控，制约社会融资总量仍大的难度。
社会融资总量涉及到更多的融资方式，融资需求和供给更把握。融资方式的规模，如股票发行，企业债的审批，受政策性影响非常大；非信贷融资融资的自主性更强，更受经济波动和预期变化等不确定性因素的影响。而金融创新等活动衍生出来的融资需求则更加掌握。
社会融资总量的可控性要好，客观上要求有综合的金融监管当局，但这涉及到更深层次的体制【会计论文】。
缺陷五：社会融资总量发生作用的政策环境尚不。
我国还形成以利率和汇率货币政策操作手段的金融和经济环境，仅仅依赖于央行的货币政策在现时对社会融资总量的调控。
编制社会融资总量指标仅仅是步，如何更好地发挥这一指标货币政策的传导作用？利率市场化进程最为会计论文范文。理论上来说，无论是货币供应还是需求，对利率的变动都十分敏感。
论文范文，现阶段，在国内利率市场化依然有限的背景下，货币供需双方对利率的敏感远未达到理想，这正是央行出台的货币政策相对实体经济运行滞后性的最理由。想制约社会融资总量，可先走利率市场化之路，利率传导机制影响。但现在的传导机制完善，说，整个的收益率曲线都论文格式范文很完整，短端撬动不了长端，把短端和长端都非常好地撬动，就影响到社会融资总量。单纯地用数量去制约，发改委、银监会天天去制约，这样做很辛苦，效果也末必理想。的是把利率的传导机制理顺，理顺了机制，只要央行制约了短端，从而影响长期利率和影子利率，社会融资总量就会朝着央行所要的方向去发展。
一句话，利率市场化迟迟按兵不动，很难解决货币政策的传导【会计论文】，即便社会融资总量今后担当起货币政策的中间，也市场化利率的配合，否则治标不治本，央行仍会陷入M
1、M2 增速调控的力度要么偏小要么偏大的老【会计论文】。
四、结语（一）社会融资总量的，蕴含着的内涵，从某种意义上，意味着在金融体系深刻变革背景下，监管当局对宏观调控所作出的一种经济环境变化的现实选择。
（二）央行宏观调控思路将发生重大转变，货币调控将逐步转变依靠数量型工具和微观管理(窗口指导)来制约信贷增长的模式，而更多地发挥利率对金融资源的配置作用，并更多的资产变动，逐步构建均衡实体经济与虚拟经济的货币政策操作框架。
（三）社会融资总量尚货币政策的中间指标，也将它事前的制约指标。但将它事后的监测指标，货币政策的的指标。
（四）当然，社会融资总量对于我国而言，还是新、新生事物，其统计范围、统计口径逐步完善的。其作用机理和传导机制在理论上和操作上都有待继续深入研究。
文献：
1.张茉楠，“社会融资总量”引领金融调控体系嬗变[N]，财经报，2011 年3 月29 日第008 版；
2.李倩，社会融资总量调控更为科学合理[N]，金融时报，2011 年2月11日第001版；
3.人民银行：社会融资总量的内涵及实践意义；
4.人民银行成都分行调查统计处，关于社会融资总量的【会计论文】[J]，西南金融，2011年第3期；5.陈涤非，关于社会融资总量统计的【会计论文】[J]，金融纵横，2011年第3期；
6.贾壮，社会融资总量意味利率戏分更重[N].证券时报，2011 年4 月15 日，第A10 版；作者简介：
钟 俊人民大学财政金融学院、广发银行总行金融市场部
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