怎样写基于资本预算上市公司股利规划探讨

当前位置: 大雅查重 - 范文 更新时间:2024-06-12 版权:用户投稿原创标记本站原创

一、资本预算理论的内容

公司投资决策的是资本预算,即预算评判项目在经济上论文格式范文可行,资本预算理论的内容有:,资本预算的:资本预算的公司的财务,化为:为股东权益价值增值做最大贡献;公司承担风险的态度是风险厌恶,当项目预期的风险增加时,投资者要求的酬劳也更高;风险是估计的,项目的风险越大所的投资酬劳率越高。,资本预算判别准则。资本预算判别准则强调以股东权益价值最大化为标准。评价指标静态和动态指标,,动态评价指标有:净现值、现值指数和内涵酬劳率。净现值指项目未来流入量总现值与流出量总现值的差额,净现值大于零,项目在经济上是可行的,即公司具有投资增长机会,公司投资净现值大于零的项目增加公司的经济价值,也就增加股东权益价值。

二、股利与投资增长机会的两难选择

股利政策的核心是上市公司将净利润留在公司用于再投资,还是以股利的形式发给股东;股利的表现形式是每股普通股发放的额、股利支付率等,股利意味着流出企业,必定减少公司资产,但同时使股东投资收益得以;不同的,有不同的股利分配模式。近年来,在世界范围内出现了发放股利的公司比例呈下降的现象,我国上市公司的股利支付率一向,2008年证监会颁布的《关于修改上市公司分红若干规定的决定》中规定:上市公司公开发行证券应最近三年以方式累计分配的利润不少于最近三年的年均可分配利润的30%。再融资资格规定修改后,我国上市公司的股利分配现象:成熟期的公司倾向于选择股利,而高成长或高竞争行业公司倾向于不发放股利,即使少量发放股利的公司,其资产负债率也较高。从资本预算角度看,投资所需筹资额与股利及内部资金来源两因素有关,,股利与内部资金来源互为影响,股利的发放意味着内部资金来源减少。显然,对上述现象的解释是:成熟期的公司,因为其内部来源资金足以投资机会的资金需求外,尚可股利分配;而对于高成长或高竞争行业公司其资金匮乏,当拥有投资增长机会时,就会出现股利发放与投资机会的两难选择。

三、以投资增长机会为经济,公司的股利规划

高成长或高竞争行业公司出现股利发放与投资机会的两难选择境地时,其解决的方案可能是:方案一,发放少量股利,法律规定,股权融资投资所需资金;方案二,不发放股利,负债解决投资所需资金;方案三,发放少量股利,法律规定,股权融资及负债解决投资所需资金。显然,但对于高成长或高竞争行业公司而言,方案二是很不现实的。所以,股利发放与投资增长机会两难选择的思路是:以投资增长机会为经济,公司的股利规划。该思路强调两点:
其一,股利是长期财务计划的内容。股利股利支付率形式来表示,股利支付率等于每股股利除以每股净利润,股利支付率越大,公司将当年的净利润用于再投资的越少。这似乎仅与当年的财务计划有关,其实,股利是公司长期财务计划的内容,理由有:(1)资本预算的公司的财务,化为为股东权益价值增值做最大贡献,股利【会计论文】是股利政策的核心,决策都离不开公司的财务; (2)股利与内部资金来源之间的互为影响。因此,以投资增长机会为经济,公司的股利规划,即股利论文格式范文发放发放多少是基于公司对未来投资项目的流的估测。项目净现值大于零,意味着公司投资增长机会,那么,在公司的长期的财务计划中:投资项目所增加的资金量、筹资方式等,还应把股利政策纳入。
其二,以资本预算为,于形成稳定的股利政策。股利政策有:剩余股利政策、稳定的股利政策、固定股利支付率政策正常股利加额外股利政策。稳定的股利政策指在一段时间公司在发放股利时,固定的每股股利额发放股利,当企业确认并有把握确定未来收益有幅度的增长时,才提高年度的股利发放额。稳定的股利政策了公司的股利支付呈线性趋势,尤其是呈向上的趋势。信息传递理论:股利是拥有内部信息的管理当局向外界传递其掌握信息的一种手段,增加发放股利意味着公司未来有更充裕的流。信息传递理论,公司稳定的股利政策,增强投资者的信心,稳定公司股价,并投资者收入的愿望;,稳定的股利政策也有其局限性,即股利的支付与公司的盈余相脱节,在公司盈利较低时仍要支付固定的股利,这可能导致资金短缺,甚 【论文格式范文】 至财务论文格式范文。显然,资本预算,以预计资金量为纽带,把投资决策、筹资决策和股利政策相联系,股利规划,在公司盈余较低的年份做好筹资等计划,增加公司的应变能力,以减少盈利较低年度时发生资金短缺,财务论文格式范文的概率,有助于使公司保持稳定的股利政策,有助于公司股价的稳定股东财富的增加。

四、股利规划应考虑的因素

其一,资本成本率。净现值评价准则,净现值大于零,项目在经济上可行,在流量一定的情况下,决定净现值大小的会计论文范文因素是折现率,折现率越大,项目越论文格式范文易,反之,越。折现率的选择通常以资本成本为,因此,计算净现值的折现率项目的资本成本。投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时,项目的资本成本则公司的加权平均资本成本。公司资本成本是一种以资本结构为权数的加权平均资本成本,资本结构选用账面价值,实际市场价值和资本结构,因此,公司的资产负债率较高,贷款利率估计呈上升趋势,则资金成本很可能呈上升趋势,净现值大于零的可能性减少,削弱公司的投资增长机会。
其二,项目的确定性与稳定性。投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险不相同时,则衡量项目本身的风险,确定项目的资本成本。项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本,即投资者该项投资的最低酬劳率,酬劳率的大小取决于项目的不确定性与不稳定性,项目的收入具有的不确定性与不稳定性,则项目具有较高的风险,投资者要求的酬劳率越高。投资者要求的酬劳率计量股票投资必要酬劳率的资本资产定价模型来确定,资本资产定价模型表达式为:
KC=Rf+?茁(Km-Rf)
:KC表示项目的必要酬劳率,即投资者投资的最低酬劳率、Rf表示无风险酬劳率、Km为项目的系统风险、?茁表示项目市场的平均酬劳率,很显然,无风险酬劳率、市场的平均酬劳率取决于宏观环境,项目的系统风险取决于项目收入的不确定性与不稳定性,投资项目收入具有的不确定性与不稳定性,则项目具有较高的系统风险,越大,即投资要求投资者要求的酬劳率越高。因此,项目的不确定性与稳定性越高,资本成本率越高,项目净现值越小,在经济上的可行性越小。
其三,通货膨胀率与汇率。项目的净现值大于零,也即意味着项目的投资酬劳率超过资本成本率,在确定资本成本并对项目的稳定性与确定性估测的上,投资酬劳率的大小则取决于对项目流入与流出的测算。流入的构成是经营期的流入量,该流入的大小取决于三要素:销售量、公司的信用政策,因此,对流入测算要对影响销售量、、公司信用政策的因素浅析【会计论文】,:预算期的经济增长、通货膨胀因素、汇率、竞争对手公司的市场份额等因素。流出量的构成是筹建期的初始投资经营期的流出,经营期的流出是项目流出量测算的,经营期的流出购买原料支出、职工薪酬支出、广告费用支出等,估算经营期流出量时涉及到原料、通货膨胀、汇率等因素;从成本的可控性看,广告费和职工薪酬是企业内部制约的,而通胀因素和汇率因素等宏观影响产生的额外支出则是企业制约的,当然,企业降低成本措施也有可能消化这额外支出。综上浅析【会计论文】,宏观因素通货膨胀因素汇率因素同时对成品销售和原料成本产生影响,影响不同,因此,对项目流入与流出的测算全面浅析【会计论文】各因素的影响降低成本措施的预期;对通货膨胀、汇率的变化趋势预测,资本预算会计论文范文的,硕士论文影响项目酬劳率大小的原始数据。
其四,所得税率。所得税率在两影响到股利,一是资本预算,二是内部资金来源。在资本预算,项目的所得税支出属于流出量,投资项目能享受较低的所得税率,则降低项目的流出量,增加项目的净现值,项目在经济上的可行性提高,对股利政策产生影响。而从资金来源看,某年度的股利受到当年的税后利润的影响,而所得税率与税后利润呈反向变动,在税前利润一定的下,较低的所得税率意味着较高的税后利润,将增加股利分配的来源。

五、政府对股利规划产生的间接影响

无论是成熟期还是高成长或高竞争行业的公司,股利的唯一来源是公司的净流,因此,稳定的股利政策,必须投资增长机会,确保公司有稳定的净流。资本成本率、项目的确定与稳定性、通货膨胀率与汇率、所得税率等因素影响到投资增长机会,两个途径使公司更多的投资增长机会,一是企业全面管理的提高;二是政府对宏观经济环境的改善,比如更加稳定的,发达的交通条件,更多的信贷资金优惠的税率等。政府对宏观经济环境的改善,使公司更多的投资增长,从而对公司的股利规划产生间接影响,,我国《关于修改上市公司分红若干规定的决定》中对股利的规定,的确是了投资者收入的,但同时高成长或高竞争行业公司也资金匮乏,资产负债率较高的现象,在执行该规定的同时,采取一些优惠政策,即股利规定的公司更优惠政策,将于解决资金困难【会计论文】。

文献:
[1]周绍妮、张秋生:《兼并与收购》,财政经济出版社2003年版。(编辑刘姗)