探讨相关性上市公司股价与财务指标相关性分析期刊

摘要：股票是实体经济的晴雨表，股价的波动必然会引起社会经济的不稳定。我国目前已有8 800多万股民，可以说股票已经走进许多人的日常生活。投资股票要根据企业的信息来选择有发展潜力的股票。作为企业信息的载体——财务报告，其目标之一便是为信息使用者提供对其决策有用的信息。有学者对部分公司2002年财务报告中的数据进行处理，建立模型参数估计并进行检验后，提出“每股收益、资产报酬率、销售毛利率与股票密切相关”的结论。随后又有许多学者选取不同样本进行了研究，得出的结论却大相径庭。本文通过对股票与财务指标进行回归分析，来判断财务指标对股票的影响程度，以及它们之间的关系。
关键词：财务指标 股票 多元线性回归
一、引论

(一)研究背景与意义

会计界对财务报告的目标一直存在两种看法。一种是：财务报告的目标是为会计信息使用者提供对其决策有用的信息。另一种是：财务报告的目标是反映管理层受托责任的履行情况。从第一种目标中，我们可以看出会计信息可以影响使用者的决策。
在资本市场高度发达的今天，股票已成为实体经济的晴雨表，与我们的生活息息相关。在我国股民中，有些是专业人士，对金融和会计十分了解，有些则是外行。但是，不管是专业人士，还是非专业人士，选取股票、交易股票都离不开企业提供的各种信息。而最能反映企业营运情况的就是企业的财务报告。财务报告包括财务报表和报表附注。基本的财务报表是由资产负债表、利润表、流量表和所有者权益变动表组成的。但是，仅仅依靠财务报告中的一手数据还是不够的，因为它们只是反映企业过去一年中的财务状况、经营业绩和流量，属于历史数据。而投资者进行投资决策时，更关注的是企业的现状和未来发展。所以，需要使用者对会计报表中的数据进行一些处理，得出一些有用的财务指标，这些指标可以反映出企业现在的和未来的偿债能力、盈利能力、营运能力、流量能力和股东获利能力。这些指标可以帮助投资者更好地了解企业，预测企业的未来发展前景。

(二)文献综述

2005年，于海燕、黄一鸣选取40只股票样本，对这些公司的2002年财务报告中的数据进行处理，建立模型参数估计并进行检验后，提出“每股收益、资产报酬率、销售毛利率与股票密切相关”的结论。2010年，吴旭华提出，财务绩效指标同公司的股价不存在正相关关系。他选取了2004年沪深两市的1 321家A股上市公司作为样本，利用统计方法、MATLAB软件和pcacov函数进行研究并得出股价与财务指标不相关。王以恒在2011年利用多元统计学中的聚类分析和SAS软件，对电力行业、房地产行业、旅游业和有色金属开采业四大行业中的20家企业进行分析，并提出了公司股价增长与所处行业及其财务数据并不具备显著性的关联度。2012年石方莹提出每股收益、速动比率与企业股价有显著影响。她选取了2011年河南省50家上市公司第四季度的财务数据作为样本，通过建立多元线性回归方程，并通过多次回归后得出了相应的结论。以上这些学者虽然对一部分上市公司进行了检验，但是笔者认为其样本量太小，行业略微窄小，数量过低，不足以证明我国上市公司的整体实际情况。

二、理论分析与研究假设

在会计理论中，每股收益=净利润/普通股股数，当企业普通股股数不变时，净利润越大，企业每股收益越高。而企业净利润越大，可能说明企业的经营业绩越好。市场上绝大多数投资者是根据企业盈利的多少来判断企业的未来发展。如果企业净利润越多，那么市场对于企业股票的需求就越高。根据供求关系理论可以推测出，最终会导致企业股价的上涨。
净资产报酬率=净利润/净资产，其中净资产就是指所有者权益。如果企业的净利润很高，在所有者权益数量一定的情况下，净资产报酬率就越高，这说明股东可以得到更多的收益，其投资报酬率就会提高。那么会有更多的投资者愿意将资金投入到该企业，这主要是通过购买股票的方式来注资。根据LM模型可以得出，企业的股票供小于求，股票会随之上涨。因此得出：
假设1：股东盈利能力与公司股票显著正相关。财务风险毕业论文
流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=速动资产/流动负债。这两个比率越高，说明企业短期内偿债能力较强，其面临资不抵债，甚至是破产的可能性就会非常小。向投资人传递出的信息就是，企业在未来一段时间将不会面临债务的约束，可以正常的经营运行。这会使投资人对企业的未来有一个很好的预期，从而加大对该企业的投资，所以需求就带动股票的上涨。通过后面的检验，我们会发现流动比率和速动比率相关性较大，所以本文中，只选取流动比率作为解释变量。
每股股利=股利/发行在外的普通股股数。每股股利可以反映股东获利能力。公司股利是受公司净利润和管理层决策等诸多因素的影响。
在本文中，笔者假定公司股利只受净利润的影响，且股利和净利润成正相关关系，股利和企业价值也成正相关关系。笔者认为，当公司运行良好时，公司的净利润会迅速增长，那么公司的股利也会增加。在发行在外的普通股股数不变的情况下，公司的股利就会增加。公司股利增加，代表股东可以获得的股利就会增加，其投资收益就会增加，会有更多人愿意购买该公司股票。受供求关系的影响，在二级市场上，当股票数量不变时，股票会随着需求的增加而增长。因此得出：
假设2：每股股利与公司股票显著正相关。
资产负债率=负债总额/总资产。这个指标可以反映企业的长期偿债能力的强弱。企业的总资产有两个来源，一个是从债权人处借债，另一方面是从投资者处筹资。当资产负债率较低时，表示企业有很小一部分的资产是通过借外债来购买的，反而是有很大一部分比例的资产是通过股东投资来购买的。股票筹资与债务筹资的最大不同点便是通过股票筹来的资金是没有偿还期限的，而且股利也不固定。这与债务融资有很大区别，因为债务不仅有偿还期限，还要定期支付固定利息。当资产负债率较低时，说明企业没有很大的还款压力，其经营效率还很高，不会在短期内破产，使得投资者受损。在这种情况下，投资人会愿意购买该公司股票，来获取较稳定的收益。所以，在流通市场上，对于公司的股票需求会增大，在股票数量不变的情况下，公司股票的就会上升。因此得出：源于：标准论文格式范例http://www.328tibet.cn
假设3：资产负债率与公司股票显著正相关。

三、研究设计会计专业论文范文

(一)样本选取与数据来源

笔者以2011年沪深两市的部分A股上市公司为样本进行了分析，选取样本时，主要进行了以下处理：1.本文剔除了ST公司，主要选取了非ST公司为样本，以避免出现异常值。2.为了保持完整性，剔除了财务数据有缺失的公司。经处理后，得到的样本观察值698家。本文的样本数据均来自于国泰安研究服务中心CAR系列数据库，数据的处理和分析使用STATA软件。

(二)模型与变量定义会计专业的论文

四、实证分析

(一)统计性描述与相关性分析

主要研究变量经过统计性描述可知，资产负债率（t30100）平均值0.35，最小值约为0，最大值为92%。从平均水平来看，我国上市公司的资产负债率较为合理，面临的财务风险较小。股东盈利能力（Y）的平均值为-2.4，股东盈利能力选取的是净资产收益率。平均值表明，企业的净资产收益率较低，股东投入资本没有得到很好的升值。
分析变量之间的相关性关系可知，企业的资产负债率（t30100）与股票（price）成显著负相关；每股股利（t60900）与企业的股票（price）成显著负相关，初步估计结果，与假设的结论相反；股东盈利能力（Y）与企业的股票（price）成显著正相关，初步表明，股东盈利能力越高，企业的股票会随供求关系的变动而增加。

(二)多元回归结果

从表2数据可知：1.股东盈利能力和股票在5%的水平上显著负相关。在完全有效市场中，股票应该可以反映出企业的实际盈利情况，所以在完全有效市场中，股东盈利能力和股票应该成正相关关系。但是在本样本中，两者成负相关关系，这说明我国的证券市场并不是完全有效市场，其股票并不能完全反映所有市场信息，所以投资者判断的依据有错误，对于那些给股东带来收益较低的、但是股票较高的股票也进行了投资，所以两者成负相关。假设1从反面得到验证。2.股票与每股股利在5%的水平上负相关，但是不显著。这主要是因为，我国证券市场还不够完善，公司盈利后并不会给股东分配股利，或者分配非常少的股利，大部分盈利都留摘自：毕业论文格式范文http://www.328tibet.cn
在了企业内部，用于其后续发展。在没有法律、制度强制要求下，公司是很少给股东分配股利的。3.股票与资产负债率在5%的水平上显著负相关。公司资产负债率越高，说明企业面临的财务风险越大，即企业面临的债务违约风险也越大。在这种情况下，企业的持续经营假设面临很大的不确定性，所以投资者在向这种高负债的企业投资时，会格外小心，甚至是不投资，当需求减少时，股票就会下降。假设3得到验证。
五、结论
证券市场在人们的生活中扮演着越来越重要的角色，股票的变动也时时影响着人们的生活。在现在这样一个半强式的有效市场中，如何利用现有的财务信息来做出有效的投资决策，是每个投资者都希望可以解决的难题。本文在以往文献的基础上，结合了最新的数据，检验了财务指标和股票之间的关系。结果发现：公司的净资产收益率、资产负债率、销售毛利率和每股收益与股票更加紧密。其中，销售毛利率和每股收益与股票成正相关关系。其研究意义在于：更好地理解和利用财务报表中的财务指标，提高证券市场的有效性，帮助投资者做好投资决策。Z
参考文献：
1.纪建悦，李姣.财务关系与公司绩效的相关性研究[J].投资研究，2011，（30）.
3.王汉生，张翰宇，何天英，郭璐茜.上市公司财务参数与其股票波动性关系探究[J].证券市场导报，2011，（2）.
作者简介：
董琳，女，中南财经政法大学硕士研究生在读。研究方向：财务管理，公司治理。